上市公司盈利質(zhì)量分析
——以浙江康恩貝制藥股份有限公司為例

尹麗云

（杭州鋼鐵集團有限公司，浙江杭州310022）

一、概述

（一）盈利質(zhì)量的含義

盈利質(zhì)量一詞的含義目前學界尚未有統(tǒng)一定論。綜合諸多學術(shù)觀點后，筆者認為盈利質(zhì)量應(yīng)當涵蓋企業(yè)所取得盈利的獲利性、獲現(xiàn)性、持續(xù)性以及企業(yè)利潤的增長性。盈利的獲現(xiàn)性是指企業(yè)獲得的利潤是可獲現(xiàn)的，利潤伴隨有相應(yīng)的真實的現(xiàn)金流量的增加，而不只是體現(xiàn)在賬面上。盈利的可持續(xù)性指的是企業(yè)盈利的主要來源應(yīng)為主營業(yè)務(wù)收入，而非企業(yè)偶得收益、關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移利潤等非經(jīng)常性收益。企業(yè)盈利的增長性主要指企業(yè)應(yīng)當具有良好的核心競爭力，從而使企業(yè)盈利能夠長足穩(wěn)定地可持續(xù)增長。

（二）影響上市公司盈利質(zhì)量的因素

1.公司治理結(jié)構(gòu)

公司治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)當使利益相關(guān)的各方的權(quán)利和責任相互制衡。合理的公司治理結(jié)構(gòu)能使公司所有者和經(jīng)營者雙方的利益達成平衡。當雙方目標趨同時，經(jīng)營者選擇操縱盈余從而降低盈利質(zhì)量的可能性會降低。

2.風險因素

影響公司盈利質(zhì)量的風險因素有二，分別是財務(wù)風險和經(jīng)營風險。

財務(wù)風險，即公司籌資、長短期投資不當，資本結(jié)構(gòu)有問題，公司償債能力被削弱，進而導致投資者的預期收益降低的風險。

經(jīng)營風險，是企業(yè)經(jīng)營者決策管理失誤、經(jīng)營戰(zhàn)略不合理而導致利潤變動致使預期收益下降的風險。一般是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的不確定因素給企業(yè)的盈利水平帶來的變動。

3．會計政策的選擇與運用

我國會計政策有一定靈活性，因此公司一般會選擇對自身較為有利的政策來反映經(jīng)濟實質(zhì)，從而使效益最大化。上市公司通過選擇和應(yīng)用適合自身的會計政策，就很有可能影響盈利質(zhì)量。采用穩(wěn)健的會計政策，往往不會高估現(xiàn)實和未來的經(jīng)營成果。因此這樣的公司的財務(wù)報表反映的盈利一般被認為是高質(zhì)量的。反之，當財務(wù)報表所反映的數(shù)據(jù)表象遠遠偏離了公司的經(jīng)濟實質(zhì)時，其盈利質(zhì)量也隨之降低了。同時，企業(yè)選擇了有利的會計政策之后，管理者仍有靈活運用會計政策的空間。管理層可能通過這種方式操縱利潤，即盈余管理。

盈余管理的行為會削弱會計信息的真實性和可靠性，使賬面反映的利潤水平與公司實際經(jīng)營狀況有出入，導致公司盈利質(zhì)量下降。

4.盈利的持續(xù)穩(wěn)定性

盈利的持續(xù)穩(wěn)定性，就是公司歷年收益能持續(xù)保持在一定水平或者保持穩(wěn)定的增長趨勢，沒有較大波動。

此外，關(guān)聯(lián)方交易是不透明和可信度低的內(nèi)部交易。相較于非關(guān)聯(lián)交易，這種交易帶來的收益往往是低質(zhì)量的。

