P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管模式比較及建議

■/單建軍

一、P2P行業(yè)發(fā)展的基本情況

近年來，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺試圖通過利用自動化流程降低成本和使用非傳統(tǒng)數(shù)據(jù)的信用風(fēng)險模型來解決向中小企業(yè)貸款的問題，互聯(lián)網(wǎng)金融獲得飛速發(fā)展。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款和其他形式的金融科技融資在不同國家的發(fā)展速度是截然不同，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款是整個金融科技貸款中最大的組成部分，中國和美國是世界上最大的市場，2017年中國發(fā)行了1000億美元的新金融科技信貸，美國發(fā)行了340億美元。在中國和美國個人貸款都占了P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的大部分，而中小企業(yè)的貸款占比相對較小，但增長迅速。

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款模式存在固有風(fēng)險，投資者面臨失去投資資金的風(fēng)險。一是P2P平臺的收入與發(fā)起的貸款量成比例，由于受到財務(wù)激勵，通常會以降低信貸標準為代價最大化發(fā)放貸款。二是P2P平臺的資金來源相對單一，主要依賴投資者保持對平臺的信心以維持貸款水平。如果投資者對P2P平臺失去信心提前提取資金，那么P2P平臺很容易面臨擠兌危機。三是P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的投資資金不受存款保險保護，投資者在平臺經(jīng)營失敗后將遭受損失，投資者的利益不能得到有效保護。

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款快速發(fā)展帶來的風(fēng)險正在加速暴露，各國監(jiān)管部門都在嘗試開展監(jiān)管，而監(jiān)管機構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)是防范系統(tǒng)性風(fēng)險，維護公平，安全和競爭的市場。同時，各國監(jiān)管部門也希望通過規(guī)范發(fā)展P2P網(wǎng)絡(luò)貸款，以實現(xiàn)改善中小微企業(yè)融資促進經(jīng)濟增長的目的。

二、各國P2P監(jiān)管實踐及對比

（一）主要監(jiān)管模式

美國、英國、日本和中國的P2P監(jiān)管制度各有不同，主要體現(xiàn)在服務(wù)對象、監(jiān)管嚴格程度、監(jiān)管機構(gòu)、監(jiān)管模式等方面（見表1）。

表1 主要國家P2P實踐及監(jiān)管對比

（二）各國監(jiān)管制度間的主要差異

美、英、日、中四個國家監(jiān)管制度有顯著差異，四個國家的監(jiān)管機構(gòu)故意或無意中形成了各自P2P行業(yè)形態(tài)。四個國家都需要許可證，但獲得許可證的難易程度各不相同。英國和日本已經(jīng)建立了監(jiān)管沙箱，允許新進入者在其成長的早期階段進行實驗，而不會因法律限制而負擔(dān)過重。美國和中國的P2P平臺僅限于扮演信息中間人的角色，因此平臺必須依賴銀行發(fā)放貸款；而在英國和日本，平臺可以發(fā)放自己的貸款（詳見表2）。

三、美國、英國、日本P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展情況

（一）美國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展情況

一是美國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管是分散的。美國證券交易委員會負責(zé)P2P平臺的投資方，而消費者金融保護局和聯(lián)邦貿(mào)易委員會負責(zé)管理借款方，美國證券交易委員會禁止P2P平臺將借款人的貸款直接貸給貸方。二是美國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺不能作為真正的匹配平臺。貸款平臺要求銀行從平臺向借款人發(fā)起貸款，平臺向貸方發(fā)放債務(wù)擔(dān)保，貸方成為該平臺的債權(quán)人。三是新進入者存在重大的監(jiān)管障礙。除了需要從州政府獲得許可證之外，平臺只允許接受認可的投資者，直到他們向美國證券交易委員會注冊。四是監(jiān)管效果不佳。作為借款人的債權(quán)人的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺如果遇到財務(wù)困難將無法支付投資者。貸款平臺具有放貸人的合法身份，必須遵守法律規(guī)定向借款人明確公平地披露貸款條款，對拒絕信息披露的借款人進行解釋，避免出現(xiàn)不公平的追債行為。

