銀行資管業(yè)務(wù)的過去、現(xiàn)狀和未來

上官鵬

一、歷史沿革梳理

（一）銀行資管概述

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)管理人根據(jù)資產(chǎn)管理合同規(guī)定的方法、條件、要求和限制，為客戶提供證券、資金和其他金融產(chǎn)品等資產(chǎn)運(yùn)作方式，并收取費(fèi)用的行為。銀行資管是商業(yè)銀行向客戶募集資金，接受客戶委托，擔(dān)任資產(chǎn)管理人，按約定對其資產(chǎn)進(jìn)行投資管理，并收取管理費(fèi)用及業(yè)績報酬的業(yè)務(wù)。隨著改革開放的推進(jìn)，居民財富積累，投資理財、資產(chǎn)保值增值的需求不斷高漲，越來越多的資金流入資管行業(yè)。中央大力深化金融體制改革和金融行業(yè)自身改革為銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供了良好的發(fā)展環(huán)境。銀行與本身在客戶渠道廣、資金體量大、信用和形象良好等優(yōu)勢，更是為其資管業(yè)務(wù)的發(fā)展增添了活力。

（二）政策法規(guī)梳理

銀行資管的監(jiān)管分為4個階段，第一階段：2005-2006年，監(jiān)管起步;第二階段：2007-2009年，政策引導(dǎo);第三階段：2010-2011年，政策規(guī)范;第四階段：自2012年以來，政策促進(jìn)行業(yè)理性回歸，銀行業(yè)金融服務(wù)逐步進(jìn)入強(qiáng)監(jiān)管階段。

1.政策起步階段：2005年《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》對于商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的定義和管理制度、風(fēng)險管理體系做出規(guī)定，標(biāo)志著銀行理財業(yè)務(wù)正式納入監(jiān)管范疇（2005-2006）。

2.政策引導(dǎo)規(guī)范階段：具體環(huán)節(jié)規(guī)定完善（2007-2009），主要規(guī)范內(nèi)容包括：審批制向報告制的轉(zhuǎn)變;對個人理財業(yè)務(wù)管理做出明確規(guī)定;理財資金投資范圍規(guī)范。

3.政策規(guī)范治理階段：理財業(yè)務(wù)合規(guī)性、規(guī)范性加強(qiáng)（2010-2011），隨著銀行資管業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速膨脹和業(yè)務(wù)模式的探索創(chuàng)新，監(jiān)管部門與時俱進(jìn)，調(diào)整監(jiān)管思路，主要規(guī)范內(nèi)容包括：商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售客戶劃分;理財產(chǎn)品銷售管理;理財資金不得直接用于購買信貸資產(chǎn)。

4.政策推動轉(zhuǎn)型階段：理財業(yè)務(wù)逐漸回歸本質(zhì)（2012年至今）

2013年出臺8號文開始整頓行理財業(yè)務(wù)，建立理財信息登記系統(tǒng)，加強(qiáng)理財信息披露。2016年3月，銀監(jiān)辦發(fā)布56號文，規(guī)定資產(chǎn)管理公司收購銀行不良資產(chǎn)需公允定價，且不得設(shè)置任何顯性或隱性回購條款，不得為銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)規(guī)避資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管提供通道。2018年4月27日，全名《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》的“資管新規(guī)”靴子落地，對銀行資管影響很大，主要表現(xiàn)在：（1）打破剛兌實現(xiàn)凈值化管理。（2）規(guī)范資金池降低期限錯配風(fēng)險。（3）減少非標(biāo)投資，《意見》新增了對非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，即標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)之外的債權(quán)類資產(chǎn)均為非標(biāo)。（4）成立資管子公司。在新的規(guī)范之下，子公司制已經(jīng)成為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)日后發(fā)展的必由之路。

