國(guó)際自貿(mào)港金融發(fā)展特點(diǎn)及海南自貿(mào)區(qū)（港）金融發(fā)展研究

王方宏 楊海龍

摘 ? 要：本文通過(guò)分析國(guó)際自貿(mào)港金融發(fā)展特點(diǎn)，找出海南目前金融發(fā)展水平與國(guó)際自貿(mào)港的巨大差距。為此，海南應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自貿(mào)區(qū)（港）的戰(zhàn)略定位和政策制度優(yōu)勢(shì)，全面深化金融領(lǐng)域的改革開(kāi)放，通過(guò)“一線(xiàn)放開(kāi)”實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)、人民幣資本項(xiàng)目可兌換、離岸金融市場(chǎng)金融法律體系的建立、放松準(zhǔn)入門(mén)檻和降低稅負(fù)水平、建立新的金融交易平臺(tái)等政策措施，打造“制度高地”形成“資金洼地”，吸引和集聚全球資金和資源，建設(shè)中國(guó)特色自貿(mào)港金融中心。

關(guān)鍵詞：海南自貿(mào)區(qū)（港）;金融開(kāi)放;離岸金融

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2019.07.003

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.7 ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1003-9031（2019）07-0024-09

自由貿(mào)易港是設(shè)在一國(guó)（地區(qū)）境內(nèi)關(guān)外、貨物資金人員進(jìn)出自由、絕大多數(shù)商品免征關(guān)稅的特定區(qū)域，是目前全球開(kāi)放水平最高的特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)，實(shí)行自由、開(kāi)放的外匯管理和金融制度，并在此基礎(chǔ)上開(kāi)展金融創(chuàng)新和離岸金融中心建設(shè)?，F(xiàn)代服務(wù)業(yè)是海南自貿(mào)區(qū)（港）建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域，金融是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分。海南應(yīng)當(dāng)發(fā)揮自貿(mào)區(qū)（港）“境內(nèi)關(guān)外”政策優(yōu)勢(shì)，大膽進(jìn)行制度創(chuàng)新，打造與國(guó)際接軌的金融營(yíng)商環(huán)境，加快金融發(fā)展。

一、全球主要自貿(mào)港金融發(fā)展的特點(diǎn)

從全球主要自貿(mào)港的來(lái)看，在寬松的準(zhǔn)入政策、較低的稅負(fù)水平、高效的政府服務(wù)、嚴(yán)格的監(jiān)管制度、便利的外匯管理等制度環(huán)境支持下，金融發(fā)展呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)。

（一）全球主要自貿(mào)港基本上都是區(qū)域或國(guó)際金融中心

由于金融中心具有很大的資金虹吸效應(yīng)，一般而言，一國(guó)的自貿(mào)港往往都設(shè)立在本國(guó)最為國(guó)際化的金融中心，香港、新加坡、紐約、迪拜等都是國(guó)際金融中心。如果一個(gè)自貿(mào)港的金融影響和輻射力不強(qiáng)，則自貿(mào)港整體的發(fā)展就會(huì)受到影響。典型的例子是鹿特丹，背靠歐洲大陸廣闊腹地，作為歐洲的門(mén)戶(hù)港與重要的航運(yùn)物流中心，由于荷蘭的整體金融實(shí)力有限，更因?yàn)闅W洲央行設(shè)在法蘭克福、歐元的交易中心則在倫敦與巴黎，鹿特丹并沒(méi)有形成區(qū)域金融中心，從而降低了鹿特丹自貿(mào)港的整體影響力。釜山作為韓國(guó)第一大、世界第五大集裝箱港口，由于韓國(guó)金融業(yè)中心位于首爾，金融業(yè)比重偏低，影響了釜山自貿(mào)港的發(fā)展。

（二）金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比高

在香港、新加坡、迪拜等自貿(mào)港，金融在經(jīng)濟(jì)中的比重基本上是逐年上升的，目前均超過(guò)10%，且在行業(yè)中排名靠前。香港金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重從2000年的9.98%上升到2017年的17.52%，是第二大行業(yè)。新加坡金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重從1977年的6.9%上升到2018年的12.18%，是第四大行業(yè)。迪拜金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重2018年為10.15%，是第三大行業(yè)。

