審計(jì)價格形成機(jī)制研究

廖芯

摘要：以深圳證券交易市場2009 - 2014年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，通過大股東控制的視角，檢驗(yàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)和審計(jì)價格之間的關(guān)系。實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：股權(quán)集中度與審計(jì)價格正相關(guān)。表明，公司在大股東治理下提高了審計(jì)價格。這一結(jié)論意味著，要降低我國上市公司的審計(jì)價格，有必要完善大股東的治理機(jī)制。

關(guān)鍵詞：股權(quán)結(jié)構(gòu);審計(jì)風(fēng)險;審計(jì)價格;大股東治理

【中圖分類號】F275.5 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】

一、引言

審計(jì)活動是會計(jì)師事務(wù)所與審計(jì)客戶之間在審計(jì)服務(wù)方面發(fā)生的市場行為。作為外部治理的重要力量，審計(jì)活動被認(rèn)為是保護(hù)投資者利益，維護(hù)資本市場健康發(fā)展的重要機(jī)制之一。審計(jì)價格是會計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)客戶兩市場主體博弈的結(jié)果，是審計(jì)活動的核心。因此，對于審計(jì)價格的有效性和合理性受到政府、社會各界以及各利益相關(guān)主體的關(guān)注，而這也是學(xué)術(shù)界爭論的焦點(diǎn)議題（ Hay，2013;Krishnan and Zhang，，2014;劉成立，韓新新，2012;邢立全和陳漢文，2013;譚青和鮑樹琛，2015）。

縱覽審計(jì)價格的研究文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對于哪些因素影響了審計(jì)價格給予了高度重視。從審計(jì)活動本身來看，該市場行為涉及三個方面：審計(jì)客戶、會計(jì)師事務(wù)所和審計(jì)市場。因此，針對審計(jì)價格的研究也這三個角度。從審計(jì)客戶的角度來看，經(jīng)驗(yàn)研究顯示，審計(jì)客戶的規(guī)模（ Simunic， 1980）、客戶集中度（楊風(fēng)等，2016）、管理者能力（何威風(fēng)和劉巍，2015）、訴訟風(fēng)險（劉啟亮等，2014;張俊瑞等，2015）等對審計(jì)價格產(chǎn)生影響。但在眾多審計(jì)客戶對審計(jì)價格影響因素中，公司治理的矛盾沖突是不能忽視的（施先旺等，2015;周冬華和趙玉潔，2015）。股權(quán)結(jié)構(gòu)在所有公司治理機(jī)制中占據(jù)核心位置，決定著公司內(nèi)部治理矛盾狀況，最終對公司審計(jì)活動產(chǎn)生影響。但綜合相關(guān)文獻(xiàn)，學(xué)者們對于股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)價格之間的關(guān)系莫衷一是（Nelson and Mohamed-Rusdi，2015;蔡吉甫，2007;高明明和高瑩，2008;郭夢嵐和李明輝，2009;余玉苗和王宇生，2011）。實(shí)際上，作為新興市場國家，我國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)集中度高的特點(diǎn)，公司被大股東控制。因此，探討在中國情境下，大股東控制對審計(jì)價格的影響才更具理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、理論分析和研究假設(shè)

根據(jù)公司治理的理論，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理機(jī)制的核心，是公司內(nèi)部治理矛盾的根源。在股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的情況下，將會產(chǎn)生股東和管理層的代理沖突，這就是傳統(tǒng)意義上的第一類代理問題。具體原因是，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，單個股東持股比例低，與公司的利益聯(lián)系較弱。因此，眾多小股東沒有動力監(jiān)督管理層的行為，而且又會存在“搭便車”的心理，使得管理層的行為更加不受約束。在此情況下，如果管理層以自身利益為決策出發(fā)點(diǎn)，公司的行為和價值取向?qū)⒉灰怨蓶|利益最大化為基礎(chǔ)。這會導(dǎo)致股東和管理層的代理沖突。如果股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，公司的大股東有動力監(jiān)督管理層的行為，這在一定程度上擺脫管理層代理沖突的困繞。但另一矛盾凸顯出來，那就是，眾多中小股東無法制約大股東的行為，大股東利用控制權(quán)謀為自身謀取私利，這就會導(dǎo)致大股東和眾多中小股東之間的利益沖突，這就是公司治理矛盾中第二類代理問題。根據(jù)相關(guān)研究，大股東治理問題主要存在于新興市場國家。這主要是由于新興市場國家缺乏外部一些外部的治理機(jī)制，眾多中小股東缺乏一些保護(hù)自身利益的手段，使得大股東利用控制權(quán)優(yōu)勢，操控公司，為自身利益服務(wù)。這就是大股東的塹壕效應(yīng)。如此則中小股東的利益無法得到保障。我國作為新興市場國家，在法律等制度不健全的情況下，股權(quán)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)集中度高的特點(diǎn)。因此，我國公司的治理矛盾主要是大股東和眾多中小股東的利益沖突。

