券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險問題分析

南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 江偉賢

券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是證券公司委托的有關(guān)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)有很大的發(fā)展?jié)摿?，但是也要對其存在的相?yīng)風(fēng)險有足夠的認(rèn)識，對其中的各種意外突發(fā)風(fēng)險、人才缺乏風(fēng)險、非市場和市場的風(fēng)險、業(yè)務(wù)方式風(fēng)險、混業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、受承諾風(fēng)險、利益沖突風(fēng)險等各種風(fēng)險的有效分析，制定相應(yīng)的風(fēng)險控制措施，建立完善的咨詢和管理業(yè)務(wù)組織，組件的業(yè)務(wù)服務(wù)隊伍要求具有相應(yīng)的專業(yè)水平和高超的業(yè)務(wù)素質(zhì)，不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)操作流程的規(guī)范，不斷完善委托收費方式，建立相應(yīng)的危機(jī)管理制度和體系，鼓勵和加強(qiáng)業(yè)務(wù)改革和創(chuàng)新，不斷化解風(fēng)險。

1 券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險及控制問題

1.1 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險問題

券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是證券公司的主要業(yè)務(wù)，在具體運行管理中往往會有相應(yīng)的風(fēng)險問題。因此，券商要合理有效分析資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險問題。第一，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在和其他有關(guān)部門混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。我國證監(jiān)會發(fā)布了規(guī)范證券公司被委托的投資管理規(guī)定和通知，在通知中強(qiáng)調(diào)關(guān)于受委托投資管理業(yè)務(wù)要和自營的業(yè)務(wù)、相關(guān)投資業(yè)務(wù)等分開管理，比如資金、機(jī)構(gòu)、人員等都要分開，并且相應(yīng)的業(yè)務(wù)部門要設(shè)置相應(yīng)的隔離措施，避免業(yè)務(wù)交叉，做到各項業(yè)務(wù)的單獨管理，確?？蛻糍Y金具有一定的安全性，并能有效保護(hù)客戶的相關(guān)利益[1]。但是很多證券公司卻不能達(dá)到業(yè)務(wù)的真正分離，一些證券公司能在組織機(jī)構(gòu)和人員安排方面分開實施，可是相應(yīng)的投資操作也不能真正分離；一些公司因為人員短缺，相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)、人員安排也不能分開，相應(yīng)的投資和操作就更不能分開了。證券公司以委托的資產(chǎn)購買其負(fù)責(zé)承銷的證券存貨和自營賬戶資金聯(lián)合買賣股票，甚至?xí)咽芪泄芾碣Y產(chǎn)和自營業(yè)務(wù)相混合，發(fā)生對沖操作，以客戶的賬戶進(jìn)行高買低賣，達(dá)到自營賬戶的交易，從中獲得相應(yīng)的利益。上述的現(xiàn)象在一些證券公司經(jīng)常會發(fā)生，增加了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險。第二，短期管理業(yè)務(wù)風(fēng)險。一些客戶對券商沒有很高的信任度，不進(jìn)行長期投資，所簽署的委托合同是短期合同，比如有些客戶的委托合同是半年或者一年，這樣的資產(chǎn)券商很難進(jìn)行更好的操作，增加了證券公司的操作難度，不能和投資人員形成穩(wěn)定長久的業(yè)務(wù)關(guān)系。證券資本市場具有很大整體風(fēng)險，單調(diào)的產(chǎn)品投資不能很好地進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險，券商也不能制定合理、周密、長久、穩(wěn)定的投資規(guī)劃，因為要求短期收益，券商達(dá)到的可能性很小，因此也就不能達(dá)到客戶的滿意度和獲得其信任度。因此，證券公司會采用一些急功近利的行為，沒有獲得穩(wěn)定回報，還會存在相應(yīng)的高風(fēng)險。如果委托到期，沒有及時贖回，客戶會對券商進(jìn)行擠兌，導(dǎo)致證券公司產(chǎn)生資金鏈斷裂和信用影響。

