女富豪何巧女“獲救記” 東方園林變身“國(guó)企”

謝瑋

8月5日晚間，東方園林（002310.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，朝匯鑫及一致行動(dòng)人盈潤(rùn)匯民基金，獲得東方園林10%的股份及26.8%的表決權(quán)。公司實(shí)際控制人由何巧女、唐凱變?yōu)楸本┦谐?yáng)區(qū)國(guó)資委。東方園林此次權(quán)益變動(dòng)完成后，將成為朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資中心下屬首家A股上市公司。

一紙公告宣告了東方園林控制權(quán)的“易主”，也讓東方園林一年多來(lái)命運(yùn)的“跌宕起伏”可以平靜一段時(shí)間了。

控制權(quán)易主，何巧女仍是第二大股東

被稱(chēng)為“A股園林第一股”的東方園林是一只明星股票。東方園林創(chuàng)立于1992年，2009年登陸中小板。其董事長(zhǎng)何巧女來(lái)自浙江武義，還曾因15億美元慈善計(jì)劃，用于野生動(dòng)物保護(hù)事業(yè)，被外界稱(chēng)為“中國(guó)女性慈善第一人”。

8月5日，東方園林公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人何巧女、唐凱擬向朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資中心全資子公司朝匯鑫轉(zhuǎn)讓公司控股權(quán)。何巧女將其持有的目標(biāo)公司134273101股無(wú)限售條件流通股股份（占目標(biāo)公司總股本的 5%）轉(zhuǎn)讓給朝匯鑫，并將451157617股公司股份（占上市公司總股本 16.8%）對(duì)應(yīng)的表決權(quán)無(wú)條件、不可撤銷(xiāo)地委托給朝匯鑫。根據(jù)公告，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.90 元/股，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)7.92億元。

本次權(quán)益變動(dòng)后公司的控股股東為北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司，實(shí)際控制人為北京市朝陽(yáng)區(qū)人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

不過(guò)，即便公司實(shí)控人發(fā)生變更，何巧女、唐凱夫婦依然是公司的第二大股東，持股占比21.33%。

東方園林方面也公告稱(chēng)，權(quán)益變動(dòng)完成后，不會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)管理層的重大變化，保持公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，保持企業(yè)原有經(jīng)營(yíng)機(jī)制和團(tuán)隊(duì)的活力和效率，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域國(guó)有資源和民營(yíng)機(jī)制的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，能幫助公司較好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)和金融環(huán)境的變化，實(shí)現(xiàn)公司健康快速發(fā)展。

根據(jù)公告，本次權(quán)益變動(dòng)前，何巧女、唐凱分別持股38.39%、5.74%。權(quán)益變動(dòng)后，何巧女持股占公司總股本的33.39%，擁有表決權(quán)數(shù)量的股份占總股本16.59%;唐凱持股占總股本的5.74%，擁有表決權(quán)占總股本5.74%;朝匯鑫及其一致行動(dòng)人盈潤(rùn)匯民基金持股占總股本10%，擁有表決權(quán)占公司總股本26.80%。

“控股權(quán)的轉(zhuǎn)移有利于增強(qiáng)公司信用，提高公司和項(xiàng)目融資能力，為公司提供滿足自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要的流動(dòng)性支持，有助于快速恢復(fù)并提高公司造血能力。有助于集中資源幫助公司在水環(huán)境治理和工業(yè)危廢處置領(lǐng)域逐步實(shí)現(xiàn)區(qū)域升級(jí)和戰(zhàn)略升級(jí)。”東方園林方面表示。

8月5日的公告還明確表示，東方園林未來(lái)將聚焦水環(huán)境綜合治理和工業(yè)危廢處置兩大主營(yíng)戰(zhàn)略方向。

截至8月7日收盤(pán)，東方園林報(bào)收5.67元，當(dāng)日下跌6.59%。歷經(jīng)一年多的波折后，東方園林市值已從去年高峰時(shí)的500億元大幅縮水至155億元，一年多蒸發(fā)超過(guò)300億元。

“最慘發(fā)債”帶來(lái)“至暗時(shí)刻”

