中美貿(mào)易摩擦下人民幣國際化的挑戰(zhàn)及對策

邵雯雯

【摘 要】隨著中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，人民幣國際化進程受阻，中國要以戰(zhàn)略性思維積極應(yīng)對貿(mào)易摩擦帶來的匯率波動及金融風險。本文首先分析了貿(mào)易摩擦將給人民幣國際化推進過程中帶來的挑戰(zhàn)，進而分別探討了其他貨幣走向國際化道路對我國貨幣國際化的經(jīng)驗借鑒，最后文章對人民幣國際化進程提出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】人民幣國際化；金融風險；匯率波動

目前，人民幣國際化進程已經(jīng)取得可觀的成績，經(jīng)常項目已經(jīng)完全實現(xiàn)可兌換。隨著人民幣正式加入SDR和“一帶一路”的建設(shè)，越來越多的國家愿意使用人民幣作為結(jié)算貨幣，這為人民幣跨徑結(jié)算打下良好的基礎(chǔ)，加快了人民幣國際化進程。但是2018年起，中美局勢緊張，貿(mào)易摩擦日益頻繁，這造成人民幣匯率大幅變動。匯率波動過大不僅會影響國際資本流動、國際貿(mào)易和國際收支平衡，對宏觀與微觀經(jīng)濟活動也有著極為重大的危害。這使人民幣國際化進程遇到了一定的阻礙。

美國擁有強大的軍事力量和經(jīng)濟能力，雖然自布雷頓森林體系崩潰后，美元與黃金脫鉤，但是美元仍是現(xiàn)有國際貨幣體系中最重要的貨幣，且在各國的外匯儲備中占有不可比擬的地位?？墒亲鳛槭澜绨灾鞯拿绹鼇韺掖翁羝鹋c中國的貿(mào)易爭端，試圖破壞我國經(jīng)濟增速和貿(mào)易環(huán)境。這種做法雖然并未對我國經(jīng)濟造成嚴重損害，但是對于貿(mào)易摩擦背后隱藏的金融風險和匯率波動，我國應(yīng)該提高警惕，堅持維護本國貨幣穩(wěn)定，增強應(yīng)對金融風險的能力，穩(wěn)步推進人民幣國際化進程。

一、貿(mào)易摩擦帶來到挑戰(zhàn)

（一）經(jīng)濟基礎(chǔ)

中國作為世界第二大經(jīng)濟體，是世界上最大的貿(mào)易順差國，同時擁有最多的外匯儲備，這為人民幣走向國際化奠定了堅實的基礎(chǔ)。一國貨幣的國際地位很大程度上取決于一國經(jīng)濟發(fā)展的綜合實力，人民幣理所應(yīng)當取得與我國經(jīng)濟地位相匹配的國際貨幣地位。然而， 當今的人民幣國際地位與我國的經(jīng)濟實力并不相符， 我國在國際資本流動、外匯保值、國際商品貿(mào)易等領(lǐng)域仍處于被動地位。雖然2016年正式被納入SDR加快了人民幣國際化的進程，但是面對后危機時代低迷的世界經(jīng)濟和國際局勢不確定性的上升，人民幣國際化仍有很長一段路要走。持續(xù)的中美貿(mào)易摩擦、強監(jiān)管下的經(jīng)濟體制改革和P2P持續(xù)崩盤導致的金融市場不穩(wěn)定對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生一定影響，經(jīng)濟疲軟，出口下滑，融資困難以及大量資本外逃給我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控和監(jiān)管增加很大難度。經(jīng)濟發(fā)展持續(xù)面臨下滑的壓力，人民幣匯率貶值預期增高，影響人們持有人民幣的信心。

美元在當今國際貨幣體系中具有一定的金融壟斷權(quán)，通過不斷的貿(mào)易摩擦，其對我國的融資渠道和融資額度產(chǎn)生一定限制或威懾。不僅如此，國際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行（WB）這兩個對全球貨幣體系有深遠影響的主體都是在美國主導下設(shè)立的。因此某些國家為了預防因美國制裁可能導致的貨幣流動性風險以及得到美國在貸款和經(jīng)濟援助方面的支持，一直為美國馬首是瞻。所以中美貿(mào)易摩擦會在經(jīng)濟和政治上對我國產(chǎn)生較大壓力。