表2 P2P監(jiān)管制度的主要差異

（二）英國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展情況

一是英國P2P平臺由金融行為監(jiān)管局單獨監(jiān)管，并且必須獲得運營授權(quán)。金融行為監(jiān)管局重視與P2P公司的互動，向網(wǎng)絡(luò)貸款公司提供有關(guān)其監(jiān)管計劃，并運行監(jiān)管沙箱，允許選定的公司在市場上測試新模型。二是限制P2P平臺監(jiān)管套利，一旦消費者利益受到威脅，將采取行動防止套利。三是要求P2P平臺建立撥備資金，撥備基金已經(jīng)在英國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)中普及。撥備基金是由平臺運營的保險基金，用于賠償投資者，即使借款人違約，也可以獲得投資回報。四是英國P2P監(jiān)管制度有利于行業(yè)發(fā)展，金融行為監(jiān)管局迄今為止的行動表明能夠適應(yīng)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款不斷發(fā)展變化。在保護投資者利益的同時，也推動中小企業(yè)貸款的快速發(fā)展。

（三）日本P2網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展情況

一是日本金融服務(wù)機構(gòu)是負責(zé)監(jiān)管P2P貸款的單一機構(gòu)。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款主要用于向各個行業(yè)中小企業(yè)發(fā)放貸款，包括制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。二是實行分類監(jiān)管。根據(jù)“金融工具和交易法”，對股權(quán)投資、網(wǎng)絡(luò)貸款和基金實行牌照管理，要求運營公司必須滿足相應(yīng)的資質(zhì)，依據(jù)不同法律條款開展監(jiān)管。對于投資金額很小（低于500萬日元）并且在網(wǎng)站上進行證券發(fā)售的P2P貸款監(jiān)管相對寬松。三是對P2P平臺有明確的要求。平臺必須是財務(wù)狀況良好，最低資本額不得低于500萬日元，經(jīng)營規(guī)范，及時進行信息披露，不得給投資者提供擔(dān)保。三是相關(guān)法律規(guī)定存在沖突。根據(jù)貨幣借貸商業(yè)法，平臺需要保持借款人的匿名性，而金融工具和交易法要求披露信息以保護投資者。向投資者披露的信息包括借款人計劃，如何使用這些資金，貸款是否有抵押品，以及對借款人的匿名描述和評論。

四、我國現(xiàn)有監(jiān)管模式存在的問題

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管不足

我國中小企業(yè)往往難以從占主導(dǎo)地位的國有銀行獲得貸款，造成P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的需求大于大多數(shù)其他國家，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)的增長速度遠遠超過其他任何國家。我國政府以往對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺未采取任何監(jiān)管措施，使得平臺大量涌現(xiàn)，風(fēng)險也逐漸積累，與日俱增。2017年，我國超過三分之二的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺存在問題。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展模式蘊藏風(fēng)險

我國P2P平臺通常通過對貸方進行擔(dān)保的形式，向投資者提供固定回報來發(fā)展業(yè)務(wù)，這帶來了嚴重的系統(tǒng)性風(fēng)險。向投資者支付的收益通常不是通過相關(guān)貸款獲得的，而是通過新投資者提供的資金來支付。如果新投資者數(shù)量下降，這種類似龐氏的業(yè)務(wù)模式可能會崩潰，并且無論信用風(fēng)險如何，它都會刺激大規(guī)模放貸。

（三）監(jiān)管效果有待觀察

我國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管有效性不足。2015年，人民銀行發(fā)布“規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見”，確立了互聯(lián)網(wǎng)金融包括P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的監(jiān)管思路，明確了銀監(jiān)會為P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的監(jiān)管部門，同時也要求地方政府承擔(dān)屬地監(jiān)管責(zé)任，并鼓勵行業(yè)協(xié)會進行“行業(yè)自律”。2016年，銀監(jiān)會發(fā)布網(wǎng)上借貸信息中介業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法，分別為個人、公司設(shè)定了100萬元、500萬的借款上限，禁止P2P貸款進行債權(quán)轉(zhuǎn)讓，并要求將投資人的資金存放在托管銀行賬戶。2017年，銀監(jiān)會制定了P2P網(wǎng)絡(luò)貸款公司清理實施計劃，確定了具體的時間表，要求省政府機構(gòu)在2018年4月-6月完成合格P2P平臺的評估和注冊，并根據(jù)各地實際情況制定具體的監(jiān)管措施。