回頭來(lái)看，去年5月的一次發(fā)債意外失利，成為東方園林發(fā)展的“黑天鵝”。

2018年5月21日，東方園林公告稱(chēng)，該公司原本計(jì)劃首期發(fā)行規(guī)模不超過(guò)10億元的公司債券，最終發(fā)行規(guī)模僅5000萬(wàn)元。受到債券發(fā)行遇冷影響，東方園林股價(jià)隨即下挫。當(dāng)日東方園林估價(jià)一度跳水跌逾9%。

時(shí)任東方園林副總裁、董秘楊麗晶在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》專(zhuān)訪時(shí)對(duì)公司十分抱有信心，她稱(chēng)，公司2018年第一期公司債發(fā)行不如預(yù)期，一方面是因?yàn)楫?dāng)前企業(yè)發(fā)債整體環(huán)境偏差;另一方面，AAA評(píng)級(jí)以下的公司債券本身流動(dòng)性差。楊麗晶當(dāng)時(shí)說(shuō)，公司資金狀況良好，已經(jīng)對(duì)后續(xù)融資做好妥善安排，本次發(fā)債失利不會(huì)對(duì)后續(xù)到期債券兌付造成影響。

然而，因這次“史上最慘發(fā)債”的意外而導(dǎo)致股價(jià)暴跌后，東方園林的流動(dòng)性問(wèn)題也暴露在公眾視野中，曾經(jīng)的明星公司一時(shí)間“遭遇凜冬”。

東方園林曾經(jīng)是A股的明星公司，從近5年業(yè)績(jī)看，其營(yíng)收呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，2014—2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入46.8億元，53.79億元、85.63億元、152.04億元、132.93億元。

東方園林對(duì)PPP項(xiàng)目的“大干快上”也一直備受爭(zhēng)議。“狂飆突進(jìn)”簽訂PPP項(xiàng)目，使公司的資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，2014—2018年，東方園林的資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.22%、63.83%、60.68%、67.62%，69.33%。

在去年9月召開(kāi)的民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)金融服務(wù)座談會(huì)上，何巧女還向央行行長(zhǎng)易綱喊話：“現(xiàn)在民營(yíng)企業(yè)太難了，如果易行長(zhǎng)給我批一個(gè)銀行，我一定拯救那些企業(yè)于血泊之中，一個(gè)一個(gè)地救?！?/p>

事實(shí)上，東方園林面臨的流動(dòng)性困境也并非孤例。高杠桿、高速擴(kuò)張一度成為陷入困境民企的共同特征。不少企業(yè)通過(guò)股權(quán)質(zhì)押等方式，過(guò)度加杠桿導(dǎo)致資金鏈風(fēng)險(xiǎn)，承受了極大的壓力。

多方紓困資金陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)馳援。

東方園林也努力自救，一方面爭(zhēng)取紓困資金，一方面主動(dòng)退出了多個(gè)PPP項(xiàng)目。

去年8月至10月，東方園林先后與民生、興業(yè)、廣發(fā)、華夏等多家銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得了逾60億元的銀行授信。

東方園林還得到了北京證監(jiān)局的“力挺”。2018年10月17日，北京證監(jiān)局的一份建議函被廣泛轉(zhuǎn)發(fā)。建議函顯示，2018年10月16日，北京證監(jiān)局召集第一創(chuàng)業(yè)證券等23家債權(quán)人參加的集體協(xié)調(diào)會(huì)議。請(qǐng)東方園林的債權(quán)人謹(jǐn)慎采取措施?！敖ㄗh各債權(quán)人從大局考慮，給予公司控股股東化解風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間，暫不采取強(qiáng)制平倉(cāng)、司法凍結(jié)等措施，避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)惡化影響公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)?！?/p>

2018年11月，朝陽(yáng)國(guó)資委也已出手馳援東方園林。東方園林宣布擬引入北京市朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資中心旗下盈潤(rùn)匯民基金為戰(zhàn)略股東，何巧女和唐凱向其轉(zhuǎn)讓總股本5%的股份。

隨后，東方園林順利發(fā)行10億元超短期融資券，并擬非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股向市場(chǎng)募資40億元。

2018年12月，東方園林位于福建龍巖的項(xiàng)目（福建東方園林環(huán)?？萍加邢薰荆┍灰患疑鲜泄窘饒A股份接手。

2019年1月22日，在斥資1.84億元收購(gòu)不到一年之后，東方園林退出了其江蘇常州項(xiàng)目（即江蘇盈天化學(xué)有限公司），后者曾是東方園林危廢業(yè)務(wù)板塊的重要成員。

