• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    商業(yè)銀行利率敏感性缺口管理

    2019-07-08 02:44湯玲
    時代金融 2019年13期
    關(guān)鍵詞:缺口利率

    湯玲

    ,利率風(fēng)險日益凸顯,商業(yè)銀行風(fēng)險承壓能力面臨嚴(yán)峻考驗。如何計量和控制利率風(fēng)險,并對其進(jìn)行科學(xué)地管理,成為一個值得研究的方向。本文在國內(nèi)利率市場化改革穩(wěn)步推進(jìn)的背景下,通過分析商業(yè)銀行經(jīng)營過程中的資產(chǎn)錯配問題,從而導(dǎo)致的利率風(fēng)險,利用利率敏感性缺口管理模型,以湖北省黃岡市農(nóng)村商業(yè)銀行近兩年的財務(wù)狀況為例進(jìn)行實證解析。為此提出,商業(yè)銀行應(yīng)該構(gòu)建高效的利率風(fēng)險內(nèi)部防范體系,營造良好的利率風(fēng)險管理的外部環(huán)境,提高管理利率風(fēng)險的能力。

    關(guān)鍵詞:利率 缺口 凈利息收入

    一、利率敏感性缺口管理

    利率敏感性缺口分析是通過資產(chǎn)與負(fù)債的利率、數(shù)量和組合變化來反映利息收支的變化,從而分析它們對商業(yè)銀行利息差和收益率的影響,是商業(yè)銀行實行利率風(fēng)險管理最基本的手段之一。利率敏感性缺口分析是基于商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債會在不同利率背景下發(fā)生相應(yīng)變動的前提之下。然而,在市場利率發(fā)生變化時,并不是所有的資產(chǎn)和負(fù)債項目都會受到影響。首先,利率變動不影響那些利用固定利率進(jìn)行定價的資產(chǎn)和負(fù)債。其次,在一定時期里,即使資產(chǎn)和負(fù)債會重新定價,但資產(chǎn)的收益和負(fù)債產(chǎn)生的成本卻不受利率變動的影響。因此,在進(jìn)行利率敏感性分析時,我們只考慮那些直接受到利率波動影響的資產(chǎn)和負(fù)債,即利率敏感性資產(chǎn)RSA(Rate Sensitive Assert)和利率敏感性負(fù)債RSL(Rate Sensitive Liability)。運用利率敏感性缺口分析可以量化計算由于利率變動給銀行的生息資產(chǎn)和生息負(fù)債帶來的影響程度,即利率風(fēng)險程度。在判斷利率未來的變動走勢的情況下,引導(dǎo)銀行主動進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整,以達(dá)到趨利避害的目的。

    (一)缺口的概念

    利率敏感性缺口(GAP)是用來衡量商業(yè)銀行凈利息收入對利率變動的敏感程度,它是指那些在一定期間內(nèi)(如距分析日1個月或2個月)到期或需要按最新市場利率重新確定利率的資產(chǎn)總值和負(fù)債總值之間的差額。如果資產(chǎn)大于負(fù)債,為正缺口;反之,為負(fù)缺口。用公式表示為:

    (二)利率敏感性缺口的計算

    由于商業(yè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債都有一定的期限,在進(jìn)行利率敏感性缺口分析時,可以將不同期限的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行分類,如一個月到期、三個月到期、一年內(nèi)到期等,這種劃分的期間稱作考察期,某個考察期內(nèi)的利率敏感性缺口就是增量缺口,各考察期增量缺口的總和即為累積缺口。在銀行利率風(fēng)險的衡量中,為了精確地測算銀行的利率風(fēng)險,應(yīng)該將資產(chǎn)和負(fù)債按照考察期內(nèi)不同的到期日計算累積的利率。

    其中t表示到期期限,各銀行可以根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點和風(fēng)險管理目標(biāo)設(shè)定資產(chǎn)和負(fù)債的到期期限。敏感性缺口分析的精確性取決于考察期劃分的長短,考察期劃分越短,期限分類越精細(xì),結(jié)果越精確。

