• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    萬德斯:犧牲質(zhì)量的逆勢擴(kuò)張

    2019-08-14 09:17:24李興然
    股市動(dòng)態(tài)分析 2019年31期
    關(guān)鍵詞:德斯管理費(fèi)用毛利率

    李興然

    南京萬德斯環(huán)??萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“萬德斯”)主要提供先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備開發(fā)、系統(tǒng)集成與環(huán)境問題整體解決方案,主營業(yè)務(wù)聚焦垃圾污染削減及修復(fù)業(yè)務(wù)、高難度廢水處理業(yè)務(wù)等,本次擬募資5.36億元用于環(huán)保裝備集成中心及研發(fā)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

    值得關(guān)注的是,萬德斯雖然看上去快速成長,但實(shí)際上是建立在應(yīng)收賬款金額劇增、凈現(xiàn)比為負(fù)、毛利率持續(xù)下滑等指標(biāo)的惡化基礎(chǔ)之上。此外,《股市動(dòng)態(tài)分析》周刊記者發(fā)現(xiàn),萬德斯的管理費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)投入。

    應(yīng)收帳款高企,凈現(xiàn)比為負(fù)

    數(shù)據(jù)顯示,2016年-2018年,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為1.46億元、2.82億元、4.92億元;同期對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為1486.39萬元、6972.58萬元、7783.23萬元。

    2016年末、2017年末和2018年末,萬德斯的應(yīng)收賬款凈額分別為4391.58萬元、12966.77萬元和25458.28萬元,金額較大,且占當(dāng)期營業(yè)收入的比重較高,分別為30.01%、45.89%和51.69%,占比持續(xù)走高。

    該比例與行業(yè)均值相比(2018年博世科該比例經(jīng)過記者查詢年報(bào)數(shù)據(jù)后計(jì)算為62.65%,行業(yè)均值為40.42%),除了2017年無較大差別,2016年及2018年均相差10個(gè)百分點(diǎn)以上。與行業(yè)均值走勢相比,行業(yè)均值報(bào)告期內(nèi)逐年下降,公司則逐年上升;與可對(duì)比公司相比,報(bào)告期內(nèi)三家對(duì)比公司整體均呈下降態(tài)勢,而公司則相反,呈快速上升趨勢。

    在萬德斯各期應(yīng)收賬款中,賬齡在2年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比在90%左右,占比較高,公司賬齡2年以內(nèi)的應(yīng)收賬款主要來自于政府類客戶。

    在招股說明書中,萬德斯解釋,由于污染治理業(yè)務(wù)周期相對(duì)較長,內(nèi)部審批流程較多,部分客戶付款進(jìn)度不佳,導(dǎo)致應(yīng)收賬款不及預(yù)期。不過因公司主要客戶來自于政府和國有企業(yè),其支付能力還是有保障的。

    根據(jù)招股說明書披露,2018年,銷售排名前三的客戶分別為天津市東麗區(qū)市容和園林管理委員會(huì)、南京江北新區(qū)公用資產(chǎn)投資發(fā)展有限公司以及鄭州東興環(huán)保能源有限公司,分別占到銷售總額的21.27%、8.77%、7.18%。

    另外,公司存貨增速顯然很快,甚至高于營收增速,報(bào)告期存貨金額分別為3242.18萬元、7019.80萬元、15176.11萬元,2017年和2018年增速都超過一倍。

    受應(yīng)收賬款金額、業(yè)務(wù)擴(kuò)張占用資金的影響,公司的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期凈利潤,報(bào)告期內(nèi)分別為552.86萬元、-4567.28萬元、774.11萬元。凈現(xiàn)比2017年為負(fù),2018年僅約10%,說明自身造血能力堪憂。

