人民幣國際化需要深度區(qū)域貨幣金融合作

摘 要：從日元國際化經(jīng)驗看，在美元本位制的當今國際貨幣體系下，人民幣國際化必須依托區(qū)域國際合作才能有較大勝算。

關鍵詞：人民幣國際化；基軸貨幣慣性；日元國際化

在探討這個問題之前，需要首先界定一些基本概念。一般來說，基軸貨幣是最大最強的國際貨幣，而某些國際區(qū)域內(nèi)的基軸貨幣則是該地區(qū)最大最強的國際貨幣。而所謂“基軸貨幣”是指在世界或部分國際區(qū)域內(nèi)充當各種貨幣間兌換的“中介貨幣”，在民間層面中充當“標價貨幣”、“結(jié)算貨幣”，在國家層面充當“基準貨幣”、“介入貨幣”、“儲備貨幣”等角色的貨幣。而基軸貨幣化的前提首先是貨幣國際化，最成功的貨幣國際化則以該貨幣的國際基軸貨幣化為標志，而如果成為的是某些國際區(qū)域內(nèi)的基軸貨幣則可視為其國際貨幣化的“準成功”，這兩種情況都可視為其貨幣國際化的成功。那么如果以這個標準來看，日元國際化到目前為止可以說尚未成功，因為日元沒有成為區(qū)域內(nèi)乃至世界的基軸貨幣。同樣，判斷人民幣國際化是否成功，也可以能否成為區(qū)域內(nèi)或世界的基軸貨幣為判斷標準之一。

在人民幣國際化路徑方面，國內(nèi)學界存在僅依靠中國自身的力量就能夠?qū)崿F(xiàn)人民幣國際化的主張。比如，趙海寬（2002，2007）①，認為中國只需憑借自身的經(jīng)濟規(guī)模和高速的經(jīng)濟發(fā)展，就能能夠構(gòu)筑人民幣國際化成功的基本面，如果能繼續(xù)完善國內(nèi)的金融體系健全化改革和資本賬戶的完全開放，人民幣國際化的成功就是水到渠成的事。但是從日元國際化至今受挫的歷史經(jīng)驗來看，這樣的觀點可能過于樂觀了。事實上，在美國主導的“美元本位制”的國際貨幣體系下，如果沒有足夠多的國家進行深度經(jīng)濟，甚至是政治合作，單一國家的貨幣國際化是很難成功的。

首先，我們可以簡單回顧一下日元國際化戰(zhàn)略的變遷②以及日本對于其戰(zhàn)略實施進程的總結(jié)。

1980年12月以日本的《外匯交易法》的修正為標志，日本開始實施依靠自身力量推動日元國際化的戰(zhàn)略。整個1980年代的初期的日元國際化，基本是以完全不依靠國際或地區(qū)貨幣金融合作為主要特征，可被稱之為單打獨斗的“直接的日元國際化”階段。1984年5月當時的日本大藏省發(fā)表了《金融自由化和日元國際化的現(xiàn)狀和展望》③，明確提出了當時的日元國際化戰(zhàn)略。根據(jù)這個戰(zhàn)略，日元國際化的定義被定義為：提高日元在各種國際交易中的使用和持有量。而國際交易定義為：（1）經(jīng)常項目賬戶交易；（2）資本項目賬戶交易；（3）公共部門的外匯儲備。也就是要在這三方面提高日元的使用和持有量。緊接著在1985年3月，日本大藏省又在外匯交易審議會上發(fā)表了《關于日元國際化》④的報告書，對積極推動日元國際化的方針予以再強調(diào)，對歐洲離岸金融市場的意義予以了高度肯定。緊接著，日本開始積極推行利率自由化，對外國金融機構(gòu)開放金融市場，緩和對金融業(yè)務業(yè)態(tài)的管制，健全短期金融市場，促進和提高歐洲日元市場的自由化，建立東京離岸市場和東京金融期貨市場等一系列措施。這樣以提高日本國內(nèi)金融市場的自由化為重點，輔以促進海外日元離岸市場發(fā)展的日元國際化戰(zhàn)略方針基本形成。

同時期的日本已經(jīng)長期居于世界第二大經(jīng)濟體的位置，不單總量GDP，人均GDP也都位居世界前列。但即使在此經(jīng)濟基本面上，在上述主要依靠自身力量的日元國際化戰(zhàn)略指導下，盡管在上述三個方面的國際交易層面，日元的使用和持有量都得到了一定提高，但其規(guī)模長期徘徊在較低水平上，日元國際化進程并沒有獲得明顯進展。之所以這樣判斷是因為基軸貨幣的核心特征是作為國際的銀行間外匯交易的中介貨幣⑤被使用，顯然日元并非這樣的交換中介貨幣，其至今仍然無法撼動絲毫美元的地位。包括日本在內(nèi)的東亞地區(qū)依舊以美元作為基軸貨幣，日元國際化并不成功。

