中國(guó)綠色金融:現(xiàn)狀、問(wèn)題與建議

饒淑玲 陳迎

摘要：在綠色金融領(lǐng)域，環(huán)境權(quán)益金融具有特殊性和重要性，應(yīng)當(dāng)與綠色信貸、綠色保險(xiǎn)和綠色證券三類并列。2015年以來(lái)，我國(guó)綠色金融蓬勃發(fā)展：綠色信貸一枝獨(dú)秀，綠色債券發(fā)展最為迅速，碳金融的成效最明顯。當(dāng)前，我國(guó)綠色金融改革正步入深水區(qū)，阻礙改革的問(wèn)題主要體現(xiàn)在三方面：激勵(lì)機(jī)制不到位，約束機(jī)制不完善;規(guī)范不健全，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一;碳排放權(quán)的金融屬性受到抑制。為了推動(dòng)我國(guó)綠色金融進(jìn)一步發(fā)展，亟需出臺(tái)針對(duì)性強(qiáng)、可操作的措施，如完善綠色金融的激勵(lì)和約束機(jī)制，健全綠色金融的基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)，在金融領(lǐng)域加大對(duì)環(huán)境權(quán)益的探索，建立全國(guó)統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)交易平臺(tái)等。只有綠色資產(chǎn)流轉(zhuǎn)順暢，價(jià)格公平合理，實(shí)現(xiàn)保值增值，綠色金融才能建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

關(guān)鍵詞： 綠色信貸;綠色保險(xiǎn);綠色證券;碳金融;環(huán)境權(quán)益金融;綠色資產(chǎn)交易平臺(tái)

中圖分類號(hào)：F831.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章分類號(hào)：1674-7089（2019）04-0028-11

一、引 言

經(jīng)過(guò)四十多年的發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了飛躍式增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量位列世界第二。然而，傳統(tǒng)的高能耗、高排放的粗放式發(fā)展帶來(lái)了巨大的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的資源消耗和環(huán)境污染等問(wèn)題日趨嚴(yán)重，環(huán)境問(wèn)題已成為中國(guó)亟需解決的民生難題。2015年3月5日，李克強(qiáng)總理在第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)第三次會(huì)議上作政府工作報(bào)告，提出“環(huán)境污染是民生之患、民心之痛，要鐵腕治理。”2018年5月，全國(guó)生態(tài)環(huán)境保護(hù)大會(huì)明確提出生態(tài)文明建設(shè)的重要原則，要求加大力度推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，解決生態(tài)環(huán)境問(wèn)題，堅(jiān)決打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)。在當(dāng)前形勢(shì)下，綠色發(fā)展已成為中國(guó)必然的戰(zhàn)略選擇，綠色金融是綠色發(fā)展的重要支撐，被賦予了更多的歷史責(zé)任和時(shí)代使命。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心“綠化中國(guó)金融體系”課題組：《發(fā)展中國(guó)綠色金融的邏輯與框架》，《金融論壇》，2016年第2期，第18頁(yè)。

二、綠色金融的內(nèi)涵

近年來(lái)，綠色金融逐漸成為學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。張宇、錢水土：《綠色金融理論：一個(gè)文獻(xiàn)綜述》，《金融理論與實(shí)踐》，2017年第9期，第86頁(yè)。 早在20世紀(jì)70年代以前，綠色金融的實(shí)踐就已經(jīng)出現(xiàn)了。盡管綠色金融的核心始終圍繞環(huán)境保護(hù)和低碳發(fā)展，但是至今國(guó)際社會(huì)對(duì)綠色金融并沒(méi)有形成統(tǒng)一明確的定義。有學(xué)者認(rèn)為，綠色金融是通過(guò)使用多樣化的金融工具以保持生態(tài)平衡、保護(hù)生物多樣性的一系列金融活動(dòng)。盧樹立、曹超：《我國(guó)綠色金融發(fā)展：現(xiàn)狀、困境及路徑選擇》，《現(xiàn)代管理科學(xué)》，2018年第3期，第42頁(yè)。 2016年8月31日，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等七部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。經(jīng)濟(jì)體制綜合改革司子站：《七部委發(fā)布〈關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見〉》，2016年9月8日，http：//www.ndrc.gov.cn/fzgggz/tzgg/ggkx/201609/t20160908_818054.html，2018年3月22日。 該文件首次以官方名義明確了綠色金融的定義——綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)。

依照傳統(tǒng)金融的分類（銀行、證券、保險(xiǎn)），綠色金融相應(yīng)地包含了綠色信貸、綠色證券和綠色保險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)學(xué)界經(jīng)常將以碳金融為代表的環(huán)境權(quán)益金融劃分在綠色證券的范疇中，張?jiān)啤⒑^立：《碳金融的理論傳承與實(shí)踐進(jìn)展——碳金融與綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展學(xué)術(shù)會(huì)議綜述》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究》，2013年第2期，第89頁(yè)。此種劃分并不妥當(dāng)。第一，黨的十八屆三中全會(huì)提出要建立系統(tǒng)完整的生態(tài)文明制度體系，在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的環(huán)境權(quán)益金融與綠色證券的屬性有所不同;第二，環(huán)境權(quán)益金融涉及銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)領(lǐng)域，如碳金融就包括了排放權(quán)質(zhì)押貸款、碳保險(xiǎn)、碳基金、碳債券等多方面，并不局限在綠色證券的范圍內(nèi)。綠色信貸、綠色保險(xiǎn)和綠色證券是傳統(tǒng)金融的延伸，目的是促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)，而環(huán)境權(quán)益金融則源于應(yīng)對(duì)氣候變化，保護(hù)生態(tài)環(huán)境。鑒于環(huán)境權(quán)益金融的特殊性和重要性，本文將其單列出來(lái)，與綠色信貸、綠色保險(xiǎn)和綠色證券三類并列。

