基 “一帶一路”的人民幣區(qū)域國際化問題研究

呂寧　李丹丹　霍翠珠

[內(nèi)容提要] “一帶一路”與人民幣國際化相輔相成，人民幣國際化不能一蹴而就，需要逐漸發(fā)展。人民幣區(qū)域國際化是人民幣國際化的一條良好路徑，“一帶一路”建設(shè)為人民幣的區(qū)域使用及全球推廣提供了機遇和平臺，是人民幣國際化的重要推動力量。本文在分析人民幣國際化現(xiàn)狀及對比國際化貨幣的基礎(chǔ)上，研究“一帶一路”給人民幣區(qū)域國際化提供的機遇，以及人民幣國際化在“一帶一路”背景下面臨的新挑戰(zhàn)，進一步提出了基于“一帶一路”背景下推進人民幣區(qū)域國際化的相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞] “一帶一路” 人民幣區(qū)域國際化 金融合作 貿(mào)易往來

一、人民幣國際化現(xiàn)狀

人民幣國際化指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。從貨幣職能角度來講，人民幣國際化就是人民幣逐漸在國際貿(mào)易中發(fā)揮國際貨幣職能的過程，即在國際上充當支付貨幣、投資貨幣與儲備貨幣的過程。經(jīng)過多年發(fā)展，人民幣國際化已經(jīng)取得了一定成就。

（一）人民幣在全球貨幣體系繼續(xù)保持穩(wěn)定地位

人民幣支付貨幣功能穩(wěn)步增強，據(jù)SWIFT統(tǒng)計，目前人民幣在國際支付貨幣中的份額為1.88%，是全球第五大支付貨幣;人民幣投資貨幣功能不斷提升，境外投資者配置人民幣資產(chǎn)需求顯著增加，截至2017年末，境外主體持有境內(nèi)人民幣股票、債券、貸款以及存款等金融資產(chǎn)金額合計4.29萬億元，同比增長41.3%;人民幣國際儲備貨幣功能逐漸顯現(xiàn)，根據(jù)IMF統(tǒng)計，官方外匯儲備幣種構(gòu)成報送國持有的人民幣儲備規(guī)模1226億美元，占比1.23%，在單獨列出的幣種中位列第八位，已有60多個境外央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備;計價貨幣的功能實現(xiàn)突破。2018年3月，以人民幣計價結(jié)算的原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌交易，原油期貨上市是我國擴大對外金融開放的重要舉措，有利于推動人民幣成為大宗商品的計價結(jié)算貨幣，增加人民幣在全球貿(mào)易中的使用頻率。

（二）人民幣國際化市場份額

2016年10月1日，人民幣正式加入特別提款權(quán)貨幣籃，人民幣在特別提款權(quán)貨幣籃中的權(quán)重為10.92%，超過日元和英鎊。根據(jù)BIS每三年一次的調(diào)查顯示，2016年在全球外匯市場交易份額中，美元占比87.6%，歐元占比31.3%，日元占比21.6%，人民幣占比40-/0，由于每筆交易涉及兩種貨幣，單個貨幣總和為200%。從表1可以看出，2001-2016年人民幣在全球外匯市場交易份額中占比不斷提高。2018年四季度，在全球外匯儲備中，美元占比61.69%，歐元占比20.69%，日元占比5.20%，英鎊占比4.43%，人民幣占比1.89%。人民幣超越澳元和加元，排名第五位。雖然與美元、歐元等相比，人民幣所占比重仍然偏低，但人民幣占比基本呈上升趨勢。2011-2014年，人民幣在全球支付市場中的占比急劇攀升，之后保持較為穩(wěn)定狀態(tài)。2019年1月，美元占全球支付市場總額的40.08%，歐元占比34.17%，英鎊占比7.07%，日元占比3.30%，人民幣以2.15%的占比位列第五位。

從以上分析可得，人民幣國際化成果顯著。然而，在全球結(jié)算、全球外匯交易貨幣與全球儲備貨幣等方面，人民幣與美元、歐元等還有很大差距?？傮w來說，人民幣在以上三方面占比偏低，與我國經(jīng)濟體量不符。雖然有的項目已經(jīng)超過英國與日本，但在上述三方面人民幣與英鎊、日元之間依然存在一定差距。

