供給側(cè)改革、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與制造企業(yè)創(chuàng)新

閆煥民 李瑞婷 巢智惟

【摘要】采用我國(guó)制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)供給側(cè)改革是否影響企業(yè)創(chuàng)新。研究發(fā)現(xiàn)：供給側(cè)改革促進(jìn)了制造企業(yè)資源優(yōu)化配置，提高了企業(yè)創(chuàng)新效率;進(jìn)一步區(qū)分企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，相比非國(guó)企，國(guó)企創(chuàng)新提升效應(yīng)更明顯。因此，供給側(cè)改革戰(zhàn)略在引導(dǎo)制造企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制優(yōu)化，培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能等方面具有重要意義。

【關(guān)鍵詞】供給側(cè)改革 產(chǎn)權(quán)性質(zhì) 制造企業(yè)創(chuàng)新

一、引言

供給側(cè)改革是當(dāng)前我國(guó)深化經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵，是新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力培育的科學(xué)選擇，體現(xiàn)了“十三五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和戰(zhàn)略。在這一大背景下，中國(guó)制造業(yè)必須主動(dòng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，把握供給側(cè)改革新趨勢(shì)，探索一條新的發(fā)展之路。然而，推動(dòng)制造業(yè)發(fā)展升級(jí)的源動(dòng)力是創(chuàng)新。強(qiáng)調(diào)“加快構(gòu)建以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系……推動(dòng)中國(guó)制造向中國(guó)創(chuàng)造轉(zhuǎn)變”。那么，供給側(cè)改革作為新時(shí)代重要政策，是否提高了制造企業(yè)創(chuàng)新效率;另外，這種促進(jìn)效應(yīng)的約束機(jī)制是怎樣的？這是當(dāng)前擺在學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界面前的重要課題。但遺憾的是，目前這方面的理論研究尚處起步階段，相應(yīng)的實(shí)證研究更是付之闕如。鑒于此，本文立足我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及供給側(cè)改革背景，探索我國(guó)制造企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)機(jī)制及其優(yōu)化策略，具有重要的研究意義。

二、文獻(xiàn)綜述

縱觀國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有文獻(xiàn)，關(guān)于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響因素研究，學(xué)者們?nèi)〉昧素S富的研究成果。為了研究問題的明晰性，本文從公司內(nèi)、外部環(huán)境兩方面進(jìn)行文獻(xiàn)梳理。

（一）基于公司外部環(huán)境

其一，在法治環(huán)境方面。La et al.（2000）研究發(fā)現(xiàn)，完善的法治環(huán)境能夠有效保障投資者的權(quán)益，提高外部資本支持力度（Brown et al.，2013），而不健全的法律制度會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新起到阻礙作用，并且在國(guó)有企業(yè)中此種阻礙作用會(huì)被放大（韓美妮和王福勝，2016）。同樣，眾多學(xué)者在對(duì)法治環(huán)境研究基礎(chǔ)上，以具體法律作為切入點(diǎn)研究其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，比如產(chǎn)權(quán)保護(hù)法（Chen and Puttitanun，2005）、勞動(dòng)保護(hù)法（倪驍然和朱玉杰，2016）、稅法（吳祖光等，2017）等具體法律因素。其二，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與市場(chǎng)發(fā)展方面。產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)程度（Nanda and RhodesKrpof，2013）、金融市場(chǎng)的發(fā)展程度（Hsu et al.，2014）、機(jī)構(gòu)投資者持股比例（Aghion et al.，2013）、證券分析師關(guān)注度（He and Tian，2013）、風(fēng)險(xiǎn)投資資本對(duì)IPO企業(yè)的投資失敗容忍度（Tian and Wang，2014）以及不同風(fēng)險(xiǎn)資本背景（Chemmanur et al.，2014）等都會(huì)影響企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。