綠色信貸是指銀行將有利于保護(hù)環(huán)境、節(jié)約資源、治理污染等作為信貸審批的重要條件，限制銀行將資金借貸給高耗能、高污染的企業(yè)。作為金融市場(chǎng)最重要的資金融通媒介，銀行堅(jiān)持綠色原則可以對(duì)信貸資源進(jìn)行合理有效的配置，引導(dǎo)全社會(huì)最大限度地控制和降低資源損耗，減少環(huán)境污染。

在綠色保險(xiǎn)領(lǐng)域，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)最引人注目。環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)是指企業(yè)評(píng)估環(huán)境事故的風(fēng)險(xiǎn)，向保險(xiǎn)公司投保，若該企業(yè)造成環(huán)境事故出現(xiàn)環(huán)境污染，保險(xiǎn)公司將對(duì)符合投保事項(xiàng)的受害者進(jìn)行賠償。綠色保險(xiǎn)能夠分擔(dān)企業(yè)的環(huán)境污染損害賠償責(zé)任，確保環(huán)境污染事故受害群體及時(shí)得到補(bǔ)償。

目前，綠色證券尚未有統(tǒng)一的定義，傳統(tǒng)意義上的綠色證券指主管部門對(duì)擬上市企業(yè)實(shí)施環(huán)保審查，對(duì)已上市企業(yè)進(jìn)行環(huán)境監(jiān)管。雷立鈞、高紅用：《綠色金融文獻(xiàn)綜述：理論研究、實(shí)踐的現(xiàn)狀及趨勢(shì)》，《投資研究》，2009年第3期，第18頁(yè)。 綠色證券不僅包括對(duì)上市公司的環(huán)保核查，上市公司環(huán)保信息披露和環(huán)境績(jī)效評(píng)估，還包括綠色債券和綠色基金等，可以促進(jìn)整個(gè)證券市場(chǎng)的綠色化。隨著直接融資在社會(huì)總?cè)谫Y中的重要性不斷提升，綠色證券將引導(dǎo)更多的社會(huì)資金直接投入清潔基礎(chǔ)設(shè)施等綠色項(xiàng)目。

環(huán)境權(quán)益金融是一種新型的綠色金融。環(huán)境權(quán)益可分為用能權(quán)、碳排放權(quán)、排污權(quán)和水權(quán)，這是環(huán)境成本內(nèi)部化、顯性化最直接的體現(xiàn)，具有標(biāo)準(zhǔn)化的資本市場(chǎng)金融產(chǎn)品的屬性?，F(xiàn)有的市場(chǎng)價(jià)格體系無(wú)法反映綠色項(xiàng)目的正外部性或污染項(xiàng)目的負(fù)外部性，隨著生態(tài)環(huán)境產(chǎn)權(quán)制度的建立和完善，劉慶寶、臧凱波：《如何實(shí)現(xiàn)生態(tài)產(chǎn)權(quán)的合理界定》，《環(huán)境保護(hù)》，2013年第13期，第48頁(yè)。 環(huán)境權(quán)益金融將會(huì)在優(yōu)化資源配置、降低治理成本等方面發(fā)揮重要的作用。

三、中國(guó)綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀

2015年以來(lái)，我國(guó)綠色金融蓬勃發(fā)展。綠色信貸一枝獨(dú)秀，在綠色金融市場(chǎng)中發(fā)揮著最重要的作用。綠色債券的發(fā)展最為迅速：2015年，幾乎從零開始發(fā)展，目前我國(guó)已經(jīng)成為全球第二大發(fā)行主體，規(guī)模僅次于美國(guó)。在環(huán)境權(quán)益金融的發(fā)展中，碳金融的成效最明顯，體系化最鮮明。限于篇幅，在我國(guó)綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀中，本文僅選取綠色信貸、綠色債券和碳金融三個(gè)方面進(jìn)行分析。

（一）綠色信貸是我國(guó)綠色金融市場(chǎng)的中堅(jiān)力量

2007年，我國(guó)發(fā)布了綠色信貸的基礎(chǔ)性文件《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見》。自此，我國(guó)綠色信貸穩(wěn)步發(fā)展，成為當(dāng)前綠色投資最主要的資金來(lái)源，在綠色經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重大作用，有力地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。我國(guó)綠色信貸政策通常包括三方面內(nèi)容：信貸政策和手段、信貸處罰措施、防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的信貸手段。2007年以來(lái)，我國(guó)綠色信貸政策如表1所示。

