焦慮的順豐

成勇吾

繁花似錦的背后，26歲的順豐也開始遇到屬于它的中年危機(jī)，顯得焦慮起來。

順豐，是一個(gè)在中國消費(fèi)者中如雷貫耳的名字。

作為乘著改革開放東風(fēng)發(fā)展起來的順豐，在快遞行業(yè)已經(jīng)成為“快、準(zhǔn)、安全”的代名詞。作為國內(nèi)A股上市的快遞企業(yè)，順豐是國內(nèi)首家采用直營模式的快遞企業(yè)。

更難能可貴的是，在其產(chǎn)品服務(wù)一片好評(píng)的同時(shí)，順豐的利潤在業(yè)內(nèi)也是“木秀于林”。

然而繁花似錦的背后，如今26歲的順豐也開始遇到屬于它的中年危機(jī)，顯得焦慮起來。

2019年3月15日，順豐發(fā)布了2018年度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2018年度順豐控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入909.43億元，增幅達(dá)27.60%。就其凈利潤而言，順豐控股歸屬于上市公司的凈利潤為45.56億元，同比下降4.57%;扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤達(dá)34.84億元，同比下降5.92%。

根據(jù)以往順豐披露的年度財(cái)報(bào)，這是順豐控股自2016年借殼上市以來首次遭遇年度凈利潤下滑。

市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)庥鲫囃?/p>

在行業(yè)和投資者看來，順豐控股是國內(nèi)最有希望成為國際物流巨頭的潛力企業(yè)。

2018年，順豐控股在產(chǎn)業(yè)布局上持續(xù)突破：一季度，備受關(guān)注的“順豐機(jī)場(chǎng)”正式獲批;重貨、國際、冷鏈和供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)獲持續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善。從戰(zhàn)略規(guī)劃上看，順豐控股儼然具備成為國際性物流巨頭的基因。

但火熱布局時(shí)，順豐在核心數(shù)據(jù)上卻不占優(yōu)勢(shì)——它2018年的市場(chǎng)份額幾乎“停滯”。

根據(jù)國家郵政局的數(shù)據(jù)，2018年全國規(guī)模以上快遞企業(yè)總業(yè)務(wù)量為507.1億件，同比增長(zhǎng)26.6%。

2018年順豐業(yè)務(wù)量38.7億件，同比增長(zhǎng)26.8%，幾乎與大盤同步。

尷尬的是，業(yè)務(wù)量原先就比順豐大的幾家，增速也比順豐快得多：2018年中通業(yè)務(wù)量85.2億件，增速比順豐高10個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)量達(dá)到順豐的220%;百世、韻達(dá)增速分別為45.1%和48%，2018年業(yè)務(wù)量分別相當(dāng)于順豐的141%和181%;申通、圓通增速只比順豐高幾個(gè)百分點(diǎn)，但領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)繼續(xù)擴(kuò)大，2018年業(yè)務(wù)量分別相當(dāng)于順豐的132%和172%。

從利潤對(duì)比來看，第二梯隊(duì)“三通一達(dá)”已經(jīng)開始有趕超順豐的跡象了。2018年，申通快遞、中通快遞、圓通速遞盈利增速均超20%。其中，2018年，中通快遞全年調(diào)整后凈利潤為42.01億元，同比增長(zhǎng)30.1%。

業(yè)績(jī)不佳加之受大盤走勢(shì)影響，市場(chǎng)資金對(duì)公司股票熱情銳減。2017年2月借殼上市的順豐控股，在2017年3月走出高點(diǎn)73.01元，隨后在2017年維持在50元上下，2018年開始了持續(xù)下跌的過程。截至2019年5月10日，順豐的股價(jià)為31.27元，總市值1381.61億元，相比于3074億元的高峰市值已經(jīng)蒸發(fā)了逾1600億元。因此部分股東取消了最低減持價(jià)限制尋求套現(xiàn)。

在市值縮水的背后，一方面是快遞市場(chǎng)增速放緩，導(dǎo)致市值上升空間有限;另一方面，阿里旗下的菜鳥物流加快與桐廬系快遞公司“聯(lián)姻”、京東物流的正面競(jìng)爭(zhēng)，都使得順豐的前進(jìn)異常艱難，相對(duì)降低了其估值。

