企業(yè)信用評(píng)級(jí)中財(cái)務(wù)分析存在的問題及改進(jìn)措施

南京中貝國際信用管理咨詢有限公司 曹曉雷

企業(yè)信用評(píng)級(jí)是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)償債能力與償債意愿的評(píng)定。我國信用評(píng)級(jí)業(yè)歷史不長，隨著改革開放、社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的確立和深化而產(chǎn)生并逐步發(fā)展，其評(píng)級(jí)理論和技術(shù)體系主要借鑒和引進(jìn)了美國三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)模式。國內(nèi)企業(yè)信用評(píng)級(jí)雖尚未形成統(tǒng)一的評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)模型，但評(píng)級(jí)內(nèi)容與指標(biāo)體系具有較大的趨同性，即以企業(yè)財(cái)務(wù)定量分析為主體，融匯各信用定性要素分析結(jié)果，形成對(duì)企業(yè)整體信用水平的集中量化體現(xiàn)，并構(gòu)成企業(yè)信用評(píng)估報(bào)告的核心。

規(guī)范的企業(yè)評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析體現(xiàn)出以下作用：全面調(diào)查分析企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營要素準(zhǔn)確判斷運(yùn)營健康狀況，是企業(yè)診斷的必備工具；深入剖析企業(yè)運(yùn)營暴露的問題及造成的財(cái)務(wù)影響，是揭示風(fēng)險(xiǎn)的利器；析知隱患根由提出對(duì)癥的良方，是改善企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)的向?qū)?；量化評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營績效水平，是度量企業(yè)信用的尺度；評(píng)析企業(yè)的債務(wù)保障能力，是銀行授信的依據(jù)。因此企業(yè)財(cái)務(wù)分析質(zhì)量的優(yōu)劣，直接關(guān)系到企業(yè)信用評(píng)級(jí)的成敗。

1 目前企業(yè)評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析存在的問題

1.1 會(huì)計(jì)信息質(zhì)量堪憂

企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不佳對(duì)評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析造成直接影響，在評(píng)級(jí)實(shí)踐中多有表現(xiàn)，如：資料短缺或過于簡略，不能滿足征詢清單對(duì)資料種類及充實(shí)性要求，影響評(píng)級(jí)深度分析；數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，包括與上年報(bào)表數(shù)據(jù)對(duì)不上，報(bào)表與明細(xì)賬或憑證數(shù)據(jù)不符等，評(píng)級(jí)無法直接采信而須再行核實(shí)；科目歸屬錯(cuò)位，如往來、費(fèi)用、投資項(xiàng)目入錯(cuò)科目，須調(diào)整后采用；資產(chǎn)雙重歸屬關(guān)聯(lián)企業(yè)，無效資產(chǎn)掛賬造成資產(chǎn)虛增；未計(jì)提相關(guān)資產(chǎn)準(zhǔn)備，不提或少提折舊及相關(guān)資產(chǎn)掛賬不攤銷等導(dǎo)致資產(chǎn)虛增利潤虛高，而誤導(dǎo)評(píng)級(jí)等。提供評(píng)級(jí)資料一般國有、大中型、上市企業(yè)較好，而民營中小企業(yè)則容易出現(xiàn)問題。

分析原因，一方面民營企業(yè)經(jīng)營管理水平不高，財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)會(huì)人員執(zhí)業(yè)操作不夠嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范；如對(duì)財(cái)政部小企業(yè)會(huì)計(jì)制度貫徹執(zhí)行不力或存在偏差；提供企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表常無現(xiàn)金流量表；甚至一些企業(yè)仍沿用改制前集體企業(yè)報(bào)表，及以上列示情況等；另一方面民營企業(yè)常個(gè)人所有，高度集權(quán)，一些業(yè)主法律政策意識(shí)不強(qiáng)，主觀隱瞞真實(shí)財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況，內(nèi)外有別，幾套數(shù)據(jù)報(bào)表，處于避稅考慮隱瞞收入虛增成本費(fèi)用，基于套取銀行貸款目的粉飾報(bào)表數(shù)據(jù)隱瞞風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)等，采集評(píng)級(jí)資料時(shí)須加強(qiáng)資料甄別和對(duì)比分析印證，審慎行事。