二、“一帶一路”人民幣區(qū)域國際化的機遇

“一帶一路”的提出給人民幣國際化提供了新的機遇和契機，為人民幣區(qū)域國際化創(chuàng)造了有利條件，使人民幣借助區(qū)域國際化的跳板實現(xiàn)國際化，從區(qū)域性舞臺走向國際舞臺。

（一）金融助力人民幣區(qū)域國際化

2018年10月末，我國已先后與35個國家簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，總額達3.3萬億元，其中“一帶一路”沿線國家22個，占比62.9%，貨幣互換規(guī)模1.33萬億元人民幣，占比40.3%。此外，在“一帶一路”的推進和發(fā)展過程中，亞投行和絲路基金成立為“一帶一路”提供資金支持，同時也為促進人民幣區(qū)域國際化提供了廣闊的金融平臺。在亞投行內(nèi)積極倡議優(yōu)先使用人民幣，擴大人民幣投資需求，在“一帶一路”范圍內(nèi)形成人民幣貨幣慣性，貨幣慣性的形成是促進人民幣國際化發(fā)展的良好機遇。同樣，絲路基金的設(shè)立能更好地利用人民幣對沿線國家進行直接投資，有利于實現(xiàn)人民幣區(qū)域國際化，成為人民幣全面國際化的跳板?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略也為銀行業(yè)發(fā)展帶來新契機，現(xiàn)階段已有11家中資銀行在28個沿線國家設(shè)立76家一級機構(gòu)，我國金融機構(gòu)在沿線國家的發(fā)展也將推動人民幣區(qū)域國際化進入新階段。

（二）基礎(chǔ)設(shè)施投資推動人民幣區(qū)域國際化

“一帶一路”戰(zhàn)略重點聚焦于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，沿線國家大多處于工業(yè)化、城市化的起步或者加速階段，鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求旺盛，但資金實力不足，技術(shù)能力有限，中國資金相對充裕，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)產(chǎn)業(yè)技術(shù)相對成熟，且中國樂于向周邊國家提供資金和技術(shù)支持。“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，中國提供的資金可以直接以人民幣為計量單位，這將人民幣的使用直接或間接地擴大到沿線國家?；A(chǔ)建設(shè)中所需要的資金，無論是直接融資還是間接融資都會擴大人民幣債券和票據(jù)的發(fā)行規(guī)模?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目和能源項目的推進能夠促進鋼鐵、礦石、煤炭等交易，推動人民幣成為大宗商品的計價結(jié)算貨幣，擴大人民幣貿(mào)易結(jié)算范圍，增加人民幣國際需求。同時，基礎(chǔ)設(shè)施還可以盤活我國過剩產(chǎn)能，在目前經(jīng)濟形勢下行的境況下，過剩產(chǎn)能的有效轉(zhuǎn)移為我國經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。因此，“一帶一路”為人民幣區(qū)域國際化乃至國際化發(fā)展帶來新動力。

（三）貿(mào)易往來促進人民幣區(qū)域國際化

貿(mào)易暢通是共建“一帶一路”的重要內(nèi)容，貿(mào)易暢通加強了“一帶一路”各參與國之間的友好貿(mào)易往來，提升了各國經(jīng)濟溝通的廣度和深度。2018年，中國與沿線國家貨物貿(mào)易進出口總額達到1.3萬億美元，同比增長16.3%，高于同期中國外貿(mào)增速3.7%，占外貿(mào)總值的27.4%。其中，中國對沿線國家出口7047.3億美元，同比增長10.9%;白沿線國家進口5630.7億美元，同比增長23.9%。貨幣結(jié)算與貿(mào)易往來息息相關(guān)，與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易往來可以從兩方面助力人民幣區(qū)域國際化發(fā)展。一方面，貿(mào)易往來促進我國出口，我國對“一帶一路”沿線國家出口額逐年攀升，出口規(guī)模的擴大有助于人民幣國際化。另外，出口還可以增加我國國際收支順差，有利于提高經(jīng)濟水平，改善經(jīng)濟形勢，而一國經(jīng)濟狀況是貨幣國際化的基礎(chǔ);另一方面，消除貿(mào)易壁壘增強雙邊或多邊在貿(mào)易和投資便利化方面合作，有助于提高區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，推進區(qū)域經(jīng)濟一體化，促進人民幣區(qū)域國際化。

