中國(guó)餐飲業(yè)報(bào)告：99%的資金都流向了一個(gè)共同屬性

卿永

2015年我創(chuàng)辦“靠譜投”，在公開演講時(shí)說到“餐飲企業(yè)想上市，不是瘋子就是傻子”，因?yàn)槿笊綁喉敚贺?cái)務(wù)無法核查、稅賦過高、供應(yīng)鏈不成熟。

2016年5月1日，國(guó)家開始試行營(yíng)改增（營(yíng)業(yè)稅改增值稅），幫助規(guī)范的餐飲企業(yè)降低占營(yíng)業(yè)額3%左右的稅金;2016年9月，頤海在港交所上市，一系列餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)平臺(tái)出現(xiàn)，開始對(duì)餐飲行業(yè)底層服務(wù)進(jìn)行優(yōu)化;2018年，番茄資本正式成立，成為中國(guó)第一支垂直的、只做餐飲產(chǎn)業(yè)投資的基金……

2018年以來，國(guó)家相繼出臺(tái)了對(duì)稅務(wù)更加嚴(yán)格的稽查要求：2018年6月22日，國(guó)家出臺(tái)了新的、更加嚴(yán)格的食品安全法;2018年7月20日，國(guó)家宣布從2019年1月1日開始社保入稅新規(guī)……

國(guó)家更加注重秩序重建，野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過去了。

2018年，我們密切關(guān)注餐飲投融資市場(chǎng)，每個(gè)月都通過“餐飲投融界”發(fā)布月度餐飲投融資報(bào)告。做完2018年餐飲產(chǎn)業(yè)投融資報(bào)告，我們感受到2019年餐飲產(chǎn)業(yè)可能面臨更大挑戰(zhàn)，而對(duì)于真正的實(shí)力選手而言，可能恰恰是脫穎而出的時(shí)機(jī)。

2018年中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)投融資現(xiàn)狀

餐飲產(chǎn)業(yè)的投資從2015年開始進(jìn)入一個(gè)相對(duì)爆發(fā)的狀態(tài)，2015年以后雖然行業(yè)投資案例數(shù)逐年下滑，但總投資金額仍有所增長(zhǎng)。

2018年，從截至11月中旬的數(shù)據(jù)來看，行業(yè)披露的案例數(shù)大幅下滑至361起，但受多起大額事件影響，總披露投資金額672億元人民幣，已超過2017年的全年投資額。這也代表著，所獲得投資的餐飲項(xiàng)目數(shù)量越來越少，金額越來越大，資金開始向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚攏。這是餐飲產(chǎn)業(yè)由分散逐漸走向集中的一個(gè)信號(hào)。

在餐飲投資機(jī)構(gòu)當(dāng)中，2014-2018年，中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)參投機(jī)構(gòu)有1200多家，其中主要以VC和PE為主，所占比例接近七成。2015年，早期項(xiàng)目的投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到140家，2016—2018年這3年，回落到不到一半的數(shù)量，但與此同時(shí)，戰(zhàn)略投資者和天使投資人對(duì)早期項(xiàng)目占比增高。

通過數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)大多不再關(guān)注早期投資項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而投向后期;而越來越多的個(gè)人天使和戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)開始進(jìn)入餐飲投資的早期。所以早期項(xiàng)目可以更多地選擇戰(zhàn)略投資人和天使投資人。

同樣，越來越多的資金開始向好的企業(yè)服務(wù)和供應(yīng)鏈創(chuàng)新模式集中。融資過億的企業(yè)有225家，約半數(shù)企業(yè)融資金額在2000萬元以下，其中22.9%的企業(yè)在500萬元以下，另有22.8%的企業(yè)沒有披露融資金額。

宏觀分析：資本對(duì)純餐飲品牌投資興趣下降

我們將餐飲產(chǎn)業(yè)投融資的狀況分成五大類進(jìn)行分析：餐飲品牌、餐飲飲品甜品品牌、餐飲食品品牌、餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商品牌、餐飲新零售電商品牌。

