淺析銀行理財子公司對居民理財?shù)挠绊?/h1>
2019-09-10 07:22:44沈苗苗
商訊·公司金融 2019年17期 關(guān)鍵詞：財富管理
摘要：隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，居民的財務(wù)意識和財務(wù)意愿不斷增強，銀行理財產(chǎn)品已成為居民財富管理的重要工具。但部分商業(yè)銀行在開辦理財業(yè)務(wù)時存在一些合規(guī)性與專業(yè)性問題，居民理財市場需要更專業(yè)、更可靠的服務(wù)機構(gòu)。2018年12月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行金融子公司管理辦法》。為商業(yè)銀行建立明確的指導(dǎo)和規(guī)范，建立財務(wù)管理子公司。這標志著居民理財市場即將進入理財子公司主導(dǎo)的時代。本文試從理財子公司成立的背景出發(fā)，分析成立理財子公司的意義及其對居民理財市場的影響。
關(guān)鍵詞：財富管理：銀行管理：新資產(chǎn)管理：居民理財
自中國光大銀行推出首個投資于中國銀行問債券市場的“陽光財富管理計劃B”以來，中國銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，已成為居民財富管理的重要工具，截至2019年1月14日，包括中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的28家銀行宣布將成立金融子公司。這意味著居民理財市場即將進入理財子公司主導(dǎo)的時代，本文試從理財子公司成立的背景出發(fā)，分析建立金融子公司的重要性及其對居民理財?shù)挠绊憽?/p>
一、理財子公司成立的背景
改革開放帶來巨大的發(fā)展紅利，激發(fā)了我同居民的投資熱情，傳統(tǒng)的銀行存款產(chǎn)品無法滿足人民群眾日益增長的財富管理需求。截至2018年底，全國共有403家銀行業(yè)金融機構(gòu)，現(xiàn)有48，000種理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品余額22. 04萬億元，占國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的19.4%。
（一）理財市場亂象頻現(xiàn)，亟待正本清源
雖然銀行的財富管理市場正在蓬勃發(fā)展，但累積的風險不容忽視。一是嚴格贖回約束，使商業(yè)銀行承擔財富管理基金的投資風險。銀行被迫提供支付財富管理產(chǎn)品的隱含支持，這很難實現(xiàn)“買者自負、賣者盡責”的理念，也完全背離了理財業(yè)務(wù)作為中問業(yè)務(wù)的初衷。二是多層嵌套，資金空轉(zhuǎn)，監(jiān)管套利頻繁，渠道業(yè)務(wù)普遍存在，資金在金融體系內(nèi)閑置，不僅增加了實體經(jīng)濟的融資成本，而且它規(guī)避了監(jiān)管機構(gòu)對其合規(guī)問題的監(jiān)督。三是標的資產(chǎn)不透明，非標準化資產(chǎn)投資比例過高。非標資產(chǎn)沒有統(tǒng)一和公開的交易場所，價格不透明，資產(chǎn)端流動性較差，容易發(fā)生流動性風險。
（二）金融回歸本源，監(jiān)管治理行業(yè)混亂
從2017年開始，監(jiān)管部門多次發(fā)文整頓銀行業(yè)“亂象”，眾多文件的出臺，標志著監(jiān)管范圍擴大，監(jiān)管內(nèi)容細化，監(jiān)管手段更加嚴厲。幾乎全盤否定了銀行業(yè)過去的一些通行的做法，強調(diào)對違法違規(guī)機構(gòu)和個人的“雙處罰”。銀行理財業(yè)務(wù)正是監(jiān)管部門整頓的重點，在這個銀行理財亟待轉(zhuǎn)型的風口，成立理財子公司，既可以對銀行理財業(yè)務(wù)進行重組和規(guī)范，義可以避免市場的劇烈動蕩。
（三）資管新規(guī)引導(dǎo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，專業(yè)市場需要專營機構(gòu)
2018年4月，“資產(chǎn)管理新規(guī)”的出臺，新資產(chǎn)管理規(guī)定對銀行理財業(yè)務(wù)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面。第一，它打破了財富管理產(chǎn)品剛性支付的慣例，實現(xiàn)了凈值管理：第二，它限制了財務(wù)資源投資于非標資產(chǎn)，并控制了資產(chǎn)終端與負債方之問的期限錯配：第三，限制理財產(chǎn)品嵌套資管計劃、信托計劃層數(shù)，壓縮了理財產(chǎn)品的杠桿空間。
二、理財子公司成立的意義
（一）有利于打破剛性兌付，促進行業(yè)可持續(xù)發(fā)展