（三）金融機(jī)構(gòu)集聚，外資金融機(jī)構(gòu)具有較高的市場(chǎng)影響力

自貿(mào)港都是金融機(jī)構(gòu)高度聚集的地方，不僅數(shù)量多，業(yè)態(tài)豐富，金融市場(chǎng)開(kāi)放度高，外資金融機(jī)構(gòu)數(shù)量較多，占有一定比例的市場(chǎng)份額。

截至2017年末，共有155家銀行在香港注冊(cè)，其中外資銀行數(shù)量達(dá)133家，占比高達(dá)85.5%。全球500大銀行中，有187家銀行在香港設(shè)立子行、分行或代表處。在22家持牌銀行中，外資銀行在總資產(chǎn)、貸款、墊款、稅后利潤(rùn)方面，各占30—40%的市場(chǎng)份額。除去注冊(cè)地在英國(guó)、核心業(yè)務(wù)在香港的匯豐銀行、渣打銀行（發(fā)鈔行）以及匯豐控股的恒生銀行，其余港資銀行（除東亞銀行）的規(guī)模大多較?。ㄈ绱笮隆⒓?、創(chuàng)興等），在全港的市場(chǎng)份額合計(jì)僅接近1成左右。

截至2017年末，新加坡共有123家外資商業(yè)銀行，其中全面銀行（Full Bank）29家，批發(fā)銀行（Wholesale Bank）銀行57家，離岸銀行（Offshore Bank）37家。新加坡銀行業(yè)存款、貸款、總資產(chǎn)中，本地星展、大華、華僑三大銀行合計(jì)占比下降到63.14%、62.03%、70.88%，外資銀行市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。

截至2017年，迪拜國(guó)際金融中心（DIFC）入駐金融企業(yè)包括全球前20大銀行中的17家、全球前25大資產(chǎn)管理公司中的12家、全球前10大保險(xiǎn)公司中的6家以及全球前10大律師事務(wù)所中的7家。匯豐銀行、瑞士信貸、JP摩根、高盛、渣打銀行等多家世界知名金融機(jī)構(gòu)均已在DIFC開(kāi)辦業(yè)務(wù)。

（四）擁有較多的金融交易平臺(tái)

自貿(mào)港一般都是交易所、金融交易平臺(tái)集中的地方，擁有具有全球影響或區(qū)域輻射力的交易場(chǎng)所，如紐約的證券交易所、商品交易所、NASDAQ，香港的聯(lián)合交易所，新加坡的證券交易所和金融期貨交易所。同時(shí)，自貿(mào)港也是全球主要金融機(jī)構(gòu)之間外匯交易、國(guó)際結(jié)算交易的匯集之地。從金融產(chǎn)品的性質(zhì)來(lái)看，只有建立金融交易平臺(tái)，開(kāi)展標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品的交易，才能夠吸引跨國(guó)乃至全球性資金參與交易，實(shí)現(xiàn)區(qū)域性和全球性的資源配置。

（五）離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)達(dá)

自貿(mào)港金融業(yè)中有大量非居民參與交易，香港、新加坡、紐約、迪拜等自貿(mào)港也是全球主要的離岸金融中心。

新加坡政府提出發(fā)展離岸銀行業(yè)的政策，1968年11月創(chuàng)設(shè)“亞洲貨幣單位（ACU）”，吸納新元以外的外匯存款，并對(duì)ACU賬戶(hù)實(shí)行了稅收和監(jiān)管方面的優(yōu)惠便利，推動(dòng)了新加坡離岸金融市場(chǎng)的發(fā)展。ACU賬戶(hù)的資產(chǎn)規(guī)模1968年僅有3316萬(wàn)美元，到2018年達(dá)到1.29萬(wàn)億美元。

香港既是高度內(nèi)外一體化的離岸金融中心，也是最主要人民幣離岸中心。2004年2月，香港人民幣存款余額僅8.95億元，2009年中國(guó)推行跨境人民幣結(jié)算以來(lái)，香港離岸人民幣業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2014年12月香港人民幣存款突破1萬(wàn)億元，2019年3月底回落到6022億元?？缇迟Q(mào)易結(jié)算方面，2019年3月經(jīng)香港銀行處理的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額已達(dá)4645億元人民幣，人民幣支付結(jié)算系統(tǒng)日均交易額接近1.2萬(wàn)億元，在香港進(jìn)行的人民幣支付量占全球比重約7成。

