科創(chuàng)板契機(jī)下上海浦東新區(qū)資本市場服務(wù)業(yè)發(fā)展探析

唐堅(jiān)

【摘 要】科創(chuàng)板推出在即，上海浦東新區(qū)如何抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展成為研究熱點(diǎn)。對此，文章從實(shí)體經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代化科技金融服務(wù)生態(tài)及資本市場對外開放分析了科創(chuàng)板對上海浦東新區(qū)的戰(zhàn)略機(jī)遇，指出了上海浦東新區(qū)助力現(xiàn)代化國際資本市場面臨的主要困難，并從政府財(cái)政資金使用、營商環(huán)境及當(dāng)前重點(diǎn)工作給出了政策建議。

【關(guān)鍵詞】科創(chuàng)版;浦東新區(qū);資本市場;金融服務(wù)

【中圖分類號】F832.51 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2019）04-0009-03

在上海國際進(jìn)口博覽會上，習(xí)近平總書記宣布了3項(xiàng)推動上海改革開放的新舉措，以增強(qiáng)上海經(jīng)濟(jì)發(fā)展的吸引力、競爭力和創(chuàng)新力，其中最重要的舉措就是在上海資本市場建立科技創(chuàng)新板并試點(diǎn)注冊制?？梢哉f，上海科創(chuàng)版是建立中國特色的“納斯達(dá)克市場”，跨越資本市場與科技創(chuàng)新的鴻溝，服務(wù)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的戰(zhàn)略性舉措。

上海交易所推出科創(chuàng)板并非偶然。我國現(xiàn)有資本市場在發(fā)行制度、交易規(guī)則、信息披露等方面不適應(yīng)現(xiàn)代資本市場的發(fā)展，審核制存在著明顯的制度瑕疵，而向注冊證過渡成為發(fā)展趨勢。目前兩大交易所對于初創(chuàng)型科技企業(yè)支持力度仍不夠，特別是以百度、騰訊、阿里巴巴、京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)紛紛在海外上市，導(dǎo)致我國企業(yè)出現(xiàn)“墻里開花墻外香”等奇怪現(xiàn)象，廣大投資者并不能分享科技創(chuàng)新型企業(yè)的增長收益。此外，資本市場如何推動科技創(chuàng)新也是國內(nèi)資本市場的短板，缺少符合科技創(chuàng)新企業(yè)的制度設(shè)計(jì)。

科創(chuàng)板推出后，中國交易所格局將進(jìn)入北京新三板、上海（主板+科創(chuàng)板）、深圳（主板+創(chuàng)業(yè)板）、香港聯(lián)交所四大交易所并存的時代?？苿?chuàng)板對于上海多層次資本市場建設(shè)、建設(shè)國際性金融中心、彰顯上海對外開放和國際競爭力具有顯著作用。金融業(yè)是上海浦東新區(qū)最重要的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，如何搶抓科創(chuàng)板設(shè)立機(jī)遇促進(jìn)金融業(yè)向深度發(fā)展、將浦東新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與國家戰(zhàn)略深度結(jié)合、打造中國乃至世界資本市場新高地，無疑是上海浦東新區(qū)面臨的重大機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

1 科創(chuàng)板與上海浦東新區(qū)戰(zhàn)略機(jī)遇

科創(chuàng)板在上海證券交易所推出，不僅是中國資本市場制度改革試驗(yàn)田全面落地，也是上海浦東新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難得機(jī)遇。上海浦東新區(qū)抓住科創(chuàng)板戰(zhàn)略機(jī)遇期，可以促進(jìn)本區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融服務(wù)業(yè)和資本市場的全面開放，提升浦東在國際金融市場的競爭力。