對(duì)此，順豐控股董事長(zhǎng)王衛(wèi)在順豐控股2018年度股東大會(huì)上表示：“2018年第四季度收入增速下滑，一方面與宏觀經(jīng)濟(jì)變化有關(guān)，另一方面是業(yè)務(wù)調(diào)整所致?！睘榫S護(hù)公司品牌，公司主動(dòng)放棄了一些盈利不佳的業(yè)務(wù)，導(dǎo)致收入沒有達(dá)到預(yù)期，選擇在四季度做是希望在旺季來平滑業(yè)務(wù)調(diào)整帶來的收入增幅波動(dòng)。

新業(yè)務(wù)拓展投入

順豐將2018年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤下滑的原因歸結(jié)于新業(yè)務(wù)的投入。

雖然新業(yè)務(wù)的布局仍需長(zhǎng)時(shí)間投入，能否成為盈利增長(zhǎng)點(diǎn)仍需時(shí)日，但是，巨大的市場(chǎng)潛力，例如同城即時(shí)物流業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)等，將讓順豐控股有更多的騰挪空間。

順豐的新業(yè)務(wù)包括快運(yùn)業(yè)務(wù)、冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)、同城即時(shí)物流業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

順豐入局快運(yùn)市場(chǎng)，是因?yàn)榭爝\(yùn)市場(chǎng)仍有突破點(diǎn)，還未出現(xiàn)較大的巨頭。

2018年3月，順豐速運(yùn)斥資17億元收購新邦71%股份，以“順心”為全新品牌開始運(yùn)營新邦原有業(yè)務(wù)。順心捷達(dá)主要是通過加盟制為主的建設(shè)和商業(yè)化運(yùn)營，根據(jù)其網(wǎng)絡(luò)和貨量規(guī)劃，計(jì)劃到2020年起網(wǎng)數(shù)量超過1萬家網(wǎng)點(diǎn)，并從市級(jí)覆蓋逐漸擴(kuò)延至鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋;2018年8月，中國鐵路總公司所屬中鐵快運(yùn)股份有限公司和順豐成立的合資公司中鐵順豐在深圳揭牌成立。合資公司中，中鐵快運(yùn)占股55%，順豐占股45%。

順豐斥資入局快運(yùn)市場(chǎng)，看重的不僅僅是快運(yùn)市場(chǎng)未來的發(fā)展規(guī)模，也在為自身發(fā)展拓展多元化業(yè)務(wù)。

同時(shí)，順豐看重冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)的大好前景和機(jī)遇，于是，2018年8月與美國夏暉公司正式宣布在中國成立了合資公司新夏暉，并借助其國外的冷鏈技術(shù)和豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)來提升國內(nèi)的冷鏈?zhǔn)袌?chǎng)水準(zhǔn)。

2017年5月，順豐與美國物流公司UPS合作在香港成立合資公司，分別出資500萬美元，各占50%股份，助力雙方共同開發(fā)和提供國際物流產(chǎn)品，聚焦跨境電商貿(mào)易，拓展全球市場(chǎng);2018年10月，順豐又以55億元收購了DPDHL旗下敦豪香港、敦豪北京兩家公司100%的股權(quán)，DPDHL集團(tuán)把其中國內(nèi)地、中國香港地區(qū)及中國澳門地區(qū)的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至順豐。

對(duì)于順豐而言，本次的收購不僅是助力順豐加速拓展跨國企業(yè)客戶，還能夠提升其綜合物流服務(wù)能力。

順豐以快遞業(yè)務(wù)起家，其主要的營收來源也是源于快遞業(yè)務(wù)。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的步步緊逼，快遞業(yè)務(wù)增速放緩時(shí)，通過新業(yè)務(wù)來彌補(bǔ)主營業(yè)務(wù)所帶來的業(yè)績(jī)下滑，以期維持自己的優(yōu)勢(shì)，不失為一種選擇。

而且隨著投入加大，順豐在新業(yè)務(wù)的成果也開始顯現(xiàn)，增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁。

2019年4月23日，順豐控股發(fā)布的2019年一季度報(bào)告顯示，公司在2019年一季度實(shí)現(xiàn)營收240.28億元，同比增長(zhǎng)16.68%;歸屬于上市公司股東凈利潤12.63億元，同比增長(zhǎng)27.94%;基本每股收益0.29元，同比增長(zhǎng)31.82%。而在公布的3月月度經(jīng)營數(shù)據(jù)中，順豐在A股快遞板塊公司中首次披露了供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的變化反映了順豐向綜合物流服務(wù)商轉(zhuǎn)型的成效。