    未來如若不能按期回收或者出現(xiàn)壞賬,萬德斯將面臨經(jīng)營性現(xiàn)金流狀況不佳的狀況,盈利能力也將受到不利影響。

    毛利率持續(xù)下滑

    報(bào)告期內(nèi),公司營業(yè)成本分別為8826.32萬元、17635.14萬元以及31589.45萬元,2017年、2018年分別同比增長99.80%、79.13%;同期,公司營業(yè)收入分別增長93.05%、74.33%。數(shù)據(jù)表明,公司營業(yè)成本增速連續(xù)快于營收增速,導(dǎo)致公司毛利率持續(xù)走低。2016年-2018年,公司綜合毛利率分別為39.69%、37.58%及35.87%,2017年下降2.11個(gè)百分點(diǎn),2018年下降1.71個(gè)百分點(diǎn)。

    從營業(yè)成本構(gòu)成看,2017年主要由原材料成本增長超過一倍,2018年雖然原材料成本增長控制較好,但人工成本、分包成本(土建分包、勞務(wù)分包等)、其他(水電費(fèi)、差旅費(fèi)等)增長超過一倍。因此,公司在成本控制方面有些顧此失彼的跡象,導(dǎo)致毛利率持續(xù)下降。

    此外,公司占比最大的垃圾污染削減業(yè)務(wù)2018年新增合同37份,比2017年多增12份,但眾所周知,2018年多數(shù)環(huán)保PPP項(xiàng)目收益率下降,不少環(huán)保公司甚至主動(dòng)放棄新接低毛利率的PPP項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi),萬德斯的垃圾污染削減業(yè)務(wù)毛利率分別為45.50%、40.27%及30.30%,呈明顯下降趨勢。

    萬德斯表示,報(bào)告期內(nèi),公司處于高速增長期,受進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域、占領(lǐng)新區(qū)域市場、進(jìn)入行業(yè)知名企業(yè)供應(yīng)鏈及維護(hù)知名客戶關(guān)系等因素影響,公司基于后期戰(zhàn)略布局及發(fā)展考慮,承接少量毛利率相對(duì)較低或?yàn)樨?fù)的項(xiàng)目所致。

    鑒于此,萬德斯在招股說明書提示了毛利波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入增長較快,隨著規(guī)模的擴(kuò)大,雖然公司整體利潤規(guī)模有所上升,但在承接業(yè)務(wù)時(shí),公司也存在部分項(xiàng)目毛利率較低從而導(dǎo)致綜合毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

    此外,招股說明書還提示:垃圾污染削減及修復(fù)、高難度廢水處理業(yè)務(wù)是公司營業(yè)收入和利潤的主要來源,具體項(xiàng)目的收入與成本受市場供求狀況、各方議價(jià)能力、行業(yè)競爭狀況、原材料市場價(jià)格等因素的綜合影響,不同項(xiàng)目呈現(xiàn)出一定的差異性,上述差異使得公司面臨毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

    管理費(fèi)用遠(yuǎn)超研發(fā)投入

    招股說明書披露的數(shù)據(jù)顯示,報(bào)告期內(nèi),萬德斯的管理費(fèi)用分別為1575.81萬元、6144.59萬元及3908.47萬元,占營業(yè)收入的比重分別為10.77%、21.75%及7.93%,占比存在一定波動(dòng)。

    據(jù)悉,2017年公司管理費(fèi)用占營業(yè)收入比重較高,主要系公司對(duì)高、中層管理人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)并作股份支付處理所致。同時(shí)報(bào)告期內(nèi),公司職工薪酬、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、差旅費(fèi)等均隨著經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大穩(wěn)步提高。

    記者仔細(xì)閱讀招股說明書后發(fā)現(xiàn),萬德斯的管理費(fèi)用構(gòu)成中,除了職工薪酬這一項(xiàng)外,各期金額之和占比最大的當(dāng)屬業(yè)務(wù)招待費(fèi)了。公司2018年的業(yè)務(wù)招待費(fèi)達(dá)到356.55萬元,2016年、2017年的業(yè)務(wù)招待費(fèi)則分別為182.64萬元和260.44萬元。