迪拜國(guó)際金融中心（DIFC）區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)只能開(kāi)展離岸業(yè)務(wù)，不能開(kāi)展本幣迪拉姆業(yè)務(wù)。2017年，DIFC內(nèi)的資產(chǎn)負(fù)債表總額達(dá)1550億美元，比2014年的650億美元增長(zhǎng)了134.85%，是中東地區(qū)最重要的離岸金融市場(chǎng)。

（六）使用的貨幣是可兌換貨幣

貨幣可兌換是金融高度開(kāi)放的基礎(chǔ)。全球主要自貿(mào)港流通的貨幣都是可兌換貨幣，如香港的港元、新加坡的新加坡元，迪拜DIFC內(nèi)交易貨幣是以美元為主的可兌換貨幣，而不是阿聯(lián)酋貨幣迪拉姆。

二、對(duì)標(biāo)國(guó)際自貿(mào)港海南目前金融發(fā)展差距

（一）金融業(yè)在海南經(jīng)濟(jì)中的比重還不夠高

雖然海南金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的比重從2009年3.97%上升到2018年6.41%，在海南各行業(yè)的GDP排名中位列第六，但與全球主要自貿(mào)港10%以上的比重相比仍然存在不小差距。

（二）海南金融不具有區(qū)域輻射力

從全球來(lái)看，在一國(guó)已有金融中心的情況下，后發(fā)地形成新的金融中心尚未有先例。目前，國(guó)內(nèi)已有上海、深圳、北京三大金融中心，且國(guó)家正在打算主動(dòng)在上海建設(shè)國(guó)際金融中心，海南后發(fā)追趕形成新的區(qū)域金融中心面臨的挑戰(zhàn)很大。

（三）海南金融業(yè)中銀行占比大，缺乏交易平臺(tái)和新的金融業(yè)態(tài)

海南金融業(yè)目前仍然以間接融資的銀行信貸為主。2017年，海南社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款占比92.6%，其它融資方式占比僅7.4%。同期，全國(guó)和上海社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款占比分別為71.2%和64.74%，其它融資方式占比分別為28.8%和35.26%，明顯高于海南水平。

從金融業(yè)態(tài)來(lái)看，海南無(wú)論是銀行、證券還是保險(xiǎn)，基本上都是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，缺乏融資租賃、互聯(lián)網(wǎng)金融等新業(yè)態(tài)及基金、信托、財(cái)富管理等金融企業(yè)。在交易平臺(tái)建設(shè)方面，缺乏具有跨省輻射力的金融交易平臺(tái)。以海南省內(nèi)唯一的區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)——海南股權(quán)交易中心為例，截至2019年5月，運(yùn)行4年多來(lái)共有1512家企業(yè)在這里掛牌，僅有94家掛牌企業(yè)通過(guò)平臺(tái)的撮合獲得融資8.97億元，交易總量小。

（四）金融機(jī)構(gòu)數(shù)量少

截至2017年末，海南省共有11大類(lèi)68家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，1540家經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。從銀行業(yè)來(lái)看，機(jī)構(gòu)覆蓋密度低。上海全市面積6340平方公里，約為海南全省非森林面積（1.416萬(wàn)平方公里）的45%，但其銀行業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量是海南的2.6倍。

（五）外資銀行市場(chǎng)影響力極低

海南曾有住友、渣打、南洋三家外資銀行，住友銀行和渣打銀行已經(jīng)在上世紀(jì)90年代末撤出，目前只有南洋商業(yè)銀行一家外資銀行且營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)只有一個(gè)，存款余額不足全省存款余額的1%，影響力很小。

（六）海南目前基本沒(méi)有離岸金融業(yè)務(wù)

2009年《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)海南國(guó)際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》就提出“探索開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)”，但該政策未能落地實(shí)施。目前，僅交行、招商、平安、浦發(fā)四家有離岸業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)的銀行在海南分支機(jī)構(gòu)開(kāi)展離岸業(yè)務(wù)少量接單業(yè)務(wù)，結(jié)算基本在各總行處理。

