我國商業(yè)銀行流動性監(jiān)管的“五大挑戰(zhàn)”

鄭金宇 韓曉宇

流動性風(fēng)險既是銀行最日常的風(fēng)險管理對象，也是最致命的風(fēng)險來源。現(xiàn)代銀行流動性風(fēng)險的表現(xiàn)形式已脫離簡單的存款擠兌，具有深度和復(fù)雜的金融同業(yè)市場、管控能力高超的貨幣政策，為銀行提供了替代存款的充裕資金來源。然而，當(dāng)機(jī)構(gòu)對充裕的流動性習(xí)以為常，金融的不穩(wěn)定性也正是在穩(wěn)定的表象下積累。金融市場中穩(wěn)定的資金價格和充裕的資金規(guī)模掩蓋了金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中不斷擴(kuò)大的期限錯配，流動性缺口孕育其中， 流動性風(fēng)險管理被利潤動機(jī)不斷推動著向缺乏彈性的平衡演變。當(dāng)銀行無法完成樂觀預(yù)期下的資金融入時，其履行支付義務(wù)的能力就遭受挑戰(zhàn)，融資性流動性風(fēng)險成為國際業(yè)界和監(jiān)管者共同的挑戰(zhàn)。

我國商業(yè)銀行流動性監(jiān)管政策演變歷程?

面對金融創(chuàng)新以及金融市場環(huán)境的復(fù)雜多變，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)發(fā)展模式、融資渠道不斷創(chuàng)新變化，流動性風(fēng)險的影響因素更趨復(fù)雜，導(dǎo)致流動性風(fēng)險監(jiān)管壓力上升。當(dāng)一些金融機(jī)構(gòu)習(xí)慣于“四萬億”之后充裕的流動性環(huán)境，2013年的“錢荒”在不知不覺中爆發(fā)。近期，類似的融資性流動性風(fēng)險被撲滅于苗頭，但隱患仍值得關(guān)注。

20世紀(jì)90年代之前，我國的商業(yè)銀行體系正在逐步形成及完善，流動性風(fēng)險監(jiān)管更多是資金的規(guī)模管理。1994年7月，中國人民銀行頒布了《商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理考核（暫行辦法）》，提出了存貸款比例、中長期貸款比例、資產(chǎn)流動性比例、備付金比例、單個貸款比例及拆借資金比例等流動性指標(biāo)， 以樸素的規(guī)則確定了金融市場資金規(guī)模管理的基本原則。此后隨著監(jiān)管專業(yè)化的發(fā)展趨勢，流動性監(jiān)管體系在探索中建立并完善（見表1）。

我國流動性風(fēng)險監(jiān)管的演進(jìn)是與國際監(jiān)管規(guī)則趨同的過程。國際金融危機(jī)后，國際銀行監(jiān)管改革將流動性提升至與資本質(zhì)量 并重的高度，一系列新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的核心一直圍繞著提升資本質(zhì)量和增加流動性緩沖的雙重目標(biāo)。新版的《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險管理辦法》已于2018年7月1日起正式實(shí)施，在此前的流動性風(fēng)險管理辦法上，新引入凈穩(wěn)定資金比例、優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率、流動性匹配率三個監(jiān)管指標(biāo)，按照限額管理、并表管理、本外幣分開檢測、全面風(fēng)險管理的原則，對商業(yè)銀行的流動性風(fēng)險進(jìn)行更加全方位的監(jiān)管。其中，規(guī)模2000億元以上的銀行需要流動性覆蓋率（LCR）、凈穩(wěn)定資金比例、流動性比例和流動性匹配率四個指標(biāo)均達(dá)標(biāo)，規(guī)模2000億元以下的銀行需優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)充足率、流動性比例、流動性匹配率三個指標(biāo)達(dá)標(biāo)。流動性風(fēng)險管理新規(guī)將對銀行產(chǎn)生重要的影響，鞏固銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的同時， 激勵銀行提升對優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)的配置比例，抑制同業(yè)資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的非理性擴(kuò)張，整體上減少流動性風(fēng)險隱患。

但隨著我國經(jīng)濟(jì)金融改革的逐步深化、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新與拓展、銀行業(yè)國際化程度的加深以及金融市場對外開放不斷加快，商業(yè)銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管的難度將不斷提升，考驗著我國的金融機(jī)構(gòu)參與者及相關(guān)的監(jiān)管層。

當(dāng)前我國商業(yè)銀行流動性風(fēng)險監(jiān)管的主要挑戰(zhàn)?

