• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    建筑企業(yè)建立PPP項目償債風險準備金之思考

    2019-08-01 01:25:34曾謙
    經(jīng)濟研究導刊 2019年17期
    關(guān)鍵詞:建筑企業(yè)優(yōu)勢

    曾謙

    摘 要:PPP項目的大量推出和不斷發(fā)展,一方面給建筑企業(yè)帶來了前所未有的機會,很多建筑企業(yè)的業(yè)績都呈現(xiàn)出大幅度增長態(tài)勢;另一方面,項目以PPP項目模式建設也給建筑企業(yè)在項目投融資、建設、運營和移交等方面帶來了諸多挑戰(zhàn),建筑企業(yè)的經(jīng)營風險也增大了許多。PPP項目運營期一般長達10年以上,對于建筑企業(yè)來說,PPP項目的利潤主要為建設期的施工利潤,運營期想要做到收入成本基本持平非常困難,運營責任重大,運營期最大的風險來源于收取服務費的風險,從而影響到PPP項目公司的還款能力。鑒于此,重點分析PPP項目運營期的償債風險的問題,并提出建立償債風險準備金的思路,以求解決運營期償債能力不足的問題,避免給建筑企業(yè)的長遠發(fā)展帶來危害。

    關(guān)鍵詞:建筑企業(yè);償債風險準備金;框架設計;優(yōu)勢

    中圖分類號:F275 ? ? ?文獻標志碼:A ? ? ?文章編號:1673-291X(2019)17-0050-01

    引言

    隨著PPP項目的深入發(fā)展,建筑企業(yè)大多都是以小資金撬動大項目的方式進行投融資建設,PPP項目公司所配比的自有資金大概占項目總投資的10%~30%左右,剩余的絕大部分資金都是通過各種融資方式解決的。由于我國PPP項目的發(fā)展相對滯后,大多數(shù)建筑企業(yè)均是2015年國家財政部發(fā)布相關(guān)文件后才開始進入PPP市場,對PPP項目的整體性認識普遍不足。很多企業(yè)都是重建設、輕運營,實施PPP項目的目的都是為了獲取施工利潤,對項目后期的運營關(guān)注度普遍不夠,很少深入研究項目的績效考核和付費等事項,導致項目后期運營存在很大的風險。未來PPP項目公司可能會面臨流動性不足的風險,到期缺乏足夠的還款能力,這必將傳導給建筑企業(yè),給其帶來難以預料的風險。因此,有必要高度重視運營期可能存在的問題,做好有效的風險隔離措施。

    一、運營期還款風險存在的問題及原因

    (一)運營期資金來源受績效考核影響大

    《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》(財金[2016]92號)中明確規(guī)定:“合同應當約定項目具體產(chǎn)出標準和績效考核指標,明確項目付費與績效評價結(jié)果掛鉤?!必斀餥2016]92號文發(fā)布之后,財政部以及各省財政部門又相繼陸續(xù)發(fā)布了一系列的相關(guān)文件,將PPP項目運營績效考核擺在非常重要的地位。全國在2017年上半年認真開展了PPP項目大范圍入庫清查整改工作,一些無運營實質(zhì)、無績效考核的項目被清出項目管理庫,保留在庫的項目根據(jù)運營期績效考核的相關(guān)規(guī)定做了整改。由于建筑企業(yè)并不擅長項目運營,且所需的運營項目涉及到眾多行業(yè),在PPP項目全生命周期內(nèi),對產(chǎn)出、實際效果、成本效益、可持續(xù)性發(fā)展等方面的績效認識不足,很多PPP項目甚至連績效考核細則都沒有,這將導致運營期項目的績效考核無法滿足合同要求,出現(xiàn)績效考核分數(shù)低等情況,使得運營期無法按時足額回款,給項目公司帶來流動性不足的風險,進而影響項目公司的正常還款。

