航空工業(yè)資金風(fēng)險評價指標(biāo)體系研究

曾濤濤

摘要：現(xiàn)金如同企業(yè)的“血液”，是企業(yè)正常運營的基本保證，在當(dāng)前環(huán)境下，企業(yè)仍然需要堅持“現(xiàn)金為王”理念，加強對資金風(fēng)險的監(jiān)測和管理。本文基于財務(wù)風(fēng)險研究有關(guān)成果，結(jié)合航空工業(yè)集團實際，初步構(gòu)建了航空工業(yè)集團資金風(fēng)險評價指標(biāo)體系，并采用實證法選擇部分典型航空工業(yè)企業(yè)進行了指標(biāo)測算，并提出了風(fēng)險預(yù)警規(guī)則。本文的研究為建立符合航空工業(yè)特點的資金風(fēng)險評價指標(biāo)體系，進而促進航空工業(yè)資金風(fēng)險管控提供了參考依據(jù)。

Abstract： Cash is like the "blood" of enterprises and it is the basic guarantee for the normal operation of enterprises. Under the current environment， enterprises still need to adhere to the concept of "cash is king" and strengthen the monitoring and management of capital risks. Based on the results of financial risk research and the actual situation of aviation industry group， this paper initially constructs the aviation industry group capital risk evaluation index system， and uses empirical method to select some typical aviation industry enterprises to carry out the index calculation and puts forward the risk warning rules. The research in this paper provides a reference for establishing a financial risk evaluation index system that is in line with the characteristics of the aviation industry， and then promotes the aviation industry's capital risk management and control.

關(guān)鍵詞：航空工業(yè);資金風(fēng)險;評價指標(biāo)體系

Key words： aviation industry;capital risk;evaluation index system

中圖分類號：F426.5? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標(biāo)識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2019）21-0094-04

1? 國內(nèi)相關(guān)研究成果

我國企業(yè)運用現(xiàn)代財務(wù)理論與分析方法進行資金風(fēng)險管理的歷史較短，加上我國尚處于金融深化階段，許多財務(wù)管理工具仍處于不斷發(fā)展的過程中，因此，對資金風(fēng)險管理的理論研究仍處在初步研究階段。

目前，國內(nèi)學(xué)者對資金風(fēng)險管理的研究主要集中在兩個方面。一是從定性的角度運用財務(wù)管理理論對資金風(fēng)險管理過程中資金風(fēng)險產(chǎn)生的原因、表現(xiàn)形式、發(fā)現(xiàn)方法、解決措施以及資金風(fēng)險與企業(yè)破產(chǎn)的關(guān)系等方面進行研究。二是運用統(tǒng)計學(xué)等定量分析方法，通過構(gòu)建指標(biāo)體系有效揭示資金風(fēng)險。如牛玉青《后危機時代企業(yè)資金風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)研究》（技術(shù)經(jīng)濟與管理研究，2017年第6期）將資金風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)所需指標(biāo)分為5大類，即獲現(xiàn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、財務(wù)彈性指標(biāo)以及發(fā)展能力指標(biāo)。并將這5類指標(biāo)分解為20個細(xì)化指標(biāo)。為將上述指標(biāo)形成一個有機整體。

曹亞軍《石油企業(yè)資金風(fēng)險預(yù)警與控制問題探討》（長江大學(xué)學(xué)報，2009年第6期）根據(jù)石油企業(yè)的行業(yè)特點， 提出通過提高資金運管水平，控制營運資金風(fēng)險;嚴(yán)格落實清欠責(zé)任，嚴(yán)防壞賬損失風(fēng)險;完善內(nèi)控制度，控制資金管理風(fēng)險等方面提出完善資金風(fēng)險防范控制的措施。

張菁《淺析以現(xiàn)金流為指標(biāo)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系》（企業(yè)導(dǎo)報，2017 年第20 期）建立起以現(xiàn)金流為指標(biāo)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。

綜合國內(nèi)學(xué)者的研究成果，主要從獲現(xiàn)能力指標(biāo)、償債能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)、財務(wù)彈性指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)、安全風(fēng)險、短缺風(fēng)險、使用效率風(fēng)險等方面構(gòu)建資金風(fēng)險評價指標(biāo)。

2? 航空工業(yè)集團資金風(fēng)險評價指標(biāo)的構(gòu)建

2.1 構(gòu)建原則

根據(jù)本文對于航空工業(yè)集團資金管理工作的理解，在具體選擇指標(biāo)時遵循以下原則：

一是實用性原則。即選擇指標(biāo)時要符合航空工業(yè)集團資金管理實際工作，突出實用性，指標(biāo)盡可能地簡單、易算，避免理論化和不切實際。

二是可操作性原則。在指標(biāo)的計算、預(yù)警等環(huán)節(jié)要突出可操作性、數(shù)據(jù)應(yīng)易于取得，譬如可直接從企業(yè)財務(wù)快報或決算報表中取數(shù)，指標(biāo)也可直接鑲嵌于久其財務(wù)快報中，避免給所屬單位造成額外負(fù)擔(dān)。

