東方財(cái)富：業(yè)績(jī)彈性充分釋放

王柄根

《動(dòng)態(tài)》：東方財(cái)富（300059）近日發(fā)布2019年半年報(bào)，1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.98億元，同比+22.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.71億元，同比+55.88%。請(qǐng)問(wèn)，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因是什么？

孔銘：主要原因有兩點(diǎn)：（1）股票市場(chǎng)交易活躍度及兩融需求回暖，帶動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)證券業(yè)務(wù)收入13.19億元，同比大幅增長(zhǎng)42.97%；（2）公司平臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率提高，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，使得當(dāng)期僅發(fā)生管理費(fèi)用5.83億元，同比+0.39%，管理費(fèi)用率為29.18%，較去年同期減少11.42個(gè)百分點(diǎn)。單看2019年二季度，公司歸母凈利潤(rùn)同比+88.43%，表現(xiàn)超預(yù)期，主要原因是：（1）去年同期公司歸母凈利潤(rùn)基數(shù)較低；（2）公司于5月完成可轉(zhuǎn)債贖回工作，東財(cái)轉(zhuǎn)債在深交所摘牌，使得利息支出壓力大大減輕，單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用由去年同期的0.36億元降至-0.03億元。

《動(dòng)態(tài)》：相較于證券業(yè)務(wù)的高增長(zhǎng)，公司基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)回落，您是如何來(lái)評(píng)價(jià)的？

孔銘：2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)收入5.65億元，同比-3.20%，增幅大幅回落。主要原因有兩個(gè)方面：一方面，上半年公司的基金銷(xiāo)售額為3090.04億元，同比+2.13%；其中，“活期寶”的銷(xiāo)售額為1525.34億元，同比-20.98%，主要是因?yàn)楣墒谢嘏瘜?dǎo)致投資者的貨幣市場(chǎng)基金配置需求減少。另一方面，上半年第三方基金銷(xiāo)售平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司的代銷(xiāo)費(fèi)率回落。此外，上半年“天天基金網(wǎng)”的日均頁(yè)面瀏覽量為357.28萬(wàn)，同比-48.29%，日均活躍訪(fǎng)問(wèn)用戶(hù)數(shù)為123.85萬(wàn)，同比-23.02%，未來(lái)“天天基金網(wǎng)”流量的減少是否會(huì)對(duì)基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)造成影響需引起關(guān)注。

《動(dòng)態(tài)》：在基金管理方面，公司公募子公司開(kāi)業(yè)在即，這對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展是如何考慮的？

孔銘：2018年10月，公司獲批公募基金牌照；2019年7月，東財(cái)基金已領(lǐng)取證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，并將于未來(lái)6個(gè)月內(nèi)發(fā)行公募基金產(chǎn)品，即最晚將于2020年起貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，這是公司繼“設(shè)立基金代銷(xiāo)公司”和“收購(gòu)證券公司”之后的再一次流量變現(xiàn)嘗試，公司將借此機(jī)會(huì)打通公募全產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)財(cái)富管理模式的演進(jìn)。參照此前公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)低傭攬客、兩融業(yè)務(wù)低息攬客上的成功經(jīng)驗(yàn)，若東財(cái)基金在基金管理費(fèi)率和業(yè)績(jī)提成上做出讓步，其管理規(guī)模同樣有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

《動(dòng)態(tài)》：近期，東方財(cái)富股價(jià)處于弱勢(shì)震蕩，對(duì)于后續(xù)股價(jià)走勢(shì)您是怎么看的？

孔銘：基本面上，2019年至今市場(chǎng)交易及兩融規(guī)模改善趨勢(shì)明顯，公司的零售證券業(yè)務(wù)和基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)均有擴(kuò)張，兩者共振將帶來(lái)高業(yè)績(jī)彈性。此外公司正在加碼研發(fā)，并積極布局公募基金、私募平臺(tái)等領(lǐng)域，綜合金融生態(tài)發(fā)展可期。

二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上，東方財(cái)富股價(jià)走勢(shì)相對(duì)較弱，近兩個(gè)月以來(lái)，股價(jià)屢次突破120日均線(xiàn)未果。近日，股價(jià)再次向上突破，若此次能站穩(wěn)120日均線(xiàn)，后續(xù)上漲空間則有望打開(kāi)，投資者可積極關(guān)注。