    (三)利率敏感性缺口與凈利息收入的關(guān)系

    當(dāng)利率變動時,敏感性缺口狀況和商業(yè)銀行的凈利息收入緊密相關(guān),凈利息收入受到的影響可以用以下公式反映。

    可見,若利率下降,利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債,為資產(chǎn)敏感性時,銀行凈利息收入減少;若利率上升,利率敏感性負(fù)債大于利率敏感性資產(chǎn)時,為負(fù)債敏感性時,銀行凈利息收入也減少。因此,可用一定時期資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性缺口來衡量利率風(fēng)險,只有利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債相等,缺口為零時,銀行利息收入才不受影響。

    (四)調(diào)整利率敏感性缺口的方法

    商業(yè)銀行調(diào)整利率敏感性缺口可以從兩方面展開:其一是調(diào)整利率敏感性資產(chǎn),其二是調(diào)整利率敏感性負(fù)債。

    反之,當(dāng)預(yù)測利率上升時,則進(jìn)行相反的操作。對銀行來說,由于負(fù)債來源收到存款者儲蓄意愿和行為的影響,同時還受到外部競爭力量的干擾,商業(yè)銀行常常無能為力。所以,商業(yè)銀行在進(jìn)行缺口管理時應(yīng)該將重點放在貸款與投資的種類、數(shù)量和期限的調(diào)整上。

    二、黃岡市農(nóng)村商業(yè)銀行利率敏感性缺口管理的實證分析

    (一)黃岡市農(nóng)村商業(yè)銀行2018年末利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債情況

    表4、表5分別是根據(jù)黃岡市農(nóng)商行2018年末和2017年末的資產(chǎn)負(fù)債表及年度報告編制的簡易資產(chǎn)負(fù)債缺口報告,表中利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債分別是指一定期限內(nèi)到期的或需要重新確定利率的資產(chǎn)及負(fù)債。其中客戶貸款包括貸款、進(jìn)出口匯押、貸款呆賬準(zhǔn)備金和票據(jù)貼現(xiàn)等;投資主要指債券投資,以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項類投資、持有至到期投資和長期股權(quán)投資;其他資產(chǎn)則包括應(yīng)收利息、應(yīng)收債券利息以及其他應(yīng)收款項等;客戶存款則包括活期存款及活期儲蓄存款、定期存款及定期儲蓄存款、保證金存款,應(yīng)解匯款和匯出匯款等;其他負(fù)債包括以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融負(fù)債、衍生金融負(fù)債、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、應(yīng)付利息等。

    可以看出,黃岡市農(nóng)商行2018年期間對利息敏感性資產(chǎn)及負(fù)債有所調(diào)整,累計利率敏感性缺口從負(fù)缺口調(diào)整為正缺口,但資產(chǎn)、負(fù)債錯配情況仍然較為嚴(yán)重,導(dǎo)致該行面臨較大的利率風(fēng)險。在利率上行時期,這種狀態(tài)會比較有利。而在利率下調(diào)時,會帶來銀行凈利息收入的減少。如果我國利率下調(diào)1%,黃岡農(nóng)商行將減少0.4億元的凈利息收入。在我國利率自由化進(jìn)程中,利率波動性必將加大,如果該商業(yè)銀行對利率敏感性資產(chǎn)依賴過重,必將使其承擔(dān)較大的經(jīng)營風(fēng)險。

    (二)敏感性壓力測試

    1.數(shù)據(jù)的選取。在利率敏感性模型的基礎(chǔ)上,以黃岡農(nóng)商行為測試對象。接下來主要分析:利率變動時,在2017、2018年末這兩個時點,商業(yè)銀行由于持有預(yù)計在一年以內(nèi)將到期或重新定價的利率敏感性資產(chǎn)與負(fù)債,其凈利息收入的變動。

    2.構(gòu)建壓力情景。存、貸款利率浮動一般存在兩種情況。一是存、貸款利率同方向、同幅度變化;二是存、貸款利率同方向、不同幅度變化。存、貸款利率不同方向浮動的情況在實際操作中很少運用,故只對前兩種情況進(jìn)行壓力情景測試。按照中國銀行業(yè)壓力沖擊的強弱程度,分為輕度、中度、重度三個檔次。存、貸款利率浮動的兩種情景模擬分別如表6、表7所示。