1.1 振興上海浦東新區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

黨的十九大提出，金融和資本市場深化改革的根本要求是金融要增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，杜絕資金空轉(zhuǎn)和資本市場虛擬化發(fā)展，強(qiáng)烈反對金融市場過度自由化。最近中央深改委通過科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案，明確要求科創(chuàng)板增強(qiáng)資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。從科創(chuàng)板設(shè)立目標(biāo)可以看到，上海交易所科創(chuàng)板有點(diǎn)類似于美國的“納斯達(dá)克市場”，因此科創(chuàng)板對于浦東新區(qū)科技創(chuàng)新及其產(chǎn)業(yè)培育具有重要意義。

科創(chuàng)板潛在標(biāo)的主要集中于互聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)、集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、航天航空、新能源汽車等領(lǐng)域，浦東新區(qū)科技創(chuàng)新一直走在上海市前列，是上海市科技企業(yè)培育庫的重要成員。以2015年數(shù)據(jù)為例，浦東新區(qū)在上海股權(quán)交易中心科創(chuàng)板塊首次掛牌16家，占上海市60%以上，高新技術(shù)企業(yè)占全市的25%，技術(shù)先進(jìn)型服務(wù)企業(yè)占全市的60%，眾創(chuàng)空間和科技企業(yè)孵化器占全市的25%以上，可以說浦東科技創(chuàng)新一直走在上海前列。利用科創(chuàng)板重大機(jī)遇加快浦東新區(qū)金融中心和科創(chuàng)中心聯(lián)動建設(shè)，大幅提升科技創(chuàng)新效率，進(jìn)而可以極大帶動全區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，成為浦東新區(qū)重要的歷史機(jī)遇。浦東新區(qū)可以緊扣科創(chuàng)板創(chuàng)新特色，支持新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展，增強(qiáng)對“獨(dú)角獸”“隱形冠軍”等企業(yè)的吸引力，服務(wù)全區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

1.2 推動上海浦東新區(qū)科技金融生態(tài)服務(wù)體系完善

長期以來，我國資本市場與科技創(chuàng)新的關(guān)系并不密切，現(xiàn)有資本市場制度安排不適合科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，要么盈利門檻過高、要么股權(quán)結(jié)構(gòu)不符合條件等，導(dǎo)致科技金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，科創(chuàng)板的推出可以彌補(bǔ)這一缺陷。按照習(xí)近平總書記“圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈完善資金鏈”要求，科創(chuàng)板可以有效消除科技創(chuàng)新中的“孤島現(xiàn)象”，破除制約科技成果轉(zhuǎn)移擴(kuò)散障礙，打通從科技強(qiáng)到產(chǎn)業(yè)強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)強(qiáng)、區(qū)域強(qiáng)的通道。

科創(chuàng)板推出以后，關(guān)于科技創(chuàng)新的金融服務(wù)體系必定會產(chǎn)業(yè)化，浦東新區(qū)可以抓住機(jī)會建設(shè)現(xiàn)代科技金融生態(tài)服務(wù)體系，支持科技金融創(chuàng)新和服務(wù)業(yè)的極大發(fā)展。比如，科創(chuàng)板在行業(yè)、領(lǐng)域、收入、信息披露等各方面強(qiáng)化了企業(yè)主體和中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)與監(jiān)管責(zé)任，大量金融機(jī)構(gòu)對金融中介服務(wù)的需求不斷增加。在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制過程中，中介機(jī)構(gòu)如券商、投行及會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等都要承擔(dān)實(shí)質(zhì)性責(zé)任，對中介服務(wù)項(xiàng)目的真實(shí)性、全面性、有效性負(fù)責(zé)。因此，上海浦東新區(qū)為科創(chuàng)板提供全面的金融中介服務(wù)具有天然優(yōu)勢。

1.3 增大上海浦東新區(qū)的資本市場對外開放能力

浦東新區(qū)位于改革開放前沿，也是日漸形成的上海國際金融中心所在地。隨著我國經(jīng)濟(jì)和資本市場的深入發(fā)展，越來越多的外國資本進(jìn)入中國，上海交易所則是國際資本投資中國市場的重要場所?？苿?chuàng)板推出，不僅滿足內(nèi)部市場的科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，也為國際資本提供介入中國經(jīng)濟(jì)的橋梁。科創(chuàng)板實(shí)行注冊制、對接國外資本市場的管理經(jīng)驗(yàn)和制度，也是吸引國外企業(yè)進(jìn)入中國資本市場的舉措。

