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    科技型中小企業(yè)借助新三板融資的實(shí)證研究

    2019-09-10 07:22:44盧文俊
    中國商論 2019年1期
    關(guān)鍵詞:科技型中小企業(yè)融資難新三板

    盧文俊

    摘 要:隨著我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,科技型中小企業(yè)也如雨后春筍保持著快速的發(fā)展步伐,然而資金匱乏仍然是制約企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。新三板市場能夠?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)提供融資渠道,解決融資難問題,并改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu),推動(dòng)規(guī)范化經(jīng)營,對企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展有積極意義。本文分析了科技型中小企業(yè)融資難問題,探討了新三板對企業(yè)融資的幫助作用,并結(jié)合實(shí)證分析,提出了破解融資難問題的若干建議。

    關(guān)鍵詞:新三板 科技型中小企業(yè) 融資難

    中圖分類號:F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號:2096-0298(2019)01(a)-040-02

    科技型中小企業(yè)是國家技術(shù)創(chuàng)新的重要載體,也是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長不可或缺的力量。我國科技型中小企業(yè)多年來一直保持穩(wěn)定高速的發(fā)展,在促進(jìn)科技成果產(chǎn)業(yè)化方面起到了重要作用,然而受資金匱乏的限制,與發(fā)達(dá)國家相比還存在發(fā)展相對滯后的問題。融資難是中小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸,新三板市場為科技型中小企業(yè)破解融資難問題打開了一扇大門,而如何借助新三板融資,成為關(guān)乎每個(gè)科技型中小企業(yè)發(fā)展的重要課題。

    1 科技型中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

    科技型中小企業(yè)作為從事高新技術(shù)研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè),和其他中小企業(yè)相比具有很強(qiáng)的開拓創(chuàng)新意識(shí),因而具有更大的市場不穩(wěn)定性,抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較差。在科技型中小企業(yè)的發(fā)展過程中,可以分為起步期、發(fā)展期和成熟期三個(gè)階段,第一個(gè)階段企業(yè)主要致力于新技術(shù)的研發(fā),投入高風(fēng)險(xiǎn)大,需要資金的大力支持,還需要產(chǎn)品適用環(huán)境能力較好;第二個(gè)階段企業(yè)主要進(jìn)行科技成果的轉(zhuǎn)化和市場推廣,這階段資金需求進(jìn)一步增大,需要企業(yè)解決資金和技術(shù)轉(zhuǎn)化方面的問題;第三個(gè)階段企業(yè)需要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展,同樣需要資金的支持。從科技型中小企業(yè)的發(fā)展周期來看,制約企業(yè)發(fā)展的主要問題是資金和技術(shù)創(chuàng)新兩方面,由此可見融資對于企業(yè)生存和發(fā)展有著舉足輕重的作用。

    科技型中小企業(yè)的資金需求量相對較小,且有一定的周期性規(guī)律,由于缺少良好的外部支撐,多數(shù)企業(yè)多采用間接融資的方式,資金危機(jī)問題一直常存。從融資環(huán)境方面看,科技型中小企業(yè)主打產(chǎn)品科技含量,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對此缺乏針對性的風(fēng)險(xiǎn)評估系統(tǒng),現(xiàn)有信貸制度往往傾向于大中型企業(yè),科技型中小型企業(yè)處于被動(dòng)地位;由于企業(yè)資金需求不大且周期性,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與其合作管理成本較高,且國家宏觀調(diào)控政策也對企業(yè)融資影響很大,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)合作意愿不高;企業(yè)多采用信用、擔(dān)保的民間融資方式,由于成本高、制度不完善,企業(yè)的融資需求難以得到滿足,融資風(fēng)險(xiǎn)很高。從企業(yè)角度看,外界對企業(yè)專攻的技術(shù)領(lǐng)域了解有限,企業(yè)信用評級不高,而企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)品難以明確評估收益,不確定性很大,導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)較高,容易令投資者望而卻步?;谶@些原因,目前科技型中小企業(yè)客觀存在著融資難問題,如何解決融資困境成為企業(yè)發(fā)展的首要問題。