1.2 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險的控制問題

券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)存在相應(yīng)的風(fēng)險，證券公司必須對其進(jìn)行控制，可是風(fēng)險控制也有一定的問題，這樣會影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險，不能很好地進(jìn)行控制。券商對風(fēng)險控制問題要熟悉和了解，進(jìn)而可以更好的控制風(fēng)險，提高業(yè)務(wù)管理安全。第一，風(fēng)險控制機(jī)制的相關(guān)問題。在對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行控制時，缺乏相關(guān)市場風(fēng)險控制機(jī)制。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展有一些不規(guī)范現(xiàn)象，可是券商不能很好的控制，會有控制風(fēng)險存在。有些券商考慮方便操作，混合操作相應(yīng)的自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，或者人員機(jī)構(gòu)分離，而操作混合。有些券商沒進(jìn)行資產(chǎn)管理和自營業(yè)務(wù)的混合操作，可是因為歸屬于同一個領(lǐng)導(dǎo)管理，沒有明確清晰的獨立性。券商主觀認(rèn)識和判斷市場風(fēng)險并決定調(diào)整；沒有相應(yīng)的客觀、系統(tǒng)評估指標(biāo)系統(tǒng)，導(dǎo)致不能完整的識別和評估風(fēng)險[2]。沒有準(zhǔn)確風(fēng)險評估工具和方法，會使風(fēng)險評估結(jié)果沒有相應(yīng)的科學(xué)性和精準(zhǔn)性。導(dǎo)致不能很好的控制風(fēng)險。第二，相應(yīng)的外部風(fēng)險控制問題。券商在外部風(fēng)險控制上缺少相應(yīng)的精準(zhǔn)定量標(biāo)準(zhǔn)。相應(yīng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與一些銀行業(yè)務(wù)相類似。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的相應(yīng)委托好比相應(yīng)的銀行吸收存款，相應(yīng)的委托資金進(jìn)行一定的投資運作類似銀行當(dāng)中的業(yè)務(wù)貸款。要對銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險有效防范，國家曾經(jīng)提出了相應(yīng)的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，并指定了詳細(xì)、周到的定量標(biāo)準(zhǔn)?？墒窍鄳?yīng)的證券公司很少有和銀行一樣的監(jiān)管，所以，缺少降低管理業(yè)務(wù)風(fēng)險的有效約束和控制，進(jìn)而導(dǎo)致管理業(yè)務(wù)風(fēng)險控制不能很好的實施。

2 分析券商進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險問題解決和應(yīng)對的方法和措施

券商進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的控制時，要遵循合理科學(xué)的有效原則，要能保障可靠、有效控制風(fēng)險。需要遵循的原則有系統(tǒng)性和全面性原則；要建立獨立和權(quán)威的風(fēng)險控制系統(tǒng)，實現(xiàn)有效控制風(fēng)險。同時，也還有其他原則，比如合法性原則、風(fēng)險隔離原則、獨立操作原則等。具體的風(fēng)險問題解決和應(yīng)對措施有以下幾個方面。

2.1 完善相應(yīng)的管理咨詢業(yè)務(wù)

券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包含咨詢、規(guī)劃、管理、操作等各種業(yè)務(wù)，而財務(wù)顧問服務(wù)可以服務(wù)投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)，同時要利用相應(yīng)的咨詢及相關(guān)建議等有些服務(wù)促進(jìn)管理業(yè)務(wù)的合理發(fā)展，同時降低相應(yīng)的風(fēng)險。相應(yīng)管理咨詢服務(wù)可以給股民及客戶進(jìn)行相應(yīng)的教育和服務(wù)，可以幫助投資人樹立正確的理性的思想，進(jìn)而提升券商的知名度，也提高公司的影響力，能更好的開發(fā)相應(yīng)的潛在客戶，促進(jìn)相應(yīng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展[3]。同時，要與上市公司進(jìn)行有效合作，可以幫助券商進(jìn)行更好的財務(wù)顧問、增值配股、兼并收購等各種業(yè)務(wù)，同時還可以幫助公司進(jìn)行相互持股，發(fā)展委托業(yè)務(wù)。這樣對上市公司的相應(yīng)閑置資金進(jìn)行合理應(yīng)用，讓投資顧問、咨詢及財務(wù)顧問等各種業(yè)與會計師事務(wù)所及相應(yīng)的律師事務(wù)所合理結(jié)合，做到全面、周到的給資產(chǎn)管理的客戶進(jìn)行有效服務(wù)，這些相配套服務(wù)改善了，會合理化解每個管理環(huán)節(jié)等風(fēng)險指數(shù)，確保委托客戶的相關(guān)利益，進(jìn)而取得客戶信任，促進(jìn)委托投資管理業(yè)務(wù)的深入穩(wěn)定發(fā)展。

2.2 組織建立風(fēng)險控制內(nèi)部機(jī)構(gòu)

券商要對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效控制，要研究各種風(fēng)險存在的因素，更要改變風(fēng)險控制方法和形式，要改變以前的事后控制方式為事前預(yù)防，改變外部控制形式，加強(qiáng)證券內(nèi)部管理和控制，變落后被動變先進(jìn)、積極、主動控制風(fēng)險。以前的風(fēng)險控制很多都是已經(jīng)發(fā)生風(fēng)險了，在客戶投訴或證監(jiān)會檢查之后，才由證監(jiān)會的監(jiān)管或處罰，實施事后補(bǔ)救方式。證券公司的自我風(fēng)險管理和控制意識和機(jī)制比較弱，進(jìn)而影響了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的誠信度，影響了券商的資產(chǎn)管理持續(xù)性。在強(qiáng)調(diào)券商的主動控制和事前控制時，具體實施還要加強(qiáng)對法人制度的有效完善，加強(qiáng)總公司控制和管理子公司力度，組建相應(yīng)的風(fēng)險管理控制組織，研究和制定新業(yè)務(wù)及新產(chǎn)品出現(xiàn)相應(yīng)風(fēng)險的解決方法，進(jìn)行詳細(xì)周到的事前評估和預(yù)測，盡量化解相應(yīng)的風(fēng)險發(fā)生。券商要設(shè)置各個部門之間的隔離措施，做到獨立、分開操作和運行。相應(yīng)的派出組織及證監(jiān)會通過券商公司的相關(guān)報表及相應(yīng)的內(nèi)部機(jī)構(gòu)、委托審計師審計等方面監(jiān)督相應(yīng)的獨立業(yè)務(wù)操作所發(fā)揮的作用。