理財子公司成立后，除股東大會決議增資擴股外，商業(yè)銀行不得對理財子公司提供任何流動性支持，迫使財富管理業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)將對財富管理市場的參與者產(chǎn)生影響。今后理財子公司只能依靠提高投研能力和管理水平來打造市場口碑，才能保障每一期理財產(chǎn)品順利發(fā)行、足額募集社會資金，否則理財子公司的投研能力不足、業(yè)務(wù)管理水平不夠，將導(dǎo)致增量理財產(chǎn)品發(fā)行失敗、存量產(chǎn)品到期逐漸被贖回。投資者也必須轉(zhuǎn)變思想，具備一定的風險意識與投資專業(yè)知識，對自己所投入的資金負責。
（二）幫助隔離風險，提高銀行理財業(yè)務(wù)管理水平
在法律上，公司具有獨立的法人地位，監(jiān)管部門對其風險準備金制度，風險隔離和公司治理有明確的要求。這有助于遏制商業(yè)銀行與其金融子公司之問的風險轉(zhuǎn)移，有助于實現(xiàn)商業(yè)銀行與金融子公司之問的業(yè)務(wù)獨立。使商業(yè)銀行能夠?qū)Ｗ⒂谠械男刨J業(yè)務(wù)，并將財務(wù)管理和資產(chǎn)管理服務(wù)轉(zhuǎn)移到理財子公司，公司可以專注于打造高素質(zhì)、專業(yè)化的理財業(yè)務(wù)團隊，設(shè)計更科學，面向市場的產(chǎn)品，真正為客戶提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理服務(wù)，提高財富管理業(yè)務(wù)的管理水平。
（三）有利于統(tǒng)一監(jiān)管標準，防止商業(yè)銀行監(jiān)管套利
在政策監(jiān)管層面，設(shè)立理財子公司也意味著銀行理財業(yè)務(wù)具有獨立的法人資格。在開戶和托管，產(chǎn)品投資等方面獲得平等的機會并享受公平待遇。更為關(guān)鍵的是，建立金融子公司可以統(tǒng)一監(jiān)管標準，減少監(jiān)管真空和套利：可以防止銀行將財富管理作為調(diào)整資產(chǎn)負債表和監(jiān)管指標，防止指數(shù)欺詐和監(jiān)管數(shù)據(jù)扭曲以及消除潛在風險危害的工具。
三、理財子公司對居民理財?shù)挠绊?/p>
（一）投資門檻降低，銀行理財成為惠及廣大群眾的金融服務(wù)
隨著財務(wù)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管體系的完善，銀行理財產(chǎn)品投資門檻逐步下降，符合《商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)監(jiān)管管理辦法》第三十條第二款的規(guī)定。如果商業(yè)銀行發(fā)行公募財富管理產(chǎn)品，單個投資者的起始價格不得低于10，000元人民幣?！掇k法》進一步規(guī)定：“銀行融資子公司從事財富管理業(yè)務(wù)，不適用《財務(wù)管理管理辦法》第三十條第二款的規(guī)定。”這意味著銀行融資子公司公募基金的銷售起點由組織自身設(shè)定，銀行理財產(chǎn)品的投資門檻進一步降低，對一些資本較少的普通投資者來說顯然是有利的。
（二）擴大收入波動范圍，培養(yǎng)理財產(chǎn)品投資者的風險意識
過去，商業(yè)銀行發(fā)行的大部分理財產(chǎn)品均為預(yù)期收益產(chǎn)品，主要占債券和非標準債權(quán)，約占60%。剛性兌付的普遍存在，使得預(yù)期收益型理財產(chǎn)品的收益率波動區(qū)問很小，基本都是按照預(yù)披露的到期收益率兌付，曾被投資者視為低風險甚至無風險投資。
隨著剛性兌付被打破、投資范圍更廣闊，今后理財產(chǎn)品收益率波動區(qū)間將擴大，不再“旱澇保收”，投資者考慮自身風險承受能力，選擇合適的理財產(chǎn)品和獨立的投資后果，投資者的風險管理意識將逐步培養(yǎng)。
（三）理財產(chǎn)品種類更加豐富，投資者選擇更加多元化
在成熟市場上，知名的財富管理機構(gòu)往往都有各自的王牌資產(chǎn)類別和投資策略。例如，摩根大通在主題投資管理領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，太平洋資產(chǎn)管理公司擅長債券等低風險資產(chǎn)投資。與專業(yè)投資機構(gòu)相比，商業(yè)銀行對白營業(yè)務(wù)的風險偏好較低。且對本地企業(yè)、項目比較熟悉，故在債券投資、當?shù)氐姆菢藴驶Y產(chǎn)投資方面具有一定優(yōu)勢，但在權(quán)益和衍生品投資方面處于劣勢。因此，商業(yè)銀行設(shè)立理財子公司后，將要進行戰(zhàn)略分析，明確發(fā)展目標，確定細分市場，結(jié)合投資者需求和管理能力，設(shè)計幾種獨特的財富管理產(chǎn)品。在國內(nèi)經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)化、中等收入家庭擴容以及新生代消費群體崛起的大背景下，國內(nèi)普通投資者對專業(yè)化、特色化財富管理服務(wù)的需求將進一步增加。居民理財市場將在機構(gòu)充分競爭和產(chǎn)品更加多元化的背景下獲得跨時代的大發(fā)展。
參考文獻：
[1]溫信祥，蘇乃芳.大資管、影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J].金融研究，2018（ 10）.