在大股東控制的情況下，將會引發(fā)一系列的經(jīng)濟(jì)后果。從有利的情況看，相關(guān)研究顯示，大股東可以通過向管理層提交議案（ Gillan and Stark.2000）、更換管理層（Jensen and Ruback.1983）等手段發(fā)揮治理作用，從而達(dá)到了緩解第一類代理問題的效果。甚至在某些特殊的情況下，大股東可能會采取資產(chǎn)注入等行為支持公司（ Fredman et al，2003）。但如上所述，不受約束的大股東更容易導(dǎo)致大股東和中小股東之間的利益沖突，引發(fā)不利于提升公司價值的經(jīng)濟(jì)行為。經(jīng)驗(yàn)研究顯示，大股東可以通過關(guān)聯(lián)交易（魏明海等，2013;候青川等，2014）、盈余管理（雷光勇和劉慧龍，2006;Aharony et al， 2010）、資金占用（姜國華和岳衡，2005;Jiang et al.，2010）等方式，侵占中小股東利益。

具體到審計(jì)活動，存在大股東控制的情況下，對于審計(jì)價格的影響可能存在正反兩個方面。

一方面，大股東控制會降低審計(jì)價格。原因是，在大股東控制的情況下，大股東會監(jiān)督管理層的行為，這有效降低了管理層的代理問題，緩解了第一類代理沖突的風(fēng)險。另外，大股東基于自身利益的考慮，會在某種程度上支持公司的發(fā)展，這會降低公司經(jīng)營的風(fēng)險。代理風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險的降低有利于緩解審計(jì)風(fēng)險，從而降低了審計(jì)價格。更重要的是，在影響審計(jì)價格的因素中，來源于會計(jì)師事務(wù)所方面的因素也是非常重要的。經(jīng)驗(yàn)研究顯示，審計(jì)師的選聘（胡海燕和唐建新，2015）、會計(jì)師事務(wù)所的法律責(zé)任（沈輝和肖小鳳，2013）等對審計(jì)價格存在顯著的影響。而當(dāng)公司存在大股東控制，審計(jì)師的獨(dú)立性受到挑戰(zhàn)（廖義剛和王艷艷，2008），審計(jì)意見也會受到操縱（張利紅和劉國常，2014）。因此，存在大股東控制的公司，可以通過選擇低廉的會計(jì)事務(wù)所和審計(jì)師來達(dá)到降低審計(jì)費(fèi)用的目的。