（四）人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算快速發(fā)展

將人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，可以規(guī)避因第三方貨幣計價結(jié)算而引發(fā)的匯率風險，緩沖全球美元流動性減少對貿(mào)易的沖擊，更有利于貿(mào)易互動。2017年，我國與“一帶一路”沿線國家辦理人民幣跨境收付金額超過1.36萬億元，占同期人民幣跨境收付總額的14.7%。2018年5月2日，CIPS（_期）全面投產(chǎn)上線，向境內(nèi)外參與者的跨境人民幣業(yè)務(wù)提供資金清算結(jié)算服務(wù)。CIPS運行時間基本覆蓋全球各時區(qū)，支持全球支付與金融市場業(yè)務(wù)，滿足全球用戶的人民幣業(yè)務(wù)需求。由此可見，”一帶一路”倡議對于人民幣跨境結(jié)算的發(fā)展起到了不可忽視的推動作用，發(fā)展了人民幣的計價和支付功能，同時提升人民幣的認可度。

（五）人文交流拉近距離

“一帶一路”拉近了我國與沿線國家的距離，不僅是經(jīng)濟上的合作共贏，共同發(fā)展，在文化、政治、科技教育等領(lǐng)域也進行了很多友好互動。中國與沿線國家互辦藝術(shù)節(jié)、文物展、圖書展等活動，中國設(shè)立“絲綢之路”中國政府獎學(xué)金項目，與24個沿線國家簽署高等教育學(xué)歷學(xué)位互認協(xié)議，在54個沿線國家設(shè)有孔子學(xué)院和孔子課堂。加深了各國之間的了解，增強了各國人民之間的情誼，無形之中增加了沿線各國人民對人民幣的認可度與接受度，為人民幣區(qū)域國際化提供溝通、理解和包容的思想認同，推動了人民幣區(qū)域國際化。

三、“一帶一路”人民幣區(qū)域國際化障礙分析

（一）“一帶一路”地緣政治復(fù)雜增加人民幣國際化風險

當前，參與“一帶一路”戰(zhàn)略的國家在政治制度、歷史文化、經(jīng)濟發(fā)展等各個方面差別明顯，相關(guān)法律法規(guī)的健全程度參差不齊，對推進人民幣區(qū)域國際化帶來不同程度的國別風險。一方面，部分參與國市場開放程度較低，監(jiān)管能力弱，容易引發(fā)國際流動資金的投機活動，導(dǎo)致人民幣匯率波動頻繁、貨幣貶值等金融風險;另一方面，部分地區(qū)面臨石油爭奪、恐怖分子襲擊等問題，我國在這些國家中的對外投資可能面臨資金供應(yīng)鏈中斷，政府無力清償?shù)冉?jīng)濟風險，對人民幣投資的安全回收構(gòu)成威脅。

（二）貨幣與金融不穩(wěn)定導(dǎo)致人民幣國際化市場波動風險

“一帶一路”沿線各國多為小國，經(jīng)濟發(fā)展水平比較低，容易受到世界經(jīng)濟、國際金融市場波動的影響，且貨幣幣值不穩(wěn)定，金融機構(gòu)抗風險能力弱，成為國際流動資金的投機對象。當人民幣在這些國家大面積使用時，不可避免的影響人民幣幣值的穩(wěn)定。倘若人民幣面臨大規(guī)模拋售，或者人民幣大量回流，人民幣出現(xiàn)貶值壓力，在這樣的金融環(huán)境下，企業(yè)外債負擔的加重，國內(nèi)資產(chǎn)價格的大幅波動，都會沖擊國內(nèi)經(jīng)濟和金融發(fā)展的穩(wěn)定。

（三）“一帶一路”增加貨幣政策調(diào)控難度

貨幣的國際化往往以貨幣所有國金融資本充分開放、貨幣自由流通和兌換為前提，而貨幣的自由流動性、穩(wěn)定性以及獨立性三者不可兼得，在自由兌換和流通下，很難實現(xiàn)貨幣的穩(wěn)定性和獨立性?！耙粠б宦贰钡膶嵤U大了我國金融體系開放程度，央行在制定宏觀政策時不僅要考慮國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定，而且要考慮國際經(jīng)濟發(fā)展的平衡，這些都會增加調(diào)控難度，降低我國貨幣政策獨立性，加大了推進人民幣區(qū)域國際化的難度。