    (二)運營期資金來源受政府方財力影響大

    目前,PPP項目大多集中在中西部地區(qū)財力不足的城市,GDP、一般公共預算收入較低,缺少持續(xù)貢獻稅收的相關(guān)產(chǎn)業(yè),財政造血能力弱,城市未來的可持續(xù)發(fā)展動力不足,財政收入增長幅度有限。這些城市發(fā)展面臨較大壓力,需要實施的重點項目、民生項目眾多,雖然財政部的相關(guān)規(guī)定同意一個城市所有PPP項目的支出可以從一般公共預算支出中列支,但不得超過一般公共預算支出的10%,受財政資金來源不足、上級政府轉(zhuǎn)移支付有限的影響,大部分城市的財政負擔非常重,除能基本做到保人員工資、保運轉(zhuǎn)、保民生外,無多余資金應付其他城市建設開支,加之大部分PPP項目運營期經(jīng)營性收入低,絕大部分的績效付費有賴于政府的可行性缺口補貼。當政府財力來源不足時,盡管項目績效考核分數(shù)較高,但政府也會面臨短期無錢可支付PPP項目運營服務費的境地,導致PPP項目出現(xiàn)還款來源不足的風險。

    (三)項目融資無法做到與建筑企業(yè)風險的有效隔離

    由于PPP項目運營期時間長,借款人多對PPP項目公司的還款能力擔心,一般會要求社會資本方提供信用擔保、抵押擔保等增信措施。大型建筑企業(yè)雖然提供擔保較少,但PPP項目融資一般都會占用企業(yè)在各銀行的綜合授信額度,若將來PPP項目出現(xiàn)違約,建筑企業(yè)無法置身事外、做到風險隔離;一旦因PPP項目公司無法還款,金融機構(gòu)會根據(jù)擔保、抵押協(xié)議約定要求建筑企業(yè)代為償還。大型建筑企業(yè)雖未提供擔保、抵押等措施,但一旦PPP項目公司出現(xiàn)違約,必將影響建筑企業(yè)在金融機構(gòu)的綜合授信額度,影響建筑企業(yè)未來的融資資金來源和信用評級,這是很多大型企業(yè)無法承受的,所以,大型建筑企業(yè)仍然不得不承擔補充PPP項目公司還款的義務,老老實實履行還款責任。

    二、建筑企業(yè)集團建立償債風險準備金制度的框架設計

    所謂償債風險準備金,是指有條件的建筑企業(yè)集團或者幾個建筑企業(yè)聯(lián)合設立一個基金或者信托,在各PPP項目的建設期從施工利潤中提留一部分資金,確定托管銀行,以季度為時間單位預存,授權(quán)基金或信托單位管理,以保證資金的保值增值。同時,建立現(xiàn)代化的內(nèi)控管理機制、收益損失分擔機制和有效的退出機制,設計基金或信托詳細的管理細則,對基金或信托運行過程中發(fā)現(xiàn)的管理水平差的企業(yè)要求提高繳存比例,約定PPP項目公司還款來源不足時償債風險準備金可以補充項目公司流動性,提供過渡性的資金支持,甚至代為償還PPP項目貸款,從而滿足金融機構(gòu)剛性兌付的要求。

    三、償債風險準備金制度的優(yōu)勢

    (一)償債風險準備金可以有效防范運營期流動性不足的風險

    通過建立有效的償債風險準備金制度,PPP項目在運營期面臨績效考核分數(shù)低、政府財力不足等不利影響時,償債風險準備金可充當防火墻的角色,提前啟動償債風險資金進行應對,對缺乏償債能力的項目公司提供一定的資金支持,保證PPP項目公司及時償還到期債務,滿足金融機構(gòu)剛性兌付的要求,待運營后期流動性充足時再歸還償債風險準備金,保證風險準備金能長久運轉(zhuǎn)。