通過細(xì)分我們看到，餐飲供應(yīng)鏈及服務(wù)商披露的案例最多，投資金額也幾乎占到半壁江山。餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商的案例占32%，餐飲品牌占20.3%，飲品品牌占9.5%，餐飲新零售與餐飲電商占20.9%。餐飲食品品牌占17.2%。

餐飲供應(yīng)鏈及服務(wù)商，除了數(shù)量排行第一之外，金額也占到50%以上;而餐飲食品品牌，雖然數(shù)量只占17.2%，但金額卻占到28.2%;餐飲品牌和飲品甜品品牌的融資數(shù)量高達(dá)29.8%，但融資金額加起來卻只占8.3%。

由此可以看出，資金主體主要是在餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商和食品品牌，而傳統(tǒng)的餐飲品牌和飲品品牌所占金額比例和數(shù)量比例都相對(duì)較低。

通過數(shù)據(jù)我們可以看到，資本對(duì)純餐飲品牌的投資興趣在下降，對(duì)具備食品屬性、零售屬性的新餐飲以及餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)更有興趣。我們?cè)诟糠滞顿Y機(jī)構(gòu)交流的過程中，他們明確表示：2019年基本不看餐飲品牌，只看餐飲供應(yīng)鏈和新零售，包括今日資本和2018年投資餐飲最多的高榕資本都有這樣明確的表態(tài)。

從投資地域來看，投資案例更多發(fā)生在北京、上海、廣東、浙江、江蘇、福建，占投資總金額的近80%;從投資金額來看，也更多集中在北京、上海、浙江、廣東、四川、福建、河南等地，占總金額的92.8%。

通過資金的流向，我們建議餐飲創(chuàng)業(yè)在北京、上海、廣東、浙江等省市，這樣更有機(jī)會(huì)拿到資本。

微觀分析：餐飲新零售與電商成為主流資本追逐的新寵

餐飲品牌的投資

從餐飲品牌的投資金額來看，基本為一高一低：2014年高，2015年低，2016年高，2017年低，2018年高;從餐飲品牌的投資數(shù)量來看，在2015年145個(gè)達(dá)到峰值后，逐年遞減，2018年披露的數(shù)量只有46個(gè)。

從這個(gè)角度來看，結(jié)合投資機(jī)構(gòu)融資困難現(xiàn)狀和整體經(jīng)濟(jì)下行等情況，2019年對(duì)餐飲品牌投資可能并不樂觀，很多餐飲投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)不投純餐飲品牌。真格基金在過去投資的26個(gè)餐飲項(xiàng)目中，絕大部分是餐飲品牌，但在2018年的投資中沒有一個(gè)餐飲品牌，更多的是餐飲新零售和餐飲供應(yīng)鏈平臺(tái)。

高榕資本在2018年的投資數(shù)量是最多的，但它也已明確表示，2019年將會(huì)減少對(duì)餐飲品牌的關(guān)注，轉(zhuǎn)而更多地投向餐飲供應(yīng)鏈項(xiàng)目。

我給餐飲品牌的建議是：基于經(jīng)濟(jì)下行，再加上資本對(duì)餐飲品牌不太看好，所以2019年發(fā)展要更為保守，現(xiàn)金為王，在資金不充裕的前提下，不要大舉擴(kuò)張，融資時(shí)降低估值預(yù)期，盡可能不接受對(duì)賭。

從餐飲品類細(xì)分來看，小吃快餐仍然是投資案例和投資金額最集中的地方，其次是正餐和火鍋。

小吃在2014-2018年，共有329起投資事件，金額高達(dá)95億元人民幣;正餐是一個(gè)超大品類，但整個(gè)正餐只有22起投資，僅火鍋一個(gè)品類就包含20多起投資。

小吃快餐仍然是餐飲品類投資的首選。大家如果想獲得融資，就要考慮如何像小吃快餐一樣，能夠更加快速規(guī)模化發(fā)展。

飲品和甜點(diǎn)品牌的投資

飲品和甜點(diǎn)品牌整體的投資規(guī)模也呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。飲品甜點(diǎn)品牌在2014年只有1個(gè)億，2015年3個(gè)億，2016年15個(gè)億，2017年18個(gè)億，到了2018年有33個(gè)億，逐年都在遞增。遞增的還包括投資數(shù)量：2014年20個(gè)、2015年40個(gè)、2016年47個(gè)、2017年78個(gè)，到了2018年稍有回落。