[2]裘翔，周強龍.影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J].經(jīng)濟研究.2014（5）.
[3]紀敏，李宏瑾.影子銀行、資管業(yè)務(wù)與貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型——基于銀行表外理財數(shù)據(jù)的實證分析[J].金融研究，2018（ 12）.
[4]巴曙松，江雅好，朱虹.銀行設(shè)立資管子公司的趨勢與挑戰(zhàn)分析[J].當代金融研究，2018（6）.
[5]劉帥.國際先進銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)驗借鑒及發(fā)展趨勢[J].中國銀行業(yè)，2017（ 10）.
[6]山東銀監(jiān)局課題組.商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型及監(jiān)管研究[J].金融監(jiān)管研究，2015（3）.
[7]齊家鑫.新規(guī)下的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展思路[J].時代金融，2018（ 35）.
作者簡介：
沈苗苗，湖南水利水電職業(yè)技術(shù)學院，湖南長沙。
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自中國光大銀行推出首個投資于中國銀行問債券市場的“陽光財富管理計劃B”以來，中國銀行理財業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，已成為居民財富管理的重要工具，截至2019年1月14日，包括中國銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的28家銀行宣布將成立金融子公司。這意味著居民理財市場即將進入理財子公司主導(dǎo)的時代，本文試從理財子公司成立的背景出發(fā)，分析建立金融子公司的重要性及其對居民理財?shù)挠绊憽?/p>
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雖然銀行的財富管理市場正在蓬勃發(fā)展，但累積的風險不容忽視。一是嚴格贖回約束，使商業(yè)銀行承擔財富管理基金的投資風險。銀行被迫提供支付財富管理產(chǎn)品的隱含支持，這很難實現(xiàn)“買者自負、賣者盡責”的理念，也完全背離了理財業(yè)務(wù)作為中問業(yè)務(wù)的初衷。二是多層嵌套，資金空轉(zhuǎn)，監(jiān)管套利頻繁，渠道業(yè)務(wù)普遍存在，資金在金融體系內(nèi)閑置，不僅增加了實體經(jīng)濟的融資成本，而且它規(guī)避了監(jiān)管機構(gòu)對其合規(guī)問題的監(jiān)督。三是標的資產(chǎn)不透明，非標準化資產(chǎn)投資比例過高。非標資產(chǎn)沒有統(tǒng)一和公開的交易場所，價格不透明，資產(chǎn)端流動性較差，容易發(fā)生流動性風險。
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二、理財子公司成立的意義
（一）有利于打破剛性兌付，促進行業(yè)可持續(xù)發(fā)展
理財子公司成立后，除股東大會決議增資擴股外，商業(yè)銀行不得對理財子公司提供任何流動性支持，迫使財富管理業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理的本質(zhì)將對財富管理市場的參與者產(chǎn)生影響。今后理財子公司只能依靠提高投研能力和管理水平來打造市場口碑，才能保障每一期理財產(chǎn)品順利發(fā)行、足額募集社會資金，否則理財子公司的投研能力不足、業(yè)務(wù)管理水平不夠，將導(dǎo)致增量理財產(chǎn)品發(fā)行失敗、存量產(chǎn)品到期逐漸被贖回。投資者也必須轉(zhuǎn)變思想，具備一定的風險意識與投資專業(yè)知識，對自己所投入的資金負責。
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在法律上，公司具有獨立的法人地位，監(jiān)管部門對其風險準備金制度，風險隔離和公司治理有明確的要求。這有助于遏制商業(yè)銀行與其金融子公司之問的風險轉(zhuǎn)移，有助于實現(xiàn)商業(yè)銀行與金融子公司之問的業(yè)務(wù)獨立。使商業(yè)銀行能夠?qū)Ｗ⒂谠械男刨J業(yè)務(wù)，并將財務(wù)管理和資產(chǎn)管理服務(wù)轉(zhuǎn)移到理財子公司，公司可以專注于打造高素質(zhì)、專業(yè)化的理財業(yè)務(wù)團隊，設(shè)計更科學，面向市場的產(chǎn)品，真正為客戶提供優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)管理服務(wù)，提高財富管理業(yè)務(wù)的管理水平。
（三）有利于統(tǒng)一監(jiān)管標準，防止商業(yè)銀行監(jiān)管套利
