液化天然氣接收站項(xiàng)目并購(gòu)問題淺析

摘要：近年來，人們時(shí)液化天然氣的應(yīng)用力度不斷增加，不僅僅是其被公認(rèn)為最干凈的能源，還因?yàn)樘烊粴庠谔幚頃r(shí)還可以分離出很多的其他物質(zhì)，能夠用于副產(chǎn)品的加工，這極大地增加了相關(guān)公司的經(jīng)濟(jì)收益。因此，越來越多的公司對(duì)液化天然氣有關(guān)的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。尤其是液化天然氣項(xiàng)目的并購(gòu)，成為很多公司壯大的手段，本文就液化天然氣接收站項(xiàng)目并購(gòu)問題進(jìn)行淺析，發(fā)現(xiàn)并購(gòu)中經(jīng)常的問題，并提出相應(yīng)的解決措施，希望能夠給相關(guān)企業(yè)提供一些借鑒。

關(guān)鍵詞：液化天然氣;接收站項(xiàng)目;并購(gòu)問題;淺析

一、引言

天然氣已經(jīng)成為人們生產(chǎn)生活中的必需品，尤其是其在使用的過程中產(chǎn)生的污染較小，對(duì)人體的傷害也不大，符合我們的綠色生態(tài)建設(shè)的需求以及健康的保護(hù)。尤其是其在使用的過程中穩(wěn)定性較強(qiáng)，相較于其他燃?xì)獠蝗菀妆?，極大地保障了使用安全。我國(guó)的天然氣多儲(chǔ)存在西北地區(qū)，在開采上存在很大的難度，而且使用地區(qū)集中在東部，在運(yùn)輸上也存在很大的困難。為了滿足東部地區(qū)的使用，一方面，在加強(qiáng)對(duì)資源豐富區(qū)域的開采，另一方面，加大進(jìn)口以及相應(yīng)的配套設(shè)施建設(shè)，通過政策支持等推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)在加速基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的同時(shí)，也加快了對(duì)相關(guān)設(shè)施的并購(gòu)，以求獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，提升自身的利潤(rùn)。

二、接收站并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法

（一）凈現(xiàn)值法

從實(shí)踐和理論研究的角度看，凈現(xiàn)值法是最科學(xué)的并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法。液化天然氣接收站項(xiàng)目并購(gòu)過程中，可以使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行并購(gòu)價(jià)值評(píng)估。根據(jù)收購(gòu)目標(biāo)并購(gòu)后各年的現(xiàn)金凈流量，使用合理的折現(xiàn)率折現(xiàn)，將折現(xiàn)后的現(xiàn)值作為收購(gòu)目標(biāo)的價(jià)值。凈現(xiàn)值法的理論假設(shè)有：資金具有時(shí)間價(jià)值;收購(gòu)目標(biāo)未來的現(xiàn)金流量是可以合理估計(jì)得到的。

（二）資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法

資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法對(duì)于液化天然氣接收站項(xiàng)目并購(gòu)價(jià)值評(píng)估也是可行的，該方法包括賬面價(jià)值法、清算價(jià)值法、重置成本法、市場(chǎng)價(jià)值法四種。賬面價(jià)值法是靜態(tài)的價(jià)值評(píng)估方法，按照會(huì)計(jì)賬面凈資產(chǎn)確定并購(gòu)價(jià)格。清算價(jià)值法是對(duì)收購(gòu)目標(biāo)清算收入確定并購(gòu)價(jià)格，通常情況下收購(gòu)目標(biāo)已經(jīng)沒有增值能力時(shí)才使用這種方法。重置成本法是先確定收購(gòu)目標(biāo)各項(xiàng)資產(chǎn)的重置成本，并減去相應(yīng)的一系列貶值來確定企業(yè)的重估機(jī)制，以單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值之和減去總負(fù)債為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值法是在有效市場(chǎng)的前提下，將金融市場(chǎng)環(huán)境下隨著宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的價(jià)格作為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。

（三）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法是經(jīng)濟(jì)附加值和資本投入額之差。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)在考慮了并購(gòu)過程中投入資本的機(jī)會(huì)成本，同時(shí)將權(quán)益資本成本的正常報(bào)酬予以稅前列支，能夠體現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力.并反映相關(guān)管理能力。