近年來我國銀行總資產(chǎn)規(guī)模增速日漸放緩，但仍保持?jǐn)U張態(tài)勢。銀行承擔(dān)著支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資和防范金融風(fēng)險的雙重任務(wù)， 資產(chǎn)規(guī)模特別是信貸規(guī)模的收縮并不符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要， 避免資產(chǎn)拋售引發(fā)的通縮螺旋也是防控金融風(fēng)險的重要內(nèi)容。因此，防控流動性風(fēng)險的關(guān)鍵落在了負(fù)債端。存款、貨幣政策工具、同業(yè)市場是我國商業(yè)銀行負(fù)債的三個主要來源，其穩(wěn)定性都面臨著一些挑戰(zhàn)。

存款穩(wěn)定性下行壓力較大

自凱恩斯、熊彼特等提出存款創(chuàng)造貸款假說以來，近年來該假說以新的形式在我國再次流行，其中一些解讀性觀點(diǎn)認(rèn)為銀行多發(fā)放貸款就能緩解負(fù)債端的存款壓力，在流動性管理方面與銀行從業(yè)者的切身感受和實(shí)際數(shù)據(jù)大有出入。通常，貸款期限長于派生存款期限，邏輯上銀行無法通過擴(kuò)大資產(chǎn)端久期來穩(wěn)定負(fù)債端久期。我國商業(yè)銀行存款的穩(wěn)定性主要受三方面挑戰(zhàn)：

一是居民儲蓄率出現(xiàn)趨勢性下降，我國居民儲蓄率從2010年的42.1%下降到2018年的35.7%，期間居民杠桿率呈持續(xù)上升趨勢。

二是非銀行中介機(jī)構(gòu)的競爭加劇。我國也出現(xiàn)了發(fā)達(dá)國家70年代后出現(xiàn)的金融脫媒現(xiàn)象，銀行與儲戶的二元關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行、非銀金融機(jī)構(gòu)與儲戶的資金鏈條，資金關(guān)系日趨復(fù)雜。

三是存款產(chǎn)品復(fù)雜化。利率行業(yè)自律只在一定程度上緩解了存款競爭壓力，但不斷出現(xiàn)各種復(fù)雜的新型金融產(chǎn)品延續(xù)著存款競爭態(tài)勢，如近年來爆發(fā)增長的理財市場，近期出現(xiàn)的（假）結(jié)構(gòu)性存款。其中一些產(chǎn)品雖然在會計角度被統(tǒng)計在存款科目下， 業(yè)務(wù)出發(fā)點(diǎn)被當(dāng)做存款開展，但復(fù)雜存款產(chǎn)品對存款在流動性方面的替代作用還缺乏理論支撐。

對貨幣政策微調(diào)變化更加敏感

2013年以來外匯占款逐步下降，銀行向企業(yè)購買外匯在負(fù)債端派生等量企業(yè)存款減少，進(jìn)一步削弱了銀行的穩(wěn)定資金來源， 相應(yīng)的負(fù)債結(jié)構(gòu)由央行提供的貨幣政策工具所替代。在此期間， 我國基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)方式逐步由被動投放（主動回籠）轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃油斗牛鲃有怨芾碇苯硬僮髂繕?biāo)由規(guī)模轉(zhuǎn)為價格（利率），央行流動性管理能力大幅提升。但也帶來三方面問題：

一是“對其他存款性公司債權(quán)”在規(guī)模上對沖了“外匯儲備”下行的縮表壓力，但新設(shè)貨幣政策工具中長期限較少，源頭上縮短了銀行負(fù)債久期，擴(kuò)大了期限錯配。頻繁滾動操作的貨幣政策工具為同業(yè)市場提供了較好的短期支撐，但也使得資產(chǎn)估值和流動性更加依賴市場對央行行為的預(yù)期，一些銀行在一些特殊時刻能否獲得央行資金支持存在不確定性。