三是多方借鑒原則。在選取指標(biāo)和確定指標(biāo)臨界值等方面，充分利用已有的國家或行業(yè)成果，如國資委在2006年頒布的《中央企業(yè)綜合績效評價管理暫行辦法》中，對中央企業(yè)財務(wù)績效評價建議了一套較為成熟、完整的指標(biāo)體系，且每年發(fā)布財務(wù)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值。本文充分借鑒了該指標(biāo)體系，并將其頒布的標(biāo)準(zhǔn)值作為了部分指標(biāo)的預(yù)警值。

2.2 指標(biāo)選取

一般來說，企業(yè)的資金風(fēng)險可以分為三類：資金安全風(fēng)險、資金短缺風(fēng)險和資金周轉(zhuǎn)效率風(fēng)險。其中：

資金安全風(fēng)險是指資金活動管控不嚴(yán)，可能導(dǎo)致資金被挪用、侵占、抽逃或遭受欺詐所面臨的風(fēng)險。

資金短缺風(fēng)險是指企業(yè)投資決策失誤，引發(fā)盲目擴張，或者營運不暢，不能及時、足額籌措資金，可能導(dǎo)致資金鏈斷裂所面臨的風(fēng)險。具體包括貨幣資金占資產(chǎn)比重、貨幣資金占比增減率和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)。

資金周轉(zhuǎn)效率風(fēng)險是指資金調(diào)度不合理，可能導(dǎo)致資金冗余，引起資金使用效益低下所面臨的風(fēng)險。具體包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

對于航空工業(yè)集團而言，本文認(rèn)為以上三類風(fēng)險是企業(yè)資金風(fēng)險的直接表現(xiàn)，從航空工業(yè)集團所屬單位實際情況來看，債務(wù)風(fēng)險和盈利能力風(fēng)險也是導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂的重要因素，管控不當(dāng)會引發(fā)企業(yè)資金問題。因此在開展資金風(fēng)險監(jiān)控時，還需關(guān)注債務(wù)風(fēng)險和盈利能力風(fēng)險。其中，債務(wù)風(fēng)險是指由于資金周轉(zhuǎn)不靈帶來的長短期債務(wù)無法償還的風(fēng)險。盈利能力風(fēng)險是指獲取利潤的能力。

綜上，本文將資金風(fēng)險分為五類，分別是資金安全風(fēng)險、資金短缺風(fēng)險、資金周轉(zhuǎn)效率風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險和盈利能力風(fēng)險。需要說明的是，資金安全風(fēng)險主要源自企業(yè)內(nèi)部控制的不完善，如沒有很好地執(zhí)行內(nèi)部牽制原則，防范資金安全風(fēng)險重在防范，要建立良好的內(nèi)控環(huán)境、健全內(nèi)控機制等。因此，資金安全風(fēng)險無對應(yīng)的評價指標(biāo)，本文主要從資金短缺風(fēng)險、資金周轉(zhuǎn)效率風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險和盈利能力風(fēng)險四個方面選取相應(yīng)評價指標(biāo)。

經(jīng)過篩選、過濾，本文最終確定了9個指標(biāo)作為資金風(fēng)險的評價指標(biāo)，具體如表1所示。

2.3 指標(biāo)預(yù)警值確定

以上9個評價指標(biāo)中，除資金短缺類別的三個指標(biāo)外，其余六個指標(biāo)均為國資委財務(wù)績效評價指標(biāo)。考慮到國資委每年對此類指標(biāo)發(fā)布行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，本文建議航空工業(yè)集團直接采用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值作為指標(biāo)預(yù)警值。對于資金短缺風(fēng)險指標(biāo)，預(yù)警值確定的方法如下：

對于“貨幣資金占資產(chǎn)比重”指標(biāo)，本文經(jīng)對航空工業(yè)集團近三年數(shù)據(jù)測算分析后，選取10%和5%作為預(yù)警值。

對于“貨幣資金占比增減率”指標(biāo)，該指標(biāo)主要反映本期貨幣資金占資產(chǎn)總額對于上期的變化情況，本文選取0和-10%作為預(yù)警值。具體預(yù)警值見表2所示。

對于“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)”指標(biāo)，一般認(rèn)為該指標(biāo)至少應(yīng)大于1，也即經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量應(yīng)至少為凈現(xiàn)金流，企業(yè)才能保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動;因此將該指標(biāo)的黃燈預(yù)警值定為1，紅燈預(yù)警值則為0.8。

各指標(biāo)預(yù)警值如表2所示。

3? 指標(biāo)測算

3.1 樣本單位選擇

為了測算指標(biāo)預(yù)警情況，本文選取了部分成員單位對其2017年12個月份以及2018年上半年6個月份的數(shù)據(jù)進行了測算。在選擇樣本單位時，本文本著行業(yè)分散、財務(wù)狀況好壞參半的原則，根據(jù)成員單位資產(chǎn)規(guī)模、所屬行業(yè)及盈利能力等綜合因素選取了9家成員單位，分別是：北京青云航空儀表有限公司、中國航空綜合技術(shù)研究所、成都飛機工業(yè)（集團）有限責(zé)任公司、西安航空制動科技有限公司、深圳市南航電子工業(yè)有限公司、吉林航空維修有限責(zé)任公司、幸福航空有限責(zé)任公司、國營長江動力機械廠、長沙五七一二飛機工業(yè)有限責(zé)任公司。（表3）