二、公司盈利質(zhì)量分析

浙江康恩貝制藥股份有限公司（以下簡稱“浙江康恩貝”，股票代碼：600572）是一家集合了原材料種植及藥品研發(fā)產(chǎn)銷于一體的醫(yī)藥上市企業(yè)。公司專注醫(yī)藥主業(yè)，主要從事藥品研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷業(yè)務(wù)，已經(jīng)形成以現(xiàn)代中藥和植物藥為核心，特色化學藥為重要支撐的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。目前公司及子公司的藥品劑型包括片劑、膠囊劑、丸劑、滴丸劑、顆粒劑、散劑、注射劑、凍干粉針、口服液、糖漿劑、滴眼劑、滴鼻劑、滴耳劑、軟膏劑等二十多個制劑，還有緩釋、速釋等新型制劑。公司的主要產(chǎn)品涵蓋心腦血管疾病、泌尿系統(tǒng)疾病、消化系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)疾病、抗感染、內(nèi)分泌系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)等治療領(lǐng)域。

本文選取浙江康恩貝及醫(yī)藥行業(yè)的其他兩家上市公司，即株洲千金藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“千金藥業(yè)”）和上海現(xiàn)代制藥股份有限公司（以下簡稱“現(xiàn)代制藥”）的母公司年報數(shù)據(jù)，分別對其2016—2018年的獲利性、獲現(xiàn)性、盈利持續(xù)程度和盈利增長程度四方面來分析浙江康恩貝的盈利質(zhì)量。

（一）獲利性

獲利性是指企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營活動獲取的收益，主要衡量指標有銷售凈利率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率等。良好的獲利性能夠為企業(yè)的高盈利質(zhì)量作保證，因此，獲利性評價是企業(yè)盈利質(zhì)量必不可少的一個環(huán)節(jié)。

表1 三家上市公司2016—2018年獲利性指標比較

1.銷售凈利率

銷售凈利潤率數(shù)值越大，說明企業(yè)獲利能力越強，盈利質(zhì)量越好，數(shù)值越小，表示企業(yè)的獲利能力不足，其盈利質(zhì)量也無法得到相應(yīng)支持。

從表1可以看到浙江康恩貝的銷售凈利率（%）在三家企業(yè)中處于比較高的水平，不管是橫向同年度還是自身縱向比較，基本處于領(lǐng)先位置。這說明浙江康恩貝這三年的獲利性較好。同理也說明醫(yī)藥行業(yè)這幾年發(fā)展形勢較好，獲利性較強。

2.營業(yè)利潤率

營業(yè)利潤率反映企業(yè)經(jīng)營效率，能夠很好的衡量企業(yè)的獲利能力，是判斷企業(yè)盈利質(zhì)量盈利性的重要指標。

同樣從表1可以看到浙江康恩貝的營業(yè)利潤率與銷售凈利率（%）變化趨勢保持一致，進一步佐證了康恩貝獲利性較強，在行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。

3.總資產(chǎn)凈利潤率

總資產(chǎn)凈利潤率反映企業(yè)資產(chǎn)利用效率，用來衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力，越高，說明企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成生產(chǎn)力的能力高，資產(chǎn)的利用能力越高，資產(chǎn)利用效率更強。資產(chǎn)凈利潤率是影響所有者權(quán)益利潤率的最重要的指標，具有很強的綜合性。

從表1可以看到浙江康恩貝的總資產(chǎn)凈利潤率總體保持不錯，但跟其他二家企業(yè)比較，千金藥業(yè)的指標反而更好，說明浙江康恩貝資產(chǎn)利用效率方面還有待加強，管理效果可以進一步提升。

（二）盈利的獲現(xiàn)性

1.收入現(xiàn)金比率

收入現(xiàn)金比率剔除主營業(yè)務(wù)收入未能轉(zhuǎn)化成企業(yè)現(xiàn)金流的風險，大于1，說明企業(yè)不僅能收到當期應(yīng)收款項、同時還能對往期應(yīng)收款項有所收回，表明企業(yè)的現(xiàn)金保障程度較高，盈利質(zhì)量較好。如果該比率低于1，說明當期有部分收入沒有收現(xiàn)，收款能力不足。