二是貨幣政策操作的交易對手有限，基本上形成了全國性銀行、地方性銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、非銀金融機(jī)構(gòu)的流動性傳導(dǎo)鏈條。越是鏈條遠(yuǎn)端的機(jī)構(gòu)越無法清晰獲得政策意圖。有些遠(yuǎn)端機(jī)構(gòu)主觀地將宏觀利率穩(wěn)定目標(biāo)理解為自身融資的利率條件，錯誤地評估了在一定利率水平下自身的負(fù)債能力。SHIBOR主要反映的是頭部機(jī)構(gòu)的無信用風(fēng)險融資條件，貨幣政策的傳導(dǎo)越來越取決于頭部機(jī)構(gòu)的融資意愿。

三是近年來貨幣政策總體穩(wěn)健，但特定時段內(nèi)充裕的流動性壓低了同業(yè)拆借利率，形成了一些同業(yè)業(yè)務(wù)套利空間。從初衷看，這種套利空間為銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)形成了交叉補(bǔ)貼， 常見于現(xiàn)代央行的貨幣政策操作，如美聯(lián)儲通過較高的超額準(zhǔn)備金利率來補(bǔ)貼大型金融機(jī)構(gòu)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用創(chuàng)造。但一些機(jī)構(gòu)將這種交叉補(bǔ)視作貼單純的視作盈利點(diǎn)，忽視服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本目的，對套利交易的可持續(xù)性盲目樂觀，進(jìn)而形成了與穩(wěn)健貨幣政策的博弈局面。近期美聯(lián)儲否決了意圖專門進(jìn)行超額準(zhǔn)備金套利的狹義銀行（the Narrow Bank），為金融管理部門抑制對交叉補(bǔ)貼的套利行為和維護(hù)貨幣政策有效性提供了現(xiàn)實(shí)案例。

債券結(jié)構(gòu)化發(fā)行帶來的類證券化風(fēng)險

利用證券融資和對風(fēng)險結(jié)構(gòu)化處理是資產(chǎn)證券化的主要特征。我國銀行資產(chǎn)端的證券化發(fā)展還處于初級階段，但負(fù)債端的證券融資交易和將結(jié)構(gòu)化發(fā)行的債券作為押品已較為常見。資產(chǎn)證券化和債券的結(jié)構(gòu)化發(fā)行屬不同金融創(chuàng)新方式，但將結(jié)構(gòu)化發(fā)行的債券作為從銀行融資的押品，對金融市場和銀行運(yùn)行將產(chǎn)生類似資產(chǎn)證券化的風(fēng)險影響。

一是交易型取代關(guān)系型業(yè)務(wù)模式。資產(chǎn)證券化促進(jìn)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行向交易型銀行的轉(zhuǎn)變，信貸資產(chǎn)被作為融資標(biāo)的而非融資結(jié)果，根本上將行信貸創(chuàng)造的目的由持有轉(zhuǎn)為交易。改革開放以來，我國銀行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要發(fā)揮將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的中介作用，與企業(yè)構(gòu)建起較為穩(wěn)定的二元關(guān)系型展業(yè)模式。雖然近年直接信貸資產(chǎn)占比呈下降趨勢，但主流還是以各種方式實(shí)現(xiàn)信貸業(yè)務(wù)。債券融資交易在同業(yè)市場的發(fā)展，使銀行對債券的認(rèn)識發(fā)生變化。2015年前銀行的債券投資主要作為信貸產(chǎn)品的替代，多采用持有至到期的模式。而目前債券作已經(jīng)成為中小銀行、非銀機(jī)構(gòu)同業(yè)融資交易的押品，主要以交易方式來實(shí)現(xiàn)自身滾動融資目的。