    2 新三板市場與科技型中小企業(yè)融資

    新三板市場最初指的是中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),如今已成為全國性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái),由于主要針對高科技中小企業(yè)。新三板市場與主板市場相比,是標(biāo)準(zhǔn)化的場外交易市場,掛牌標(biāo)準(zhǔn)低、風(fēng)險(xiǎn)高,是中小企業(yè)的股權(quán)私募、轉(zhuǎn)移等平臺(tái)。

    2.1 新三板市場發(fā)展情況

    2006年中國證監(jiān)會(huì)正式允許非上市企業(yè)登錄三板市場進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓,逐漸形成新三板市場。新三板經(jīng)歷了從無到有的發(fā)展過程,2006年掛牌公司僅有10家,到2011年才97家,期間增長緩慢,2012年新三板擴(kuò)容增長速度加快,2013年擴(kuò)大至全國并實(shí)施了一系列的配套規(guī)則,2014年推行做市商交易制度,當(dāng)年新增1216家,新三板市場進(jìn)入持續(xù)火爆時(shí)期。隨著新三板市場的不斷發(fā)展和完善,更多的企業(yè)、券商、投資機(jī)構(gòu)紛紛涌入,成為科技型中小企業(yè)發(fā)展的重要支撐。

    2.2 新三板市場對科技型中小企業(yè)的融資效應(yīng)

    新三板市場對于科技型中小企業(yè)的發(fā)展意義重大,能夠提供良好的融資渠道,幫助企業(yè)解決融資難問題,并促進(jìn)企業(yè)規(guī)范化運(yùn)營,有助于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。在融資效應(yīng)上,主要表現(xiàn)為以下三點(diǎn)。

    第一,新三板市場掛牌能夠引入風(fēng)險(xiǎn)資本。新三板市場對掛牌企業(yè)有著嚴(yán)格的要求和系統(tǒng)的篩選,掛牌企業(yè)能夠獲得券商、風(fēng)險(xiǎn)投資等更多的市場關(guān)注,增加了企業(yè)融資的機(jī)會(huì)和投資退出通道,有利于企業(yè)通過風(fēng)險(xiǎn)資本融資。

    第二,新三板市場掛牌能夠?qū)崿F(xiàn)資金融通。新三板市場掛牌企業(yè)可以使用定向增發(fā)和發(fā)行私募債的方式融資,且與主板市場相比程序更加簡單便捷,可以減少融資周期并降低融資成本。因此,掛牌企業(yè)可以更好的吸引投資,以優(yōu)異價(jià)格定向增發(fā)獲得需要的資金。

    第三,新三板市場掛牌有利于銀行借貸。由于科技型中小企業(yè)規(guī)模小且無形資產(chǎn)占比高,經(jīng)營業(yè)績不穩(wěn)定,銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)高,因而一直在銀行貸款方面被動(dòng)、弱勢,通過新三板市場掛牌能夠顯著提升企業(yè)信譽(yù)度,獲得銀行的信貸資金支持。

    3 Y公司新三板融資的實(shí)例分析

    3.1 Y公司簡介

    Y公司位于北京,注冊資本5000萬元,員工共計(jì)800多人,主營生物識(shí)別技術(shù)領(lǐng)域,是一家典型的科技型企業(yè)。2011年企業(yè)在中關(guān)村新三板掛牌,如今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值440%,員工總數(shù)增加160%。在公司發(fā)展過程中,獲得了國家公安部頒發(fā)的多項(xiàng)榮譽(yù)稱號,在生物識(shí)別技術(shù)領(lǐng)域取得了令人矚目的成績。

    3.2 公司融資情況

    Y公司掛牌前的運(yùn)營收入很低,新三板為公司提供了便捷高效的融資平臺(tái),為其提供充足的資金支持。公司掛牌后,于次年進(jìn)行首輪定向增發(fā),隨著資金的快速到位,新的項(xiàng)目隨之啟動(dòng),企業(yè)業(yè)績快速增長。2015年由于技術(shù)更新和市場需求變化,一項(xiàng)新的研發(fā)產(chǎn)品即將投產(chǎn),企業(yè)提出新一輪的融資計(jì)劃,受益于做市商制度受到了投資者的熱捧。