（二）基于公司內(nèi)部環(huán)境

其一，股權(quán)結(jié)構(gòu)。企業(yè)股權(quán)集中度過高對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的具有抑制作用（楊風(fēng)和李卿云，2016），相反，通過提高股權(quán)制衡度能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新水平（張玉娟和湯湘希，2018）;其二，高管激勵(lì)機(jī)制。以股權(quán)激勵(lì)為代表的企業(yè)高管激勵(lì)方式的完善與健全，能夠提高管理層創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展（陳習(xí)定等，2018;尹美群等，2018）;其三，企業(yè)融資。Atanassov et al.（2007）研究發(fā)現(xiàn)，銀行債務(wù)的增加不利于企業(yè)的研發(fā)投入和創(chuàng)新，Gu et al.（2014）進(jìn)一步將企業(yè)創(chuàng)新的數(shù)量與質(zhì)量進(jìn)行對(duì)比研究后發(fā)現(xiàn)，銀行債務(wù)的增加降低了企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的數(shù)量而非質(zhì)量;其四，產(chǎn)權(quán)性質(zhì)。王艷等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)企更易獲得政府更多的稀缺性資源支持和銀行貸款等外部資源來支持企業(yè)創(chuàng)新，因此不論以創(chuàng)新投入還是創(chuàng)新產(chǎn)出來衡量，國(guó)有企業(yè)更具有創(chuàng)新性（李春濤和宋敏，2010）。與之結(jié)論相異，Megginson（2005）研究發(fā)現(xiàn)國(guó)企管理層更關(guān)注自身經(jīng)濟(jì)利益和政治目標(biāo)，缺乏創(chuàng)新動(dòng)機(jī)，而民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新效率普遍高于國(guó)有企業(yè)（Lin 等2011;董曉慶等，2014）。

綜合上述，本文對(duì)創(chuàng)新影響因素的研究從企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境兩方面進(jìn)行文獻(xiàn)梳理。然而縱覽現(xiàn)有文獻(xiàn)研究，鮮有文獻(xiàn)基于宏觀經(jīng)濟(jì)背景對(duì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行研究分析。那么，我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及供給側(cè)改革宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于制造企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展的作用路徑及結(jié)果是怎樣？是否存在相應(yīng)的約束機(jī)制？本文基于此重要且現(xiàn)實(shí)的問題展開研究，以期有所裨益。

三、理論分析與研究假設(shè)

對(duì)當(dāng)前我國(guó)深化經(jīng)濟(jì)改革來說，供給側(cè)改革是新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力培育的科學(xué)選擇，是改革的關(guān)鍵，體現(xiàn)了“十三五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和戰(zhàn)略，而制造業(yè)企業(yè)又作為供給側(cè)改革的重心著力點(diǎn)，那么供給側(cè)改革制度背景下是否能夠促進(jìn)制造業(yè)的創(chuàng)新？其作用機(jī)制及結(jié)果又是如何？

在當(dāng)前供給側(cè)改革的大背景下，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革作為一項(xiàng)宏觀政策，亦是重要的企業(yè)外部影響因素，其促進(jìn)了制造企業(yè)人力、組織、資本與技術(shù)等內(nèi)部生產(chǎn)要素的完善與升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)了制造企業(yè)的創(chuàng)新。具體來說，在勞動(dòng)力要素方面，勞動(dòng)力是企業(yè)創(chuàng)新的重要組成要素，尤其對(duì)于制造業(yè)這一勞動(dòng)力密集型行業(yè)來說，在供給側(cè)改革背景下，政府引導(dǎo)企業(yè)建立健全人才培養(yǎng)機(jī)制，借助“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”激發(fā)人才創(chuàng)新潛力，促進(jìn)勞動(dòng)力要素的完善與升級(jí)，最終助力制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展;在組織要素方面，對(duì)于當(dāng)前制造企業(yè)來說，組織冗余、墨守成規(guī)，缺乏創(chuàng)新是常見的企業(yè)文化氛圍，然而在供給側(cè)改革的背景下，清理以組織冗余、墨守成規(guī)等特征的“僵尸企業(yè)”是供給側(cè)改革的一項(xiàng)重要任務(wù)。從而促進(jìn)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)完善與效率提高，助力企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展;在資本要素方面，在供給側(cè)改革背景下，政府出臺(tái)了一系列措施，優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，降低了企業(yè)融資成本與融資難度，提高了融資效率，保證了制造型企業(yè)在創(chuàng)新過程中對(duì)資本金的需求;在技術(shù)要素方面，在供給側(cè)改革的背景下，政府大力支持企業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新，鼓勵(lì)制造型企業(yè)加快技術(shù)、產(chǎn)品、業(yè)態(tài)等創(chuàng)新，補(bǔ)齊軟硬基礎(chǔ)設(shè)施短板，既而從技術(shù)上有助于推動(dòng)了制造企業(yè)的創(chuàng)新。綜上所述，從供給側(cè)改革背景措施與制造企業(yè)內(nèi)部關(guān)鍵生產(chǎn)要素的內(nèi)外部影響因素結(jié)合分析，供給側(cè)改革有助于促進(jìn)制造企業(yè)創(chuàng)新，提出本文假設(shè)1：