二是金融產(chǎn)品投資方并非資金實(shí)際供給者。證券化的目的主要是將債券銷售給金融市場投資者以實(shí)現(xiàn)融資，債券結(jié)構(gòu)化發(fā)行的目的則是將其作為押品從銀行融資。金融產(chǎn)品發(fā)起者的目的不是持有金融資產(chǎn)，而是將證券化、結(jié)構(gòu)化的產(chǎn)品出售（質(zhì)押）給他人來獲得資金。國際金融危機(jī)后，業(yè)界對證券化反思之一就是指責(zé)銀行忽視基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量，拉長的融資鏈條加劇了最終資金提供者（投資人）面臨的信息不對稱風(fēng)險。債券的結(jié)構(gòu)化發(fā)行使接受押品的銀行無法了解債券的真實(shí)質(zhì)量，其風(fēng)險更具隱蔽性，價格與價值的偏離度更大。原本不能發(fā)行成功的債券因結(jié)構(gòu)化在特定交易對手間發(fā)行成功，使原本不能獲得市場交易價格的基礎(chǔ)資產(chǎn)獲得了市場交易價格，這種價格形成的公允性存疑，接受該類債券的出資方處于信息劣勢，無法按照審慎原則定價。

三是系統(tǒng)性金融風(fēng)險并未降低。證券化的核心是對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化分層，改變基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險回報分布，但并不改變基礎(chǔ)資產(chǎn)自身的風(fēng)險質(zhì)量。個體投資者的風(fēng)險承擔(dān)可能減少，但金融市場的整體穩(wěn)健性并未改善。同時，對風(fēng)險的結(jié)構(gòu)化處理在一定程度上“改善”基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險表現(xiàn)，迎合了一些機(jī)構(gòu)的低風(fēng)險偏好特征，也有一些金融機(jī)構(gòu)利用結(jié)構(gòu)化投資低風(fēng)險偏好的表象實(shí)現(xiàn)高風(fēng)險投資的目的。更多時候，投資者實(shí)質(zhì)上是即希望于交易對手的（回購、增信）承諾來減小基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)生信用風(fēng)險時的損失缺口，又增加了交易對手風(fēng)險。因此，看似單體機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性更強(qiáng)，但實(shí)際上金融體系變得更加脆弱。

打破剛性兌付、維護(hù)金融穩(wěn)定和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平衡挑戰(zhàn)

銀行在金融市場的主動負(fù)債并不能虛無存在，必須以等量的資產(chǎn)對接。主動負(fù)債成本往往超過存款成本，對接傳統(tǒng)的、安全的信貸資產(chǎn)無法實(shí)現(xiàn)盈利目的。因此，可以看到近年來一些銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)有較高的實(shí)際風(fēng)險偏好（高業(yè)績考核要求），實(shí)際對接限制性領(lǐng)域、過熱行業(yè)的高風(fēng)險資產(chǎn)，在異地經(jīng)營、隱匿風(fēng)險、資金空轉(zhuǎn)等方面形成較大風(fēng)險隱患。如何處置這些風(fēng)險隱患就涉及到打破同業(yè)剛性兌付的問題。剛性兌付必須要破，不破就無法嚴(yán)肅市場紀(jì)律，處置風(fēng)險隱患。但打破剛性兌付的過程考驗著金融管理部門的智慧，主要有兩點(diǎn)挑戰(zhàn)。

一是流動性風(fēng)險的積累已使同業(yè)融資體系較為脆弱。從審慎監(jiān)管角度看，同業(yè)業(yè)務(wù)在正常時期減少的資本占用能起到提升盈利作用，但由于實(shí)際風(fēng)險損失缺少了資本支持，壓力時期這部分資產(chǎn)將表現(xiàn)的更加脆弱。由于底層不透明，表層資產(chǎn)同質(zhì)化，同業(yè)間的單點(diǎn)信用風(fēng)險將引發(fā)市場對同類資產(chǎn)的擔(dān)憂，進(jìn)而可能引發(fā)全面的流動性風(fēng)險。這意味著同業(yè)市場中金融風(fēng)險風(fēng)險單點(diǎn)爆破并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險隔離的難度顯著高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的信用風(fēng)險處置。

二是剛性兌付與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高度關(guān)聯(lián)。從資金價格角度看， 剛性兌付壓低了信用風(fēng)險溢價，影響了金融資源的有效配置。但客觀上，受到抑制的風(fēng)險溢價暢通了小型金融機(jī)構(gòu)的融資渠道， 盈利動機(jī)帶動這些機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端信用資質(zhì)下沉，使其能對接民營企業(yè)、城投公司等一些弱信用主體，在一定程度上支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中最為脆弱的環(huán)節(jié)。這些信用主體對資金價格更加敏感，考慮到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性下行壓力較大，維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場中資金價格穩(wěn)定成為打破剛性兌付的前提條件。在資金期限結(jié)構(gòu)不發(fā)生重大變動的條件下，維持終端利率穩(wěn)定的政策工具雖多，但方向上無法回避壓低無風(fēng)險利率和降息繼續(xù)抑制信用風(fēng)險溢價之間的平衡難題。