    2017年公司管理費(fèi)用率較高主要系受股份支付影響所致,若剔除股份支付影響,公司管理費(fèi)用率分別為10.77%、9.43%及7.93%。

    作為科創(chuàng)板企業(yè),研發(fā)投入自然是關(guān)注的焦點(diǎn)之一。根據(jù)萬德斯在招股說明書披露的數(shù)據(jù),與其研發(fā)投入對(duì)比發(fā)現(xiàn),2018年,管理費(fèi)用占比7.93%,高達(dá)3908.47萬元;而同期的研發(fā)費(fèi)用僅為1983.12萬元,研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例為4.03%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于管理費(fèi)用。往前追溯到2017年,其管理費(fèi)用也達(dá)到了6145萬元,研發(fā)費(fèi)用僅為1099萬元,差額超過5000萬元。

    猜你喜歡
    德斯管理費(fèi)用毛利率
    緯德信息:上市后毛利率變臉
    不能左轉(zhuǎn)
    探析我國公共財(cái)政管理費(fèi)用支出控制策略
    新生代(2019年4期)2019-11-13 21:46:34
    用三個(gè)公式全面、完整地解決歐德斯猜想
    百貨零售企業(yè)不同口徑下的毛利率計(jì)算與企業(yè)管控
    商貿(mào)企業(yè)管理費(fèi)用探析
    高速公路建設(shè)項(xiàng)目管理費(fèi)超支原因與對(duì)策探討
    制造業(yè)企業(yè)毛利率與審計(jì)意見相關(guān)性分析——基于系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)
    人間(2015年8期)2016-01-09 13:12:46
    浪漫鼠德斯佩羅:小老鼠大英雄
    久久精品国产亚洲av香蕉五月| 麻豆国产av国片精品| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲人成伊人成综合网2020| 9191精品国产免费久久| 最好的美女福利视频网| 亚洲最大成人av| 国产淫片久久久久久久久 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 我的老师免费观看完整版| 国产私拍福利视频在线观看| 午夜老司机福利剧场| 国产亚洲欧美98| 午夜视频国产福利| 人人妻人人澡欧美一区二区| 制服丝袜大香蕉在线| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产亚洲精品久久久久久毛片| av欧美777| 69人妻影院| 国产日本99.免费观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 亚洲精品一卡2卡三卡4卡5卡| 婷婷色综合大香蕉| 精品免费久久久久久久清纯| 色av中文字幕| 婷婷精品国产亚洲av| 久久精品国产自在天天线| 日本免费a在线| 国产成人aa在线观看| 91麻豆av在线| 九色国产91popny在线| 又紧又爽又黄一区二区| 99热只有精品国产| 久9热在线精品视频| 久久人妻av系列| 99视频精品全部免费 在线| 国产伦精品一区二区三区视频9| 岛国在线免费视频观看| 亚洲第一电影网av| 国产午夜福利久久久久久| 丰满的人妻完整版| 亚洲avbb在线观看| 国产精品1区2区在线观看.| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 一本精品99久久精品77| 身体一侧抽搐| 久久久久久大精品| 亚洲一区高清亚洲精品| 国内精品一区二区在线观看| 男女下面进入的视频免费午夜| 极品教师在线免费播放| 亚洲五月天丁香| 青草久久国产| 国产欧美日韩一区二区精品| 午夜精品久久久久久毛片777| 欧美3d第一页| 在线播放国产精品三级| 怎么达到女性高潮| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲第一电影网av| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 给我免费播放毛片高清在线观看| 看免费av毛片| 国产三级中文精品| 91在线精品国自产拍蜜月| 精品日产1卡2卡| 日本熟妇午夜| 亚洲激情在线av| 18美女黄网站色大片免费观看| 国产精品永久免费网站| 我的老师免费观看完整版| 少妇的逼好多水| 亚洲国产色片| 在线观看舔阴道视频| 国产男靠女视频免费网站| 听说在线观看完整版免费高清| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产69精品久久久久777片| 