整體來看，咖啡類、茶飲料、甜點(diǎn)類投資金額均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。從截至2018年11月中旬的數(shù)據(jù)看，在各品類投資案例數(shù)下滑的情況下，受瑞幸咖啡、喜茶、奈雪茶、幸福西餅等多起大額事件影響，投資金額較往年仍有大幅增長(zhǎng)。

餐飲供應(yīng)鏈和服務(wù)商的投資

從投資金額看，餐飲供應(yīng)鏈及服務(wù)商領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先，達(dá)到1444億元人民幣，基本是四個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的投資額總和。餐飲供應(yīng)鏈整體投資2017-2018年明顯下降，但總量依然很大，總投資事件769起，披露總投資金額約1444億元人民幣。

餐飲O2O平臺(tái)獲投金額最高，達(dá)1166.88億元人民幣，占餐飲供應(yīng)和服務(wù)商領(lǐng)域獲投額的80.8%;其次是餐飲供應(yīng)鏈獲投案例最多，披露事件247起。

凡是金額高的地方，代表“戰(zhàn)爭(zhēng)”快結(jié)束了，企業(yè)不要有太多考慮;數(shù)量集中的地方往往代表“戰(zhàn)爭(zhēng)”才剛剛開始，雖然數(shù)量多，金額卻比較小。

此外，食品安全領(lǐng)域需求巨大，建議投資人可以多關(guān)注。

餐飲新零售與電商的投資

2014-2018年餐飲新零售與電商領(lǐng)域披露總投資事件502起，總投資金額約394.65億元人民幣。其中，2015年是投資案例數(shù)最多的一年，達(dá)到137起;2018年投資金額創(chuàng)下新高，達(dá)112.15億元人民幣。餐飲新零售與電商成為主流資本追逐的新寵。

餐飲投資機(jī)構(gòu)TOP10

過去一年里，我們的FA（理財(cái)顧問）團(tuán)隊(duì)嘗試與超過1000家有過餐飲產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行連接和數(shù)據(jù)互動(dòng)，統(tǒng)計(jì)了投資餐飲產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目數(shù)的TOP10和金額TOP10，正是他們推動(dòng)了這個(gè)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步。

本次報(bào)告的Top10投資機(jī)構(gòu)和2017年之前我們統(tǒng)計(jì)的相比，有幾個(gè)很明顯的機(jī)構(gòu)可以關(guān)注：高榕資本、阿里巴巴、騰訊、順為、元璟和高瓴資本。

我們發(fā)現(xiàn)，一些大機(jī)構(gòu)帶著大額資本開始進(jìn)入餐飲產(chǎn)業(yè)。其中高榕資本是2018年新進(jìn)入Top10的，在去年的報(bào)告中，我們沒有看到高榕資本在餐飲產(chǎn)業(yè)布局。它所投資的項(xiàng)目包含餐飲品牌、餐飲甜點(diǎn)品牌、零售品牌、供應(yīng)鏈服務(wù)商品牌，幾乎涉獵餐飲全產(chǎn)業(yè)?？偣餐顿Y了9家餐飲企業(yè)，金額大小不一，小則300萬元，多則數(shù)千萬元。

排在第二位的是紅杉資本，在2018年對(duì)餐飲產(chǎn)業(yè)的布局開始增加，總共投資了8家企業(yè)，投資領(lǐng)域基本是餐飲的新零售方向及供應(yīng)鏈服務(wù)商，投資金額也都比較大。

同居第二位的是番茄資本，投資金額相對(duì)較小，但全領(lǐng)域都有涉獵，最小的數(shù)十萬元，最高的達(dá)9500萬元，投資對(duì)象主要以餐飲品牌、食品安全和餐飲供應(yīng)鏈、服務(wù)商品牌為主。

2018年IDG在餐飲產(chǎn)業(yè)的布局也比較多，主要參與了餐飲新零售和供應(yīng)鏈品牌。2014-2017年IDG總共投資26個(gè)餐飲項(xiàng)目，主要以餐飲品牌為主。