    3.壓力測試結(jié)果。由于商業(yè)銀行在衡量敏感性缺口時一般按照到期期限的不同分別計算,所以在衡量利率變動對銀行凈利息收入的影響時,應(yīng)按照下面的公式(z)計算:

    情形一顯示在存、貸款利率對稱變動時,利率敏感性缺口若為正,商業(yè)銀行凈利息收入呈同向的變動關(guān)系;利率敏感性缺口若為負(fù),凈利息收入呈反向變動關(guān)系。情形二顯示在存貸款利率非對稱變動時,尤其當(dāng)利率敏感性缺口為負(fù)時,將影響黃岡農(nóng)商行的凈利息收入存在較大的不確定性。另外還能看出,為正缺口時,貸款利率變動幅度相同,存款利率變動幅度越大,黃岡市農(nóng)商行利息收入所造成的損失也就越大。

    4.有效規(guī)避利率敏感性缺口風(fēng)險。一般來說,商業(yè)銀行可以通過三種策略來避免缺口風(fēng)險:其一是通過調(diào)整表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債項目,盡量減小缺口規(guī)模,使缺口保持在零附近,即使利率產(chǎn)生波動,也不會影響資產(chǎn)負(fù)債的收益與成本;其二是建立完善的市場預(yù)測與報表管理機制。通過運用各種技術(shù)來預(yù)測市場利率的走勢,結(jié)合自身的風(fēng)險應(yīng)對能力,來制定相應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債配對比例,調(diào)整缺口正負(fù)與大小。在預(yù)測正確的情況下,商業(yè)銀行可以擴大收益倍數(shù);第三是運用表外衍生工具來對表內(nèi)項目進(jìn)行套期保值,從而避免了因利率波動而導(dǎo)致其經(jīng)營狀況面臨的不確定性。

    在我國目前利率市場化過程中,商業(yè)銀行所面臨的主要利率形式即存、貸款利率尚未完全市場化,主要還是由利率自律機制進(jìn)行監(jiān)管,那么根據(jù)市場因素預(yù)測市場利率也就無從談起,所以積極的利率風(fēng)險管理策略具有相當(dāng)大的風(fēng)險,一旦預(yù)測失誤,將會造成商業(yè)銀行極大的損失。因此,商業(yè)銀行還是應(yīng)該采取更為保守的資產(chǎn)負(fù)債管理模式,盡量使其利率敏感性缺口維持在零附近。利率敏感性缺口絕對值較大時,根據(jù)維持零缺口的原則和方法,相應(yīng)調(diào)整表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債項目。比如當(dāng)缺口為正時,可以增發(fā)長期金融債券和增加長期定期儲蓄存款,減少長期定期借款等。

    三、利率敏感性缺口管理在實際運用中的缺陷

    雖然利率敏感性缺口分析簡單明了,便于商業(yè)銀行掌握自身的利率敏感性風(fēng)險情況,但是它也存在著缺陷,主要有以下幾個方面:

    第一,利率敏感性缺口分析是一種靜態(tài)分析方法,建立在預(yù)期的基礎(chǔ)之上,將商業(yè)銀行的利率風(fēng)險定義為凈利息收入與預(yù)期值的偏差。該方法未充分考慮利率變動對商業(yè)銀行資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生的本期和未來現(xiàn)金流量價值的影響,即沒有考慮資金的時間價值。

    第二,該模型無法解決資金回流問題。商業(yè)銀行能夠?qū)馁J款中收回的現(xiàn)金流以市場利率進(jìn)行再投資,也就是說,這種回收的資金是利率感性的,而該模型不能對這部分資金重新定價。