從圖1和表2的現(xiàn)金比率分析表可以看出，浙江康恩貝的主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金比率在三家企業(yè)中處于中等的位置，基本保持1以上，說明浙江康恩貝銷售商品、提供勞務(wù)的現(xiàn)金回收速度基本穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)收入獲現(xiàn)能力較強，但不及同行業(yè)千金藥業(yè)。千金藥業(yè)的收入現(xiàn)金比率均大于1，說明浙江康恩貝現(xiàn)金保障程度還有待改進，銷售產(chǎn)品和提供勞務(wù)所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款回籠還不夠快。

2.銷售現(xiàn)金比率

銷售現(xiàn)金比率即經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。

3.凈利潤現(xiàn)金比率分析

凈利潤現(xiàn)金比率反映公司本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的關(guān)系，表示的是公司實現(xiàn)的凈利潤中現(xiàn)金收入所占的比重。

由表3和圖1、圖2可知浙江康恩貝自2016年至2018年，其銷售現(xiàn)金比率和凈利潤現(xiàn)金比率不斷降低，但三年均保持正值，說明利潤主要還是來源于主營業(yè)務(wù)收入。觀察其他兩家企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率和凈利潤現(xiàn)金比率變動，千金藥業(yè)的發(fā)展趨勢最好，銷售現(xiàn)金比率逐年增加，凈利潤現(xiàn)金比率最近二年大于1；現(xiàn)代制藥次之，凈利潤現(xiàn)金比率最近二年均大于1，然而沒有一家企業(yè)能夠?qū)衾麧櫖F(xiàn)金比率持續(xù)保持在1及以上的程度。從側(cè)面反映出醫(yī)藥行業(yè)上市公司的凈利潤現(xiàn)金收現(xiàn)程度主要呈現(xiàn)為較低且不穩(wěn)定的狀態(tài)。

圖1 三家上市公司2015—2018年收入現(xiàn)金比率折線圖

表2 三家上市公司2016—2018年收入現(xiàn)金比率分析表 單位：萬元

表3 三家上市公司2016—2018年獲現(xiàn)性指標比較

4.資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與全部資產(chǎn)的比率，回收率越高，說明收回的資金占付出資金的比例高，損失也就相對較小；反之，回收率低，則損失相對較大。所以，該比率越大表示資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強，企業(yè)現(xiàn)金的保障程度越高。

由表3可知浙江康恩貝自2016—2018年資產(chǎn)現(xiàn)金回收率變化趨勢與凈利潤現(xiàn)金比率一致，說明浙江康恩貝的獲利性較差，需要進一步分析原因。

（三）盈利的持續(xù)性

圖2 三家上市公司2015—2018年銷售現(xiàn)金比率折線圖

企業(yè)盈利的持續(xù)性是企業(yè)長期盈利的關(guān)鍵，是投資者判斷企業(yè)綜合能力的重要體現(xiàn)，一般來說，持續(xù)穩(wěn)定性越好，企業(yè)的盈利質(zhì)量越有保障，盈利質(zhì)量就越高，而持續(xù)穩(wěn)定性越差，企業(yè)盈利能力不夠，盈利質(zhì)量自然無法提高。

1.主營業(yè)務(wù)利潤率

主營業(yè)務(wù)利潤率越大，企業(yè)的盈利穩(wěn)定性越高。由于凈利潤包含了各種費用、營業(yè)外收支等，具有較強的干擾性，不能直接體現(xiàn)出主營業(yè)務(wù)的貢獻能力，因此排除該類影響后，主營業(yè)務(wù)利潤率能更好地反映公司盈利能力變化及不同公司盈利能力的差別，詳見表4。

2.營業(yè)利潤與利潤總額比率

通過營業(yè)利潤與利潤總額比率能直觀判斷上市公司盈利質(zhì)量的好壞，鑒于營業(yè)利潤才是公司利潤的真正來源，因此比率越高，利潤總額中營業(yè)利潤的比重越大，公司盈利質(zhì)量就越好；比率越低，則表明非經(jīng)營收益比重更大，其盈利質(zhì)量越差。