    隨著企業(yè)實(shí)力的壯大,公司內(nèi)部組織架構(gòu)得到規(guī)范,技術(shù)創(chuàng)新能力也得到很大的增強(qiáng),盈利能力有了顯著提升。2016年公司首次發(fā)行中小企業(yè)私募債,票面利率7%,受到了越來越多投資者的關(guān)注。

    除了以上兩種融資方式之外,Y公司掛牌后的信用等級有很大提升,以生產(chǎn)設(shè)備和建廠用地做質(zhì)押,由第三方擔(dān)保公司做信用擔(dān)保,從招商銀行成功貸款3000萬元,為企業(yè)初期發(fā)展的順利進(jìn)行提供了重要保障,也為銀行帶來了一筆不菲的利息收入,實(shí)現(xiàn)了三方共贏。2014年,行業(yè)競爭日益激烈,公司處于研發(fā)新產(chǎn)品的關(guān)鍵時(shí)期,項(xiàng)目資金面臨不足,當(dāng)期銀行貸款尚未歸還,企業(yè)陷入兩難境地。在這種情況下,政府了解情況后給予了資金扶持,調(diào)撥2000萬元的專項(xiàng)扶助資金,幫助企業(yè)渡過了難關(guān)。

    3.3 融資效果分析

    Y公司定向增發(fā)融資成功后,凈利潤較上年增長將近20%。理論上企業(yè)融資后由于用于規(guī)模擴(kuò)建,下一年的利潤會(huì)呈下降趨勢,但Y公司仍保持很高的增長速度。這說明Y公司融資成功后有效利用資金,不僅擴(kuò)張了企業(yè)規(guī)模,也保證了盈利能力的增長。

    新三板市場對掛牌企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有規(guī)范的要求,對企業(yè)有全面的評估,Y公司掛牌成功后不斷致力于自身內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,完善內(nèi)部管理制度,并嚴(yán)格遵守相關(guān)制度和規(guī)范的要求,確保真實(shí)完整的披露企業(yè)情況。

    在新三板的助力下,企業(yè)的知名度和競爭力都得到了顯著的提升。在不斷融資過程中,企業(yè)積極吸收透明化信息和規(guī)范化管理,如今,Y公司已從一家名不見經(jīng)傳的小公司,成為行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的知名企業(yè)。新三板市場為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供了重要的歷史機(jī)遇,新三板平臺(tái)的融資渠道成為企業(yè)成長的催化劑和助推器,Y公司的成功是千千萬萬科技型中小企業(yè)成功的縮影。如果僅僅依靠企業(yè)的內(nèi)源性融資,可能會(huì)有難以計(jì)數(shù)的企業(yè)與成功失之交臂。從Y公司的經(jīng)驗(yàn)來看,科技型中小企業(yè)在新三板融資離不開政府和其他金融機(jī)構(gòu)的支持,企業(yè)要不斷完善和規(guī)范內(nèi)部治理,結(jié)合所處環(huán)境和發(fā)展周期考慮,充分利用政府扶持資金、信用擔(dān)保合作、定向增發(fā)等融資形式成功融資。

    4 科技型中小企業(yè)借助新三板融資的對策建議

    4.1 監(jiān)管支持機(jī)構(gòu)

    首先,監(jiān)管支持機(jī)構(gòu)需要加快新三板市場建設(shè),完善做市商制度和轉(zhuǎn)板機(jī)制,實(shí)行嚴(yán)格的退市機(jī)制,提高市場流動(dòng)性,促進(jìn)新三板市場的良性循環(huán);其次,需要拓寬投資主體,讓更多的普通投資者加入,以增強(qiáng)資金供給量和交易活躍度;再次,完善法律體系,健全新三板與《證券法》和《公司法》等法律層面的對接,建立由國家部委、專業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)等共同參與的多重監(jiān)管體系,加強(qiáng)新三板市場的監(jiān)管;最后,隨著掛牌企業(yè)越多越多,應(yīng)從公司制度建設(shè)、投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)等方面設(shè)計(jì)出分層方案,實(shí)施分層管理。

