淺析比特幣泡沫背后的非理性投資的因素

曾新茹

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的興起，虛擬數(shù)字貨幣的存在是目前投資者基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)而進(jìn)行的新型的投資的一種方式，虛擬貨幣的獲取方式較為簡(jiǎn)單，行業(yè)黑話俗稱(chēng)“挖礦”。這是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的特殊算法而產(chǎn)生的行為方式，虛擬數(shù)字貨幣具有保密性強(qiáng)、獲取方式簡(jiǎn)單、流通速度快等特點(diǎn)，而且其流通的地域范圍較大，目前美國(guó)、中國(guó)和日本等國(guó)家都允許這種虛擬貨幣的存在，所以虛擬貨幣的面向人群較多，然而近些年來(lái)這種虛擬電子貨幣卻存在了金融泡沫危機(jī)的現(xiàn)象的出現(xiàn)，本文就這種泡沫現(xiàn)象做了簡(jiǎn)要的分析。

一、比特幣的基本概述和比特幣泡沫的原因

（一）比特幣的定義

比特幣是一種虛擬數(shù)字貨幣，其概念出現(xiàn)于08年，這是一種通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)加密手段在人與人之間進(jìn)行交易的數(shù)字代碼，與真實(shí)的貨幣不同，它沒(méi)有真實(shí)的發(fā)行機(jī)構(gòu)，而是人們利用互聯(lián)網(wǎng)特定的計(jì)算法則在網(wǎng)絡(luò)的節(jié)點(diǎn)獲取，只能在互聯(lián)網(wǎng)上生成，具有數(shù)量稀少、可調(diào)控和保密性強(qiáng)的特征。

（二）比特幣泡沫的原因

第一，投資者和政府原因。比特幣作為一種新型的投資金融方式在短時(shí)間內(nèi)迅速吸引了一大批的中國(guó)投資者，而中國(guó)投資者通過(guò)賺中間差價(jià)的投機(jī)方式促使很多人的跟風(fēng)模仿，引起了一大批盲目的投資者，這是造成比特幣泡沫的原因之一。

第二，媒體原因。比特幣在我國(guó)已經(jīng)有將近十年的發(fā)展歷史，通過(guò)投資比特幣而贏得盆滿(mǎn)缽盈的人大有人在，而媒體在這其中就進(jìn)行了不斷的跟風(fēng)報(bào)道引起其他人的注意和模仿，這也是比特幣投資人數(shù)不斷上漲的原因之一，瘋狂的資金注入容易造成比特幣泡沫的存在。

二、基于行為金融學(xué)來(lái)分析比特幣的投資者的非理性投資因素

行為金融學(xué)是一種基于行為心理學(xué)和金融學(xué)、數(shù)學(xué)等多種科目的多維度分析金融現(xiàn)象的學(xué)科，這種學(xué)科主要是對(duì)于金融行業(yè)的變化對(duì)人的心理和行為進(jìn)行影響的原因的分析，在分析的基礎(chǔ)上解決金融問(wèn)題和給投資者進(jìn)行部分的建議，行為金融學(xué)的文本分析以數(shù)據(jù)的方式進(jìn)行呈現(xiàn)，其較為科學(xué)性，對(duì)分析比特幣投資者的非理性投資行為做出了一定的解釋?zhuān)?/p>

（一）羊群效應(yīng)

所謂的羊群效應(yīng)原本內(nèi)涵是指，通常羊群會(huì)追隨領(lǐng)頭羊做出與領(lǐng)頭羊相似的行為動(dòng)作，且不加考慮領(lǐng)頭羊的行為是否會(huì)出現(xiàn)致命危險(xiǎn)而盲目的追從。在比特幣的投資中，投資者往往會(huì)形成這種效應(yīng)，例如，投資者在不能通過(guò)證券價(jià)格信息和市場(chǎng)的基本信息來(lái)進(jìn)行對(duì)于未來(lái)的發(fā)展進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，往往會(huì)通過(guò)相關(guān)的身邊人的投資行為投資進(jìn)行盲目的投資，在其他人買(mǎi)進(jìn)之后會(huì)迅速跟隨其他人一起買(mǎi)進(jìn)。