亚洲成av人片在线播放无| 国产三级在线视频| 欧美成人a在线观看| 直男gayav资源| 在线a可以看的网站| 日本 av在线| 18美女黄网站色大片免费观看| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 国产视频一区二区在线看| 99热只有精品国产| 亚洲欧美激情综合另类| 亚洲欧美日韩东京热| 少妇被粗大猛烈的视频| 性色av乱码一区二区三区2| 色综合欧美亚洲国产小说| 欧美不卡视频在线免费观看| 亚洲激情在线av| 亚洲成av人片免费观看| 成人欧美大片| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 免费高清视频大片| 国产精品三级大全| 亚洲国产精品成人综合色| 最近在线观看免费完整版| 欧美一级a爱片免费观看看| 久久久久久九九精品二区国产| 90打野战视频偷拍视频| 亚洲人成网站在线播| 麻豆成人av在线观看| 亚洲,欧美精品.| 99在线视频只有这里精品首页| 99久久精品一区二区三区| 国产三级中文精品| 男女之事视频高清在线观看| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产精品久久久久久久电影| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 色综合站精品国产| 嫩草影院精品99| 毛片一级片免费看久久久久 | 精品免费久久久久久久清纯| 真实男女啪啪啪动态图| 国产三级在线视频| 俺也久久电影网| 日韩大尺度精品在线看网址| 亚洲国产精品999在线| 亚洲国产精品成人综合色| 老师上课跳d突然被开到最大视频 久久午夜综合久久蜜桃 | 超碰av人人做人人爽久久| 欧美成人免费av一区二区三区| h日本视频在线播放| 久久久久久久久久黄片| 美女高潮的动态| 免费无遮挡裸体视频| 宅男免费午夜| 日本黄色片子视频| 在线观看舔阴道视频| 日本黄色视频三级网站网址| 免费看a级黄色片| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 嫩草影院入口| 老司机午夜福利在线观看视频| 怎么达到女性高潮| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 最近中文字幕高清免费大全6 | 国产色爽女视频免费观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 我要看日韩黄色一级片| 午夜久久久久精精品| 12—13女人毛片做爰片一| 免费大片18禁| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 在线观看午夜福利视频| 久久久久免费精品人妻一区二区| 日本 av在线| 午夜精品在线福利| 亚洲,欧美,日韩| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 毛片女人毛片| 国产精品永久免费网站| 国产精品亚洲美女久久久| 两个人的视频大全免费| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 51午夜福利影视在线观看| 简卡轻食公司| 99久久成人亚洲精品观看| 亚洲一区二区三区不卡视频| 一进一出抽搐动态| 少妇高潮的动态图| 天堂动漫精品| 性欧美人与动物交配| 久久国产精品影院| 国产三级黄色录像| 中文在线观看免费www的网站| ponron亚洲| 91在线精品国自产拍蜜月| 观看免费一级毛片| 亚洲精品成人久久久久久| 亚洲成av人片免费观看| 免费无遮挡裸体视频| 日韩欧美三级三区| www.www免费av| 美女 人体艺术 gogo| 日韩欧美国产在线观看| 搡老熟女国产l中国老女人| 999久久久精品免费观看国产| 久久久久久久久大av| 偷拍熟女少妇极品色| 最后的刺客免费高清国语| 91麻豆av在线| netflix在线观看网站| 嫩草影视91久久| 超碰av人人做人人爽久久| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| 此物有八面人人有两片| 中亚洲国语对白在线视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 一区二区三区高清视频在线| 日韩高清综合在线| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 久久精品国产自在天天线| 日本a在线网址| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 免费av观看视频| 