從2019年一季度數(shù)據(jù)來看，順豐在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)可持續(xù)、穩(wěn)健收入的同時(shí)，新業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，特別是供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)。在經(jīng)過一系列收購整合后，順豐成為綜合物流服務(wù)商的業(yè)務(wù)能力得以提升。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)多方布局

與新業(yè)務(wù)收入高歌猛進(jìn)不同的是，順豐傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的時(shí)效板塊與經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)務(wù)增速稍顯緩慢，特別是近兩年公司時(shí)效板塊收入增速低于行業(yè)，增長(zhǎng)遇瓶頸，經(jīng)濟(jì)板塊業(yè)務(wù)表現(xiàn)稍好。開發(fā)一些價(jià)格相對(duì)較低的產(chǎn)品來豐富傳統(tǒng)業(yè)務(wù)種類，是公司擬采取的一個(gè)舉措。

作為順豐控股的核心業(yè)務(wù)，時(shí)效板塊（順豐即日、順豐次晨、順豐標(biāo)快）近年來表現(xiàn)稍不如意。

2016年-2018年，順豐控股時(shí)效板塊收入分別為396.95億元、466.81億元、533.6億元，占比分別為69.06%、65.5%、58.67%，仍是公司核心業(yè)務(wù)。其中，2017年-2018年，該業(yè)務(wù)較上年同期分別增長(zhǎng)17.6%、14.3%，低于同期快遞行業(yè)同比增幅7.1個(gè)百分點(diǎn)、7.5個(gè)百分點(diǎn)，增速差距逐步擴(kuò)大。

與時(shí)效板塊業(yè)務(wù)增速萎縮不同的是，順豐控股經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)較好。

2016年-2018年，公司經(jīng)濟(jì)板塊（以中高端電商業(yè)務(wù)為主）收入分別為120.9億元、148.2億元、204億元，占比分別為21.03%、20.79%、22.43%。其中，2018年，該業(yè)務(wù)收入增幅為37.6%，高于市場(chǎng)整體增速約15個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)于公司2017年22.6%的增速，亦提升不少。

順豐控股經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)增速高于行業(yè)，得益于產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化，建立性價(jià)比更高的陸運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，并具備倉網(wǎng)聯(lián)動(dòng)、高質(zhì)量服務(wù)等差異化優(yōu)勢(shì)。

不過，隨著電商業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，其他資本亦在加快布局快遞經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，如阿里系在圓通速遞、中通快遞后，2019年又?jǐn)M以46.6億元的價(jià)格入股申通快遞，阿里系對(duì)順豐和京東形成了“團(tuán)戰(zhàn)”之勢(shì)。

王衛(wèi)表示，順豐將整合閑置資源，通過底盤變革、調(diào)整內(nèi)部資源分配等措施，開發(fā)一些價(jià)格相對(duì)較低的產(chǎn)品服務(wù)市場(chǎng)，通過規(guī)模效應(yīng)等措施，產(chǎn)生利潤。

“比如坐飛機(jī)，此前順豐系統(tǒng)主要做商務(wù)艙，經(jīng)濟(jì)艙讓位于商務(wù)艙，但在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不太理想的情況下，部分消費(fèi)者可能對(duì)價(jià)格開始敏感，商務(wù)件市場(chǎng)增速放慢，因此公司未來不僅做商務(wù)艙，也要有經(jīng)濟(jì)艙給客戶?！蓖跣l(wèi)說。

打江山易，守江山難。

不管是順豐深挖自身傳統(tǒng)物流市場(chǎng)，還是在新業(yè)務(wù)開拓的不斷嘗試，都掩蓋不了中年順豐的發(fā)展焦慮。

舊的時(shí)代還未過去，新的“戰(zhàn)爭(zhēng)”已經(jīng)開始。

中國快遞市場(chǎng)強(qiáng)手環(huán)伺，資本過剩，競(jìng)爭(zhēng)過度，國際市場(chǎng)上巨頭更強(qiáng)，規(guī)模更大。順豐想要平衡資本市場(chǎng)訴求和穩(wěn)定長(zhǎng)期發(fā)展，并對(duì)標(biāo)國際物流巨頭的這條路，已經(jīng)走到了一個(gè)不得不進(jìn)行自我改革的分岔路口。而內(nèi)憂外患之下，也許正是順豐自我革新、突破焦慮的契機(jī)。