（七）人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全自由兌換

人民幣作為海南自貿(mào)區(qū)法定貨幣的地位不會(huì)改變，目前，人民幣還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由兌換，國(guó)際化水平還有待進(jìn)一步提升，也會(huì)影響海南自貿(mào)港金融開(kāi)放。

三、海南省加快金融發(fā)展政策措施

對(duì)標(biāo)全球主要自貿(mào)港，海南省金融發(fā)展存在明顯差距，挑戰(zhàn)前所未有，很多方面沒(méi)有先例可循，沒(méi)有成功經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，但金融業(yè)開(kāi)放是自貿(mào)港開(kāi)放的重要內(nèi)容，是自貿(mào)港開(kāi)放程度的直接體現(xiàn)，相對(duì)容易通過(guò)打造“制度高地”來(lái)形成“資金洼地”，吸引和集聚全球資金和資源，形成中國(guó)特色自貿(mào)港的金融中心。

（一）進(jìn)行外匯管理改革真正實(shí)現(xiàn)“一線(xiàn)放開(kāi)”

人民銀行2019年工作會(huì)議明確提出：“探索自貿(mào)區(qū)、自貿(mào)港外匯管理改革先行先試。”海南應(yīng)當(dāng)率先進(jìn)行外匯管理改革試點(diǎn)，對(duì)標(biāo)全球主要自貿(mào)港的外匯管理實(shí)踐，通過(guò)“一線(xiàn)放開(kāi)”實(shí)現(xiàn)資金的自由流動(dòng)。

海南的外匯管理改革，應(yīng)該將海南定位于具有在岸和離岸雙重屬性的市場(chǎng)。在岸方面，海南目前的國(guó)內(nèi)賬戶(hù)體系仍然運(yùn)行，海南自貿(mào)區(qū)內(nèi)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人運(yùn)用現(xiàn)有賬戶(hù)體系，按照現(xiàn)行的賬戶(hù)管理和外匯管理要求，與內(nèi)地市場(chǎng)對(duì)接。離岸方面，基于已經(jīng)上線(xiàn)的海南自由貿(mào)易（FT）賬戶(hù)體系，真正落地“一線(xiàn)放開(kāi)、二線(xiàn)管住”的原則：一線(xiàn)，海南FT賬戶(hù)與境外賬戶(hù)的資金劃轉(zhuǎn)，除了進(jìn)行必要的“三反”（反洗錢(qián)、反逃稅、反恐怖融資）審查外，資金進(jìn)出自由;二線(xiàn)，個(gè)人和機(jī)構(gòu)賬戶(hù)在一定額度內(nèi)與境內(nèi)同名賬戶(hù)自由劃轉(zhuǎn)。其中，個(gè)人可以根據(jù)納稅申報(bào)的收入，核定額度;機(jī)構(gòu)可以根據(jù)目前FT賬戶(hù)的宏觀審慎管理機(jī)制，動(dòng)態(tài)核定額度。這既將海南市場(chǎng)融入國(guó)際金融市場(chǎng)，加快海南自貿(mào)區(qū)（港）建設(shè)進(jìn)程，又?jǐn)U大了人民幣離岸市場(chǎng)的地域和規(guī)模，增加了人民幣離岸市場(chǎng)的投資場(chǎng)所和流動(dòng)性來(lái)源。

（二）在海南推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換

人民幣是海南自貿(mào)區(qū)（港）內(nèi)的法定貨幣，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均以人民幣支付。海南應(yīng)以FT賬戶(hù)為基礎(chǔ)，推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。FT賬戶(hù)內(nèi)各幣種之間的轉(zhuǎn)換，尤其是人民幣與外幣之間的轉(zhuǎn)換，按照實(shí)際用途予以滿(mǎn)足。銀行貸款如只在區(qū)內(nèi)使用或支付到中國(guó)內(nèi)地的以人民幣發(fā)放，如需要支付到境外的可以人民幣或收款方所在國(guó)的可兌換貨幣發(fā)放;償還貸款可以使用人民幣或外匯;投資中國(guó)內(nèi)地項(xiàng)目的，可以將外匯轉(zhuǎn)換為人民幣;投資海外非證券投資項(xiàng)目的，優(yōu)先使用機(jī)構(gòu)或個(gè)人外匯賬戶(hù)中的資金，如果還有缺口，可以將人民幣轉(zhuǎn)換為外匯;進(jìn)行海外證券投資的，使用外匯賬戶(hù)資金沒(méi)有限制，如果使用人民幣賬戶(hù)資金，按照個(gè)人或企業(yè)納稅收入申報(bào)，核定投資金額。