2.3 明確相應(yīng)的風(fēng)險類型

風(fēng)險有不同的定義方法，比如風(fēng)險測量、風(fēng)險分析方法，這是兩種不同的定義方法。實質(zhì)上真正的風(fēng)險是客戶對券商進(jìn)行資產(chǎn)管理的結(jié)果所產(chǎn)生的變化，也可以是客戶資產(chǎn)管理實際情況和期望之間的距離。其特點是，第一，客戶對資產(chǎn)管理產(chǎn)生的收益率或者收益的具體情況的反映和變化。第二，是客戶對資產(chǎn)管理產(chǎn)生的負(fù)變化情況。第三，風(fēng)險就是變化，如果沒有了變化，也就化解了風(fēng)險，正變化是收益，沒有風(fēng)險，負(fù)變化是損失，會產(chǎn)生很大風(fēng)險。第四，以相應(yīng)的概念進(jìn)行分析，風(fēng)險其實就是預(yù)期值，可是，預(yù)期的風(fēng)險是不明確的，因此通常會在通過已經(jīng)發(fā)生的相關(guān)資產(chǎn)均值進(jìn)行預(yù)估，以過去發(fā)生的客戶資產(chǎn)管理及平均客戶資產(chǎn)管理之間的差預(yù)估可能出現(xiàn)的變化。第五，風(fēng)險是預(yù)期，是預(yù)期客戶資產(chǎn)管理發(fā)生的相應(yīng)變化，也是客戶資產(chǎn)管理實際和預(yù)期間的距離。在理論上，風(fēng)險是預(yù)期值，實際風(fēng)險就是實際值。對風(fēng)險測量，就是客戶資產(chǎn)管理發(fā)生變化的標(biāo)準(zhǔn)差距，這也是風(fēng)險概念的顯示。

2.4 建立和培養(yǎng)層次高、專業(yè)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)服務(wù)隊伍

資產(chǎn)管理其實是進(jìn)行資產(chǎn)收益最大化的操作。資產(chǎn)管理的重要核心內(nèi)容就是高回報、高收益。這樣的操作和服務(wù)要依靠投資經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員實施，這些人員具有相應(yīng)的專業(yè)技巧和知識，有敏銳的數(shù)字感及判斷能力，這些人才可以選擇最佳投資產(chǎn)品和領(lǐng)域，進(jìn)而獲得更好的收益[4]。因此，券商要加大投資對投資人員進(jìn)行教育、訓(xùn)練和培養(yǎng)，建設(shè)和組織具有高專業(yè)知識的研發(fā)服務(wù)隊伍?？梢詫ζ髽I(yè)的各項工作進(jìn)行管理，比如流程完善、轉(zhuǎn)移、規(guī)避、分散風(fēng)險等，進(jìn)而讓券商管理模式完善，都具有相應(yīng)的風(fēng)險控制和管理意識，對相應(yīng)的風(fēng)險進(jìn)行全面、科學(xué)、合理的管理和監(jiān)控。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需要深入分析和研究，對數(shù)量化模型有效應(yīng)用，提高投資專業(yè)性水平，同時有效提高相應(yīng)的投資收益，給客戶一定的信心，促使客戶能長久持續(xù)，增強(qiáng)其忠實度，促進(jìn)券商企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

3 結(jié)語

社會經(jīng)濟(jì)開始全球化發(fā)展，我國的各種經(jīng)濟(jì)和世界接軌，有了更大發(fā)展空間和范圍，逐漸的和實際經(jīng)濟(jì)相融合，同時，證券業(yè)也會面臨新的挑戰(zhàn)和風(fēng)險。如今的股市在不斷調(diào)節(jié)和釋放風(fēng)險，逐漸進(jìn)行理性運行市場?？墒侨痰馁Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還有相應(yīng)的變化和虧損，也有的券商產(chǎn)生相應(yīng)的生存危機(jī)，這些都反映了證券公司進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時沒有完善風(fēng)險管理控制機(jī)制，要加強(qiáng)完善，使其有足夠的能力管理和控制相應(yīng)的風(fēng)險問題，給委托人以安全的投資收益，讓券商企業(yè)獲得穩(wěn)定長久的客戶資源，促進(jìn)其健康穩(wěn)定的發(fā)展。避免證券公司進(jìn)行盲目擴(kuò)張規(guī)模、或增加新產(chǎn)品，要全面周到的調(diào)研、分析，有效實施事前管理和控制投資風(fēng)險。