1.2 分析結(jié)論時(shí)效性滯后，缺乏可靠性

企業(yè)信用評(píng)級(jí)依據(jù)前三年的財(cái)務(wù)資料，通過對(duì)以往的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)分析，得出分析結(jié)論，作為對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)信用狀況的判斷，并以一年的評(píng)級(jí)有效期預(yù)期未來所屬期間企業(yè)信用的相對(duì)穩(wěn)定性。企業(yè)基于原有基礎(chǔ)運(yùn)營發(fā)展具有延續(xù)性，因此依據(jù)歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)論形成對(duì)現(xiàn)實(shí)信用的判斷具有直接相關(guān)性依據(jù)，但沒有絕對(duì)意義的必然性。從嚴(yán)格意義上講，基于歷史數(shù)據(jù)形成的財(cái)務(wù)分析結(jié)論只是對(duì)企業(yè)以往信用的真實(shí)判斷，滯后的歷史結(jié)論不應(yīng)作為對(duì)現(xiàn)實(shí)狀況的實(shí)時(shí)反映。因?yàn)橄鄬?duì)以往，現(xiàn)實(shí)企業(yè)內(nèi)部狀況、外部環(huán)境均已發(fā)生變化，拿歷史的分析結(jié)論作為對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)信用的判斷缺乏因果邏輯的必然性。而拿存在或然性的現(xiàn)實(shí)判斷作為企業(yè)未來所屬期間信用穩(wěn)定性的預(yù)期，則包涵更大的不確定因素。因此，基于歷史數(shù)據(jù)資料作出現(xiàn)實(shí)判斷進(jìn)而預(yù)期未來的信用狀態(tài)存在較大的不確定性，對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性可靠性造成影響。因此融入現(xiàn)實(shí)及未來或然因素的變化分析修正對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)及未來信用的判斷非常必要。

1.3 各行業(yè)分析指標(biāo)雷同，缺乏特異性

目前企業(yè)信用評(píng)級(jí)實(shí)務(wù)操作中，不同類型企業(yè)基本沿用同一套財(cái)務(wù)指標(biāo)，一把尺子量到頭。然而不同行業(yè)企業(yè)間存在很大的行業(yè)差異性，因行業(yè)屬性制約，不同行業(yè)企業(yè)其行業(yè)特征、運(yùn)營規(guī)律多有很大不同，真實(shí)準(zhǔn)確反映各行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營特征，客觀上要求設(shè)置體現(xiàn)不同行業(yè)屬性的特異性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，及不同的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值范圍。如房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)、開盤與交付階段銀行借款、存貨、預(yù)收賬款、營業(yè)收入的遞次此消彼長，制造類企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)規(guī)模的一定要求，及貿(mào)易企業(yè)往來余額居高、負(fù)債率較大等，不同行業(yè)企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)特征差異很大，采用同一套財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不能客觀準(zhǔn)確反映企業(yè)真實(shí)狀況，應(yīng)選擇恰當(dāng)準(zhǔn)確反映不同行業(yè)運(yùn)營特征和財(cái)務(wù)經(jīng)營績效的特異性指標(biāo)來衡量分析該行業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況，不同行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系應(yīng)有所不同。

1.4 忽略表外財(cái)務(wù)要素分析

現(xiàn)行企業(yè)評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析主要針對(duì)報(bào)表內(nèi)相關(guān)財(cái)務(wù)要素分析，而未涉及到表外財(cái)務(wù)要素。其雖未在財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)確認(rèn)計(jì)量反映，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況有很大影響，不可忽略。這些表外事項(xiàng)包括：企業(yè)的債務(wù)擔(dān)保、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)等表外負(fù)債；和企業(yè)品牌渠道、認(rèn)股權(quán)證等表外資產(chǎn)，這些或有事項(xiàng)雖不影響表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債總額，但與其關(guān)系密切，并影響企業(yè)當(dāng)期損益；當(dāng)其特定的可能事項(xiàng)成為現(xiàn)實(shí)時(shí)，將轉(zhuǎn)為表內(nèi)業(yè)務(wù)核算。其不確定性常伴隨比表內(nèi)業(yè)務(wù)更大的風(fēng)險(xiǎn),且更難以管理和控制，是金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。因此，增加表外財(cái)務(wù)要素分析，是準(zhǔn)確完整把握企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營狀況的必備內(nèi)容之一。

