游戲：版號(hào)重啟帶來(lái)曙光

招商證券

投資要點(diǎn)

1、頭部公司依舊強(qiáng)勢(shì)。

2、行業(yè)取得多方面突破。

2018年手游市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)15.4%，用戶(hù)規(guī)模同比增長(zhǎng)7.3%，超市場(chǎng)預(yù)期。版號(hào)重新放開(kāi)后的手游市場(chǎng)在各大細(xì)分游戲市場(chǎng)展現(xiàn)出潛力：1）移動(dòng)電競(jìng)保持較高景氣度，競(jìng)技類(lèi)游戲流水占比遞增，多品類(lèi)競(jìng)技游戲突破終端壁壘；2）小游戲異軍突起，全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局小游戲行業(yè)，推動(dòng)小游戲的爆發(fā)性增長(zhǎng)；3）女性向表現(xiàn)突出，女性用戶(hù)潛力巨大，女性向游戲正成為新的風(fēng)口。同時(shí)，也看到行業(yè)內(nèi)公司分化，二八效應(yīng)加強(qiáng)。騰訊網(wǎng)易占據(jù)7成市場(chǎng)份額，在版號(hào)暫停發(fā)放時(shí)期，頭部公司仍能增收，多數(shù)小廠不堪重負(fù)。隨著版號(hào)審核恢復(fù)常態(tài)化，行業(yè)整體向精品化發(fā)展的趨勢(shì)不變。

展望2019：戰(zhàn)場(chǎng)、渠道、內(nèi)容均有突破點(diǎn)。1）游戲廠商出海布局增多，逐漸轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外市場(chǎng)。在政策以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的雙重推動(dòng)下，中國(guó)游戲出海遍地開(kāi)花，各國(guó)同比均增長(zhǎng)。如何找出特定市場(chǎng)缺少的題材并進(jìn)行迅速、精準(zhǔn)的投放成為出海游戲成功的關(guān)鍵要素。2）傳統(tǒng)分發(fā)渠道衰減，買(mǎi)量渠道冉冉升起，視頻素材投放爆發(fā)，視頻成買(mǎi)量新戰(zhàn)場(chǎng)，抖音已成為推廣游戲產(chǎn)品的重要陣地。3）以二次元為例，深挖垂直品類(lèi)機(jī)會(huì)。泛二次元用戶(hù)畫(huà)像為“年輕化+強(qiáng)付費(fèi)意愿”，未來(lái)通過(guò)“精品自研+交叉賽道布局”，將繼續(xù)釋放IP剩余價(jià)值。

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