表4 三家上市公司主營業(yè)務(wù)利潤率

由表5可看出，浙江康恩貝的營業(yè)利潤與利潤總額比率保持穩(wěn)定，接近100%的狀態(tài)，說明其盈利質(zhì)量較好，千金藥業(yè)和現(xiàn)代制藥也還不錯。

3．主營利潤比重

主營利潤比重反映上市公司的主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的比重情況。主營業(yè)務(wù)利潤是長遠持續(xù)的，是上市公司經(jīng)營活動盈利的中心，該比率越高，說明公司主營業(yè)務(wù)突出，生產(chǎn)經(jīng)營相對穩(wěn)定，盈利質(zhì)量越高；該比率越低，企業(yè)的利潤中非主營業(yè)務(wù)收益越多（比如其他業(yè)務(wù)收入、公允價值變動收益或投資收益），公司的盈利質(zhì)量就越低。一般認為，營業(yè)利潤比重指標大于500%，說明公司的收入大部分來自主營業(yè)務(wù)，經(jīng)營結(jié)構(gòu)合理。上市公司必須扎根主業(yè)，壯大主業(yè)，不斷提高主營業(yè)務(wù)利潤的比重，才能增加公司的價值和競爭能力。

表5 三家上市公司營業(yè)利潤與利潤總額比率 單位：萬元

由表6和圖3可知，浙江康恩貝的主營利潤比重在三家上市公司當中處于最好的水平，均在400%以上，且2018年增長較大。千金藥業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤與營業(yè)利潤比率從2016—2018年始終穩(wěn)定在400%左右但總體呈下降趨勢。現(xiàn)代制藥的比率數(shù)值總體來看處于上升趨勢，但比率較低。

表6 三家上市公司主營利潤比重

圖3 三家上市公司主營業(yè)務(wù)利潤與營業(yè)利潤比率折線圖

由上述數(shù)據(jù)可知浙江康恩貝主營業(yè)務(wù)利潤在公司營業(yè)利潤中所占的比重是同行業(yè)三家上市公司中最好的，雖然比率數(shù)值時有波動，但相較于其他兩家上市公司，浙江康恩貝的營業(yè)利潤構(gòu)成中主營業(yè)務(wù)利潤比重相對較大，盈利質(zhì)量相對較好。

（四）盈利的增長性

盈利成長性能夠體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的發(fā)展能力，其未來的盈利能力和持續(xù)穩(wěn)定性也能同樣得以體現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上，企業(yè)的盈利質(zhì)量也能夠保證。但是，企業(yè)的成長性更多的與企業(yè)的戰(zhàn)略相掛鉤。因此，分析時需要定性的考慮企業(yè)的戰(zhàn)略定位。

1.主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率比值越高，說明企業(yè)盈利的成長性越好，盈利質(zhì)量就更有保障。收入增長快表示其盈利能力也在增長，但并不能說明盈利質(zhì)量在增加，也與其現(xiàn)金折現(xiàn)、成本是否增加息息相關(guān)，需要多維度衡量盈利質(zhì)量的好壞。企業(yè)的發(fā)展初期，該指標較高，進入成熟期和衰退期，該指標則低，企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整時增長率變化也會比較明顯。從可持續(xù)發(fā)展角度而言，高質(zhì)量的盈利表現(xiàn)為公司盈利能夠保持持續(xù)穩(wěn)定的增長。

由表7可知2016—2018年三年中三家公司的主營業(yè)務(wù)收入均不大穩(wěn)定。浙江康恩貝在2017年主營業(yè)務(wù)收入增長率也出現(xiàn)波動，2017年公司營業(yè)收入同比下降12.07%，主要系公司2016年末處置所持珍誠醫(yī)藥公司全部57.25%股權(quán)，珍誠醫(yī)藥公司2017年沒有納入合并報表范圍，但2016年其系在合并報表范圍內(nèi)，按同期可比口徑（剔除珍誠醫(yī)藥公司營業(yè)收入因素）計算，2017年公司營業(yè)收入529，396.68萬元，比上年同期增長31.75%，數(shù)據(jù)非常好看。而其他二家中，千金藥業(yè)這三年呈下降趨勢，現(xiàn)代制藥不甚穩(wěn)定。