我的老师免费观看完整版| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 天美传媒精品一区二区| 男人狂女人下面高潮的视频| 国产探花极品一区二区| 亚州av有码| 国产亚洲欧美98| 中文亚洲av片在线观看爽| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 啦啦啦观看免费观看视频高清| 精品人妻视频免费看| 免费观看的影片在线观看| 91九色精品人成在线观看| 美女黄网站色视频| 国产成人啪精品午夜网站| ponron亚洲| 夜夜爽天天搞| 内射极品少妇av片p| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲精品亚洲一区二区| 1024手机看黄色片| 日日夜夜操网爽| 亚洲精品在线美女| av欧美777| 精品久久久久久久末码| 99热这里只有精品一区| 欧美不卡视频在线免费观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| 亚洲av熟女| 成熟少妇高潮喷水视频| 国内精品一区二区在线观看| 午夜福利在线在线| 午夜福利免费观看在线| 免费在线观看成人毛片| 波多野结衣巨乳人妻| 999久久久精品免费观看国产| 美女黄网站色视频| 午夜福利在线观看吧| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 日韩免费av在线播放| 亚洲精华国产精华精| 国产欧美日韩精品一区二区| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 97热精品久久久久久| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 免费看光身美女| 国产乱人视频| 在线免费观看的www视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 如何舔出高潮| 黄色日韩在线| 搡老妇女老女人老熟妇| 久久久久久久久久成人| 99在线人妻在线中文字幕| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产男靠女视频免费网站| 在现免费观看毛片| 九九在线视频观看精品| 夜夜爽天天搞| 国产精品一区二区三区四区免费观看 | 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 在线免费观看不下载黄p国产 | 成人高潮视频无遮挡免费网站| 欧美在线黄色| 最近中文字幕高清免费大全6 | 午夜久久久久精精品| 无遮挡黄片免费观看| 国产真实乱freesex| 亚洲av二区三区四区| 舔av片在线| 99久久成人亚洲精品观看| 久久国产乱子伦精品免费另类| 成人性生交大片免费视频hd| 熟女电影av网| 午夜福利在线观看吧| 免费看光身美女| 欧美一区二区国产精品久久精品| 窝窝影院91人妻| 亚洲av.av天堂| 女人被狂操c到高潮| 91字幕亚洲| 亚洲精品久久国产高清桃花| 成人国产综合亚洲| 最近中文字幕高清免费大全6 | 国产午夜精品论理片| 变态另类丝袜制服| 午夜精品一区二区三区免费看| 国产精品av视频在线免费观看| bbb黄色大片| 全区人妻精品视频| 欧美成人性av电影在线观看| 天天一区二区日本电影三级| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 一进一出好大好爽视频| 久久伊人香网站| 少妇人妻一区二区三区视频| 麻豆av噜噜一区二区三区| 在线观看av片永久免费下载| 国产真实乱freesex| 一区二区三区激情视频| 一边摸一边抽搐一进一小说| 成年免费大片在线观看| 午夜免费成人在线视频| 一区二区三区四区激情视频 | 十八禁网站免费在线| 亚洲第一电影网av| 国产精品久久久久久精品电影| 老司机午夜福利在线观看视频| 午夜福利在线在线| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 日韩人妻高清精品专区| 亚洲成人久久爱视频| 999久久久精品免费观看国产| 午夜老司机福利剧场| 成人国产综合亚洲| 久久亚洲真实| 波野结衣二区三区在线| 欧美成人一区二区免费高清观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 欧美成人a在线观看| 日韩精品中文字幕看吧| 夜夜爽天天搞| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 久久中文看片网| 久久久色成人| 色综合婷婷激情| 日韩中字成人| 国产亚洲av嫩草精品影院| 成人欧美大片| 亚洲乱码一区二区免费版| 夜夜爽天天搞| 两性午夜刺激爽爽歪歪视频在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 