    (二)提高建設期授信效率,降低資金融通成本,實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營

    通過建立有效的償債風險準備金制度,可以減輕金融機構(gòu)對PPP項目未來還款來源不足的擔憂,這相當于向金融機構(gòu)提供了一定的增信措施,給金融機構(gòu)吃了一顆定心丸,在PPP項目建設期有助于提高項目的信用評級,促進金融機構(gòu)對PPP項目融資的快速審批和融資落地。同時,若償債風險準備金存在融資的目標銀行,這必將是一筆非常大的長期存款,有助于目標銀行完成其經(jīng)營業(yè)績考核的要求。這將使得建筑企業(yè)與金融機構(gòu)的利益深度捆綁,促使銀行考慮建筑企業(yè)銀企合作的綜合收益,給項目降低融資成本帶來較大的好處,從而降低PPP項目融資成本,進而實現(xiàn)PPP項目良好的經(jīng)濟效益,促進建筑企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。

    (三)真正實現(xiàn)風險隔離,防止給社會資本方帶來嚴重的流動性危機

    通過建立有效的償債風險準備金制度,可以有效應對PPP項目提前終止退出、未來項目無還款能力等多種不利情況,做好PPP項目與社會資本方的風險隔離,在項目缺乏還款能力時,及時啟動償債風險準備金,由償債風險準備金按照一定的管理規(guī)定代為支付,避免PPP項目公司融資風險馬上傳導給建筑企業(yè),給建筑企業(yè)帶來了不可預料的資金還款壓力,影響其未來正常的經(jīng)營活動。

    結(jié)語

    經(jīng)過近幾年的蓬勃發(fā)展,很多PPP項目已基本完工并進入運營期。建筑企業(yè)通過建設PPP項目獲得了大量的施工利潤,但不可否認,PPP項目的正常周期還遠沒有結(jié)束,建筑企業(yè)獲得的施工利潤都是來源于金融機構(gòu)的融資,并未實實在在轉(zhuǎn)化為企業(yè)的無風險資產(chǎn)。建筑企業(yè)也應該看到,受運營能力不足、政府財力有限等多重因素的影響,未來PPP項目績效考核付費存在諸多問題,融資風險依然存在。因此,有必要未雨綢繆,盡快建立償債風險準備金制度,從施工利潤中拿出一部分資金來應對未來的風險,做好風險隔離措施,才能保證建筑企業(yè)的長遠發(fā)展。

    [責任編輯 陳 銳]