二、當(dāng)前規(guī)模格局

在嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境下，銀行理財?shù)囊?guī)模高速擴(kuò)張趨勢終止。2017年底銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額為29.54萬億元，較2016年底僅增長1.69%，較2013-2016年年均42%的復(fù)合增速放緩明顯。2017年下半年以來，理財產(chǎn)品的單月發(fā)行數(shù)量基本持平。為滿足期限匹配的要求，新發(fā)理財產(chǎn)品期限延長。2018年4月，3個月以上理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比54.86%，同比上升10個百分點(diǎn)。雖然增速放緩，但商業(yè)銀行仍是資產(chǎn)管理行業(yè)的領(lǐng)頭羊。據(jù)銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行淖钚鹿嫉摹吨袊y行業(yè)理財市場報告（2017年）》，2017年底，全國共有562家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)量共計9.35萬只，存續(xù)余額為29.54萬億元，約占銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的10%，表外理財約占大資管行業(yè)規(guī)模的22%。

受制于資管新規(guī)中對于通道業(yè)務(wù)限制及實質(zhì)穿透要求的影響，未來銀行對于通道的需求將進(jìn)一步降低，這將使得整個行業(yè)通道業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)壓縮。2017年底，非銀機(jī)構(gòu)存量通道業(yè)務(wù)規(guī)模已超30萬億，將來會逐漸壓縮，對收入以通道業(yè)務(wù)為主的非銀機(jī)構(gòu)將帶來較大影響。資管行業(yè)的去剛兌化將有利于主動管理能力強(qiáng)的資管機(jī)構(gòu)脫穎而出。

從資產(chǎn)配置情況來看，債券、銀行存款、拆放同業(yè)及買入返售等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)是銀行理財資金配置的主要資產(chǎn)，截至2018年末，共占理財產(chǎn)品投資余額的67.56%。

從客戶構(gòu)成角度看，中國商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶結(jié)構(gòu)仍有很大的改善空間。截至2018年底，銀行理財產(chǎn)品資金來源以個人客戶為主，一般個人類、高資產(chǎn)凈值類和私人銀行類理財產(chǎn)品存續(xù)余額占全部理財產(chǎn)品存續(xù)余額的66.99%。其中一般個人類占比高達(dá)49.42%。

三、未來發(fā)展展望

1.短期承壓，長期利好

資管新規(guī)對存量業(yè)務(wù)的整改要求預(yù)計將使銀行理財業(yè)務(wù)短期承壓，但業(yè)務(wù)的規(guī)范利好銀行資管業(yè)務(wù)的長期發(fā)展。未來銀行理財業(yè)務(wù)定位將回歸“代客理財”本源。銀行作為管理經(jīng)驗最豐富、客戶資源最豐富、網(wǎng)點(diǎn)分布最密集、資金存量最龐大的金融機(jī)構(gòu)，具有很強(qiáng)的渠道優(yōu)勢，可利用其自身特色錯位競爭，如私人銀行、客戶導(dǎo)流、產(chǎn)融結(jié)合等。

2.主動管理，加強(qiáng)教育

傳統(tǒng)的剛性兌付保本理財已走到盡頭。在浮動收益、凈值化管理的要求下，若想留住客戶、擴(kuò)大客戶，減少對委外業(yè)務(wù)的依賴，增強(qiáng)主動管理能力勢必是大勢所趨。在堅持依法合規(guī)的管理理念和嚴(yán)控風(fēng)險的前提下，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃庸芾?，積極發(fā)掘市場機(jī)會，形成投資管理的核心競爭力，努力實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級。與此同時，投資者教育也愈發(fā)重要。增強(qiáng)投資者層面的凈值型產(chǎn)品教育及引導(dǎo)投資者購買與風(fēng)險偏好相匹配的理財產(chǎn)品將成為銀行理財銷售端面臨的一大難題。

3.威立資管子公司

長期來看，成立銀行資管子公司勢必是未來國內(nèi)資管行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。從此次正式版來看，未來銀行資管子公司獨(dú)立大勢所趨，且其在業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍上與目前公募基金的邊界已經(jīng)變得十分模糊。目前，以招行為代表的很多國內(nèi)銀行已經(jīng)向監(jiān)管提交了發(fā)起設(shè)立資管子公司的方案。建立具有法人地位的銀行子公司有望提高銀行資管的主動管理能力。

總而言之，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行資管業(yè)務(wù)雖然會短期承壓，但其與生俱來的客戶資源、渠道優(yōu)勢和資金規(guī)模優(yōu)勢，將利好行業(yè)的未來發(fā)展，在打破剛兌的大背景下，增強(qiáng)主動管理能力和投資者教育顯得格外重要。