久久久久久久久久黄片| 国产久久久一区二区三区| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 久久久久久久精品吃奶| 看免费av毛片| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲人成电影免费在线| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 午夜福利免费观看在线| 国产亚洲精品av在线| 亚洲av电影在线进入| 成人精品一区二区免费| 乱人视频在线观看| 内射极品少妇av片p| 一级毛片久久久久久久久女| 日本熟妇午夜| 欧美黑人巨大hd| 免费无遮挡裸体视频| 免费人成视频x8x8入口观看| 亚洲经典国产精华液单 | 成人av一区二区三区在线看| 91在线精品国自产拍蜜月| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 欧美+亚洲+日韩+国产| 亚洲精品影视一区二区三区av| 丁香六月欧美| avwww免费| 国产成人aa在线观看| 一级黄色大片毛片| 午夜福利视频1000在线观看| 黄色日韩在线| 偷拍熟女少妇极品色| 免费观看精品视频网站| 久久久久久久午夜电影| 亚洲午夜理论影院| 嫩草影院新地址| 欧美精品啪啪一区二区三区| 性插视频无遮挡在线免费观看| 亚洲经典国产精华液单 | 一进一出抽搐gif免费好疼| 99在线视频只有这里精品首页| 国产精品98久久久久久宅男小说| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 日韩欧美在线二视频| 波多野结衣高清无吗| 最近最新免费中文字幕在线| 赤兔流量卡办理| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲欧美精品综合久久99| 精品人妻视频免费看| 91麻豆av在线| 亚洲综合色惰| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 99在线人妻在线中文字幕| 国产欧美日韩精品一区二区| 黄色视频,在线免费观看| 国产精品不卡视频一区二区 | 小说图片视频综合网站| 亚洲欧美日韩高清专用| 国产精品影院久久| 国产v大片淫在线免费观看| 欧美bdsm另类| 观看免费一级毛片| 精品久久国产蜜桃| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲av熟女| 欧美最新免费一区二区三区 | 亚洲国产精品合色在线| 亚洲精华国产精华精| 中文亚洲av片在线观看爽| 久久午夜亚洲精品久久| 日本免费一区二区三区高清不卡| 色视频www国产| 深夜a级毛片| 老司机福利观看| 99久久精品热视频| 日本一本二区三区精品| 欧美性猛交黑人性爽| 国产伦一二天堂av在线观看| 毛片一级片免费看久久久久 | 亚洲精品在线观看二区| 国产v大片淫在线免费观看| 久久这里只有精品中国| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 99在线人妻在线中文字幕| 波多野结衣巨乳人妻| 国产精品女同一区二区软件 | 午夜福利欧美成人| 一本精品99久久精品77| 亚洲国产欧美人成| 亚洲一区二区三区不卡视频| 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲av五月六月丁香网| 午夜老司机福利剧场| 两个人的视频大全免费| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 国产一区二区激情短视频| 亚洲午夜理论影院| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 观看免费一级毛片| 搡老岳熟女国产| 亚洲国产色片| 欧美不卡视频在线免费观看| 国产精品日韩av在线免费观看| 又爽又黄a免费视频| 免费看a级黄色片| 午夜精品久久久久久毛片777| 欧美不卡视频在线免费观看| 日本免费a在线| 中文字幕av在线有码专区| 色综合站精品国产| 亚洲中文日韩欧美视频| АⅤ资源中文在线天堂| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 搡老岳熟女国产| 精品人妻熟女av久视频| 亚洲国产精品sss在线观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 免费av毛片视频| 日韩大尺度精品在线看网址| 国产精品爽爽va在线观看网站| 久久久久久久久久成人| 日韩高清综合在线| 成人国产一区最新在线观看| 国产日本99.