另一方面，大股東控制的公司會提高審計(jì)價格。原因是，根據(jù)伍麗娜（ 2003）的觀點(diǎn)，審計(jì)費(fèi)用是由審計(jì)產(chǎn)品成本、風(fēng)險成本以及事務(wù)所正常利潤三個部分構(gòu)成。大股東控制的公司造成審計(jì)產(chǎn)品成本和風(fēng)險成本的上升，提高了會計(jì)師事務(wù)所對審計(jì)項(xiàng)目的收費(fèi)。具體情況是，首先，大股東治理下的公司，如果要達(dá)到為自身謀取私利的目的，需要進(jìn)行復(fù)雜、周全的業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)和操作。這種精密的設(shè)計(jì)操作會提高業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，而且不易被察覺。這會增加審計(jì)工作量和審計(jì)時間，從而提高了審計(jì)成本，導(dǎo)致審計(jì)價格的提高。經(jīng)驗(yàn)研究也顯示，關(guān)聯(lián)方交易會顯著提高審計(jì)價格（馬建威和李偉，2013）。其次，從風(fēng)險成本的角度來看，大股東治理下的公司內(nèi)部代理沖突更易造成審計(jì)價格的上升。原因是，大股東治理下沖突的根源主要是由于信息不對稱。大股東通過控制披露公司的私有信息，以掩蓋為自己謀私利的行為。在這種情況下，審計(jì)師同樣面臨信息不對稱的問題，信息劣勢提高了審計(jì)風(fēng)險。更重要的是，在大股東治理下的公司，可能存在諸如股權(quán)融資（張祥建和徐晉，2006）、投資效率（冉茂盛等，2010）、股利政策（黃蓮琴等，2011）、現(xiàn)金持有（劉星等，2014）等一系列的問題，導(dǎo)致公司的經(jīng)營風(fēng)險和財(cái)務(wù)風(fēng)險上升，審計(jì)風(fēng)險上升。同時，這些問題提高了業(yè)績的波動性，使得審計(jì)投入增加（韓曉梅和周瑋，2013）。因此，存在大股東治理矛盾的公司，審計(jì)價格更高。

綜上所述，大股東控制的公司對于審計(jì)價格的影響存在不確定的方向。因此，本文提出以下兩個競爭性的假設(shè)：

假設(shè)1：在控制其它因素后，大股東控制的公司審計(jì)價格越低。

假設(shè)2：在控制其它因素后，大股東控制的公司審計(jì)價格越高。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文的初始樣本來源于在深圳創(chuàng)業(yè)板上市的2009-2014年所有公司。本文使用的數(shù)據(jù)來源是CSMAR數(shù)據(jù)庫

（二）變量定義

1、審計(jì)價格（Aduitfee）。借鑒文獻(xiàn)（楊風(fēng)等，2016），本文采用公司當(dāng)年年報(bào)披露審計(jì)費(fèi)用的自然對數(shù)表示。

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)（ Share）。考慮到創(chuàng)業(yè)板上市公司中大量存在家族企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)存在共同控制的情況，因此本文將用前三大股東持股比例之和表示股權(quán)結(jié)構(gòu)。

3、控制變量?？紤]到公司治理對于審計(jì)價格的重要性，而且主要考察股權(quán)結(jié)構(gòu)這一重要的公司治理機(jī)制對審計(jì)價格的影響，因此本文首選的控制變量來自公司治理機(jī)制，包括董事會規(guī)模（ Tdir）、兩職合一狀態(tài)（Dual）、獨(dú)立董事比例（Rdre）。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)和本文的研究目的，其余的控制變量包括：客戶規(guī)模（ Comsize）、盈利能力（ROE）、公司風(fēng)險（Debt）、公司的成長能力（Tq）、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度：分別是存貨占總資產(chǎn)的比例

（三）研究模型

為了檢驗(yàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)和審計(jì)價格之間內(nèi)在的關(guān)系，本文構(gòu)建了如下的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

Aduitfee=α十βShare+γControls+ε （1）

其中：Aduitfee表示審計(jì)價格的變量;Share表示股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量;Controls表示需要控制的變量。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2是主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果。由表2所示，最終得到的樣本公司總數(shù)為1430個。審計(jì)價格自然對數(shù)的均值（中位數(shù)）為13.1036（ 13.0815）。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，前三大股東持股比例之和的均值（中位數(shù)）為52. 12%（53. 17%）。股權(quán)集中較高，表明我國上市公司受大股東控制。在董事會方面，樣本平均董事會規(guī)模約為8人;樣本中有46.29%公司采用了董事長和總經(jīng)理合一的職位設(shè)置模式;董事會中獨(dú)立董事平均占比為37.61%。樣本公司客戶規(guī)模的均值為20.8367，說明公司規(guī)模較小。盈利能力方面，凈資產(chǎn)收益率的均值為7.44%，公司盈利能力尚可。公司風(fēng)險方面，資產(chǎn)負(fù)債比率均值為22.19%，公司的負(fù)債比例不高。公司成長能力方面，托賓Q的均值為2.0299，表明公司的成長性良好。業(yè)務(wù)復(fù)雜性方面，存貨占總資產(chǎn)的比例均值為10.34%，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例均值為15.04%。審計(jì)師特征方面，樣本中16. 15%的公司的審計(jì)師為“四大”。公司的平均年齡約為10年，表明公司大多處在發(fā)展初期。最后，表2表明樣本中64.97%的公司屬于制造業(yè)。