2012年2月，銀監(jiān)會(huì)頒布《綠色信貸指引》;2013年，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于報(bào)送綠色信貸統(tǒng)計(jì)表的通知》，要求綠色信貸統(tǒng)計(jì)工作起步較早、制度體系較為規(guī)范的21家主要銀行定期上報(bào)綠色信貸統(tǒng)計(jì)結(jié)果，建立綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度。除了支持節(jié)能環(huán)保、新能源、新能源汽車等三大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造端的貸款，綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度還明確了綠色信貸支持的12類節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目和服務(wù)，如綠色農(nóng)業(yè)開發(fā)項(xiàng)目、綠色林業(yè)開發(fā)項(xiàng)目、工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項(xiàng)目、資源循環(huán)利用項(xiàng)目、采用國(guó)際慣例或國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的境外項(xiàng)目等。根據(jù)原銀監(jiān)會(huì)披露的21家銀行綠色信貸情況，我國(guó)綠色信貸規(guī)模保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2013年末的5.20萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2017年6月末的8.22萬(wàn)億元。

我國(guó)銀行業(yè)通過(guò)踐行綠色信貸，有力地支持了清潔能源、節(jié)能環(huán)保、生態(tài)保護(hù)、資源循環(huán)利用等方面的重大項(xiàng)目和優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，滿足了相關(guān)客戶的融資需求。在全國(guó)五個(gè)?。▍^(qū)）綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)建設(shè)中，銀行業(yè)創(chuàng)新綠色金融機(jī)制、金融產(chǎn)品和服務(wù)方式，優(yōu)化完善配套安排，促進(jìn)了五?。▍^(qū)）經(jīng)濟(jì)的綠色化、低碳化轉(zhuǎn)型。隨著綠色金融的實(shí)施與推進(jìn)以及前瞻性研究工作的開展，中國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析、綠色信貸量化研究等領(lǐng)域取得了全球領(lǐng)先的成果。

（二）我國(guó)已成為全球第二大綠色債券發(fā)行市場(chǎng)

2015年，我國(guó)綠色債券規(guī)模近乎于零，相關(guān)部門出臺(tái)了一系列政策助推綠色債券發(fā)展，這些文件為我國(guó)綠色債券的進(jìn)一步發(fā)展提供了實(shí)質(zhì)性的政策支持，如表2所示。為了破除各界對(duì)綠色債券“洗綠”的質(zhì)疑，中國(guó)人民銀行連續(xù)發(fā)文，要求規(guī)范綠色債券在發(fā)行前和存續(xù)期的評(píng)估認(rèn)證工作，加強(qiáng)存續(xù)期的信息披露。

近年來(lái)，我國(guó)綠色債券高速發(fā)展。2016年，中國(guó)已成為僅次于美國(guó)的全球第二大綠色債券發(fā)行市場(chǎng);2017—2018年，中國(guó)綠色債券市場(chǎng)繼續(xù)高速發(fā)展。根據(jù)Wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院的數(shù)據(jù)，2016—2018年中國(guó)綠色債券發(fā)行狀況如圖1所示。

2018年，中國(guó)境內(nèi)外發(fā)行貼標(biāo)綠色債券共計(jì)144只，發(fā)行額達(dá)人民幣2675.93億元，占全球綠色債券發(fā)行總額的23.27%;雖然較2017年占比（24.59%）略微下降1.32%，但中國(guó)仍然是全球綠色債券最大的發(fā)行市場(chǎng)之一。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院：《中國(guó)綠色債券市場(chǎng)2018年度總結(jié)》，2019年2月13日，https：//www.huanbao-world.com/green/lsjr/81486.html，2019年4月3日。在中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)，2018年共有99個(gè)主體發(fā)行了129只貼標(biāo)綠色債券，發(fā)行金額總計(jì)人民幣2221.97億元，較2017年增長(zhǎng)8.66%。其中，87個(gè)主體發(fā)行了111只普通貼標(biāo)綠色債券（共計(jì)2067.19億元）和18只綠色資產(chǎn)支持證券（共計(jì)154.78億元）。在境外市場(chǎng)，2018年中國(guó)共發(fā)行10單15只貼標(biāo)綠色債券，合計(jì)約453.96億元人民幣，相比2017年在境外發(fā)行的綠色債券（約合438.34億元人民幣），發(fā)行金額增長(zhǎng)3.56%。2018年存量綠色債券現(xiàn)券交易金額較2017年增長(zhǎng)兩倍之多，在整體債券市場(chǎng)交易規(guī)模中的比重翻倍。截至2018年底，綠色債券二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)現(xiàn)券交易規(guī)模為4544.24億元。中國(guó)誠(chéng)信信用管理股份有限公司：《中誠(chéng)信2018綠色債券年度發(fā)展報(bào)告之市場(chǎng)運(yùn)行篇——綠債市場(chǎng)厚積薄發(fā)，政策引導(dǎo)日趨完備》，2019年2月20日，http：//www.sohu.com/a/295986799_120057223，2019年2月25日。 與前兩年相比，2018年中國(guó)綠色債券的發(fā)行成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。據(jù)中國(guó)誠(chéng)信信用管理股份有限公司統(tǒng)計(jì)，在2018年發(fā)行的111只普通貼標(biāo)綠色債券中，77只綠色債券可以與市場(chǎng)同類債券進(jìn)行比較，56只綠色債券發(fā)行利率低于當(dāng)月同類債券平均發(fā)行利率，約低2～215個(gè)基點(diǎn)。