（二）鱷魚(yú)效應(yīng)

所謂的鱷魚(yú)效應(yīng)是指當(dāng)人意外的被鱷魚(yú)咬住小腿的情況時(shí)，在不想出現(xiàn)肢體的殘缺心理，使用自己的手來(lái)進(jìn)行自救最后被鱷魚(yú)一起咬住手和腿的情況發(fā)生。這種效應(yīng)的基本內(nèi)涵是當(dāng)投資者出現(xiàn)大的套利損失時(shí)由于不肯止損而出現(xiàn)更大的損失。在比特幣的泡沫中也可以很明顯的體現(xiàn)這一點(diǎn)。實(shí)際上在比特幣泡沫的發(fā)生次數(shù)并非只有一次，其與郁金香泡沫類(lèi)似，在每次大的價(jià)格下跌之后往往也會(huì)出現(xiàn)一次價(jià)格的大幅漲幅，所以投資者在發(fā)現(xiàn)這個(gè)現(xiàn)象之后往往有更多的期待，導(dǎo)致最終被虛擬貨幣所套利的現(xiàn)象出現(xiàn)。

（三）損失回避效應(yīng)

所謂損失回避效應(yīng)是投資者的一項(xiàng)心理行為，具體表現(xiàn)在當(dāng)投資所損失的資金與所盈利的自己數(shù)額等值時(shí)，投資者更傾向于在損失的時(shí)候進(jìn)行冒險(xiǎn)而不取出剩余的投資資金，在投資帶來(lái)收益時(shí)往往會(huì)選擇停止投資，而規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)，這跟人們的心理對(duì)于損失和收益的結(jié)果有關(guān)，研究表明，人們對(duì)于損失痛苦的情感強(qiáng)度比相同收益的開(kāi)心強(qiáng)度大兩到三倍。

（四）過(guò)度自信

所謂的過(guò)度自信是投資者對(duì)自身的分析能力、信息判斷力和市場(chǎng)預(yù)測(cè)能力等都有不同程度的高估顯現(xiàn)，在投資和決策之中具體表現(xiàn)為，當(dāng)認(rèn)為自己有百分之七十的把握能夠盈利時(shí)，其實(shí)只有百分之五十的可能性，就性別的不同，男性較之女性的過(guò)度自信現(xiàn)象會(huì)更明顯。而這種過(guò)度自信的后果往往是在投資的過(guò)程中出現(xiàn)一定的誤判現(xiàn)象，尤其是部分投資者會(huì)根據(jù)市場(chǎng)過(guò)去的信息來(lái)判斷未來(lái)的收益趨勢(shì)時(shí)。

（五）代表性失誤和歸因偏差

所謂代表性失誤指的是人們通常會(huì)在心里對(duì)同一種或同一類(lèi)相似事物來(lái)進(jìn)行構(gòu)建基模，將相似的特征和性質(zhì)歸結(jié)在一起，通過(guò)類(lèi)比的方式得出相同或相似的答案。這種現(xiàn)象是人們的刻板印象的出現(xiàn)而造成的僥幸心理，不具有科學(xué)證據(jù)，例如當(dāng)投資某一股票時(shí)，會(huì)根據(jù)其相似的股票價(jià)格波動(dòng)信息來(lái)判斷投資者投資這只股票是否會(huì)出現(xiàn)其他股票一樣的發(fā)展趨勢(shì)。

結(jié)語(yǔ)：

比特幣身為一種新型的投資金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品，它具有金融屬性和貨幣屬性的雙重屬性，對(duì)于投資者而言是一種相對(duì)較為理想的投資對(duì)象，且由于其數(shù)量稀缺就容易導(dǎo)致價(jià)格不斷上漲，所以容易在一定程度上被過(guò)分的夸大其價(jià)值，而由于政府的監(jiān)管力度不夠，所以歷年來(lái)我國(guó)投資者賠得血本無(wú)歸甚至被詐騙的情況也屢見(jiàn)不鮮。印次投資者也要擦亮眼睛，在投資的過(guò)程中一定不要盲目跟風(fēng)，減少不必要的損失出現(xiàn)。（作者單位：倫敦國(guó)王學(xué)院）