2019年3月， 仙桃市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局發(fā)布公告稱(chēng)，終止?jié)h江仙桃城區(qū)段綜合整治及生態(tài)修復(fù)PPP項(xiàng)目的合作。據(jù)披露，該項(xiàng)目采用政府和社會(huì)資本合作（PPP）模式。項(xiàng)目估算總投資為225110萬(wàn)元;合作期為 13 年，其中建設(shè)期 3 年，運(yùn)營(yíng)期10年。早前，東方園林曾發(fā)布公告稱(chēng)，公司是該項(xiàng)目的中標(biāo)聯(lián)合體。公告稱(chēng)，該P(yáng)PP項(xiàng)目合作終止原因是，因項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中情況發(fā)生重大變化，經(jīng)項(xiàng)目各方協(xié)商一致：同意終止本項(xiàng)目合作。

不過(guò)，這些舉措仍然顯得杯水車(chē)薪。

今年以來(lái)，東方園林的債務(wù)壓力仍然較大，其2019年一季報(bào)顯示，公司總負(fù)債為287億元，流動(dòng)負(fù)債為249億元，短期借款為28.65億元。

今年4月，東方園林在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的、兩只規(guī)模合計(jì)20億元的超短融，還觸發(fā)了投資者保護(hù)條款，后又陸續(xù)爆出了裁員、欠薪等事件。

何巧女也遭遇了“至暗時(shí)刻”，從昔日慈善女富豪變?yōu)榉ㄔ旱谋粓?zhí)行人。中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)顯示，何巧女、唐凱夫婦在今年被北京市第三中級(jí)人民法院列為被執(zhí)行人，案號(hào)（2019）京03執(zhí)652號(hào)，立案時(shí)間為2019年5月15日，執(zhí)行金額達(dá)3.36億元。

7月12日，東方園林公布2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，公司預(yù)計(jì)今年上半年虧損5.5億至7.5億元，而去年同期是盈利6.6億元。

PPP模式下的眾生相

東方園林的“命運(yùn)起伏”，也從側(cè)面折射出近5年政府和社會(huì)資本合作（PPP）的發(fā)展之路。

2014年，國(guó)家發(fā)改委發(fā)出《關(guān)于開(kāi)展政府和社會(huì)資本合作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，財(cái)政部發(fā)出《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問(wèn)題的通知》。當(dāng)年11月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，PPP在強(qiáng)力政策推動(dòng)下正式落地。

同年，從中看到發(fā)展機(jī)遇的東方園林也開(kāi)啟了從市政園林向水生態(tài)治理的轉(zhuǎn)型之路。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2015—2018年，東方園林PPP項(xiàng)目累計(jì)中標(biāo)額度分別為33億元、380億元、715.71億元和408.05億元，累計(jì)中標(biāo)總額超過(guò)1500億元。

窺一斑而知全豹。

與此同時(shí)，PPP模式的高歌猛進(jìn)也引發(fā)了一些問(wèn)題。

2017年12月開(kāi)始，有關(guān)部門(mén)對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行了大規(guī)模清理整頓。2018年9月公布的數(shù)據(jù)稱(chēng)，各地累計(jì)清理退庫(kù)項(xiàng)目2148個(gè)，涉及投資額2.5萬(wàn)億元。

近期，審計(jì)署再次發(fā)布報(bào)告，對(duì)一些PPP項(xiàng)目可能存在增加地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行警示。

經(jīng)過(guò)5年多的發(fā)展，PPP模式的發(fā)展取得了預(yù)期成果，形成了一個(gè)統(tǒng)一的大市場(chǎng)，落地了一大批支持轉(zhuǎn)型發(fā)展和民生保障的項(xiàng)目，逐漸進(jìn)入常態(tài)化。

政策設(shè)計(jì)者預(yù)期，推動(dòng)政府和社會(huì)資本合作，可以幫助地方政府緩解債務(wù)壓力，打破基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域的壟斷，也可讓社會(huì)資本獲得更大的空間。但PPP項(xiàng)目需要的大量資金，不但考驗(yàn)著地方政府的財(cái)政實(shí)力，也同時(shí)考驗(yàn)著社會(huì)資本的融資能力。

如今，“紓困”后的東方園林將如何發(fā)展，市場(chǎng)仍然拭目以待。