在政策監(jiān)管層面，設(shè)立理財子公司也意味著銀行理財業(yè)務(wù)具有獨立的法人資格。在開戶和托管，產(chǎn)品投資等方面獲得平等的機會并享受公平待遇。更為關(guān)鍵的是，建立金融子公司可以統(tǒng)一監(jiān)管標準，減少監(jiān)管真空和套利：可以防止銀行將財富管理作為調(diào)整資產(chǎn)負債表和監(jiān)管指標，防止指數(shù)欺詐和監(jiān)管數(shù)據(jù)扭曲以及消除潛在風險危害的工具。
三、理財子公司對居民理財?shù)挠绊?/p>
（一）投資門檻降低，銀行理財成為惠及廣大群眾的金融服務(wù)
隨著財務(wù)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管體系的完善，銀行理財產(chǎn)品投資門檻逐步下降，符合《商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)監(jiān)管管理辦法》第三十條第二款的規(guī)定。如果商業(yè)銀行發(fā)行公募財富管理產(chǎn)品，單個投資者的起始價格不得低于10，000元人民幣?！掇k法》進一步規(guī)定：“銀行融資子公司從事財富管理業(yè)務(wù)，不適用《財務(wù)管理管理辦法》第三十條第二款的規(guī)定。”這意味著銀行融資子公司公募基金的銷售起點由組織自身設(shè)定，銀行理財產(chǎn)品的投資門檻進一步降低，對一些資本較少的普通投資者來說顯然是有利的。
（二）擴大收入波動范圍，培養(yǎng)理財產(chǎn)品投資者的風險意識
過去，商業(yè)銀行發(fā)行的大部分理財產(chǎn)品均為預(yù)期收益產(chǎn)品，主要占債券和非標準債權(quán)，約占60%。剛性兌付的普遍存在，使得預(yù)期收益型理財產(chǎn)品的收益率波動區(qū)問很小，基本都是按照預(yù)披露的到期收益率兌付，曾被投資者視為低風險甚至無風險投資。
隨著剛性兌付被打破、投資范圍更廣闊，今后理財產(chǎn)品收益率波動區(qū)間將擴大，不再“旱澇保收”，投資者考慮自身風險承受能力，選擇合適的理財產(chǎn)品和獨立的投資后果，投資者的風險管理意識將逐步培養(yǎng)。
（三）理財產(chǎn)品種類更加豐富，投資者選擇更加多元化
在成熟市場上，知名的財富管理機構(gòu)往往都有各自的王牌資產(chǎn)類別和投資策略。例如，摩根大通在主題投資管理領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，太平洋資產(chǎn)管理公司擅長債券等低風險資產(chǎn)投資。與專業(yè)投資機構(gòu)相比，商業(yè)銀行對白營業(yè)務(wù)的風險偏好較低。且對本地企業(yè)、項目比較熟悉，故在債券投資、當?shù)氐姆菢藴驶Y產(chǎn)投資方面具有一定優(yōu)勢，但在權(quán)益和衍生品投資方面處于劣勢。因此，商業(yè)銀行設(shè)立理財子公司后，將要進行戰(zhàn)略分析，明確發(fā)展目標，確定細分市場，結(jié)合投資者需求和管理能力，設(shè)計幾種獨特的財富管理產(chǎn)品。在國內(nèi)經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)化、中等收入家庭擴容以及新生代消費群體崛起的大背景下，國內(nèi)普通投資者對專業(yè)化、特色化財富管理服務(wù)的需求將進一步增加。居民理財市場將在機構(gòu)充分競爭和產(chǎn)品更加多元化的背景下獲得跨時代的大發(fā)展。
參考文獻：
[1]溫信祥，蘇乃芳.大資管、影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J].金融研究，2018（ 10）.
[2]裘翔，周強龍.影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J].經(jīng)濟研究.2014（5）.
[3]紀敏，李宏瑾.影子銀行、資管業(yè)務(wù)與貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型——基于銀行表外理財數(shù)據(jù)的實證分析[J].金融研究，2018（ 12）.
[4]巴曙松，江雅好，朱虹.銀行設(shè)立資管子公司的趨勢與挑戰(zhàn)分析[J].當代金融研究，2018（6）.
[5]劉帥.國際先進銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)經(jīng)驗借鑒及發(fā)展趨勢[J].中國銀行業(yè)，2017（ 10）.
[6]山東銀監(jiān)局課題組.商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型及監(jiān)管研究[J].金融監(jiān)管研究，2015（3）.
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作者簡介：
沈苗苗，湖南水利水電職業(yè)技術(shù)學院，湖南長沙。
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