這一階段的日元國際化戰(zhàn)略的最大特征就是沒有地區(qū)合作，全憑單打獨斗?？梢娫诋斀瘛懊涝疚恢啤钡膰H貨幣體系下，僅通過一個國家單獨推動自身貨幣國際化是非常困難的。對于其原因，日本也有過總結(jié)。比如，日本大藏省在日元國際化推進研究會上發(fā)表《中間論點整理》（2000年6月）⑥，其總結(jié)認為在“美元本位制”下，美元具有作為基軸貨幣擁有很強的“慣性”。這個“慣性”就是大家都使用美元，美元交易成本和風險就必然最低，自然大家就更偏好使用美元，形成良性循環(huán)，這使得任何試圖挑戰(zhàn)美元地位的貨幣都難以成功。同時他們還認為：（1）日元匯率的不穩(wěn)定也導致了日元更高的交易風險和成本，那自然其他國家就更傾向于選擇使用美元；（2）日元與其他亞洲各國貨幣間的外匯交易市場發(fā)展緩慢，這是因為日元并非基軸貨幣，亞洲各國貨幣之間直接交換難以高速高效尋找到交易對象，交易成本自然很高，因此陷入惡性循環(huán)；（3）很多亞洲各國事實上采取對美元穩(wěn)定的固定匯率制，導致各國貨幣對美元穩(wěn)定，進一步降低了美元的交易風險和成本，各國之所以這樣做的重要理由在于美元作為基軸貨幣，交易成本和風險最低，因此對美元穩(wěn)定，將能保障本國國際交易的穩(wěn)定發(fā)展。當然日本還存在其它一些原因總結(jié)。比如：日本特殊的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)問題，市場中輸出方和輸入方的交涉力差異問題，日本貿(mào)易企業(yè)財務管理體制問題等等⑦。但歸根結(jié)底，這些問題都與美元作為基軸貨幣的“慣性”根本難以被克服相關。

正是基于這樣的認識，日本開始注意到通過區(qū)域內(nèi)高度的貨幣金融合作來形成合力，以克服美元“慣性”的重要性。與此同時，國際上接連發(fā)生了兩次重大事件。1997年發(fā)生了席卷東亞的貨幣金融危機，各國都遭受了很大經(jīng)濟損失。緊接著，1999年，歐元誕生。這兩個事件都讓各國意識到了區(qū)域貨幣金融合作的重要性。在這樣一個背景下，日本開始正式把促進東亞貨幣金融合作，以推動日元國際化上升為國家戰(zhàn)略。1999年4月，日本大藏省在外匯問題審議會上正式提出《面向21世紀的日元國際化》⑧方針，以此為標志，日元國際化戰(zhàn)略開始轉(zhuǎn)向為日元亞洲化戰(zhàn)略。該報告書明確指出：與其通過日本自身力量推動直接的日元國際化，不如通過深化日本與各亞洲鄰國的貨幣金融合作，首先推動日元在亞洲地區(qū)成為國際貨幣。為此，日本應該致力于促進實體經(jīng)濟層面與亞洲各國的國際交易發(fā)展，向亞洲地區(qū)提供日元作為結(jié)算貨幣，奠定在亞洲內(nèi)的國際交易中大量使用日元的基礎。而其具體措施主要有：（1）從危機中盡快回復世界對日本經(jīng)濟的信心；（2）維持日元與美元，歐元匯率的相對穩(wěn)定；（3）為了增加東亞各國貨幣對日元匯率的穩(wěn)定性，應促進各國使用由美元，歐元，日元組成的貨幣籃子，并以該籃子價值穩(wěn)定本國貨幣匯率，為此應該促進東亞貨幣金融合作；（4）繼續(xù)推動日元金融資產(chǎn)市場的建設，提高日元使用的便利性；（5）重新檢討以前推動日元在國際貿(mào)易和資本交易中使用的方法。而且，1999年9月，日本還專門設立了“日元國際化推進會”這樣一個機構(gòu)，負責組織各種研究和交流活動，并為政府提供相應的政策方案。而這些政策方案的中心思想就是，只有通過區(qū)域內(nèi)各國高度經(jīng)濟政治合作，才可能克服美元作為基軸貨幣的“慣性”，因此推動東亞高度的貨幣金融合作是日元國際化戰(zhàn)略成功的基本前提。自此日元國際化戰(zhàn)略發(fā)生了重大改變，由之前的單打獨斗，轉(zhuǎn)向通過區(qū)域內(nèi)國際合作加以推動。