（三）碳金融是我國(guó)環(huán)境權(quán)益金融領(lǐng)域的先鋒

相比于其他環(huán)境權(quán)益市場(chǎng)，中國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展最迅速，成效最顯著。這是因?yàn)橹袊?guó)碳市場(chǎng)接受了國(guó)際碳市場(chǎng)（《京都議定書》包含的清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目）的培育，充分借鑒了歐盟碳市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，還獲得了國(guó)內(nèi)外專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)的支持。

截至2018年底，全國(guó)碳交易試點(diǎn)期間一二級(jí)現(xiàn)貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為2.82億噸，累計(jì)成交額達(dá)62億元。中創(chuàng)碳投：《國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)12月月報(bào)——廣東配額市場(chǎng)表現(xiàn)積極 上海CCER市場(chǎng)占據(jù)半壁江山》，2019年1月3日，http：//www.tanjiaoyi.com/article-25547-1.html，2019年2月25日。 碳排放權(quán)兼具商品屬性和金融屬性。碳交易試點(diǎn)伊始，基于碳排放權(quán)商品屬性的金融創(chuàng)新隨之出現(xiàn)，如碳抵質(zhì)押融資、碳回購(gòu)融資、碳配額托管等。碳交易試點(diǎn)期間，在2014履約年度（2014年7月1日—2015年6月30日）基于商品屬性的金融創(chuàng)新最為活躍，企業(yè)通過(guò)碳配額獲得的可計(jì)算的融資額約為7億元，具體如表3所示。

2015年，國(guó)內(nèi)首單碳掉期在北京交易，之后，碳期權(quán)、碳遠(yuǎn)期交易碳遠(yuǎn)期交易是指雙方約定在將來(lái)某個(gè)確定的時(shí)間以某個(gè)確定的價(jià)格購(gòu)買或者出售一定數(shù)量的碳單位（碳配額或者減排量）的非標(biāo)準(zhǔn)化合約。 等各類碳金融及衍生產(chǎn)品相繼進(jìn)入市場(chǎng)。2016年，湖北和上海推出的碳遠(yuǎn)期產(chǎn)品均采取標(biāo)準(zhǔn)化合約，進(jìn)行線上交易。湖北采用的集中撮合成交模式已“無(wú)限接近”期貨的形式和功能，碳市場(chǎng)發(fā)展迅猛。2015履約年度（2015年7月1日—2016年6月30日），湖北碳市場(chǎng)的碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期產(chǎn)品交易量激增到24305萬(wàn)噸，占總交易量的93.36%。湖北碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約期限為2017年5月，在2016履約年度（2016年7月1日—2017年6月30日），碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期產(chǎn)品交易量下挫至1523萬(wàn)噸，與同一履約年度的碳配額現(xiàn)貨交易量基本持平。

2017年底，全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)正式啟動(dòng)，計(jì)劃在2020年后啟動(dòng)交易。2019年2月，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)的《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》提出，支持廣州研究設(shè)立以碳排放為首個(gè)品種的創(chuàng)新型期貨交易所，為碳期貨交易埋下伏筆。碳市場(chǎng)的發(fā)展必須建立在法律的基礎(chǔ)之上。2019年4月，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》進(jìn)入征求意見稿階段，該條例將成為未來(lái)全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)、運(yùn)行的基礎(chǔ)性法律框架。

四、阻礙中國(guó)綠色金融發(fā)展的主要問(wèn)題

我國(guó)綠色金融起步較晚，但發(fā)展迅猛。上至高層、下至民眾對(duì)綠色發(fā)展、生態(tài)文明建設(shè)等問(wèn)題前所未有地重視。在政策層面，2014年底，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)文要求“一行三會(huì)”深入研究如何運(yùn)用金融政策推動(dòng)環(huán)境保護(hù);2015年3月，中共中央政治局審議通過(guò)《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見》，要求堅(jiān)持節(jié)約資源和保護(hù)環(huán)境的基本國(guó)策，把生態(tài)文明建設(shè)放在突出的戰(zhàn)略位置，協(xié)同推進(jìn)新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和綠色化。2016年9月，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、發(fā)展改革委、環(huán)境保護(hù)部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等七部委共同發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，奠定了我國(guó)綠色金融發(fā)展的基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)，中國(guó)綠色金融發(fā)展已擁有良好的環(huán)境，兼具天時(shí)、地利、人和等有利因素。

目前，我國(guó)的綠色金融資金供給依然不能滿足綠色發(fā)展的需求。 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心“綠化中國(guó)金融體系”課題組：《發(fā)展中國(guó)綠色金融的邏輯與框架》，《金融論壇》，2016年第2期，第20頁(yè)。綠色金融改革正步入深水區(qū)，阻礙我國(guó)綠色金融發(fā)展的問(wèn)題主要有以下三方面。