免费观看| 精品久久久久久久久亚洲 | 网址你懂的国产日韩在线| 日韩高清综合在线| 成人国产一区最新在线观看| 国产视频内射| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 舔av片在线| 日韩精品中文字幕看吧| 在现免费观看毛片| 色在线成人网| 直男gayav资源| 欧美精品国产亚洲| 内射极品少妇av片p| 在线观看午夜福利视频| 男人舔奶头视频| 亚洲欧美精品综合久久99| 在线免费观看的www视频| 午夜日韩欧美国产| 天天躁日日操中文字幕| 精品人妻偷拍中文字幕| 能在线免费观看的黄片| 成人av一区二区三区在线看| 最后的刺客免费高清国语| 国产乱人伦免费视频| 观看美女的网站| 天天一区二区日本电影三级| 69人妻影院| 国产精品乱码一区二三区的特点| 国产精品日韩av在线免费观看| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 久久精品影院6| 淫妇啪啪啪对白视频| 亚洲自偷自拍三级| 日本一二三区视频观看| 又爽又黄a免费视频| 免费电影在线观看免费观看| 天堂网av新在线| 国产男靠女视频免费网站| 欧美丝袜亚洲另类 | 国内精品美女久久久久久| 久久久国产成人免费| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产真实乱freesex| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 一边摸一边抽搐一进一小说| 在线观看免费视频日本深夜| 99riav亚洲国产免费| 日韩中文字幕欧美一区二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产日本99.免费观看| 丰满的人妻完整版| 午夜免费男女啪啪视频观看 | 99在线人妻在线中文字幕| 久久久久久久亚洲中文字幕 | 中文资源天堂在线| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 一边摸一边抽搐一进一小说| 亚洲 国产 在线| 亚洲不卡免费看| 欧美性猛交黑人性爽| 亚洲经典国产精华液单 | 精品久久久久久久久亚洲 | 亚洲 国产 在线| 日本三级黄在线观看| 午夜福利免费观看在线| 精品不卡国产一区二区三区| 夜夜夜夜夜久久久久| 国产精品一及| 欧美乱色亚洲激情| 久久午夜亚洲精品久久| 精品久久久久久久久亚洲 | 此物有八面人人有两片| av黄色大香蕉| 美女xxoo啪啪120秒动态图 | 国产亚洲欧美98| 国产免费av片在线观看野外av| 国产精品人妻久久久久久| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 亚洲精品在线观看二区| 真实男女啪啪啪动态图| 51午夜福利影视在线观看| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 国产亚洲欧美在线一区二区| av福利片在线观看| 麻豆av噜噜一区二区三区| 亚洲自偷自拍三级| 日韩精品中文字幕看吧| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 精品一区二区免费观看| 99久久99久久久精品蜜桃| 亚洲精品久久国产高清桃花| 亚洲成人精品中文字幕电影| 怎么达到女性高潮| 夜夜爽天天搞| 精品人妻1区二区| 亚洲人成网站高清观看| 一夜夜www| 日本免费一区二区三区高清不卡| 在线播放国产精品三级| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 日韩高清综合在线| 亚洲国产精品999在线| 日日夜夜操网爽| 色精品久久人妻99蜜桃| 国产野战对白在线观看| 日韩大尺度精品在线看网址| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲精品一区av在线观看| 亚洲av电影不卡..在线观看| 91麻豆精品激情在线观看国产| 脱女人内裤的视频| 一个人免费在线观看的高清视频| 色5月婷婷丁香| 久久亚洲真实| 日本黄大片高清| 免费在线观看亚洲国产| 婷婷色综合大香蕉| 老女人水多毛片| 久久久久久国产a免费观看| 一本综合久久免费| 久久久久久久精品吃奶| 一级黄色大片毛片| 欧美色视频一区免费| 嫩草影视91久久| 精品日产1卡2卡| 美女黄网站色视频| 赤兔流量卡办理| av视频在线观看入口| 亚洲 欧美 日韩 在线 免费| 国产成人av教育| 成人三级黄色视频| 在线播放国产精品三级| АⅤ资源中文在线天堂| 三级毛片av免费| 激情在线观看视频在线高清| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 精品欧美国产一区二区三| 人人妻,人人澡人人爽秒播| 亚洲欧美精品综合久久99| 亚洲av.av天堂|