存貸比背后的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性隱憂

近年來我國業(yè)界和學(xué)界中對存貸比存在著一種偏見，總是從“量”的角度將其理解為貨幣政策規(guī)模的度量指標(biāo)。一些專家還從會計角度和資產(chǎn)負(fù)債表角度論證了存款創(chuàng)造貸款和考核存貸比指標(biāo)的不合理性。但是，存貸比也直觀的反映了銀行資產(chǎn)負(fù)債的錯配程度。貸款的期限往往長于存款，存款在銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)中是最為穩(wěn)定，超過100%的存貸比至少表明銀行有部分資產(chǎn)需要以穩(wěn)定性更差的負(fù)債支持。

2015年我國將存貸比由監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為監(jiān)測指標(biāo)，并不意味這存貸比應(yīng)退出監(jiān)管視野。存貸比指標(biāo)簡單、直接、易于觀測，國際清算銀行的研究表明存貸比較高的國家和銀行對系統(tǒng)性金融風(fēng)險表現(xiàn)出更好的抗力。2 009年韓國明確將存貸比作為監(jiān)管指標(biāo)，并要求銀行將存貸比于2013年前降至100%。目前西蘭、愛爾蘭、葡萄牙、奧地利等將存貸比作為流動性監(jiān)管指標(biāo)，美國、香港地區(qū)、荷蘭、英國、比利時、金融穩(wěn)定理事會、歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險理事會等將存貸比作為流動性風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)。

更深層次的，存貸比是否作為監(jiān)管指標(biāo)反映的是銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、金融市場結(jié)構(gòu)和貨幣政策與監(jiān)管間的復(fù)雜關(guān)系，主要存在三個有待研究的問題。

一是主動負(fù)債市場容量的問題。金融市場融資在國外一般被看做是資本市場融資，美國的資本市場相對發(fā)達(dá)，同時其商業(yè)銀行資產(chǎn)端的證券化程度較高，為商業(yè)銀行進(jìn)行主動負(fù)債創(chuàng)造了有利條件。當(dāng)前我國銀行資產(chǎn)約占金融業(yè)的80%，資產(chǎn)端的證券化處于起步階段，直接融資占比較低，銀行負(fù)債端向交易模式的轉(zhuǎn)變明顯走在了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化和金融市場發(fā)展的前端，那么，我國相對初級的金融市場能否穩(wěn)定支撐商業(yè)銀行的主動融資和風(fēng)險管理需求，是需要研究的第一個問題。

二是資產(chǎn)負(fù)債期限匹配的問題。在我國商業(yè)銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)向主動負(fù)債傾斜的過程中，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化不大，仍是以傳統(tǒng)的信貸資產(chǎn)為主，復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化和通道設(shè)計更多是為了規(guī)避政策限制，滿足表層合規(guī)要求。當(dāng)前金融管理處于逆周期調(diào)節(jié)過程中，銀行資產(chǎn)久期縮短的阻力大，拉長的動力足。與此同時，央行資產(chǎn)負(fù)債的久期結(jié)構(gòu)至少沒有與銀行同向變動，那么銀行體系內(nèi)生的久期缺口該如何處理？

三是商業(yè)銀行的戰(zhàn)略選擇問題。當(dāng)前金融管理部門為商業(yè)銀行的流動性穩(wěn)定創(chuàng)造了有利的窗口期，銀行在未來的發(fā)展方向上，到底是資產(chǎn)端追趕西方模式（資產(chǎn)證券化），還是負(fù)債端向我國傳統(tǒng)模式回下（吸收存款，收縮同業(yè)）？這兩個方向在監(jiān)管政策上都有嘗試，市場本身在兩種方向選擇上還處于一種探索狀態(tài)。

解決策略?