（四）系統(tǒng)性金融風(fēng)險較大

我國的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款規(guī)模遠超其他國家，投資人超過1億，投資金額超過一萬億，涉及中小企業(yè)融資超過三千萬。超高的投資收益和借貸的便利性吸引了大量的投資者和借款人，已經(jīng)形成行業(yè)性、系統(tǒng)性風(fēng)險。我國監(jiān)管機構(gòu)采取行動關(guān)閉風(fēng)險和欺詐性平臺，逐步落實投資者資金銀行托管的制度，明確P2P平臺信息中介的角色定位，這導(dǎo)致問題平臺的數(shù)量持續(xù)增加，給P投資者造成了重大損失。

五、完善P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管的建議

（一）監(jiān)管應(yīng)當(dāng)兼顧風(fēng)險防范和鼓勵創(chuàng)新

由于各國國情及市場存在差異，監(jiān)管對策也不盡相同。監(jiān)管機構(gòu)面臨的挑戰(zhàn)是防范系統(tǒng)性風(fēng)險，維護一個公平、安全和競爭的市場。同時，需要鼓勵P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的穩(wěn)健發(fā)展，以發(fā)揮其解決小企業(yè)融資和促進經(jīng)濟增長的潛力。一方面應(yīng)當(dāng)加強對P2P平臺監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。另一方面，應(yīng)降低準入門檻，避免嚴格監(jiān)管過度，參照英國的“沙盒監(jiān)管”監(jiān)管，并結(jié)合實際不斷調(diào)整監(jiān)管模式，充分發(fā)揮P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺融資作用。

（二）堅持P2P監(jiān)管原則做好互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治工作

監(jiān)管部門應(yīng)衡量對P2P網(wǎng)絡(luò)貸款過松或者過嚴監(jiān)管造成的金融風(fēng)險，同時還要評估P2P平臺為中小企業(yè)和個人提供新的融資機會所帶來的收益，立足我國國情和依法治國精神，加強與市場參與者的溝通交流，從過去的成功和失敗中汲取經(jīng)驗教訓(xùn)，建議堅持八項原則審視和指導(dǎo)P2P網(wǎng)絡(luò)貸款監(jiān)管立法，實行合適的監(jiān)管模式，推動我國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款專項整治工作的順利實施，保障我國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。監(jiān)管原則包括：（1）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款應(yīng)為社會廣大階層提供安全和有效的投資渠道；（2）P2P網(wǎng)絡(luò)貸款應(yīng)允許借款人以公平的條件獲得負擔(dān)得起的和可靠的資本；（3）貸款應(yīng)根據(jù)違約風(fēng)險對借款人加以區(qū)分；（4)平臺應(yīng)為投資者提供對信用風(fēng)險的準確認識，投資者應(yīng)至少擔(dān)有部分風(fēng)險以防范道德風(fēng)險；（5）不可持續(xù)的貸款平臺應(yīng)該能夠退出市場，而不會給投資者造成損失，也不會給借款人造成資金短缺；（6）在經(jīng)濟周期的低迷時期，貸款應(yīng)該足夠穩(wěn)健，以防止貸款突然停止、違約率過高以及貸款平臺問題性故障；（7）應(yīng)保持P2P平臺之間的競爭市場，以促進消費者的選擇，防止尋租、壟斷或寡頭壟斷行為；并避免受一個或少數(shù)幾個平臺的系統(tǒng)性風(fēng)險過度影響；（8）應(yīng)當(dāng)對社會有用，并為實體經(jīng)濟服務(wù)。