浦東新區(qū)處于資本市場改革的最前沿，建設(shè)國際性的資本市場需要增強(qiáng)對外資本的開放能力。科創(chuàng)板在制度上和交易規(guī)則上率先與國際市場接軌，這將極大增強(qiáng)科創(chuàng)板對國外資本的吸引力。浦東新區(qū)可以抓住機(jī)遇，在對外資本服務(wù)、商業(yè)服務(wù)、對外企業(yè)上市、債券發(fā)行、投融資等方面建立外商資本市場服務(wù)產(chǎn)業(yè)，幫助國外企業(yè)來中國資本市場上市，增強(qiáng)浦東新區(qū)資本市場的開放度。

2 上海浦東新區(qū)推動科創(chuàng)板建設(shè)面臨的困難

浦東新區(qū)處于資本市場最前沿，在企業(yè)創(chuàng)新、投融資、技術(shù)支持和市場開拓方面具有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢，但如何結(jié)合科創(chuàng)板振興浦東實(shí)體經(jīng)濟(jì)、完善現(xiàn)代化金融服務(wù)體系、推動資本市場對外開放也存在不少困難。

首先，如何識別科創(chuàng)板上市企業(yè)。浦東新區(qū)在科技金融、創(chuàng)業(yè)孵化、風(fēng)險(xiǎn)投資、技術(shù)協(xié)作等方面不斷探索，已經(jīng)儲備了一大批科技創(chuàng)新企業(yè)，大部分科技企業(yè)成為上海市科技企業(yè)培育庫的重要成員，成為上海市推動科創(chuàng)板上市的主要力量。由于外部市場競爭激烈，盡管浦東新區(qū)處于有利位置，但是爭取在科創(chuàng)板上市的壓力依然很大。如何在儲備企業(yè)庫中優(yōu)中選優(yōu)，將急需資本市場支持、有戰(zhàn)略潛力的企業(yè)遴選出來參與首期科創(chuàng)板上市，短期內(nèi)對于浦東新區(qū)來說至關(guān)重要，畢竟沒有現(xiàn)成模式可以參考，需要摸索。在識別出目標(biāo)企業(yè)之后，還需要對科創(chuàng)板上市企業(yè)進(jìn)行培訓(xùn)和指導(dǎo)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供注冊上市快捷通道，幫助這些企業(yè)在科創(chuàng)板注冊上市中贏得先機(jī)。

其次，如何吸引國外資本市場服務(wù)人才。科創(chuàng)板設(shè)立以后，國際性資本市場大幕漸漸拉開，大量國外資本將進(jìn)入中國資本市場，這是上海交易所推出注冊制與國際接軌的大好機(jī)會。國外資本來華，需要橫向比較國際資本市場服務(wù)質(zhì)量、商業(yè)機(jī)會和基礎(chǔ)性條件，浦東新區(qū)要實(shí)現(xiàn)國際一流的資本服務(wù)行業(yè)發(fā)展，需要國際化的一流人才助力科創(chuàng)板發(fā)展。這些年，交易所硬件條件已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平，安全穩(wěn)定性基本沒有問題，但是如何促進(jìn)浦東新區(qū)國際化資本市場的發(fā)展還需要軟環(huán)境的改善，包括如何吸引國際優(yōu)秀的一流人才來浦東資本市場顯得特別重要。

最后，浦東新區(qū)政府服務(wù)需要持續(xù)優(yōu)化。上海市這些年在政府服務(wù)管理改革上成效顯著，上海優(yōu)質(zhì)的商業(yè)環(huán)境來之不易，面對資本市場的發(fā)展，政府應(yīng)該為科創(chuàng)板設(shè)立提供更多更好的服務(wù)。政府需要深入底層、真正解決企業(yè)面臨的困難，為企業(yè)提供真正優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以此留住企業(yè)?？苿?chuàng)板設(shè)立時間短促，大量工作環(huán)節(jié)需要政府協(xié)調(diào)，這對政府服務(wù)提出了更高的要求。