    猜你喜歡
    建筑企業(yè)優(yōu)勢
    優(yōu)勢 等
    矮的優(yōu)勢
    趣味(語文)(2020年3期)2020-07-27 01:42:46
    畫與話
    關(guān)于建筑企業(yè)人力資源管理問題的分析
    淺談“營改增”對建筑企業(yè)的影響及應對措施
    建筑集團心理整合與思想政治教育研究
    營改增對建筑企業(yè)的財務影響及對策研究
    當前建筑企業(yè)工程項目管理模式分析
    試析建筑類企業(yè)資金管控存在的問題及應對措施
    發(fā)揚優(yōu)勢 有所作為
    男女边吃奶边做爰视频| 亚洲三区欧美一区| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 男男h啪啪无遮挡| 久久久久久久精品精品| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲欧洲日产国产| 各种免费的搞黄视频| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| av片东京热男人的天堂| 日韩一本色道免费dvd| 日韩一本色道免费dvd| 麻豆av在线久日| 丝袜人妻中文字幕| 天天操日日干夜夜撸| 男的添女的下面高潮视频| 天堂中文最新版在线下载| 永久网站在线| 大话2 男鬼变身卡| 国产免费福利视频在线观看| 大香蕉久久网| 国产av精品麻豆| 成年美女黄网站色视频大全免费| 国产福利在线免费观看视频| 寂寞人妻少妇视频99o| 国产成人精品无人区| 日韩人妻精品一区2区三区| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 99精国产麻豆久久婷婷| 国产熟女欧美一区二区| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| av.在线天堂| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 欧美精品一区二区大全| 18在线观看网站| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲精品视频女| 老鸭窝网址在线观看| 中文字幕人妻丝袜制服| 亚洲av日韩在线播放| a级毛片在线看网站| 91aial.com中文字幕在线观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 国产视频首页在线观看| av国产久精品久网站免费入址| 精品少妇内射三级| 一级毛片我不卡| 日本爱情动作片www.在线观看| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 亚洲情色 制服丝袜| 精品少妇久久久久久888优播| 中国国产av一级| 男人操女人黄网站| 国产伦理片在线播放av一区| 免费看av在线观看网站| 丰满乱子伦码专区| 国产黄色免费在线视频| 亚洲人成网站在线观看播放| 国产精品久久久久久精品电影小说| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久亚洲精品成人影院| 亚洲国产精品国产精品| 久久午夜福利片| 99热网站在线观看| 日韩av不卡免费在线播放| 欧美激情 高清一区二区三区| 91精品三级在线观看| 精品酒店卫生间| 久久人妻熟女aⅴ| 男女啪啪激烈高潮av片| 街头女战士在线观看网站| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 男女高潮啪啪啪动态图| 久久青草综合色| 性色avwww在线观看| 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产一级毛片在线| 亚洲少妇的诱惑av| 99久久人妻综合| 波多野结衣av一区二区av| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 韩国高清视频一区二区三区| 三级国产精品片| 999精品在线视频| 青春草国产在线视频| 18禁动态无遮挡网站| 丝袜在线中文字幕| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 国产精品免费视频内射| 午夜老司机福利剧场| 一级毛片我不卡| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 2021少妇久久久久久久久久久| 美女国产高潮福利片在线看| 亚洲一区中文字幕在线| 国产精品熟女久久久久浪| 在现免费观看毛片| 九色亚洲精品在线播放| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 欧美成人午夜免费资源| 精品国产一区二区三区四区第35| 欧美黄色片欧美黄色片| 女人久久www免费人成看片| 亚洲成色77777| 永久网站在线| 成人影院久久| 中文字幕av电影在线播放| 国产老妇伦熟女老妇高清| 黄色 视频免费看| 美女午夜性视频免费| 夫妻性生交免费视频一级片| 国产黄色免费在线视频| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 综合色丁香网| 水蜜桃什么品种好| 日日啪夜夜爽| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 欧美日韩av久久| 国产亚洲精品第一综合不卡| 捣出白浆h1v1| 亚洲美女视频黄频| 国产成人aa在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 日本vs欧美在线观看视频| 超碰成人久久| 国产又色又爽无遮挡免| 久久这里只有精品19| 又黄又粗又硬又大视频| 国产伦理片在线播放av一区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产老妇伦熟女老妇高清| 国产精品国产av在线观看| 