    第三,該模型過于綜合。將一段較長期限劃分為若干個時間段的問題,忽略了每一分組中有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債期限分布狀況的信息。例如,某一銀行在7-8月份的時候缺口為正8000萬,9-10月份的時候缺口為負(fù)8000萬,該銀行其季度表里表明在7-10月份的分組中,利率敏感性缺口為0,但是很容易看出來,該分組在銀行的資產(chǎn)和負(fù)債是非對稱的。為了提高準(zhǔn)確性,很顯然需要選擇所計算的分組資金缺口的期限間隔越短越好。

    四、結(jié)論與建議

    現(xiàn)階段,我國商業(yè)銀行在管理利率風(fēng)險方面已經(jīng)取得了一些成效,大多數(shù)銀行在短期內(nèi)能夠較好地防范利率風(fēng)險,在不同的利率變化周期內(nèi)能夠較好地防范利率風(fēng)險,在不同的利率變動周期內(nèi)通過及時改善缺口的類型來降低銀行損失。但是,總體而言我國商業(yè)銀行的利率風(fēng)險管理水平還處在較低的水平,主要采取的是較為穩(wěn)健的保守型策略來防范利率風(fēng)險,盡量將利率敏感性缺口的絕對值保持在一個較小的水平。對于這一現(xiàn)狀,我們可以從構(gòu)建高效的商業(yè)銀行利率風(fēng)險內(nèi)部防范體系和營造良好的商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理外部環(huán)境這兩個角度來提高商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理能力。

    構(gòu)建內(nèi)部防范體系方面,應(yīng)該注意:首先,銀行需要完善資產(chǎn)負(fù)債管理,以利率風(fēng)險作為其管理的核心,對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面的平衡管理,實現(xiàn)銀行最優(yōu)的凈利息收入。為了提高中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理水平,商業(yè)銀行需要不斷擴大其資金來源、拓展運用渠道,增強其調(diào)節(jié)資產(chǎn)負(fù)債期限和結(jié)構(gòu)的能力。其次,建立科學(xué)的利率預(yù)測體系,商業(yè)銀行通過分析經(jīng)濟(jì)周期和利率周期的歷史情況以及未來經(jīng)濟(jì)條件變化,運用動態(tài)計量經(jīng)濟(jì)學(xué)、高級數(shù)理統(tǒng)計方法,對利率進(jìn)行科學(xué)預(yù)測,為其資產(chǎn)負(fù)債管理提供決策依據(jù)。再次,推行銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營多元化,商業(yè)銀行應(yīng)注重業(yè)務(wù)創(chuàng)新,加快發(fā)展中間業(yè)務(wù),創(chuàng)新理財業(yè)務(wù),拓展銀行的收入來源,降低凈利息收入在銀行收入中的比重,從而降低利率風(fēng)險給銀行帶來的損失。最后,加快利率風(fēng)險管理人才的培養(yǎng),商業(yè)銀行急需培養(yǎng)一支能夠系統(tǒng)掌握并且靈活運用先進(jìn)的利率風(fēng)險管理技能的人才隊伍。

    營造外部環(huán)境應(yīng)注意以下幾點:首先,應(yīng)該大力完善中國金融市場,進(jìn)一步發(fā)展中國的貨幣市場,建立規(guī)范化的證券市場,加快發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場,為商業(yè)銀行規(guī)避利率風(fēng)險創(chuàng)造良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。其次,要完善金融法規(guī),加強對金融市場的監(jiān)管,加強央行利率決策的透明度,建立監(jiān)管報告體系及信息披露制度。

    參考文獻(xiàn):

    [1]謝曉雷.2013利率市場化與利率風(fēng)險管理[J].中國金融.

    [2]姚遠(yuǎn).2012.商業(yè)銀行利率風(fēng)險及其防范[J].金融論壇.

    [3]張軍松,吳先滿.2014 利率市場化條件下我國商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險研究[J].商業(yè)時代.

    [4]張圍.2010商業(yè)銀行利率敏感性缺口管理的實際應(yīng)用分析[J] .市場周刊(理論研究).