（一）激勵(lì)機(jī)制不到位，約束機(jī)制不完善

“綠色”本身屬于公共產(chǎn)品，需要完善的激勵(lì)機(jī)制以提高企業(yè)綠色發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)綠色投資的內(nèi)在動(dòng)力。徐忠、郭濂、馮殷諾：《綠色金融的可持續(xù)發(fā)展》，《南方金融》，2018年第10期，第5頁(yè)。 然而，我國(guó)推動(dòng)綠色金融縱深發(fā)展的激勵(lì)機(jī)制顯然是缺位的。以綠色信貸為例，財(cái)政、環(huán)保、稅務(wù)等部門缺乏配套的激勵(lì)政策，導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)支持節(jié)能環(huán)保企業(yè)或項(xiàng)目，擴(kuò)大綠色信貸規(guī)模的內(nèi)生動(dòng)力明顯不足。葉燕斐、李曉文：《構(gòu)建中國(guó)綠色信貸政策制度體系》，《中國(guó)銀行業(yè)》，2016年第Z1期，第72頁(yè)。 近幾年，我國(guó)綠色信貸未能保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，綠色信貸余額年增長(zhǎng)率猶如過(guò)山車般跌宕起伏。根據(jù)原銀監(jiān)會(huì)關(guān)于國(guó)內(nèi)21家主要銀行綠色信貸的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年我國(guó)綠色信貸余額增長(zhǎng)率為17%，2016年大幅滑落至7%，2017年有所回升，2018年再次下降。

我國(guó)綠色金融的約束機(jī)制同樣有待完善。在綠色保險(xiǎn)領(lǐng)域，環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的地位非常重要，但是我國(guó)環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的發(fā)展一直不理想。環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)的實(shí)施缺乏強(qiáng)有力的法律支持，雖然“環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)”已被寫入《環(huán)境保護(hù)法》，但仍停留在“鼓勵(lì)”層面。由于對(duì)環(huán)境侵權(quán)行為執(zhí)法不嚴(yán)，環(huán)境污染責(zé)任主體的侵權(quán)責(zé)任不明，企業(yè)因污染行為受到懲罰的成本低于排污收益，導(dǎo)致排污企業(yè)始終抱有僥幸心理，寧愿接受處罰繼續(xù)排污，也不愿投資環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)。總體而言，我國(guó)現(xiàn)有的與綠色金融相關(guān)的法律條文比較分散，尚未形成系統(tǒng)性規(guī)定。歐美等國(guó)的司法體系針對(duì)環(huán)境污染責(zé)任已經(jīng)制定了詳細(xì)的規(guī)定，如美國(guó)的《清潔水法》《清潔大氣法》等針對(duì)環(huán)境責(zé)任構(gòu)建了嚴(yán)格的民事、刑事和行政處罰制度，1990年德國(guó)頒布的《環(huán)境責(zé)任法》特別規(guī)定，設(shè)施所有人必須承擔(dān)預(yù)先保障義務(wù)并履行預(yù)防責(zé)任。王修華、劉娜：《我國(guó)綠色金融可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制探索》，《理論探索》，2016年第4期，第100頁(yè)。

（二）規(guī)范不健全，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一

目前，我國(guó)現(xiàn)有的綠色金融規(guī)范尚未完全建立，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，增加了金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理的難度和成本，限制了綠色金融產(chǎn)品的銜接與流通，阻礙了綠色金融的進(jìn)一步發(fā)展。

在綠色證券方面，我國(guó)目前沒(méi)有公布企業(yè)環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)，尚未形成統(tǒng)一的信息披露規(guī)范，增加了企業(yè)環(huán)境信息披露工作的難度，給外部人員評(píng)價(jià)企業(yè)的環(huán)境績(jī)效帶來(lái)了很大的困難。張?zhí)煳?、胡燕玲：《基于信息公開的企業(yè)環(huán)境績(jī)效評(píng)價(jià)存在的問(wèn)題及建議》，《中國(guó)管理信息化》，2013年第1期，第5頁(yè)。 大部分A股上市公司在披露社會(huì)責(zé)任等非財(cái)務(wù)績(jī)效信息方面非常隨意，并未真正將企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告視為定期與利益相關(guān)方溝通的橋梁。在綠色基金方面，目前的投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系不夠健全，不利于構(gòu)建完善的綠色基金退出機(jī)制。國(guó)家和地方層面也未推出針對(duì)綠色基金的扶持政策，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的投資意愿不高。

綠色金融具有特定的投資標(biāo)準(zhǔn)，而現(xiàn)有綠色金融產(chǎn)品的各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)缺乏統(tǒng)一性。劉翌、湯維祺、魯政委：《我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展現(xiàn)狀及建議》，2017年9月16日，http：//www.sohu.com/a/192356069_820796，2019年2月23日。 以綠色債券為例，目前我國(guó)綠色債券支持項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)有兩類，分別是中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》和發(fā)展改革委頒布的《綠色債券發(fā)行指引》，兩者對(duì)綠色項(xiàng)目的界定并不統(tǒng)一。比如說(shuō)，《綠色債券發(fā)行指引》將核電納入新能源項(xiàng)目范疇，而《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中的清潔能源類項(xiàng)目并不包括核電項(xiàng)目。我國(guó)現(xiàn)有的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)和綠色債券標(biāo)準(zhǔn)也存在差異，歸屬于綠色貸款統(tǒng)計(jì)項(xiàng)下的“節(jié)能環(huán)保服務(wù)類項(xiàng)目”和“采用國(guó)際慣例或國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的境外項(xiàng)目”并未被納入《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》。