在海南，人民幣可自由兌換，允許采用與內(nèi)地相同的在岸利率匯率或離岸市場(chǎng)的利率匯率，即在海南流通的人民幣與內(nèi)地流通的人民幣是一樣的，并且還多了一個(gè)離岸的利率匯率選擇。這將使得海南成為人民幣在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的樞紐，促進(jìn)人民幣在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的融合，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

（三）加快建立離岸市場(chǎng)的金融法律體系

全球主要自貿(mào)港采取的都是以判例法為基礎(chǔ)的英美法律體系。海南要成為一個(gè)具有在岸和離岸雙重性質(zhì)的市場(chǎng)，在法律體系方面，既要堅(jiān)持現(xiàn)有的以成文法為基礎(chǔ)的大陸法律體系，又要探索在基于中國(guó)的成文法系基礎(chǔ)上建立適用于離岸業(yè)務(wù)的、為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和客戶(hù)所熟悉的、以判例法為基礎(chǔ)的英美法律體系，實(shí)現(xiàn)兩者的融合與互補(bǔ)。同時(shí)，要研究司法判決或仲裁裁決執(zhí)行的國(guó)際協(xié)作問(wèn)題。這是中國(guó)特色自由貿(mào)易港制度安排在金融領(lǐng)域的探索任務(wù)，也是海南自貿(mào)港市場(chǎng)化、國(guó)際化、法治化的應(yīng)有之義，應(yīng)當(dāng)納入目前正在開(kāi)展的海南自貿(mào)港立法研究中。

（四）放松準(zhǔn)入門(mén)檻，降低稅負(fù)水平，建立與內(nèi)地市場(chǎng)的投資通道，吸引外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐

外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)駐是自貿(mào)港開(kāi)放程度的重要體現(xiàn)，也是金融市場(chǎng)開(kāi)放服務(wù)開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)并形成良性互動(dòng)的重要一環(huán)。一是在海南落實(shí)2018年4月習(xí)近平主席在博鰲亞洲論壇年會(huì)上宣布擴(kuò)大金融開(kāi)放后、監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出的降低外資金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻的一系列措施;二是利用自貿(mào)區(qū)（港）的特殊地位，爭(zhēng)取降低金融業(yè)的稅收水平，實(shí)行與全球各主要自貿(mào)港相比有競(jìng)爭(zhēng)力的金融稅收政策;三是在目前海南經(jīng)濟(jì)總量偏小的條件下，利用好國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，在現(xiàn)有的QDII、QDIE、QDLP等對(duì)外投資安排下，針對(duì)在海南設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，專(zhuān)門(mén)給予新的增量額度。

（五）打造新的金融交易平臺(tái)

在國(guó)內(nèi)已有上海、深圳兩大證券交易所、上海已經(jīng)建立了國(guó)際能源交易所等多個(gè)國(guó)際性交易平臺(tái)的情況下，海南新的交易平臺(tái)的建設(shè)，要體現(xiàn)特色化、差異化，實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)有平臺(tái)的錯(cuò)位發(fā)展、協(xié)同發(fā)展。一是要以符合海南產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的大宗商品為主，如以天然橡膠為主海南熱帶農(nóng)產(chǎn)品交易中心、以油氣為主的南海能源交易所;二是要基于海南的特色和資源，如《國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)（海南）實(shí)施方案》提出的開(kāi)展藍(lán)碳標(biāo)準(zhǔn)體系和交易機(jī)制研究，依法合規(guī)探索設(shè)立國(guó)際碳排放權(quán)交易場(chǎng)所;三是要圍繞種業(yè)、醫(yī)療、教育、體育、電信、互聯(lián)網(wǎng)、文化、維修、航運(yùn)等重點(diǎn)領(lǐng)域，建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)、國(guó)際種子交易平臺(tái)、國(guó)際航運(yùn)交易平臺(tái)等?！?/p>

（責(zé)任編輯：夏凡）

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