表2描述性統(tǒng)計(jì)

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)對審計(jì)價格的影響

本文利用前述的研究樣本對模型（1）進(jìn)行回歸，檢驗(yàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)對審計(jì)價格的影響。詳細(xì)的回歸結(jié)果如表3。

注：括號中數(shù)值為t值;*、**、***分別表示在100、5%、1%水平顯著;標(biāo)準(zhǔn)誤經(jīng)過公司層面的cluster調(diào)整;主要連續(xù)變量按照1%和99%水平進(jìn)行了Winsorize處理。

由表3所示，（1）的回歸結(jié)果未控制公司治理變量的影響，（2）的回歸分析包含了所有的控制變量。由（1）、（2）可知，無論如何控制變量，前三大股東持股比例之和都與審計(jì)價格至少在5%顯著性水平正相關(guān)，表明隨著股權(quán)集中度的提高，公司的審計(jì)費(fèi)用越多。這就驗(yàn)證了前文的假設(shè)2。這意味著，我國上市公司的普通存在大股東的治理問題，大股東利用上市公司為自己謀私利，這種治理結(jié)構(gòu)上的缺陷沒有帶來公司價值的提升，卻提高了公司審計(jì)的成本和風(fēng)險，因而提高了審計(jì)價格?？刂谱兞康慕Y(jié)果與大多研究類似，在此不再累述。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文進(jìn)一步做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，將自變量換成控股股東的持股比例（ Controlshare）以及前五大股東持股比例之和（ Share5），重新通過模型（1）進(jìn)行分析，結(jié)果見表4的（1）和（2）;可以看出，股權(quán)結(jié)構(gòu)與審計(jì)價格之間關(guān)系顯著正相關(guān)。其次，考慮到股權(quán)結(jié)構(gòu)對審計(jì)價格的非線性影響，本文的另一個穩(wěn)健性測試是，在回歸方程中加入股權(quán)結(jié)構(gòu)的平方項(xiàng)，通過模型（1）回歸后發(fā)現(xiàn)，平方項(xiàng)的系數(shù)不顯著，表明前文所得結(jié)論有效。具體結(jié)果見表6的（3）。

注：括號中數(shù)值為t值*、**、***分別表示在10%、5%、1%水平顯著;標(biāo)準(zhǔn)誤經(jīng)過公司層面的cluster調(diào)整;主要連續(xù)變量按照1%和99%水平進(jìn)行了Winsorize處理。

五、結(jié)語

公司治理與審計(jì)價格之間的關(guān)系一直是一個爭議的話題。本文以2009-2014年深圳證券交易市場的創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對股權(quán)結(jié)構(gòu)和審計(jì)價格之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。實(shí)證分析表明：股權(quán)集中度的增加提高了審計(jì)價格。

本文的啟示意義在于，公司的審計(jì)價格受公司治理機(jī)制的影響。存在大股東的治理問題時，公司的審計(jì)成本和審計(jì)風(fēng)險高，公司的審計(jì)價格也相應(yīng)提高。這提示我們，若要降低我國公司的審計(jì)費(fèi)用，很重要的環(huán)節(jié)是改善我國上市公司的治理狀況。我國作為新興市場國家，法律等相關(guān)外部治理機(jī)制不完善，如何有效治理大股東的代理矛盾，降低審計(jì)風(fēng)險，需要引起政府和社會的關(guān)注。

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[37]周冬華，趙玉潔，分析師跟進(jìn)能夠降低審計(jì)費(fèi)用嗎——來自中國證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]證券市場導(dǎo)報(bào)，2015（1）：13-18.