3 上海浦東新區(qū)支持科創(chuàng)板健康發(fā)展的政策建議

盡管科創(chuàng)板設(shè)立是中國資本市場的大事，但是牽頭落地卻需要浦東新區(qū)在政策支持、行政服務(wù)、人才激勵、企業(yè)篩選等過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。浦東新區(qū)要利用好此戰(zhàn)略機(jī)遇，既要完成中國資本市場試驗(yàn)田的預(yù)期目標(biāo)，也要搶抓機(jī)遇實(shí)現(xiàn)本地企業(yè)領(lǐng)跑，實(shí)現(xiàn)上海市金融服務(wù)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

3.1 創(chuàng)新政府資金支持科創(chuàng)板的方式方法

浦東新區(qū)在支持本地企業(yè)科技創(chuàng)新、促進(jìn)科技創(chuàng)新與資本市場聯(lián)動發(fā)展、輔助中小微企業(yè)融資等方面做出積極努力，促進(jìn)了浦東新區(qū)高科技創(chuàng)新企業(yè)的井噴式發(fā)展。2017年，浦東新區(qū)制定《浦東新區(qū)小微企業(yè)增信基金管理辦法》，利用財(cái)政資金支持高新技術(shù)企業(yè)培育，對于入選科技企業(yè)培育庫的企業(yè)給予資金獎勵。同時，浦東新區(qū)積極推動銀行業(yè)、基金公司等參與組建一系列科技創(chuàng)新金融服務(wù)平臺，鼓勵大量企業(yè)參與上海股權(quán)交易中心掛牌，張江國家自主創(chuàng)新示范區(qū)科技融資服務(wù)試點(diǎn)平臺、漕河涇開發(fā)區(qū)中小企業(yè)融資平臺、浦發(fā)銀行科技金融服務(wù)平臺等先后為科技企業(yè)融資提供了便利。

未來，浦東新區(qū)政府在推動本區(qū)科技企業(yè)發(fā)展上需要創(chuàng)新資金支持方式，提高財(cái)政資金的使用效率。目前，政府支持力度較小，“撒胡椒面”的現(xiàn)象嚴(yán)重，盡管擴(kuò)大了政府支持科技創(chuàng)新企業(yè)的范圍，但是資金使用效率低下。為了促進(jìn)企業(yè)競爭，政府財(cái)政資金可以與稅收政策、土地規(guī)劃、人才引進(jìn)相互結(jié)合，重點(diǎn)扶持有前景的科技企業(yè)，建立透明化的篩選機(jī)制，對于科技創(chuàng)新企業(yè)備選庫引入末位淘汰和退出機(jī)制，保持科技創(chuàng)新企業(yè)庫的動態(tài)管理。對有重大創(chuàng)新與市場前景的企業(yè)，政府要舍得花錢重點(diǎn)支持這些企業(yè)發(fā)展，但是也要做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，對于沒達(dá)到目標(biāo)的企業(yè)要有相應(yīng)懲罰措施，比如降低補(bǔ)貼、追繳獎金等。鑒于政府資金體量小，可以充分發(fā)揮擔(dān)保功能，為需要資金的企業(yè)提供擔(dān)保，甚至可以以獎勵資金建立大型政策性融資擔(dān)?；?，通過融資擔(dān)保、再擔(dān)保和股權(quán)投資等形式，為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)可靠的資金來源，最大化提高財(cái)政資金的效率。