（三）碳排放權(quán)的金融屬性受到抑制

碳排放權(quán)交易是環(huán)境權(quán)益金融的發(fā)展先鋒，我國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域已經(jīng)開展了很有價(jià)值的探索和嘗試。但是，我國(guó)當(dāng)前碳市場(chǎng)金融化程度過(guò)低，碳排放權(quán)交易在促進(jìn)低成本減排方面的作用受到制約。

在我國(guó)的碳交易試點(diǎn)過(guò)程中，碳融資額度較低，交易筆數(shù)很少，很多碳金融產(chǎn)品僅交易一兩筆，甚至為零交易，被戲稱為“PPT產(chǎn)品”，即只處于設(shè)計(jì)階段，沒(méi)有真正進(jìn)入市場(chǎng)。已推出的碳金融產(chǎn)品常被稱為“國(guó)內(nèi)首個(gè)或首單”以博人眼球，而絕大部分碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品只停留在首單，難以復(fù)制。國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)的年配額總量約為12億噸，是歐盟第二階段年配額總量的60%。截至2018年底，國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)累計(jì)成交5.5億噸。以歐盟碳市場(chǎng)交易量最低的一年（2008年）為例，歐盟碳市場(chǎng)交易總量為23.2億噸，幾乎是國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)開市至2018年底交易總量的4倍。造成巨大差距的主要原因是期貨：在歐盟，90%以上的碳市場(chǎng)交易量來(lái)自期貨;在國(guó)內(nèi)，《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，經(jīng)批準(zhǔn)的專業(yè)期貨交易所才能開展期貨交易，而我國(guó)現(xiàn)有的七個(gè)試點(diǎn)碳交易所均不具備期貨交易資格，因此，我國(guó)的碳交易所只能開展現(xiàn)貨交易，探索開發(fā)碳金融非標(biāo)準(zhǔn)化衍生品。

學(xué)界常將我國(guó)碳市場(chǎng)效力不足的原因歸結(jié)為上位法缺失，配額分配方法不當(dāng)?shù)?，楊錦琦：《我國(guó)碳交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題及其對(duì)策》，《企業(yè)經(jīng)濟(jì)》，2018年第10期，第32頁(yè)。王小翠：《我國(guó)碳金融市場(chǎng)的SWOT研究》，《統(tǒng)計(jì)與決策》，2018年第5期，第161頁(yè)。Deng Z， Li D Y， Pang T， Duan M S， “Effectiveness of Pilot Carbon Emissions Trading Systems in China”， Climate Policy， vol.18， no.8 （2018）， pp. 992-1011. 而更大的阻礙因素是國(guó)內(nèi)對(duì)碳排放權(quán)及其金融化的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)?，F(xiàn)階段，中國(guó)只注重碳排放權(quán)的商品屬性，忽視其金融屬性，這種發(fā)展趨勢(shì)極易導(dǎo)致碳市場(chǎng)由市場(chǎng)機(jī)制淪為行政手段，違背了國(guó)內(nèi)建設(shè)碳市場(chǎng)的初衷。

五、促進(jìn)中國(guó)綠色金融發(fā)展的建議

現(xiàn)階段，我國(guó)綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色證券的發(fā)展已具備了一定的基礎(chǔ)，為了推動(dòng)綠色金融進(jìn)一步發(fā)展，亟需出臺(tái)針對(duì)性強(qiáng)、可操作的措施。碳金融是新型綠色金融的重要組成部分，政務(wù)界和產(chǎn)業(yè)界應(yīng)對(duì)其有正確的認(rèn)識(shí)，開展大膽的嘗試。在不同的綠色金融產(chǎn)品或市場(chǎng)之間，亟需搭建統(tǒng)一的平臺(tái)，以促進(jìn)項(xiàng)目的銜接與流轉(zhuǎn)，構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，推動(dòng)綠色金融規(guī)?；l(fā)展。

（一）完善綠色金融的激勵(lì)和約束機(jī)制

完善綠色金融的激勵(lì)與約束機(jī)制，必須要深入研究宏觀金融政策，為綠色金融的發(fā)展提供有力的外部支持。一方面，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新性綠色金融業(yè)務(wù)的正向激勵(lì);另一方面，加大對(duì)環(huán)境犯罪的懲罰力度。

第一，在綠色信貸方面，應(yīng)提高銀行開展綠色信貸的積極性。相關(guān)部門不僅要出臺(tái)諸如財(cái)政貼息、稅收減免、稅前計(jì)提撥備、壞賬自主核銷等優(yōu)惠政策，還要制定激勵(lì)措施，如提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，設(shè)立擔(dān)?；鸬?。在發(fā)達(dá)國(guó)家，如果銀行為某個(gè)項(xiàng)目提供融資而該項(xiàng)目破壞了環(huán)境，銀行可能會(huì)被依法起訴。為強(qiáng)化國(guó)內(nèi)銀行的環(huán)境法律責(zé)任意識(shí)，我國(guó)可以效仿發(fā)達(dá)國(guó)家的做法，明確銀行對(duì)投資項(xiàng)目的環(huán)境影響承擔(dān)法定的審查和監(jiān)督義務(wù)，在承擔(dān)責(zé)任的情形、歸責(zé)原則、責(zé)任限度等方面系統(tǒng)構(gòu)建銀行的環(huán)境法律責(zé)任。

