“硬核”創(chuàng)新企業(yè)吹響進(jìn)軍號(hào)角

王棕

8月8日，晶晨股份、柏楚電子在科創(chuàng)板鳴鑼上市交易。

這是繼首批25家公司7月22日在科創(chuàng)板上市后，科創(chuàng)板迎來的第二批上市企業(yè)，科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量擴(kuò)容至27家。8日上市交易后，晶晨股份盤中一度漲至331.17%，最終以143.36元告收，漲272.36%。柏楚電子盤中漲至305.37%，以243.88元告收，漲255.61%。柏楚電子在當(dāng)日成為科創(chuàng)板第一高價(jià)股。

科創(chuàng)板開市大半個(gè)月以來，上市企業(yè)均迎來利好增長(zhǎng)，股價(jià)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。上市企業(yè)按行業(yè)拆分包含四大類，分別是包括半導(dǎo)體、集成電路在內(nèi)的新一代信息技術(shù)，如樂鑫科技、安集科技、華興源創(chuàng)等;高端裝備制造和新材料，如瀚川智能、天準(zhǔn)科持等;新能源及節(jié)能環(huán)保，如容百科技、杭可科技等;生物醫(yī)藥，如心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)。

這些企業(yè)均擁有硬核科技，創(chuàng)新能力較高，并且有一定固定資產(chǎn)積累，利潤(rùn)轉(zhuǎn)化具有可持續(xù)性和增長(zhǎng)潛力，符合科創(chuàng)板的定位。它們最近一年均為盈利狀態(tài)，凈利潤(rùn)最高的是中國(guó)通號(hào)，達(dá)2億元;在研發(fā)投入上，有10家公司2018年研發(fā)投入占總營(yíng)收的比重超過10%，其中有4家超過20%。值得注意的是，由于科創(chuàng)板不受市盈率23倍的限制，首批25家企業(yè)的市盈率從19倍到171倍不等，總體平均市盈率為53倍，60%的企業(yè)市盈率在30到50倍之間，發(fā)行價(jià)也相對(duì)高于A股新股發(fā)行價(jià)的整體水平。

眾所周知，對(duì)許多處于發(fā)展初期的中小型科技企業(yè)來說，研發(fā)投入高、風(fēng)險(xiǎn)大，而投資周期相對(duì)較長(zhǎng)，資金回收慢，以致難以獲得機(jī)構(gòu)投資者的青睞。資金短板，有時(shí)讓一些科創(chuàng)企業(yè)眼睜睜看著機(jī)遇溜走?？苿?chuàng)板是這些有發(fā)展?jié)摿Φ摹⑻幱诔砷L(zhǎng)期的科技公司比較好的融資通道。

針對(duì)板塊定位以及科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，科創(chuàng)板將大幅提升上市條件的包容度和適應(yīng)性。在市場(chǎng)和財(cái)務(wù)條件方面，科創(chuàng)板引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤(rùn)和研發(fā)投入等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，可以滿足在關(guān)鍵領(lǐng)域通過持續(xù)研發(fā)投入已突破核心技術(shù)或取得階段性成果、擁有良好發(fā)展前景，但財(cái)務(wù)表現(xiàn)不一的各類科創(chuàng)企業(yè)上市需求;允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市?？苿?chuàng)板還允許符合相關(guān)要求的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市;允許發(fā)行具有特別表決權(quán)的類別股份。

這一系列制度創(chuàng)新，對(duì)于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義?？苿?chuàng)板能夠給成長(zhǎng)空間較大的科創(chuàng)企業(yè)提供更好融資支持，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的支持作用，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成以技術(shù)創(chuàng)新為引領(lǐng)，以新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式等為核心的新型生產(chǎn)力。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)者盤和林認(rèn)為，科創(chuàng)板定位強(qiáng)調(diào)的是科創(chuàng)企業(yè)的科創(chuàng)含量，而科技創(chuàng)新能力應(yīng)當(dāng)包含兩方面內(nèi)容，即與“研發(fā)”相對(duì)應(yīng)的研究能力和開發(fā)能力。簡(jiǎn)單說來，“研究”的成果是新知識(shí)或新技術(shù)，“開發(fā)”的成果則主要是新產(chǎn)品。而研究能力本身并不能絕對(duì)轉(zhuǎn)化為技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效，吸收能力和技術(shù)創(chuàng)新能力等中間變量的配合、協(xié)調(diào)發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效的目標(biāo)。通過核心技術(shù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)系的緊密結(jié)合能夠綜合展示企業(yè)的研發(fā)能力，將技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用能力的邏輯關(guān)系表述清晰，從而更能全面而準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的“科技創(chuàng)新能力”。

上市條件包容度的提升，能夠幫助科創(chuàng)企業(yè)解決直接融資難題，讓企業(yè)可以投入更多資金、精力用于技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)。一些領(lǐng)先的科技創(chuàng)新企業(yè)通過科創(chuàng)板上市后，還能夠通過資源整合，實(shí)現(xiàn)更多技術(shù)創(chuàng)新。

正如武漢科技大學(xué)教授董登新所言，科創(chuàng)板開創(chuàng)了一個(gè)創(chuàng)新型企業(yè)“唱主角”的子市場(chǎng)，它的包容性將極大地激勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，助推科技創(chuàng)新，成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要抓手。

當(dāng)然，對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言登陸資本市場(chǎng)只是個(gè)輔助手段，作為一家有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Φ膭?chuàng)新型企業(yè)，主要精力仍然是集中在公司本身的商業(yè)模式的進(jìn)一步完善和主營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展上，踏踏實(shí)實(shí)走好眼前的每一步，將來才有騰飛的可能。