H1：供給側(cè)改革能夠促進(jìn)制造企業(yè)創(chuàng)新。

企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是指一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)構(gòu)成情況，是企業(yè)制度的核心，在公司治理中起著決定性的作用，進(jìn)而影響企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。進(jìn)一步，供給側(cè)改革對(duì)制造企業(yè)中國(guó)企與非國(guó)企研發(fā)創(chuàng)新促進(jìn)作用是否存在差異？

基于委托代理理論的研究發(fā)現(xiàn)，在國(guó)有制造企業(yè)的委托代理關(guān)系中，全體公民（或國(guó)家）屬于企業(yè)的委托人，代理人既實(shí)際控制人通常為政府官員。同時(shí)，對(duì)于國(guó)企而言，其運(yùn)營(yíng)目標(biāo)具有多樣性，不僅僅局限于經(jīng)濟(jì)效益，其對(duì)政治與社會(huì)各方面的發(fā)展同樣具有重要的意義，既而對(duì)于國(guó)企高管來說，其對(duì)政績(jī)目標(biāo)的追求高于企業(yè)價(jià)值最大的目標(biāo)追求。因此，當(dāng)國(guó)有制造企業(yè)在面臨重要的且具有一定風(fēng)險(xiǎn)性的創(chuàng)新性行為抉擇時(shí)，政府官員通常會(huì)權(quán)衡創(chuàng)新性行為風(fēng)險(xiǎn)與收益后放棄創(chuàng)新活動(dòng)。然而，置于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，供給側(cè)改革是當(dāng)前我國(guó)深化經(jīng)濟(jì)改革的關(guān)鍵，是新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力培育的科學(xué)選擇，體現(xiàn)了“十三五”期間我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向和戰(zhàn)略。同時(shí)，對(duì)于制造企業(yè)的供給側(cè)改革，也是國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人反復(fù)突出強(qiáng)調(diào)與關(guān)注的重中之重。既而，鑒于此經(jīng)濟(jì)與政治雙重背景之下，作為理性經(jīng)濟(jì)人的國(guó)有制造企業(yè)高管會(huì)響應(yīng)國(guó)家政策，在供給側(cè)改革中偏向于選擇較多的創(chuàng)新性活動(dòng)。一方面，體現(xiàn)為作為政府官員的制造企業(yè)高管響應(yīng)國(guó)家政策實(shí)施。另一方面，亦體現(xiàn)為制造企業(yè)高管為自身政績(jī)角度考慮，力求在改革的大背景下搏得一定政績(jī)，此亦為與非國(guó)企之差別所在。綜合上述，基于供給側(cè)改革背景下，供給側(cè)改革對(duì)不用產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的制造企業(yè)的創(chuàng)新水平影響不同，具體表現(xiàn)為對(duì)國(guó)有制造企業(yè)創(chuàng)新水平促進(jìn)效應(yīng)顯著，提出本文假設(shè)2：

H2：企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)不同，供給側(cè)改革對(duì)制造企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)效應(yīng)不同。

四、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取2009-2017年我國(guó)A股制造業(yè)上市公司為樣本，剔除相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失值，獲得7444個(gè)觀測(cè)值，數(shù)據(jù)來源是國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù);此外，對(duì)模型的連續(xù)變量進(jìn)行了首尾1%縮尾處理，統(tǒng)計(jì)軟件為Stata 14.0。

（二）模型與變量

根據(jù)本文研究假設(shè)，構(gòu)架構(gòu)建OLS多元回歸模型如下：

RD=α0+α1REF+α2SOE+α3REF*SOE+∑CONS+ε

其中，被解釋變量是企業(yè)創(chuàng)新投入RD，企業(yè)當(dāng)年研發(fā)投入金額的自然對(duì)數(shù)。解釋變量是供給側(cè)改革REF，根據(jù)2015年11月首次提出“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”理念，本文將2015年度作為供給側(cè)改革戰(zhàn)略實(shí)施分界點(diǎn)，在此之后REF取值1，否則取值0。CONS表示控制變量組合，主要包括公司規(guī)模SIZE、財(cái)務(wù)杠桿DFL、流動(dòng)比率CR、固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率FAR、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率TAGR、政府補(bǔ)助金額的自然對(duì)數(shù)SUB、凈資產(chǎn)收益率五年標(biāo)準(zhǔn)差ROESD、地區(qū)法制環(huán)境LEGAL、年度變量YEAR。