表7 三家上市公司2016—2018年主營業(yè)務(wù)收入增長率

2.利潤增長率

通過利潤增長率可了解上市公司盈利增長情況，也可從中看出上市公司是否具備持續(xù)發(fā)展的潛力。

由表8可看出浙江康恩貝利潤增長率在三家上市公司中處于較高水平，可見其盈利水平較高，雖然利潤總額增長率波動較大，但總體上其持續(xù)增長性相對較強，盈利質(zhì)量好。

表8 三家上市公司2016—2018年利潤增長率

三、公司盈利質(zhì)量存在問題

從上述康恩貝的盈利質(zhì)量分析，康恩貝的盈利質(zhì)量較好，很多指標超過A股上市公司質(zhì)量，在醫(yī)藥行業(yè)中趨于領(lǐng)先位置，但也有以下幾點需要關(guān)注：

（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流不足

浙江康恩貝自2016—2018年獲現(xiàn)性逐年在降低，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率、資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率均呈下降趨勢，進一步分析會發(fā)現(xiàn)雖然康恩貝銷售收入在逐年增加，但相應(yīng)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增加幅度更大，由13億增加到18億多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)逐年降低；2018年公司預付款項也在增加，主要系子公司金華康恩貝公司預付原料藥原材料款；同時存貨增長也較快，由9.1億增加到11.6億，各項疊加，導致康恩貝經(jīng)營現(xiàn)金凈流量降低，企業(yè)貨幣資金也減少較大，這將嚴重影響公司今后幾年的持續(xù)經(jīng)營。

（二）企業(yè)財務(wù)風險增大

2018年浙江康恩貝加大了對外投資，收購江西天施康公司少數(shù)股權(quán)，將資金大量地投資在回收期長、風險高的項目中，而自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金又不足，所以2018年進行了較多的對外融資，一旦項目出現(xiàn)問題，自身現(xiàn)金流又不足，企業(yè)資金將被套牢，又無法及時籌集資金，將會有無法按期償還債務(wù)、影響正常生產(chǎn)經(jīng)營的風險，從而降低了盈利質(zhì)量。

四、提高上市公司盈利質(zhì)量的對策

（一）提高公司管理水平

要切實提高上市公司經(jīng)營管理的水平，加大引進優(yōu)秀人才，引進職業(yè)經(jīng)理人管理，根據(jù)公司股東大會和董事會的要求，適當授權(quán)，建立合理的經(jīng)營決策機制、科學的激勵機制和有效的內(nèi)部監(jiān)督機制，激發(fā)管理層團隊的企業(yè)家精神、工匠精神、勞模精神，充分調(diào)動員工的積極性，發(fā)揮員工最大潛能。合理降低銷售費用，2018年康恩貝銷售費用超過營業(yè)收入的50%，遠超醫(yī)藥行業(yè)平均水平，而且這幾年增長幅度很大，遠超營業(yè)收增長幅度，需進一步分析原因，公司要強化落實年度的降本增效工作目標，切實控制銷售費用，重點要控制好銷售人員差旅費，助推營銷模式變革創(chuàng)新，努力提升公司的盈利質(zhì)量。另一方面，要不斷提高所披露的會計信息的質(zhì)量，確保會計信息的真實性和可靠性，維護好投資者的利益。