    4.2 地方政府

    首先,地方政府應(yīng)營造良好的軟環(huán)境,利用現(xiàn)代媒體加強(qiáng)市場宣傳,舉辦新三板知識(shí)的培訓(xùn)輔導(dǎo)活動(dòng),使企業(yè)和市場參與者更好的了解新三板,并要提高行政能力水平,出臺(tái)新三板工作辦法、支持政策等為企業(yè)融資提供指導(dǎo),搭建融資支持平臺(tái),建立中介機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫、科技型中小企業(yè)數(shù)據(jù)庫,為企業(yè)借助新三板融資服務(wù);其次,制定出臺(tái)企業(yè)上市扶持政策,對科技型中小企業(yè)給出稅收優(yōu)惠政策,對中介機(jī)構(gòu)給出獎(jiǎng)勵(lì)政策,出臺(tái)創(chuàng)新基金、財(cái)稅補(bǔ)貼等政策來增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力,以增強(qiáng)企業(yè)和其他市場參與者的積極性;再次,地方政府要加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo),健全組織機(jī)構(gòu),做好與證監(jiān)會(huì)、券商的協(xié)調(diào)工作,成立科技金融中心,促進(jìn)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、券商等的交接對流;最后,要建立后備企業(yè)資源庫,收錄并跟蹤評價(jià)收錄企業(yè)的信息,形成新三板上市企業(yè)的后備梯隊(duì),重點(diǎn)培育和扶持優(yōu)質(zhì)企業(yè),關(guān)注企業(yè)掛牌工作進(jìn)展情況,幫助企業(yè)解決實(shí)際遇到的難題。

    4.3 中介機(jī)構(gòu)

    證券公司等中介機(jī)構(gòu)要將眼光放長遠(yuǎn),重視新三板業(yè)務(wù),設(shè)立專門的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu),積極參與新三板融資支持平臺(tái),主動(dòng)向中介機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫提供自身信息并了解行業(yè)信息,發(fā)現(xiàn)自身不足及時(shí)改進(jìn),不斷增強(qiáng)自身服務(wù)水平。

    4.4 科技型中小企業(yè)

    科技型中小企業(yè)要借助新三板融資,練好內(nèi)功至關(guān)重要。因此,企業(yè)要合理規(guī)劃,根據(jù)行業(yè)形勢、掛牌條件等合理調(diào)整企業(yè)近中期和長期戰(zhàn)略規(guī)劃;要完善法人治理結(jié)構(gòu),明晰層次劃分和各層級職責(zé),依靠激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制發(fā)揮各層級的作用;要完善組織架構(gòu),合理分工,加強(qiáng)內(nèi)部溝通協(xié)作,并帶動(dòng)制度、技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新;要完善內(nèi)控機(jī)制,增強(qiáng)全體員工的內(nèi)控觀念,建立健全內(nèi)控規(guī)章制度和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng),做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測和防控;要完善財(cái)務(wù)制度,實(shí)時(shí)監(jiān)督財(cái)務(wù)控制運(yùn)行情況,及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決財(cái)務(wù)管理體系的漏洞問題,提高企業(yè)資信狀況。

    5 結(jié)語

    綜上所述,科技型中小企業(yè)成功掛牌新三板,能夠利用新三板融資促進(jìn)機(jī)制,填補(bǔ)融資缺口。為了促進(jìn)科技型中小企業(yè)借助新三板融資,需要監(jiān)管支持機(jī)構(gòu)、地方政府、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同的努力,尤其是企業(yè)要努力修煉內(nèi)功,依靠自身的實(shí)力贏得信任和支持,以獲得更好的發(fā)展。

    參考文獻(xiàn)

    [1] 呂子文,吳海燕.科技型中小企業(yè)在新三板市場中的融資效率研究——以浙江省為例[J].浙江金融,2017(9).

    [2] 葉懷敏.科技型中小企業(yè)新三板融資問題探析[J].企業(yè)改革與管理,2017(3).

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