3.2 數(shù)據(jù)測算結(jié)果

數(shù)據(jù)測算結(jié)果如表4所示。

3.3 測算分析說明

根據(jù)樣本單位的數(shù)據(jù)測算結(jié)果，本文以紅燈指標(biāo)作為主要判斷依據(jù)進行分析，即預(yù)警規(guī)則為：紅燈指標(biāo)小于3個，則資金風(fēng)險水平較低;紅燈指標(biāo)為4個，資金風(fēng)險水平一般;紅燈指標(biāo)達到5個，則資金風(fēng)險水平較高。按照預(yù)警規(guī)則，分析如下：

3.3.1 A儀表公司

紅燈指標(biāo)未超過5個，風(fēng)險水平一般，須關(guān)注資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險。

3.3.2 B研究所

紅燈指標(biāo)未超過3個，風(fēng)險水平較低，須適當(dāng)關(guān)注債務(wù)風(fēng)險和盈利能力風(fēng)險。

3.3.3 C飛機公司

6個期間中有四個期間紅燈指標(biāo)超過5個，達到6個，風(fēng)險水平較大，主要原因是經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)、資金周轉(zhuǎn)、短期債務(wù)指標(biāo)、盈利能力低于標(biāo)準(zhǔn)值;此外，由于主機廠生產(chǎn)交付集中于年底的特征也是導(dǎo)致其前三個季度出現(xiàn)風(fēng)險的重要原因。

3.3.4 D科技公司

只有一個季度的紅燈指標(biāo)超過了5個，風(fēng)險水平較低，需關(guān)注資金周轉(zhuǎn)和盈利能力風(fēng)險。

3.3.5 E工業(yè)公司

紅燈指標(biāo)未超過5個，風(fēng)險水平一般，需關(guān)注長期債務(wù)風(fēng)險和盈利能力風(fēng)險。

3.3.6 F維修公司

紅燈指標(biāo)超過5個，風(fēng)險水平較高，主要原因是資金短缺、資金周轉(zhuǎn)、債務(wù)指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)均不佳。

3.3.7 G航空公司

有三個季度的紅燈指標(biāo)超過5個，風(fēng)險水平較高，主要原因是資金短缺、短期債務(wù)指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)表現(xiàn)不佳。

3.3.8 H機械廠

風(fēng)險水平較高，主要原因是資金周轉(zhuǎn)、長短期債務(wù)以及盈利能力表現(xiàn)不佳。

3.3.9 I飛機公司

紅燈指標(biāo)只有一個季度達到5個，風(fēng)險水平一般，需要關(guān)注：貨幣資金同比下降、存貨周轉(zhuǎn)率較低以及銷售利潤率較低等問題。

總體來看，對于經(jīng)營情況不佳、資金存在一定風(fēng)險的4家企業(yè)（幸福、維修、機械和長沙公司），所選取指標(biāo)判斷結(jié)果均是有5個指標(biāo)處于紅燈區(qū)，風(fēng)險較高;說明本文選用的指標(biāo)及預(yù)警值較為科學(xué)合理，能在一定程度上反映企業(yè)經(jīng)營中的資金問題。需要說明的是，經(jīng)營情況較好的企業(yè)如飛機公司，6個期間中有四個期間紅燈指標(biāo)超過5個，主要是受到主機廠生產(chǎn)交付集中于年底、部分指標(biāo)表現(xiàn)不佳的影響所致，同時其經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)、資金周轉(zhuǎn)、短期債務(wù)指標(biāo)、盈利能力低于標(biāo)準(zhǔn)值也是導(dǎo)致出現(xiàn)紅燈預(yù)警的重要原因。

4? 結(jié)束語

資金風(fēng)險評價是一項實踐性強、難度較高的研究任務(wù)，目前國內(nèi)外理論和實踐研究成果不多，有部分學(xué)者或企業(yè)對其進行了研究，但就如何整體評價企業(yè)資金風(fēng)險這一課題，公開的研究成果或企業(yè)實踐仍不多見。本文結(jié)合航空工業(yè)集團實際，本著“實用性、可操作性、多方借鑒”原則，初步建立了一套適合航空工業(yè)集團的資金風(fēng)險評價指標(biāo)體系，并選取了部分樣本單位進行了數(shù)據(jù)測算，希望對航空工業(yè)集團資金管理工作有所啟發(fā)。建議航空工業(yè)集團在正式啟用該評價指標(biāo)體系之前，進行一段時期（一年左右）的試運行，根據(jù)試運行情況逐步改進和完善該評價指標(biāo)體系，以使其更符合各單位實際情況。

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