第二，在綠色保險(xiǎn)方面，應(yīng)加快制定系統(tǒng)性的法律法規(guī)。2015年頒布的《環(huán)境保護(hù)法》首次提出企業(yè)應(yīng)投資環(huán)境污染責(zé)任保險(xiǎn)，但仍停留在“鼓勵(lì)”層面。生態(tài)環(huán)境部部務(wù)會(huì)議已經(jīng)審議并原則通過(guò)了《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)管理辦法（草案）》。未來(lái)，我國(guó)要盡快頒布《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)管理辦法》，加強(qiáng)立法，嚴(yán)格執(zhí)法，追究環(huán)境事件肇事者的刑事責(zé)任和民事責(zé)任，讓肇事者深切體會(huì)法律的嚴(yán)肅性和賠償?shù)膹?qiáng)制性，促使全社會(huì)提高防范環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)。

第三，在綠色證券方面，要給綠色企業(yè)提供融資便利。在目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的排隊(duì)序列之外，可以考慮建立一個(gè)以節(jié)能環(huán)保、新能源等為主營(yíng)業(yè)務(wù)的綠色企業(yè)排隊(duì)序列。由于綠色企業(yè)大多屬于重資產(chǎn)行業(yè)，對(duì)流動(dòng)資金有較強(qiáng)的需求，所以在綠色企業(yè)上市時(shí)，可以適度放寬募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行貸款的金額和比例的限制。

（二）健全綠色金融的基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)

綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和信息披露機(jī)制是綠色金融最重要的基礎(chǔ)，是綠色金融健康穩(wěn)定發(fā)展的基本要素。

第一，出臺(tái)綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)。要消除各界對(duì)“漂綠”“洗綠”的顧慮，改變各家銀行綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度五花八門、參差不齊的亂象，就要盡快出臺(tái)統(tǒng)一的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，并引入第三方評(píng)估認(rèn)證機(jī)制。盡管原銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)了綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度，規(guī)范了綠色信貸統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，但是該制度尚處于試用階段，各主體自愿執(zhí)行，缺乏強(qiáng)制效力。要想盡快發(fā)揮綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度的強(qiáng)制性作用，還需要引入社會(huì)組織（NGO）、媒體和公眾的力量，加強(qiáng)監(jiān)督。

第二，制定綠色保險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)。相關(guān)部門要加快研究綠色保險(xiǎn)的配套標(biāo)準(zhǔn)，以配合即將出臺(tái)的《環(huán)境污染強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)管理辦法》。環(huán)境部門應(yīng)與社會(huì)專業(yè)機(jī)構(gòu)聯(lián)合起來(lái)，建立環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，構(gòu)建環(huán)境污染事故勘察、定損與責(zé)任認(rèn)定機(jī)制，規(guī)范配套機(jī)制，完善事前預(yù)防、事中管控、事后處置等預(yù)案，為相關(guān)法律法規(guī)的真正落地提供保障。

第三，統(tǒng)一綠色證券標(biāo)準(zhǔn)。為降低金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)定和管理成本，要盡快修改中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委、原銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門針對(duì)綠色項(xiàng)目分別制定的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，將《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》《綠色債券發(fā)行指引》《關(guān)于建立綠色貸款專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)制度的通知》《關(guān)于報(bào)送綠色信貸統(tǒng)計(jì)表的通知》等文件統(tǒng)一起來(lái)。要盡快制定綠色基金的評(píng)價(jià)體系，出臺(tái)配套扶持政策，引導(dǎo)投資者設(shè)立更多綠色基金，并保證綠色基金真正投向綠色產(chǎn)業(yè)。

第四，健全信息披露標(biāo)準(zhǔn)。證監(jiān)會(huì)擬于2020年底之前強(qiáng)制要求所有上市公司披露環(huán)境信息，因此要提前制定詳細(xì)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，尤其是科學(xué)合理的量化標(biāo)準(zhǔn)。除了要強(qiáng)制上市公司定期披露規(guī)定的環(huán)境信息，還要鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)開展第三方評(píng)估和認(rèn)證，對(duì)環(huán)境信息披露不足的公司予以公示，從而形成有效的監(jiān)督約束機(jī)制。

（三）在金融領(lǐng)域加大對(duì)環(huán)境權(quán)益交易的探索

環(huán)境權(quán)益交易是促進(jìn)綠色產(chǎn)品外部屬性內(nèi)生化最直接的方式，也是激發(fā)企業(yè)減排積極性最有效的手段。加快完善環(huán)境權(quán)益交易體制和機(jī)制，有助于我國(guó)在環(huán)保領(lǐng)域探索市場(chǎng)化機(jī)制，在應(yīng)對(duì)氣候變化、促進(jìn)節(jié)能減排、保護(hù)生態(tài)環(huán)境等方面具有重要意義。