一区在线观看完整版| av国产久精品久网站免费入址| 在线观看一区二区三区激情| 欧美日韩视频精品一区| 男男h啪啪无遮挡| 一级爰片在线观看| 国产极品天堂在线| 亚洲综合精品二区| 亚洲视频免费观看视频| 精品久久久久久电影网| 国产日韩欧美视频二区| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 另类精品久久| 制服丝袜香蕉在线| 亚洲色图综合在线观看| 久久这里有精品视频免费| 成人手机av| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 欧美激情 高清一区二区三区| 日韩精品有码人妻一区| 最近2019中文字幕mv第一页| 亚洲av电影在线进入| 国产成人精品婷婷| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 女性生殖器流出的白浆| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 三级国产精品片| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲精品国产一区二区精华液| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 国产精品.久久久| 亚洲av福利一区| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲av电影在线观看一区二区三区| 亚洲精品国产av蜜桃| 制服丝袜香蕉在线| 青青草视频在线视频观看| 亚洲少妇的诱惑av| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 午夜老司机福利剧场| 国产精品国产av在线观看| 国产国语露脸激情在线看| www日本在线高清视频| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 精品少妇内射三级| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 视频在线观看一区二区三区| 久久午夜福利片| av视频免费观看在线观看| 观看av在线不卡| 超碰成人久久| 看十八女毛片水多多多| 欧美另类一区| tube8黄色片| 免费高清在线观看视频在线观看| 热99国产精品久久久久久7| 人妻一区二区av| 美女国产视频在线观看| 飞空精品影院首页| 午夜福利在线观看免费完整高清在| av天堂久久9| 99久久人妻综合| 1024视频免费在线观看| av卡一久久| 人妻 亚洲 视频| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 午夜激情av网站| 九草在线视频观看| √禁漫天堂资源中文www| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 大片电影免费在线观看免费| 国产乱人偷精品视频| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 亚洲,一卡二卡三卡| 日韩电影二区| 99久久中文字幕三级久久日本| 三级国产精品片| 在线天堂最新版资源| 两个人看的免费小视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 欧美bdsm另类| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲欧美精品自产自拍| 国产成人a∨麻豆精品| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲av福利一区| 欧美 日韩 精品 国产| 国产福利在线免费观看视频| 性色avwww在线观看| 国产成人一区二区在线| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 中文字幕亚洲精品专区| 久久99精品国语久久久| 777久久人妻少妇嫩草av网站| 亚洲中文av在线| 欧美少妇被猛烈插入视频| 韩国精品一区二区三区| 欧美日韩视频精品一区| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲欧美精品自产自拍| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 亚洲av成人精品一二三区| 国产日韩欧美视频二区| 国产精品 国内视频| 久久午夜福利片| 免费在线观看完整版高清| 成年女人毛片免费观看观看9 | 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久毛片免费看一区二区三区| 桃花免费在线播放| 黑人巨大精品欧美一区二区蜜桃| 哪个播放器可以免费观看大片| 亚洲一区中文字幕在线| 久久国产精品大桥未久av| 熟女av电影| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲av综合色区一区| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 天堂8中文在线网| 精品国产一区二区三区四区第35| 色吧在线观看| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 欧美日韩av久久| 色网站视频免费| 久久久久久久精品精品| 国产又色又爽无遮挡免| 色哟哟·www| 久久精品国产a三级三级三级| 国产黄频视频在线观看| 黄色视频在线播放观看不卡| av.