3.2 對接國際一流建設(shè)資本服務(wù)市場

習(xí)近平總書記在上海考察時強(qiáng)調(diào)，上海要不斷增強(qiáng)吸引力、創(chuàng)造力、競爭力，浦東新區(qū)政府需要在“放管服”改革上下更大功夫，著力營造更加良好的國際化、法治化、便利化營商環(huán)境。正如李強(qiáng)書記所說，上海的營商環(huán)境有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，這是日積月累、長期付出的結(jié)果，需要我們精心維護(hù)、倍加努力。在推動建立國際資本市場的過程中，浦東新區(qū)政府要甘當(dāng)服務(wù)企業(yè)的“店小二”，用公務(wù)員的“辛苦指數(shù)”換來群眾的“幸福指數(shù)”和企業(yè)的“發(fā)展指數(shù)”。

當(dāng)前，浦東新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭迅猛，也對政府服務(wù)提出了更高要求。一是國際化的發(fā)展方向需要提供國際化的服務(wù)，要對比國際一流營商環(huán)境，加大“放管服”改革力度，要加大國際人才引入，建立國際化運(yùn)行機(jī)制，便利外國資本和服務(wù)機(jī)構(gòu)在上海浦東新區(qū)“安居樂業(yè)”;二是要改革監(jiān)管模式，國際化發(fā)展并不是不管，需要防范風(fēng)險(xiǎn)、守好安全底線，將事前管理挪到事后事中監(jiān)管，要加大力度普及我國金融市場監(jiān)管法律和申訴機(jī)制，積極引導(dǎo)企業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營，不能搞暗箱操作、事后“打棒子”;三是政府要鼓勵建設(shè)金融服務(wù)中介機(jī)構(gòu)，浦東新區(qū)要拿出政策措施來設(shè)立資訊、評級、增信、法律、會計(jì)等中介機(jī)構(gòu)，鼓勵有國際背景的中介機(jī)構(gòu)服務(wù)上海資本市場的發(fā)展，健全資本服務(wù)的現(xiàn)代化體制，為資本市場打好基礎(chǔ)。

3.3 積極做好科創(chuàng)板上市目標(biāo)企業(yè)培訓(xùn)和宣傳工作

科創(chuàng)板設(shè)立推動進(jìn)程較快，對于國內(nèi)外企業(yè)來說既陌生又熟悉。現(xiàn)階段如何對科創(chuàng)板上市企業(yè)進(jìn)行輔導(dǎo)培訓(xùn)，積極宣傳科創(chuàng)板上市企業(yè)，成為浦東新區(qū)當(dāng)務(wù)之急。不僅本地企業(yè)需要了解政策和服務(wù)，其他省市乃至國際企業(yè)入駐，都需要扎實(shí)做好科創(chuàng)板上市的動員和宣傳工作，這是浦東新區(qū)宣傳自身、服務(wù)國家戰(zhàn)略、進(jìn)軍國際化資本市場的好機(jī)會。

當(dāng)前，要快速整合相關(guān)資源，形成科創(chuàng)板上市培訓(xùn)的相關(guān)企業(yè)和單位，積極對接外部需求，與全國性中介機(jī)構(gòu)做好前期接洽;要積極宣傳浦東新區(qū)可以為未上市企業(yè)提供的便利化服務(wù)，展示浦東新區(qū)在區(qū)域規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、市場監(jiān)管方面的好政策，吸引國內(nèi)外中介機(jī)構(gòu)來浦東新區(qū)安營扎寨;要更加開放戶籍和人才吸引措施，大力引進(jìn)金融服務(wù)業(yè)人才，助力浦東新區(qū)現(xiàn)代化國際資本市場建設(shè)等。

科創(chuàng)板設(shè)立既是國家戰(zhàn)略規(guī)劃，也是浦東新區(qū)的巨大機(jī)會。浦東新區(qū)要在財(cái)政資金、政府服務(wù)、前期工作上積極謀劃布局，引進(jìn)優(yōu)秀人才，提供高質(zhì)量的政府服務(wù)，有效將國家戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展協(xié)調(diào)起來，推動上海市建設(shè)國際金融中心不斷邁向更高水平。

參 考 文 獻(xiàn)

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[責(zé)任編輯：鄧進(jìn)利]