淺析中小企業(yè)外幣貸款成本與風(fēng)險(xiǎn)管理
——以D公司為例

葛康樂

隨著近些年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，各大銀行收緊貸款，貸款額度不斷下降，貸款條件也一再調(diào)高，企業(yè)越來越難以獲得貸款。一些中小型企業(yè)本身實(shí)力不足，難以從大型銀行取得貸款，轉(zhuǎn)而投向中小型銀行，但中小型銀行貸款額度有限，便以中介的形勢(shì)從外國(guó)銀行貸款，最終達(dá)到雙贏的局面。

一、外幣貸款特點(diǎn)

從21 世紀(jì)起，我國(guó)逐步實(shí)行外幣管理制度改革，金融機(jī)構(gòu)有了一定權(quán)限根據(jù)國(guó)際金融狀況及機(jī)構(gòu)自身情況確定各種外幣貸款利率及其結(jié)息方式。外幣貸款與人民幣貸款相比，通常具有利率低，貸款期限長(zhǎng)，審批快等優(yōu)勢(shì)，外幣短期貸款利率會(huì)比同時(shí)期的人民幣貸款利率低近一半，外幣貸款方通常也會(huì)為了提高競(jìng)爭(zhēng)力而放寬貸款條件和期限。而外幣貸款與人民幣貸款最大的不同就在于匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率的波動(dòng)通常是不可預(yù)測(cè)的，如果匯率的波動(dòng)方向是有利的，會(huì)產(chǎn)生匯兌收益，不利方向的波動(dòng)則會(huì)造成匯兌損失。綜合以上外幣貸款的特點(diǎn)，雖然外幣貸款的利率較低，但最終的籌資成本可能會(huì)接近，甚至超過人民幣貸款。

二、外幣貸款成本的測(cè)算

（一）外幣匯率下降，貸款成本率下降

D 有限公司，成立于2009 年6 月，在鄭州市工商局登記注冊(cè)，公司注冊(cè)資本1200 萬元。公司主要經(jīng)營(yíng)范圍是地質(zhì)災(zāi)害治理工程施工，地質(zhì)技術(shù)咨詢；地基與基礎(chǔ)工程施工。近年來，公司積極主動(dòng)地向大地質(zhì)產(chǎn)業(yè)靠攏，充分發(fā)揮自身地質(zhì)災(zāi)害及環(huán)境治理方面的優(yōu)勢(shì)，積極參與項(xiàng)目公開招投標(biāo)，積極爭(zhēng)取地質(zhì)災(zāi)害治理、礦山災(zāi)害治理、地質(zhì)環(huán)境治理與恢復(fù)等政府財(cái)政資金項(xiàng)目，先后承擔(dān)了十幾項(xiàng)財(cái)政資金項(xiàng)目，并以優(yōu)質(zhì)的工程質(zhì)量完成項(xiàng)目設(shè)計(jì)的工作量，其中有些項(xiàng)目獲得了地方政府的好評(píng)。

D 公司為投資某礦產(chǎn)勘察項(xiàng)目，需要流動(dòng)資金貸款1000 萬美元，貸款期限為一年，利率2.85%,每季度付息一次，到期一次性還本。中方Z 銀行作為中介擔(dān)保，收取2%的保函費(fèi)。提款日當(dāng)天的美元匯率為6.6493，當(dāng)匯率不變動(dòng)時(shí)，貸款成本率（不考慮利息抵稅）為（2.85%+2%）/（1-2%）=4.95%。當(dāng)?shù)狡谌彰涝獏R率為6.5342，實(shí)際貸款成本率為【1000×6.6493*2.85%+1000*6.6493*2%-1000（6.6493-6.5342）】/【1000*6.6493*（1-2%）】=3.18%，可以看出當(dāng)美元匯率下降時(shí)，貸款成本相應(yīng)下降。