2017年以前，真格基金的投資基本以餐飲品牌為主，過去投資的26個(gè)項(xiàng)目中也鮮有獲得大的成功。2018年，真格基金的投資風(fēng)格發(fā)生了一些變化，主要以新零售和食品品牌為主，除了湯先生，幾乎沒有純餐飲品牌。很顯然，他們已經(jīng)吸取教訓(xùn)，投資的餐飲基本以餐飲新零售和類食品的餐飲品牌為主。

阿里巴巴也開始進(jìn)入餐飲產(chǎn)業(yè)。在國(guó)內(nèi)，阿里巴巴投資了好食期、美味不用等、喜士多、1919酒類直供;在印度，阿里巴巴布局了兩家公司，一個(gè)是印度版大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)Zomato，另一個(gè)是印度生鮮食品電商平臺(tái)Bigbasket。阿里的投資依然是以新零售和餐飲供應(yīng)鏈服務(wù)商為主。

跟阿里巴巴數(shù)量保持一致的是絕了基金，它是由絕味和餓了么共同出資成立的，2018年投資了6家企業(yè)，分別為：蒸瀏記、菜大師、秘訣外賣、很久以前、開心麗果和慕瑪披薩。通過披露的排名可以看到，絕了基金核心投資的都是餐飲品牌，是一只純餐飲產(chǎn)業(yè)的基金，這跟企業(yè)的戰(zhàn)略屬性有關(guān)系。

高瓴資本投資了5家企業(yè)，餐飲品牌、食品品牌、餐飲新零售、供應(yīng)鏈服務(wù)商幾乎全面覆蓋，投資金額較大，主要是中后期為主，更多關(guān)注的是相對(duì)成熟的獨(dú)角獸企業(yè)。

元璟資本投資了4個(gè)項(xiàng)目，對(duì)其中一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了兩輪投資，最低50萬元，最高3000萬元，主要聚焦在餐飲新零售和供應(yīng)鏈服務(wù)商領(lǐng)域。

騰訊在2018年對(duì)餐飲產(chǎn)業(yè)布局也開始增加，金額比較大，他們投資的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、每日優(yōu)鮮、便利蜂和易酒批，基本都屬于餐飲新零售領(lǐng)域。

順為資本的投資聚焦在餐飲供應(yīng)鏈領(lǐng)域，其中餐飲品牌“關(guān)茶”投資了700萬元。

我們發(fā)現(xiàn)，在投資Top10中，高榕資本、番茄資本和絕了基金是以餐飲品牌和飲品品牌投資為主，而其他基金更多的重心是在餐飲新零售、電商、供應(yīng)鏈、服務(wù)商領(lǐng)域。

餐飲投資金額排在第一位的是阿里巴巴，如果加上阿里巴巴并購，總金額接近200億元。再加上通過餓了么與絕味共同成立的絕了基金的投資，無論是金額還是數(shù)量，阿里巴巴在餐飲業(yè)的投資都是排在第一位的。

第二是老虎基金，老虎基金是非常知名的并購基金，它參與了兩個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)是美菜網(wǎng)，一個(gè)是每日優(yōu)鮮，金額都非常大。

第三是高瓴資本，投資金額高達(dá)30億元。

供應(yīng)鏈的成熟度決定了企業(yè)對(duì)資本的吸引力

2014-2018年餐飲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域披露的退出事件有199起，退出金額約2175億元人民幣。2015年披露了53起退出案例，是退出事件最多的一年，但金額卻很低;2017年的退出金額并不高，只有數(shù)百億元，但到2018年卻高達(dá)2000多億元，原因是什么？

2018年受美團(tuán)點(diǎn)評(píng)港股IPO事件影響，行業(yè)退出金額創(chuàng)下歷史新高，包括騰訊、紅杉中國(guó)、高瓴資本等在內(nèi)的三十多家機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出。

2018年，以前，中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)共有36家企業(yè)IPO上市，涉及退出機(jī)構(gòu)103家，退出金額2126億元人民幣;其次是并購?fù)顺?，退出事?1起，涉及被并購企業(yè)19家，退出機(jī)構(gòu)35家，退出金額41.51億元人民幣。