    (作者供職于中國人民銀行黃岡市中心支行)

    猜你喜歡
    缺口利率
    必須堵上尾款欠薪“缺口”
    堵缺口
    為何會有負(fù)利率
    負(fù)利率存款作用幾何
    負(fù)利率:現(xiàn)在、過去與未來
    隨機利率下變保費的復(fù)合二項模型
    我國醫(yī)學(xué)物理師缺口巨大
    2015年乙烯進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)至1%補充國內(nèi)需求缺口
    全球高級海員達(dá)137萬 供求缺口收窄
    中國潛在產(chǎn)出和產(chǎn)出缺口的測算:1952~2008
    叶爱在线成人免费视频播放| 999精品在线视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| 男女下面插进去视频免费观看| 久久久欧美国产精品| 美女视频免费永久观看网站| 亚洲国产最新在线播放| 制服人妻中文乱码| 成人影院久久| 99久久中文字幕三级久久日本| 久久久亚洲精品成人影院| 久久精品人人爽人人爽视色| 精品人妻在线不人妻| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 国产在视频线精品| 观看美女的网站| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲精品自拍成人| 国产免费现黄频在线看| 亚洲视频免费观看视频| 高清在线视频一区二区三区| 韩国高清视频一区二区三区| 春色校园在线视频观看| 亚洲国产精品一区三区| 国产精品人妻久久久影院| 这个男人来自地球电影免费观看 | 国产精品免费视频内射| 久久午夜综合久久蜜桃| 性少妇av在线| 久久久久久久久久久久大奶| 国产在线视频一区二区| 亚洲第一av免费看| 啦啦啦啦在线视频资源| 国产精品久久久久成人av| 国产视频首页在线观看| 国产成人91sexporn| 水蜜桃什么品种好| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产极品天堂在线| 五月伊人婷婷丁香| 色哟哟·www| 婷婷色综合www| 亚洲国产最新在线播放| 91精品国产国语对白视频| 黄色视频在线播放观看不卡| 亚洲 欧美一区二区三区| av不卡在线播放| 久久久久久人人人人人| 欧美变态另类bdsm刘玥| 中文字幕另类日韩欧美亚洲嫩草| 国产成人免费观看mmmm| 久久影院123| 男人爽女人下面视频在线观看| 国产乱人偷精品视频| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 男女边摸边吃奶| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 日日啪夜夜爽| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 夫妻午夜视频| 免费在线观看视频国产中文字幕亚洲 | 久久精品国产亚洲av高清一级| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 精品卡一卡二卡四卡免费| 亚洲精品在线美女| 欧美激情 高清一区二区三区| 老鸭窝网址在线观看| 亚洲av.av天堂| 午夜福利视频精品| 极品少妇高潮喷水抽搐| 免费观看在线日韩| 日韩av免费高清视频| av不卡在线播放| tube8黄色片| av.在线天堂| 国产成人91sexporn| 日日摸夜夜添夜夜爱| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产午夜精品一二区理论片| 欧美精品一区二区免费开放| 人人澡人人妻人| 国产精品国产三级国产专区5o| 精品人妻在线不人妻| 亚洲av日韩在线播放| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 大片免费播放器 马上看| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产精品二区激情视频| 日韩伦理黄色片| 久久精品久久精品一区二区三区| 欧美成人午夜免费资源| 精品国产露脸久久av麻豆| 亚洲av男天堂| 亚洲精品日本国产第一区| 国产精品久久久av美女十八| 成年美女黄网站色视频大全免费| 有码 亚洲区| www日本在线高清视频| tube8黄色片| 国产免费福利视频在线观看| 一级毛片电影观看| 欧美日韩亚洲高清精品| 黑丝袜美女国产一区| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 老司机亚洲免费影院| 午夜影院在线不卡| 亚洲国产色片| 尾随美女入室| 国产麻豆69| 99久久综合免费| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产免费现黄频在线看| 国产精品人妻久久久影院| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 精品福利永久在线观看| 黑人欧美特级aaaaaa片| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 国产免费福利视频在线观看| 久久热在线av| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 久久久久久久久久久免费av| 可以免费在线观看a视频的电影网站 | 亚洲五月色婷婷综合| 另类亚洲欧美激情| 看非洲黑人一级黄片| 色播在线永久视频| 国产淫语在线视频| 中文欧美无线码| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 国产爽快片一区二区三区| videosex国产| 亚洲av福利一区| 曰老女人黄片| 十八禁网站网址无遮挡| 七月丁香在线播放| 一二三四在线观看免费中文在| 国产又色又爽无遮挡免| 