（二）匯率波動

匯率穩(wěn)定是影響人民幣國際化的重要因素， 穩(wěn)定的匯率使各國央行更有信心持有人民幣并將其作為避險貨幣持有和進行計價結(jié)算，也會使更多國家樂于在我國進行投融資或?qū)⑷嗣駧抛鳛閮湄泿拧Ｊ冀K堅持匯率穩(wěn)定的政策目標相較于匯率單邊升值可以更有效地助力人民幣國際化進程，但這并不等同于匯率需要一直處在一成不變的狀態(tài)，正常且適度的匯率波動對于廣大經(jīng)濟研究者來說具有更好的價值衡量作用。長期來看，貨幣幣值穩(wěn)定有利于人民幣國際化，但我國匯率自2015年匯改之后一路貶值，雖然中途政府一直積極進行干預治理，匯率仍是在2017年底才恢復到的之前6.3的穩(wěn)定狀態(tài)。但是2018年3月起，因為中美貿(mào)易摩擦日見端倪，我國匯率又開始急劇下跌，一度將要突破數(shù)值“7”的重要心理關(guān)口。雖然2018年末，經(jīng)濟形勢略有好轉(zhuǎn)，匯率有所上升，但是隨著貿(mào)易摩擦越來越激烈，匯率動蕩變得更加激烈，這對我國外匯儲備，投資所購買的美元國債和進出口業(yè)務(wù)造成很大沖擊。由此可以看出過大的匯率波動將會對我國經(jīng)濟造成較大的負面沖擊，經(jīng)濟發(fā)展受阻又將進一步阻礙人民幣國際化的進程。

隨著中國經(jīng)濟高速發(fā)展和國際地位的逐步提高， 人民幣的匯率水平是否合理、幣值能否穩(wěn)定等人民幣匯率問題受到全球各國越來越密切的關(guān)注。因此，中國應(yīng)該努力減少外部因素對人民幣匯率沖擊造成的影響，對匯率波動引起的問題必須慎重對待。但在以美元為主導的當今國際貨幣體系中， 美方的貨幣政策具有極強的溢出效應(yīng)，中美貿(mào)易摩擦嚴重影響著人民幣匯率的穩(wěn)定[1]。

（三）金融風險

實現(xiàn)資本賬戶開放是人民幣國際化的重要一步， 但我國對資本賬戶的管制相對較嚴，尤其是在岸金融部門與離岸市場之間的隔閡，只有獲得授權(quán)和得到相關(guān)機構(gòu)批準的資本資金才能進入國內(nèi)。雖然這種做法有利于防范和抑制大量外部熱錢流竄所導致的金融風險，但大部分資本項目交易下的人民幣并不能自由兌換，這對人民幣國際化進程有所阻礙，我國仍需在資本賬戶開放和金融風險防范進行權(quán)衡。

美國影響和控制全球金融體系的重要工具就是美元，隨著全球經(jīng)濟金融化，全球金融美元化的發(fā)展，與貿(mào)易制裁相比，金融制裁的影響力更大而且更難被規(guī)避。美國常用的制裁手段為以各種理由或聯(lián)合其他國家對被制裁國企業(yè)和貿(mào)易進行打壓，或是利用其強大到影響力直接停止被制裁國的美元貿(mào)易渠道。但是，我國目前仍未形成相對較發(fā)達的金融市場， 也缺乏具備國際競爭力的金融機構(gòu)，最為直接的體現(xiàn)就是我國的企業(yè)和金融機構(gòu)不僅缺乏足夠有效避險的金融工具，還十分缺乏內(nèi)在動力去設(shè)計和開發(fā)外匯市場有效的避險金融產(chǎn)品。因為我國境外分支機構(gòu)少且風險控制動力和能力相對不足，所以在非居民獲得人民幣的渠道上能力相對欠缺， 顯然就難以支撐人民幣國際化進程的快速推進。盡管我國已經(jīng)為擁有諸如滬深300指數(shù)、美元兌離岸人民幣期權(quán)、以及國債期貨合約HTF等便捷有效的金融工具， 但與外匯金融市場上所涉及的股票、股指、ETF等衍生品交易相比，依然稍顯稚嫩尚未成熟[2]。同時我國現(xiàn)有情況不容樂觀，雖然已有的離岸人民幣債券發(fā)行和人民幣外匯遠期交易豐富了我國的金融市場，但是此時中美貿(mào)易摩擦頻繁增加了經(jīng)濟不確定性，受國內(nèi)經(jīng)濟下行影響我國金融市場逐漸步入低谷，整個市場缺乏活力，容易遭受沖擊。