1.5 未凸顯現(xiàn)金流在財(cái)務(wù)分析中的核心地位

現(xiàn)行企業(yè)評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析框架主要從償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、盈利能力和發(fā)展能力“四要素”考量對(duì)債務(wù)的償付保障水平，現(xiàn)金流只包含于輔助指標(biāo)中分析考核，在整體指標(biāo)權(quán)重中占較小份額，與企業(yè)實(shí)際償付債務(wù)的基礎(chǔ)保障和來源渠道存在較大差異。在現(xiàn)行權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)核算原則下確認(rèn)計(jì)量并反映的盈余規(guī)模不一定悉數(shù)形成直接的債務(wù)償付能力，企業(yè)債務(wù)償付的直接基礎(chǔ)是現(xiàn)金流，包括經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入、資產(chǎn)變現(xiàn)現(xiàn)金流入、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入及其他現(xiàn)金流入等。因此，信用評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析應(yīng)以現(xiàn)金流為導(dǎo)向，結(jié)合原“四要素”形成主次分明、有機(jī)融合的指標(biāo)體系框架。

2 應(yīng)對(duì)措施與改進(jìn)建議

2.1 嚴(yán)格資料核查，提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是財(cái)務(wù)分析質(zhì)量的基礎(chǔ)和保障，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)須實(shí)行嚴(yán)格完善的信息管理制度規(guī)范，分析人員恪守嚴(yán)謹(jǐn)不茍的職業(yè)操守和勝任能力以確保資料征詢質(zhì)量要求落到實(shí)處。在具體實(shí)務(wù)操作中，落實(shí)各項(xiàng)針對(duì)性的有效措施以確保財(cái)務(wù)資料信息的真實(shí)完整，包括：企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表須提供近三年審計(jì)報(bào)告并配套相應(yīng)納稅申報(bào)表對(duì)比印證；對(duì)每一評(píng)級(jí)企業(yè)須落實(shí)現(xiàn)場(chǎng)“三查”，即核查企業(yè)會(huì)計(jì)賬冊(cè)、原始憑證單據(jù)、業(yè)務(wù)合同確認(rèn)其是否真實(shí)、相符；核查企業(yè)土地廠房設(shè)備存貨等所屬資產(chǎn)的數(shù)量成色權(quán)屬和運(yùn)營狀態(tài)及水電消耗正常以否；核查企業(yè)運(yùn)營管理內(nèi)部控制是否完備、執(zhí)行到位以否；去企業(yè)各開戶行調(diào)閱銀行流水及對(duì)賬單核實(shí)資金真實(shí)存量與流動(dòng)狀況；向相關(guān)銀行、上下游關(guān)聯(lián)客戶發(fā)詢證函核實(shí)資金、業(yè)務(wù)交易情況；與企業(yè)高管、財(cái)務(wù)人員、相關(guān)銀行就財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)疑點(diǎn)開展現(xiàn)場(chǎng)訪談詢查等。

2.2 加強(qiáng)持續(xù)跟蹤分析，減小評(píng)級(jí)時(shí)滯性

鑒于評(píng)級(jí)分析結(jié)論相對(duì)于現(xiàn)實(shí)及未來狀況的時(shí)滯性，應(yīng)融入現(xiàn)實(shí)及未來或然因素的變化分析實(shí)時(shí)修正對(duì)企業(yè)現(xiàn)實(shí)及未來信用的判斷，使分析結(jié)論與企業(yè)狀態(tài)盡趨吻合。一方面，應(yīng)拓寬和暢通企業(yè)信息渠道，打破企業(yè)信息不對(duì)稱狀態(tài)，除重點(diǎn)強(qiáng)化健全與企業(yè)多維、雙向信息溝通機(jī)制外，加強(qiáng)企業(yè)外部信息搜集，包括當(dāng)?shù)厝诵姓餍?、工商、稅?wù)、質(zhì)監(jiān)、人社、公檢法、環(huán)保、行業(yè)主管部門等信用記錄，查詢或關(guān)注官網(wǎng)公示信息；另一方面，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的持續(xù)跟蹤分析，加大企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)/非現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查及信息征詢核查頻次，至少做到每月企業(yè)信息刷新一次，加快企業(yè)信息更新頻度，減少時(shí)滯性。