但是，日本的這種新戰(zhàn)略推行得非常不順利，其原因來自日本外部和內(nèi)部兩個方面。先看外部原因。日本推動的東亞⑨貨幣金融合作首先就遭到美國的強硬打壓。其代表事件是，日本主張推動成立的亞洲貨幣基金（AMF）構(gòu)想遭到美國的強有力抵制而失敗。本來，1997年亞洲貨幣金融危機后，國際貨幣基金（IMF）的作用就受到國際社會廣泛質(zhì)疑，區(qū)域內(nèi)各國都開始注意到可能需要一個能夠取代或部分取代IMF的更公平公正的國際金融組織，而日本則希望通過這樣的契機大力推動東亞貨幣金融合作，組建一個由亞洲國家共同出資，能夠為應對貨幣金融危機和保障匯率穩(wěn)定提供有力金融幫助的區(qū)域金融組織，因此日本提出了建立AMF的構(gòu)想，但因為美國和IMF的打壓，這個構(gòu)想沒有實現(xiàn)。美國的打壓的理由表面上是以AMF與IMF功能重復，而且AMF的融資條件較低，容易導致道德風險為由，但實際的根本理由就是為了維持美元在東亞的基軸貨幣地位不能有一絲一毫的動搖。由于美國的反對，作為AMF的代替方案，1997年11月，美國主導構(gòu)筑馬尼拉框架集團（MFG），以此強化對東亞區(qū)域的經(jīng)濟狀況的監(jiān)視，幫助提高各國金融部門技術水平，協(xié)助IMF提高對應東亞貨幣金融危機的援助能力。之后由東亞各國自發(fā)創(chuàng)建的相互支援體系-清邁協(xié)議（CMI），也自覺不自覺地避開了與IMF和MFG的潛在利益沖突。因此可以說日本推動的東亞貨幣金融合作從一開始就遭到了美國的強力壓制，這給其它試圖通過推動區(qū)域國際合作實現(xiàn)本國貨幣國際化的國家一種重要啟示：即便通過國際合作的道路正確，也并不容易實現(xiàn)，其間必會遭到美國的從中破壞。當然日本新的日元國際化戰(zhàn)略除了這樣的外部因素，其內(nèi)部因素也不可忽視。簡單來說，自泡沫經(jīng)濟崩潰以來，日本經(jīng)歷了所謂“失去的二十年”，由于處在長期經(jīng)濟衰退的困境，導致其國內(nèi)政治保守氛圍日漸濃重，國家戰(zhàn)略出現(xiàn)了對美國一邊倒的態(tài)勢，對中韓關系發(fā)生嚴重惡化，在這種經(jīng)濟上衰落和政治上選擇與中國對抗的大背景下，日本也就喪失了繼續(xù)推動東亞合作的能力。

綜上，日元國際化失敗的經(jīng)驗表明了在當今的“美元本位制”條件下，要想使本國貨幣國際化成功，依靠高度區(qū)域貨幣金融合作才是最有效的方法，否則貨幣國際化的努力多半是徒勞的。但即便如此，其道路仍然充滿了各種困難。中國在推動人民幣國際化的道路上，也應認真考慮如何依靠推動深化地區(qū)經(jīng)濟合作來推動人民幣國際化的基本戰(zhàn)略。而“一帶一路”是一個具有巨大潛力的國際合作平臺，中國應深入思考如何通過這個平臺循序漸進有力推動人民幣國際化。

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[10]（日）外國為替など審議會 .21世紀に向けた円の國際化[R].大蔵省，1999.

注釋：

①參照：趙海寬（2002），（2007）.

②參考：李曉，丁一兵（2006）。這部分關于日元國際化經(jīng)驗的總結(jié)，本文參考了該研究提供的一定文獻信息線索，重新查閱了日文原材料，并進行了重新整理總結(jié).

③參考：大蔵?。?984）.

④參考：外國為替など審議會（1985）.

⑤由于這樣的交換中介貨幣在外匯市場上最容易找到交易對象，其交易成本和風險是最低的，這也會進一步促進大家都使用這種貨幣，將會促使各國民間部門和公共部門都樂于采用該貨幣作為國際交易的計價和結(jié)算貨幣，甚至儲備貨幣和外匯市場的干預貨幣，這些功能的具備正是基軸貨幣的主要特征。

⑥參考：円の國際化推進研究會（2000）.

⑦參考：中條誠一（2001）.

⑧參考：外國為替など審議會（1999）.

⑨本文的“東亞”是廣義上的區(qū)域概念，主要是指“東盟+3（中、日、韓）”區(qū)域.

作者簡介：

張毅來，出生年月：1977.11，性別：男，民族：漢，籍貫（精確到市）：天津市，當前職稱：副教授，學歷：經(jīng)濟學博士，研究方向：西方經(jīng)濟、國際經(jīng)濟.