（二）外幣匯率上升，貸款成本率上升

同樣的例子，當(dāng)?shù)狡谌彰涝獏R率上升為6.8611，實(shí)際貸款成本率為【1000×6.6493*2.85%+1000*6.6493*2%-1000（6.6493-6.8611）】/【1000*6.6493*（1-2%）】=8.20%。從以上例子可以看出，外幣貸款成本受匯率的影響而波動(dòng)，匯率下降時(shí)，貸款成本率會(huì)下降，匯率上升時(shí)，貸款成本率也會(huì)上升，匯率波動(dòng)越大，貸款成本率變動(dòng)也越劇烈。

三、加強(qiáng)貸款成本管理和風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）結(jié)合企業(yè)特點(diǎn)，合理制定應(yīng)對(duì)方式

通常規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)有幾種辦法，一，預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)趨勢(shì)：二，選擇合適幣種還款；三多幣種組合貸款；四，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)。方法一，不適用與普通公司，匯率變動(dòng)受相關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，政府的財(cái)政金融政策，通貨膨脹率，國(guó)際收支平衡情況等多方面影響，很難有準(zhǔn)確的判斷。如果貸款公司是國(guó)際化公司，匯率變動(dòng)預(yù)測(cè)經(jīng)驗(yàn)豐富，可以選用此方法，方法二，三，適用于大型公司，貸款時(shí)可以要求銀行專門作出一個(gè)較為完善的貸款方案，以降低貸款成本。對(duì)中小型企業(yè)來說，一般銀行都是強(qiáng)勢(shì)一方，貸款方案一旦做好很難改變，更換貨幣貸款或者組合貸款，銀行會(huì)提出費(fèi)用要求，綜合考慮甚至高于匯率變化影響，方法四，適用于中小型企業(yè)，只要符合相關(guān)管理辦法要求，就可以辦理相應(yīng)的套期保值業(yè)務(wù)。

（二）遠(yuǎn)期結(jié)售匯的實(shí)際應(yīng)用

根據(jù)人民銀行相關(guān)規(guī)定，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指外匯指定銀行與境內(nèi)機(jī)構(gòu)簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定將來辦理結(jié)匯或售匯的外幣幣種、金額、匯率和期限；到期后按合同約定辦理結(jié)匯或售匯的業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+即期匯率×（人民幣貸款利率-外幣貸款利率）×遠(yuǎn)期天數(shù)÷360。從該公式中可以看出，遠(yuǎn)期匯率與匯率沒有關(guān)系，只與兩種幣種的貸款利率和貸款天數(shù)有關(guān)，一般來說，外幣貸款比人民幣貸款的利率低，遠(yuǎn)期匯率就會(huì)上升，外幣貸款比人民幣貸款的利率高，遠(yuǎn)期匯率就會(huì)下降。在實(shí)務(wù)中，一般由銀行確定遠(yuǎn)期匯率，企業(yè)與銀行簽訂合同，在約定日以確定的遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)進(jìn)行交易，來達(dá)到鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。以D 企業(yè)為例，D 企業(yè)在貸款日與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定還款日遠(yuǎn)期匯率為6.7133，實(shí)際貸款成本率為【1000×6.6493*2.85%+1000*6.6493*2%-1000（6.6493-6.7133）】/【1000*6.6493*（1-2%）】=5.93%，低于按還款日實(shí)際匯率計(jì)算的貸款成本率8.20%。在匯率上漲的情況下遠(yuǎn)期結(jié)售匯鎖定了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)節(jié)省了費(fèi)用。

四、結(jié)束語

隨著國(guó)際交流的日益增多，一些中小型企業(yè)也開始涉及外幣貸款的業(yè)務(wù)多，匯率風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增加，合理有效的控制匯率風(fēng)險(xiǎn)是這些中小企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。我國(guó)對(duì)外幣貸款風(fēng)險(xiǎn)研究起步較晚，實(shí)際經(jīng)營(yíng)中缺乏相應(yīng)的人才，而中小企業(yè)受制于規(guī)模更是缺少這類人才。通過對(duì)外幣貸款匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析，并結(jié)合實(shí)例介紹了一種簡(jiǎn)單可行的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。在具體實(shí)踐中，企業(yè)還應(yīng)結(jié)合公司的實(shí)際情況選擇最適合的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。