三、接收站并購(gòu)注意的問題

（一）資源

資源是企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)最需要注意的因素，接收站在并購(gòu)后如果沒有足夠的液化天然氣能源進(jìn)口，就會(huì)造成接收站的閑置。而且資源的進(jìn)口與接收站的儲(chǔ)存量不匹配，還會(huì)造成企業(yè)資金的浪費(fèi)。因?yàn)椋邮照疽残枰ㄆ谶M(jìn)行相應(yīng)的維護(hù)，如果長(zhǎng)期閑置不用，接收站的相關(guān)設(shè)備的性能會(huì)大不如從前。

（二）市場(chǎng)

市場(chǎng)是進(jìn)行接收站并購(gòu)時(shí)需要考慮的另一個(gè)因素，市場(chǎng)包括兩個(gè)方面：一方面被并購(gòu)接收站的市場(chǎng)，如果其液化天然氣有很好的銷量，市場(chǎng)廣闊，并購(gòu)公司可以直接進(jìn)行銷售，免去了重新開拓市場(chǎng)的過程;另一方面，在并購(gòu)公司自身開拓出的市場(chǎng)是否有足夠的消費(fèi)能力，如果沒有足夠的市場(chǎng)，企業(yè)即使進(jìn)行了并購(gòu)，液化天然缺少銷售渠道，這也不利于企業(yè)的發(fā)展。

（三）接收站項(xiàng)目并購(gòu)融資問題

在進(jìn)行接收站項(xiàng)目并購(gòu)的過程中，融資問題將影響并購(gòu)是否能夠順利開展。部分并購(gòu)項(xiàng)目沒有考慮到資金情況，導(dǎo)致并購(gòu)方?jīng)]有足夠的資金并購(gòu)，或是拿出資金后面臨流動(dòng)資產(chǎn)緊缺的問題。

（四）法律信息的了解

企業(yè)在進(jìn)行接收站的并購(gòu)時(shí)還需要對(duì)接收站的法律信息進(jìn)行了解。例如接收站的股權(quán)信息，在并購(gòu)時(shí)及時(shí)進(jìn)行股權(quán)的變更。對(duì)建設(shè)的資質(zhì)以及經(jīng)營(yíng)許可等進(jìn)行查看，以免接收站是違規(guī)建設(shè)，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的發(fā)展帶來不好的影響。還要對(duì)接收站的債務(wù)情況進(jìn)行查看，是否在建設(shè)時(shí)期的債務(wù)沒有及時(shí)進(jìn)行清算，如果不及時(shí)進(jìn)行查看，一旦進(jìn)行并購(gòu)，這些債務(wù)都會(huì)給企業(yè)帶來不必要的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（五）并購(gòu)合理性

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)是要考慮的因素有很多，不僅是接收站的基礎(chǔ)情況，還有被并購(gòu)接收站所在公司給出的并購(gòu)價(jià)格，以及企業(yè)在進(jìn)行多方考量后得出的并購(gòu)成本。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的都是為了獲取更多的利潤(rùn)，如果不多成本進(jìn)行相應(yīng)的評(píng)估，就極有可能造成支出大于收入的現(xiàn)象，造成虧本經(jīng)營(yíng)。

四、規(guī)避問題的措施

（一）提高對(duì)資源的購(gòu)買能力

企業(yè)在進(jìn)行接收站并購(gòu)時(shí)，首先要做的是有足夠的能源，加強(qiáng)對(duì)資源的購(gòu)買。例如：廣東粵電天然氣有限公司其天然氣的來源有加拿大、澳大利亞等，能夠從這些國(guó)家獲得穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)天然氣資源。公司在進(jìn)行并購(gòu)后會(huì)有大量的天然氣能夠存儲(chǔ)在接收站中，不會(huì)造成資源的浪費(fèi)。

（二）加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的開拓

并購(gòu)公司要加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的開拓，如果要想獲得更好的發(fā)展，市場(chǎng)需求的拓展是提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的重要舉措。企業(yè)的效益增加，就會(huì)有更多的資金用于企業(yè)以后的發(fā)展。粵電天然氣有限公司作為廣東地區(qū)極具競(jìng)爭(zhēng)力的天然氣公司，其在廣東以及周邊地區(qū)有廣闊的銷售市場(chǎng)，先后投資建設(shè)了3個(gè)接收站。例如，企業(yè)在進(jìn)行市場(chǎng)開拓的過程中，可以通過并購(gòu)具有較大市場(chǎng)份額的目標(biāo)，從而直接獲取市場(chǎng)，通過并購(gòu)來加大自身市場(chǎng)份額。