（二）加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品質(zhì)量

浙江康恩貝公司2018年研發(fā)投入1.8億，只占營業(yè)收入的2.7%，低于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，新產(chǎn)品研發(fā)周期不快，產(chǎn)品獲獎數(shù)量明顯偏少，對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展非常不利，公司應(yīng)加大產(chǎn)品的研發(fā)力度，引進一大批高層次的醫(yī)藥專業(yè)人才，努力提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，提高市場競爭優(yōu)勢，提高市場占有率，提升企業(yè)主營業(yè)務(wù)的核心競爭力，增強盈利的可持續(xù)發(fā)展能力。加大與高校的合作，特別是加大與國內(nèi)著名醫(yī)藥院校的產(chǎn)學研合作，同時應(yīng)加強對產(chǎn)品質(zhì)量的分析管控，重點是下級控股子公司，包括產(chǎn)品的有效性、產(chǎn)品的安全性、客戶的滿意程度，及時收集消費者對產(chǎn)品的反饋情況等，不斷改進產(chǎn)品質(zhì)量。經(jīng)常開展安全和環(huán)保檢查，加大對安全和環(huán)保投入，推進子公司管理組織和體系的規(guī)范建設(shè)與運行，防范風險于未然。

（三）加強應(yīng)收賬款管理

2018年康恩貝公司在大幅度擴大銷售和增加利潤的同時，現(xiàn)金流反而下降很多，原因之一是應(yīng)收賬款增加更多，因此，公司對應(yīng)收賬款要做到以下幾點：

1.建立科學合理的銷售流程和合作客戶信用檔案。在公司給客戶提供賒銷前，注意調(diào)查和評估客戶的信用等級，對意向客戶的銀行征信、管理人品質(zhì)、經(jīng)營能力、財務(wù)狀況等方面進行認真的調(diào)查研究，并分析其宏觀經(jīng)濟政策，出具可行性研究報告，對客戶的資信狀況進行評價，選擇與經(jīng)認可的且信用良好的客戶進行交易，并對其應(yīng)收款項余額進行監(jiān)控，以確保公司不會面臨重大壞賬風險。

2.建立完善的合同管理制度。加強合同的內(nèi)控管理，成立專門的合同管理部門，指定專人負責，增強法律意識。實行電子化管理，對于采購單位權(quán)利義務(wù)作出明確的規(guī)定。

3.建立應(yīng)收賬款的定期催收制度。對已發(fā)生的正常應(yīng)收賬款，應(yīng)根據(jù)時間長短、金額大小、企業(yè)現(xiàn)狀有計劃、有重點的開展清欠工作，經(jīng)常與對方保持溝通，深入企業(yè)內(nèi)部，力爭優(yōu)先收回資金；對不能正常收回的應(yīng)收賬款，應(yīng)派專人緊盯企業(yè)，及時掌握對方的資金狀況，把握機會采取靈活方式強行收回；對已生成多年的壞賬，經(jīng)多次清欠無結(jié)果的，更要加大清欠力度，通過變換對方資產(chǎn)也不失為一種方法；加大催收激勵制度，加大催收人的經(jīng)濟利益；對一些故意不還款的債務(wù)單位，采取訴訟方式等法律手段強制收回。另外要根據(jù)客戶履約情況制訂不同的賒銷政策，避免類似情況再次發(fā)生。

（四）加強風險防范

公司應(yīng)加大庫存產(chǎn)品的處理。近三年浙江康恩貝公司的積壓產(chǎn)品不斷增長，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)由94天增加到240天，嚴重影響資金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)深入研究產(chǎn)品積壓的原因，運用管理會計方法，對于市場接受度低，藥效不高的應(yīng)停止生產(chǎn)，那些市場認可度高，供不應(yīng)求的加大生產(chǎn)。通過產(chǎn)品生命周期管理，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深入機理探索，豐富新藥品種。

改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)。為應(yīng)對公司現(xiàn)金不足，2018年康恩貝采取多種融資方式，包括向銀行開展長短期借款、發(fā)行超短期融資券等，加大了公司財務(wù)風險，因此，康恩貝公司應(yīng)積極提高防范財務(wù)風險的能力，加強對資金、負債、擔保、抵押質(zhì)押管理，合理增加中長期借款以改善公司借款結(jié)構(gòu)；選擇發(fā)行長期債券，增加股權(quán)融資，將資金的使用維持在安全、高效率的水平。