（四）其他國家的阻撓

人民幣國際化會觸碰多個國家的利益，尤其是美國，人民幣國際化的深入推進必然會威脅到美元的地位，美國不可能放任人民幣的崛起，必定會采取各種措施制造爭端。同時，日本在亞洲區(qū)域推行日元使用也會阻礙人民幣區(qū)域國際化的發(fā)展。從“—帶一路”角度來看，國際上反對“—帶一路”的聲音一直不斷，美國就曾多次利用自己在IMF中的“地位”，對“一帶一路”發(fā)出不滿，從強烈抵制到疑慮重重，意圖阻止“一帶一路”的進程，“一帶一路”對人民幣區(qū)域國際化發(fā)展提供很大幫助，“一帶一路”受阻也會影響到人民幣區(qū)域國際化的進程。

四、促進人民幣區(qū)域國際化發(fā)展建議

（一）借“一帶一路”之力促進經(jīng)濟發(fā)展

中國經(jīng)濟穩(wěn)步增長是人民幣國際化最基礎(chǔ)、最重要的動力。研究表明，在影響國際化的因素中，經(jīng)濟增長給人民幣國際化帶來的邊際貢獻是最大的。應(yīng)抓住“一帶一路”的機遇，借助“一帶一路”的力量更好的促進我國經(jīng)濟發(fā)展。“一帶一路”沿線國家眾多，總?cè)丝谡紦?jù)世界人口的40%以上，具有非常大的消費市場和消費潛力，應(yīng)加強與沿線國家貿(mào)易往來和經(jīng)濟交流，還要加強中國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易互補性，追求貿(mào)易平衡，降低貿(mào)易成本。此外，借助“一帶一路”優(yōu)化產(chǎn)能，加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有效轉(zhuǎn)移我國過剩產(chǎn)能，為經(jīng)濟發(fā)展提供活力。

（二）擴大區(qū)域范圍內(nèi)人民幣的使用

鼓勵和擴大與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議，并促進實現(xiàn)貨幣直接兌換和交易，與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)簽署雙邊或多邊跨境投資貿(mào)易人民幣清算合作協(xié)議，拓寬人民幣跨境計價、結(jié)算使用范圍，完善人民幣境外清算網(wǎng)絡(luò)。促進人民幣的離岸市場建設(shè)，推動中亞、南亞、中東地區(qū)新的人民幣離岸市場的建設(shè)，豐富離岸金融市場產(chǎn)品，推動人民幣與國際金融體系接軌。建設(shè)境外金融機構(gòu)，鼓勵我國金融機構(gòu)參與“一帶一路”項目，不斷完善跨境支付系統(tǒng)，加強各國間的金融合作。

（三）充分發(fā)揮絲路基金和亞投行在區(qū)域內(nèi)的帶動作用

亞投行和絲路基金的成立，在促進中國與周邊國家的互聯(lián)互通、支持“一帶一路”沿線國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用，同時加快了我國資本賬戶開放程度和人民幣區(qū)域國際化進程。亞投行和絲路基金為“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開發(fā)等有關(guān)項目提供投融資支持，在這個過程中應(yīng)積極推動亞投行優(yōu)先使用人民幣進行結(jié)算與融資，提高人民幣的使用比例和兌換額度，擴大使用人民幣的范圍和數(shù)量，以此鞏固人民幣區(qū)域貨幣的地位，為進一步提升人民幣國際話語權(quán)打下堅實的基礎(chǔ)。

（四）積極構(gòu)建人民幣計價和結(jié)算的大宗商品交易市場

我國應(yīng)將原油期貨、大宗商品期貨與“一帶一路”建設(shè)結(jié)合起來，借助沿線國家依賴我國大宗商品貿(mào)易及中資金融機構(gòu)的優(yōu)勢，積極推動以人民幣計價結(jié)算的大宗商品交易，擴大人民幣在沿線國家及地區(qū)商品貿(mào)易中的使用范圍和數(shù)量，提高沿線國家及地區(qū)對人民幣的儲備需求。同時，原油與鐵礦石作為“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要能源，擁有廣闊的下游產(chǎn)業(yè)鏈，這有助于將人民幣計價結(jié)算展到整個商品交易環(huán)節(jié)，進一步推動人民幣區(qū)域國際化進程。