積極推進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。我國商業(yè)銀行在為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和非銀行金融機(jī)構(gòu)提供流動性方面處于核心地位，以自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)為大量借款人和投資者分散了資金跨期配置的不確定，承擔(dān)了相應(yīng)的流動性風(fēng)險。商業(yè)銀行流動性風(fēng)險的復(fù)雜性不僅在于內(nèi)生性、突發(fā)性、傳染性，更在于牽涉了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的方方面面。因此，商業(yè)銀行流動性風(fēng)險防控是一項系統(tǒng)性工程，需要通過金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的協(xié)同推進(jìn)，提升商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資結(jié)構(gòu)的匹配度，增強(qiáng)金融體系的韌性和穩(wěn)健性。

促進(jìn)央行角色轉(zhuǎn)變，穩(wěn)定流動性支持的市場預(yù)期。打破剛性兌付的目的在于嚴(yán)肅市場紀(jì)律而非壓縮金融市場的流動性。因此，在積極穩(wěn)妥處置商業(yè)銀行流動性風(fēng)險隱患的同時，也要對銀行合理的流動性需求采取支持措施。央行在維護(hù)金融穩(wěn)定的職責(zé)框架下，應(yīng)結(jié)合金融市場發(fā)展實(shí)際，逐步將最后貸款人職能擴(kuò)展至最后做市商職能，建立針對金融市場流動性的堅固防線。擴(kuò)大貨幣政策操作對象的范疇，將流動性管理目標(biāo)更加直接作用于中小銀行機(jī)構(gòu)。在貨幣政策工具創(chuàng)新方面，適當(dāng)擴(kuò)展合格抵押品范圍，創(chuàng)新地調(diào)整央行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對商業(yè)銀行負(fù)債期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的引領(lǐng)作用。加強(qiáng)央行與市場溝通，穩(wěn)定市場對政策工具滾動操作頻率、規(guī)模、范圍的預(yù)期，減少金融市場的不確定性。

保持嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢，強(qiáng)化流動性風(fēng)險監(jiān)管。金融監(jiān)管部門要加強(qiáng)對商業(yè)銀行金融市場融資的協(xié)同監(jiān)管，特別是實(shí)現(xiàn)銀行與非銀行機(jī)構(gòu)的監(jiān)管配合，建立押品和資金全流程監(jiān)管框架。在維護(hù)金融穩(wěn)定的框架下，拓展機(jī)構(gòu)監(jiān)管部門的延伸監(jiān)管權(quán)限，從根源上加強(qiáng)對監(jiān)管套利的抑制，加大對違法違規(guī)行為的處置力度。充分利用壓力測試工具，對重點(diǎn)行業(yè)重點(diǎn)市場開展監(jiān)管壓力測試，制定風(fēng)險防控預(yù)案。加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化發(fā)行債券等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的信息披露，加強(qiáng)跨市場聯(lián)合監(jiān)管，減少交易對手間的信息不對稱和監(jiān)管真空。

提升單體機(jī)構(gòu)經(jīng)營穩(wěn)健性。商業(yè)銀行自身的穩(wěn)健經(jīng)營是防控流動性風(fēng)險的第一道防線，監(jiān)管部門已指出了改革方向。一是要加強(qiáng)資本補(bǔ)充，提高資本質(zhì)量，加大永續(xù)債等創(chuàng)新資本工具的使用。二是提高流動性緩沖，充分利用政策穩(wěn)定窗口期，補(bǔ)充高質(zhì)量流動性資產(chǎn)，積極實(shí)現(xiàn)LCR、NFSR等流動性監(jiān)管指標(biāo)達(dá)標(biāo)， 努力建立預(yù)警緩沖空間。三是重視存貸比反映的期限錯配問題， 在加強(qiáng)主動負(fù)債管理的同時，加強(qiáng)存款的吸收。四是重視資產(chǎn)自身質(zhì)量，包括押品資產(chǎn)質(zhì)量，減少不必要的交易對手信用風(fēng)險和欺詐風(fēng)險。五是自查自改，減少利潤沖動，逐步壓縮退出監(jiān)管套利業(yè)務(wù)，加大力度縮小表外業(yè)務(wù)的期限錯配，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展的風(fēng)險偏好與自身承受能力的風(fēng)險偏好相匹配。

（作者單位：特華博士后科研工作站）