（三）多途徑進(jìn)行并購(gòu)融資

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)需要進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜谫Y，融資的主要方式有兩種：一是內(nèi)部融資;二是外部融資。內(nèi)部融資可以將股東的利益最大化，但是沒有企業(yè)所得稅減稅效應(yīng)。外部融資細(xì)分為四種：權(quán)益融資，主要是通過擴(kuò)股以及新增股獲得資金，但是會(huì)稀釋股權(quán)，對(duì)財(cái)務(wù)產(chǎn)生不利影響;信貸融資，企業(yè)的原有資金不會(huì)有變化，股權(quán)也不會(huì)受影響，但是會(huì)有利息，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);債券融資，通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，但是會(huì)產(chǎn)生債券利息;杠桿融資，通過銀行貸款等借款的方式獲得資金以此獲取被并購(gòu)企業(yè)的所有權(quán)，因此會(huì)有利息產(chǎn)生。公司在并購(gòu)接收站時(shí)要綜合考慮公司的實(shí)際情況，制定合適的并購(gòu)融資方案，以便讓企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。企業(yè)在選擇融資方式的過程中，要分析自身的資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)選擇最為合適的融資方式。同時(shí)，企業(yè)還需要考慮融資成本，融資成本必須低于收購(gòu)目標(biāo)的效益，進(jìn)行合理的融資，避免盲目擴(kuò)張。

（四）對(duì)相關(guān)的法律信息進(jìn)行了解

企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，要對(duì)并購(gòu)接收相關(guān)的法律信息及時(shí)進(jìn)行了解。對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、并購(gòu)項(xiàng)目的實(shí)際控制人及其資訊情況進(jìn)行了解。還應(yīng)該對(duì)相關(guān)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行了解，包括負(fù)債情況以及盈利狀況，在做出綜合的考察之后在進(jìn)行相應(yīng)的收購(gòu)，杜絕盲目收購(gòu)。

（五）加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)合理性的分析

從并購(gòu)的整體出發(fā)進(jìn)行相應(yīng)的成本評(píng)價(jià)。成本評(píng)價(jià)分為兩個(gè)部分：一方面，直接成本，即被并購(gòu)方給出的價(jià)格;另一方面，間接成本，在并購(gòu)中會(huì)委托很多的部門對(duì)接收站的基礎(chǔ)情況進(jìn)行調(diào)查，這些調(diào)查往往是公司自身不具備能力去完成的，公司需要支付相應(yīng)的費(fèi)用。而且，在并購(gòu)?fù)瓿珊螅髽I(yè)需要根據(jù)自身的發(fā)展情況進(jìn)行相應(yīng)的設(shè)備、管理等的改進(jìn)，這又是一筆不小的開支。因此，為了企業(yè)的發(fā)展，有必要從這些方面進(jìn)行相應(yīng)的分析。

五、結(jié)束語

由于我國(guó)在天然氣開發(fā)與應(yīng)用方面的技術(shù)還不夠成熟，很多的天然氣資源都依靠從國(guó)外進(jìn)口。為了滿足從海上進(jìn)口、儲(chǔ)存的需求，需要建設(shè)大量的液化天然氣接收站。很多的企業(yè)從天然氣的發(fā)展中，看到了巨大的商機(jī)，不斷進(jìn)行投資。但是在投資建設(shè)以及并購(gòu)中還存在一些風(fēng)險(xiǎn)，這就需要相關(guān)的工作人員在工作中要采取相應(yīng)的措施，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。本文對(duì)液化天然氣接收站項(xiàng)目并購(gòu)問題淺析還存在很大的不足，日后還會(huì)繼續(xù)進(jìn)行研究、分析。

參考文獻(xiàn)：

[1]柴長(zhǎng)清.談當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口液化天然氣項(xiàng)目建設(shè)的幾個(gè)問題[J].中國(guó)港灣建設(shè)，2018{5）：13-16.

[2]孔令海.LNG接收站建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)模式的選擇及經(jīng)濟(jì)分析[D].天津：天津大學(xué)，2018.

作者簡(jiǎn)介：

張小剛，廣東粵電天然氣有限公司，廣東廣州。