（三）基本統(tǒng)計(jì)分析

表1顯示：我國(guó)制造企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入RD的均值為17.799，標(biāo)準(zhǔn)差為1.355，表明樣本企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新程度存在一定的異質(zhì)性;供給側(cè)改革REF的均值為0.345，表示約1/3的樣本觀測(cè)值位于供給側(cè)改革戰(zhàn)略實(shí)施之后;此外，控制變量中，公司規(guī)模SIZE、財(cái)務(wù)杠桿DFL及政府補(bǔ)助SUB數(shù)據(jù)分布較為合理。

（四）OLS回歸分析

表2第二列顯示：供給側(cè)改革變量REF的回歸系數(shù)顯著為正，表明供給側(cè)改革戰(zhàn)略的實(shí)施促進(jìn)了制造企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新;進(jìn)一步區(qū)分企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，僅在國(guó)企組， REF的系數(shù)顯著為正，在非國(guó)企組不顯著，而且通過了組間系數(shù)chow檢驗(yàn)（P值=0.081），這說明國(guó)企貫徹政府宏觀政策的效果更好，供給側(cè)改革戰(zhàn)略對(duì)國(guó)企研發(fā)創(chuàng)新效率的提升效應(yīng)更明顯。

五、研究結(jié)論及政策建議

本文基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及供給側(cè)改革背景下，選取2009-2017年我國(guó)A股制造業(yè)上市公司為樣本，考察供給側(cè)改革對(duì)制造企業(yè)創(chuàng)新效率影響以及不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，供給側(cè)改革對(duì)制造企業(yè)創(chuàng)新的提升效果。研究發(fā)現(xiàn)，供給側(cè)改革促進(jìn)了制造企業(yè)資源優(yōu)化配置，提高了企業(yè)創(chuàng)新效率;進(jìn)一步區(qū)分企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)，相比非國(guó)企，國(guó)企創(chuàng)新提升效應(yīng)更明顯。

同時(shí)，本文研究具有重要的應(yīng)用價(jià)值和實(shí)踐參考意義：第一，本文系統(tǒng)分析制造企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)因素，為我國(guó)制造業(yè)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)“要素驅(qū)動(dòng)”和“投資驅(qū)動(dòng)”向“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變建立一個(gè)系統(tǒng)有效的理論解釋框架;第二，在實(shí)踐意義上，有助于提高制造研發(fā)創(chuàng)新效率，培育制造業(yè)增長(zhǎng)新動(dòng)力，促進(jìn)制造企業(yè)結(jié)構(gòu)性升級(jí)，對(duì)于提升我國(guó)制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)“中國(guó)制造2025”順利實(shí)施，提升綜合國(guó)力及實(shí)現(xiàn)兩個(gè)百年的奮斗目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

[1]Brown J R， Martinsson G， B C P. Law， Stock Markets， and Innovation[J].Journal of Finance， 2013.

[2]Lin C， Lin P， Song F M， et al. Managerial incentives， CEO characteristics and corporate innovation in Chinas private sector[J].Journal of Comparative Economics， 2011.

[3]李春濤，宋敏.中國(guó)制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)：所有制和CEO激勵(lì)的作用[J].經(jīng)濟(jì)研究， 2010，（5）.

[4]于蔚， 汪淼軍， 金祥榮. 政治關(guān)聯(lián)和融資約束：信息效應(yīng)與資源效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012，（9）.

[5]韓美妮， 王福勝. 法治環(huán)境、財(cái)務(wù)信息與創(chuàng)新績(jī)效[J].南開管理評(píng)論， 2016.

[6]倪驍然， 朱玉杰. 勞動(dòng)保護(hù)、勞動(dòng)密集度與企業(yè)創(chuàng)新——來自2008年《勞動(dòng)合同法》實(shí)施的證據(jù)[J].管理世界， 2016，（7）.

基金項(xiàng)目：江西省社會(huì)科學(xué)“十三五”（2016年）規(guī)劃項(xiàng)目（編號(hào)：16GL29）;2018年地方高校國(guó)家級(jí)大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目（編號(hào)：201801040）。

作者簡(jiǎn)介：閆煥民（1986-），男，山東人，博士，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，副教授;李瑞婷（1986-），女，陜西人，碩士，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司江西省分公司，CPA，中級(jí)會(huì)計(jì)師;巢智惟（1998-），女，江西人，南昌大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院學(xué)生。