在线天堂| 黄色毛片三级朝国网站| 不卡视频在线观看欧美| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 91成人精品电影| 美女主播在线视频| 欧美亚洲日本最大视频资源| 久久99蜜桃精品久久| 色婷婷久久久亚洲欧美| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 最近中文字幕高清免费大全6| 欧美变态另类bdsm刘玥| 97在线视频观看| 久久久国产欧美日韩av| av片东京热男人的天堂| 国产乱人偷精品视频| 成人黄色视频免费在线看| 久久久久网色| 高清黄色对白视频在线免费看| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 捣出白浆h1v1| 青春草亚洲视频在线观看| 美女中出高潮动态图| 桃花免费在线播放| 精品人妻一区二区三区麻豆| 久久精品国产自在天天线| 天堂俺去俺来也www色官网| 中文天堂在线官网| 日本欧美国产在线视频| 制服丝袜香蕉在线| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 人成视频在线观看免费观看| 热99国产精品久久久久久7| 黑丝袜美女国产一区| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲男人天堂网一区| 丰满乱子伦码专区| 国产午夜精品一二区理论片| 91久久精品国产一区二区三区| 精品一区二区三卡| 大码成人一级视频| 国产日韩欧美在线精品| 精品一区二区免费观看| 国产在线一区二区三区精| 欧美日韩一级在线毛片| 亚洲精品国产av蜜桃| 制服诱惑二区| 国产一级毛片在线| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 一区福利在线观看| 欧美中文综合在线视频| 久热这里只有精品99| 亚洲av福利一区| 91成人精品电影| 日韩制服骚丝袜av| 久久久久久久大尺度免费视频| 中文欧美无线码| 韩国av在线不卡| 久久免费观看电影| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲精品aⅴ在线观看| 高清欧美精品videossex| 欧美最新免费一区二区三区| 午夜91福利影院| 国产免费现黄频在线看| 久久精品国产综合久久久| 看十八女毛片水多多多| 久久午夜福利片| 成人亚洲精品一区在线观看| 男男h啪啪无遮挡| 国产在线免费精品| 男男h啪啪无遮挡| 大香蕉久久网| 午夜日韩欧美国产| 国产av码专区亚洲av| av国产久精品久网站免费入址| 久久精品人人爽人人爽视色| 亚洲欧美一区二区三区久久| 黄色一级大片看看| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产精品久久久久成人av| 国产av码专区亚洲av| 午夜91福利影院| 老司机影院毛片| 99久久综合免费| 五月开心婷婷网| av在线播放精品| www.av在线官网国产| 日本av手机在线免费观看| 亚洲国产精品999| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 尾随美女入室| 免费观看性生交大片5| 老汉色av国产亚洲站长工具| 午夜免费鲁丝| 女性生殖器流出的白浆| 午夜老司机福利剧场| 欧美日韩综合久久久久久| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 日本免费在线观看一区| 免费日韩欧美在线观看| 电影成人av| 国产精品免费视频内射| 国产黄频视频在线观看| 亚洲国产成人一精品久久久| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 精品人妻一区二区三区麻豆| 精品午夜福利在线看| 一个人免费看片子| 2018国产大陆天天弄谢| 在线观看免费视频网站a站| 国产男女内射视频| 18禁国产床啪视频网站| 91在线精品国自产拍蜜月| 免费大片黄手机在线观看| 国产成人免费无遮挡视频| 性高湖久久久久久久久免费观看| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 熟女电影av网| 下体分泌物呈黄色| 超色免费av| 国产精品一二三区在线看| 欧美精品一区二区免费开放| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 亚洲欧洲国产日韩| 丁香六月天网| 久久久国产一区二区| 午夜免费观看性视频| 丰满乱子伦码专区| 99国产精品免费福利视频| 看免费av毛片| 亚洲欧美成人精品一区二区| 在线观看三级黄色| 亚洲伊人色综图| 国产成人a∨麻豆精品| 国产成人精品一,二区| 99香蕉大伊视频| 一二三四在线观看免费中文在| 国产成人精品久久久久久| 精品久久久精品久久久| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产精品三级大全| 丁香六月天网| 少妇人妻久久综合中文| 老熟女久久久| 国产麻豆69| 亚洲美女搞黄在线观看| 电影成人av| 国产免费视频播放在线视频| 亚洲三级黄色毛片| 免费在线观看黄色视频的| 丝袜脚勾引网站| 大陆偷拍与自拍| av网站在线播放免费| www.自偷自拍.com| 欧美日韩视频精品一区| 9热在线视频观看99| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 午夜日韩欧美国产| 91精品三级在线观看| 亚洲精品国产av蜜桃| 一级a爱视频在线免费观看| 国产成人免费观看mmmm| 妹子高潮喷水视频| 久久精品国产亚洲av高清一级| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 99re6热这里在线精品视频| 9色porny在线观看| 国产精品不卡视频一区二区| 欧美另类一区| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| freevideosex欧美| 午夜激情av网站| 捣出白浆h1v1| a级片在线免费高清观看视频| 日韩中字成人| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 乱人伦中国视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 