第一，加快環(huán)境權(quán)益的立法確權(quán)。環(huán)境權(quán)益沒(méi)有價(jià)值，作為商品缺乏社會(huì)屬性，需要借助合理的法律來(lái)確定其法律地位和基本屬性。環(huán)境權(quán)益基本屬性的確立是環(huán)境權(quán)益金融發(fā)展的必要基礎(chǔ)。

第二，設(shè)置具有充足彈性的總量。如果沒(méi)有逐漸收縮的總量控制，就難以創(chuàng)造出稀缺性，也就無(wú)法形成環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)。在經(jīng)濟(jì)正常的情況下，要不斷收縮配額總量，就要通過(guò)創(chuàng)造稀缺性促進(jìn)交易。同時(shí)，要提前制定防范經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或蕭條的措施，有效地應(yīng)對(duì)需求量的大幅波動(dòng)。

第三，嚴(yán)格把控?cái)?shù)據(jù)質(zhì)量。數(shù)據(jù)是環(huán)境權(quán)益交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)，不僅影響企業(yè)的生存空間和發(fā)展權(quán)利，也直接影響國(guó)家節(jié)能減排目標(biāo)的完成情況。因此，有關(guān)部門要制定完善的法律法規(guī)，嚴(yán)厲打擊控排企業(yè)瞞報(bào)或謊報(bào)數(shù)據(jù)的行為，提前防范第三方機(jī)構(gòu)的包庇行為和主管機(jī)構(gòu)的尋租行為。另外，建議選擇合適的時(shí)機(jī)成立獨(dú)立的第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)登記機(jī)構(gòu)，保證數(shù)據(jù)的權(quán)威性和公信力。

第四，適時(shí)發(fā)揮碳市場(chǎng)的金融屬性。當(dāng)前，我國(guó)碳市場(chǎng)的效力尚未完全發(fā)揮，有關(guān)部門和行業(yè)企業(yè)對(duì)碳排放權(quán)及其金融屬性的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū)，有必要加大宣傳力度，消除認(rèn)識(shí)誤區(qū)。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要積極介入全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)工作，目前正是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)與現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)攜手共建碳交易（現(xiàn)貨+期貨）市場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。中國(guó)的金融市場(chǎng)和金融環(huán)境正在不斷完善，中國(guó)已具備了發(fā)展碳期貨市場(chǎng)和防范碳期貨風(fēng)險(xiǎn)的能力。中國(guó)碳市場(chǎng)的適度金融化有利于碳現(xiàn)貨市場(chǎng)的健康發(fā)展，有利于碳市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮更大的作用。

（四）建立全國(guó)統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)交易平臺(tái)

隨著綠色金融的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)累積了巨額的綠色資產(chǎn)。但是，綠色信貸資產(chǎn)的流動(dòng)性不高，限制了銀行發(fā)展綠色信貸的能力;綠色債券二級(jí)市場(chǎng)交易不活躍，導(dǎo)致綠色投資機(jī)構(gòu)數(shù)量增長(zhǎng)緩慢。目前，綠色基金主要的退出方式有兩種，即傳統(tǒng)的IPO和被上市公司并購(gòu)。綠色金融有特定的標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)門檻也比較高，因此要促進(jìn)綠色金融的發(fā)展，就要在全國(guó)范圍內(nèi)建立統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)自由交易平臺(tái)，以便為綠色資產(chǎn)提供順暢的流轉(zhuǎn)通道，確定公平合理的綠色資產(chǎn)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)綠色資產(chǎn)的保值增值，為綠色投資機(jī)構(gòu)提供多元的投資方式和便利的退出通道，從而建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。只有降低金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻和退出成本，才能吸引更多的金融機(jī)構(gòu)參與綠色投資，建立廣泛的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，在投資界傳播綠色投資理念，從而樹立起綠色金融的新標(biāo)準(zhǔn)。

六、結(jié) 語(yǔ)

促進(jìn)中國(guó)綠色金融的進(jìn)一步發(fā)展，首先要完善激勵(lì)約束機(jī)制，健全基礎(chǔ)性標(biāo)準(zhǔn)。以此為基礎(chǔ)，在金融領(lǐng)域加大對(duì)環(huán)境權(quán)益交易的探索，加強(qiáng)對(duì)碳排放權(quán)金融屬性的正確認(rèn)識(shí)，適時(shí)發(fā)揮碳市場(chǎng)的金融屬性，考慮同期啟動(dòng)全國(guó)性的碳現(xiàn)貨和碳期貨市場(chǎng)。促進(jìn)綠色金融的發(fā)展，還要在全國(guó)范圍內(nèi)建立統(tǒng)一的綠色資產(chǎn)交易平臺(tái)，使綠色資產(chǎn)能夠順暢地流轉(zhuǎn)，借助“市場(chǎng)的手”保證綠色資產(chǎn)價(jià)格公平合理，促進(jìn)綠色資產(chǎn)保值增值。如此，綠色金融方能建立可持續(xù)發(fā)展的商業(yè)模式。

〔責(zé)任編輯：沈 丹〕