2.3 評(píng)級(jí)體系財(cái)務(wù)指標(biāo)修訂調(diào)整

現(xiàn)行評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)體系各行業(yè)指標(biāo)設(shè)置基本相同差別不大，大體屬于一套指標(biāo)體系。而各行業(yè)企業(yè)運(yùn)營財(cái)務(wù)特征差異大，一套財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)既不易客觀反映各行業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營特征，也不宜準(zhǔn)確考核其真實(shí)運(yùn)營績效與風(fēng)險(xiǎn)，為此可設(shè)置增補(bǔ)一些各行業(yè)特異性財(cái)務(wù)指標(biāo)充實(shí)完善原評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，不同行業(yè)采用各自指標(biāo)體系考核。如：房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可設(shè)立籌資現(xiàn)金流/開發(fā)現(xiàn)金流、預(yù)售現(xiàn)金/存貨指標(biāo)考量資金風(fēng)險(xiǎn)；商貿(mào)企業(yè)可設(shè)立經(jīng)營現(xiàn)金流入/應(yīng)收賬款、經(jīng)營現(xiàn)金流入/主營收入指標(biāo)考量收益質(zhì)量等；另外現(xiàn)行評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系相對(duì)大型成熟企業(yè)較為合適，而中小企業(yè)多處于成長/初創(chuàng)期，自有資本實(shí)力小、抗風(fēng)險(xiǎn)弱，與之財(cái)務(wù)運(yùn)營特征差異較大，應(yīng)注重并新設(shè)流動(dòng)負(fù)債償付能力、成長性及未來現(xiàn)金流入等方面的指標(biāo)，對(duì)原指標(biāo)體系補(bǔ)充調(diào)整。

2.4 充實(shí)表外財(cái)務(wù)要素分析

企業(yè)表外財(cái)務(wù)要素因其不確定性暫無法確認(rèn)計(jì)量未納入報(bào)表核算，具有一定的隱蔽性容易被報(bào)表使用者忽略，但其對(duì)財(cái)務(wù)經(jīng)營影響較大且隱含一定風(fēng)險(xiǎn)特征，因此財(cái)務(wù)分析不可疏漏。其包括：企業(yè)的債務(wù)擔(dān)保、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收賬款、履約保證、產(chǎn)品質(zhì)量保證，長期租賃、代銷商品等，及銀行的擔(dān)保保函、承兌、委托貸款、備用信用證、貸款承諾等表外負(fù)債；和企業(yè)研發(fā)投入、品牌渠道、客戶資源、子公司、認(rèn)股權(quán)證等表外資產(chǎn)。評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)分析中應(yīng)全面了解掌握企業(yè)所涉表外業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確評(píng)估或有事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，分析確認(rèn)財(cái)務(wù)影響，充實(shí)財(cái)務(wù)分析要素內(nèi)容，彌補(bǔ)原財(cái)務(wù)分析體系的短板。

2.5 強(qiáng)化以現(xiàn)金流為導(dǎo)向的企業(yè)財(cái)務(wù)績效綜合分析

依循現(xiàn)行評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)指標(biāo)框架“四要素”，從現(xiàn)金流角度考量企業(yè)經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況，可以經(jīng)營凈現(xiàn)金/負(fù)債考量企業(yè)的償債能力，以銷售現(xiàn)金流入/應(yīng)收賬款評(píng)價(jià)企業(yè)的運(yùn)營能力，以經(jīng)營凈現(xiàn)金/凈利潤分析企業(yè)的盈利能力，以項(xiàng)目及企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流及可靠性考察企業(yè)的發(fā)展能力，其中項(xiàng)目現(xiàn)金流進(jìn)行項(xiàng)目期全投資現(xiàn)金流量、資本金現(xiàn)金流量分析，企業(yè)現(xiàn)金流以收益法進(jìn)行企業(yè)整體估值計(jì)算分析企業(yè)未來現(xiàn)金流量；求解凈現(xiàn)值，凈年值，內(nèi)含報(bào)酬率等作比較分析；通過敏感性分析判斷預(yù)期現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法確定風(fēng)險(xiǎn)條件下實(shí)際現(xiàn)金流量。