少妇熟女欧美另类| 国产精品 国内视频| 久久精品夜色国产| 日韩av在线免费看完整版不卡| 秋霞在线观看毛片| 久久久亚洲精品成人影院| 国产极品天堂在线| 啦啦啦在线免费观看视频4| 看免费成人av毛片| 免费观看性生交大片5| 免费在线观看完整版高清| 哪个播放器可以免费观看大片| 国产亚洲一区二区精品| 国产精品一国产av| 香蕉精品网在线| 国产熟女午夜一区二区三区| 午夜精品国产一区二区电影| 制服诱惑二区| 99热全是精品| 久久久亚洲精品成人影院| 下体分泌物呈黄色| 免费观看在线日韩| 男男h啪啪无遮挡| 久久鲁丝午夜福利片| 亚洲情色 制服丝袜| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久久精品94久久精品| 精品一品国产午夜福利视频| 在线观看三级黄色| 欧美av亚洲av综合av国产av | 美女脱内裤让男人舔精品视频| 丝袜美足系列| 看十八女毛片水多多多| 久久 成人 亚洲| 黄色配什么色好看| 校园人妻丝袜中文字幕| 一本一本久久a久久精品综合妖精 国产伦在线观看视频一区 | 久久久久精品性色| 欧美精品一区二区大全| 最近手机中文字幕大全| 交换朋友夫妻互换小说| 如何舔出高潮| 亚洲av福利一区| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 一区二区三区乱码不卡18| 日韩av在线免费看完整版不卡| 中文字幕制服av| 各种免费的搞黄视频| 性色av一级| 久久这里只有精品19| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久久久久久精品精品| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲综合色惰| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产1区2区3区精品| 亚洲av日韩在线播放| 亚洲成人一二三区av| 成人国产av品久久久| 亚洲中文av在线| 五月天丁香电影| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 免费黄频网站在线观看国产| 久久热在线av| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 精品一区二区免费观看| 18+在线观看网站| av国产精品久久久久影院| 欧美激情高清一区二区三区 | 深夜精品福利| 欧美人与性动交α欧美软件| 亚洲美女黄色视频免费看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 国产精品一区二区在线不卡| 99国产综合亚洲精品| 人妻系列 视频| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 一级毛片我不卡| av在线观看视频网站免费| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 日韩av免费高清视频| 国产在线免费精品| 国产精品99久久99久久久不卡 | 午夜福利视频精品| av网站免费在线观看视频| 三上悠亚av全集在线观看| 亚洲精品国产一区二区精华液| www.av在线官网国产| 9热在线视频观看99| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 午夜免费观看性视频| 国产精品久久久久久av不卡| 午夜日本视频在线| 久久久久久人妻| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 久久久国产精品麻豆| 在线免费观看不下载黄p国产| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 亚洲欧美成人精品一区二区| 日韩免费高清中文字幕av| 欧美精品一区二区免费开放| 国产免费又黄又爽又色| 日日爽夜夜爽网站| 久久免费观看电影| 97在线人人人人妻| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 国产免费福利视频在线观看| 纯流量卡能插随身wifi吗| 夫妻午夜视频| 久久久久久久久久人人人人人人| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 亚洲精品乱久久久久久| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 9热在线视频观看99| 日本wwww免费看| 久久亚洲国产成人精品v| 美国免费a级毛片| 国产黄频视频在线观看| 国产xxxxx性猛交| 国产免费视频播放在线视频| 午夜日本视频在线| 午夜福利视频在线观看免费| 久久青草综合色| 电影成人av| 精品人妻一区二区三区麻豆| 观看美女的网站| 交换朋友夫妻互换小说| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 黄片播放在线免费| 久久精品国产亚洲av高清一级| 久久久久久久国产电影| 国产人伦9x9x在线观看 | 人妻系列 视频| 精品久久蜜臀av无| 女性生殖器流出的白浆| 人妻系列 视频| 亚洲国产欧美在线一区| 久久久国产精品麻豆| 国产乱来视频区| 亚洲av福利一区| 久久精品人人爽人人爽视色| 国产精品一二三区在线看| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 久久久国产精品麻豆| 丰满饥渴人妻一区二区三| 大片电影免费在线观看免费| 久久女婷五月综合色啪小说| 妹子高潮喷水视频| 国产精品三级大全| 香蕉丝袜av| 午夜精品国产一区二区电影| 国产精品一区二区在线不卡| 亚洲国产精品一区二区三区在线| 午夜精品国产一区二区电影| 中国国产av一级| 永久免费av网站大全| 十八禁高潮呻吟视频| 日本爱情动作片www.在线观看| 日韩一本色道免费dvd| 欧美av亚洲av综合av国产av | 伊人久久国产一区二区|