超色免费av| 久久影院123| 国产成人欧美| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 日韩制服骚丝袜av| 国产黄色视频一区二区在线观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲伊人久久精品综合| 9热在线视频观看99| 国产午夜精品一二区理论片| av福利片在线| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 少妇精品久久久久久久| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产精品久久久久久av不卡| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 久久久久国产精品人妻一区二区| 成年人免费黄色播放视频| 99香蕉大伊视频| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 韩国精品一区二区三区| 欧美精品一区二区大全| 亚洲精品久久午夜乱码| 在线观看人妻少妇| 黄片无遮挡物在线观看| 春色校园在线视频观看| 亚洲久久久国产精品| 亚洲欧洲国产日韩| a级毛片黄视频| 久久亚洲国产成人精品v| 婷婷色综合大香蕉| 男人爽女人下面视频在线观看| 尾随美女入室| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 97精品久久久久久久久久精品| 亚洲成av片中文字幕在线观看 | 日韩免费高清中文字幕av| 精品一品国产午夜福利视频| 哪个播放器可以免费观看大片| 亚洲国产欧美网| 国产野战对白在线观看| 国产极品天堂在线| av不卡在线播放| kizo精华| 色吧在线观看| 人妻系列 视频| 欧美日本中文国产一区发布| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 韩国av在线不卡| 欧美日本中文国产一区发布| 国产精品三级大全| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 精品一区在线观看国产| 久久久a久久爽久久v久久| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 国精品久久久久久国模美| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 亚洲av中文av极速乱| 久久青草综合色| 91成人精品电影| 日韩av不卡免费在线播放| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久久精品免费免费高清| 成人黄色视频免费在线看| av国产久精品久网站免费入址| 日韩精品免费视频一区二区三区| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 一二三四在线观看免费中文在| 女人久久www免费人成看片| 亚洲综合色网址| 久久久久久免费高清国产稀缺| 久久久久久久久久人人人人人人| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 日日啪夜夜爽| 婷婷色综合大香蕉| 韩国av在线不卡| 欧美日韩综合久久久久久| 国产人伦9x9x在线观看 | 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 婷婷色av中文字幕| 亚洲av欧美aⅴ国产| 看免费av毛片| 两个人免费观看高清视频| 亚洲美女视频黄频| 在线观看www视频免费| 99精国产麻豆久久婷婷| 观看美女的网站| 巨乳人妻的诱惑在线观看| av免费观看日本| 超碰成人久久| 免费高清在线观看日韩| 天堂8中文在线网| 91成人精品电影| 午夜av观看不卡| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 国产一区二区三区综合在线观看| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国产男女超爽视频在线观看| 久久久久人妻精品一区果冻| 亚洲第一av免费看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 欧美成人午夜精品| 国产成人精品无人区| 久久 成人 亚洲| 秋霞伦理黄片| 一本色道久久久久久精品综合| 韩国高清视频一区二区三区| 日韩av不卡免费在线播放| 天天躁日日躁夜夜躁夜夜| 国产毛片在线视频| 日韩av免费高清视频| av线在线观看网站| 波多野结衣一区麻豆| 丝袜脚勾引网站| 久久热在线av| 午夜福利视频在线观看免费| 日韩伦理黄色片| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产男女超爽视频在线观看| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 赤兔流量卡办理| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 美女福利国产在线| 欧美人与善性xxx| 欧美精品国产亚洲| 伊人久久国产一区二区| 美女主播在线视频| 一区二区三区激情视频| 一级,二级,三级黄色视频| 亚洲欧美清纯卡通| 久久女婷五月综合色啪小说| 日本爱情动作片www.在线观看| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 飞空精品影院首页| 视频在线观看一区二区三区| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲经典国产精华液单| 最近中文字幕高清免费大全6| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 成年美女黄网站色视频大全免费| 咕卡用的链子| 老汉色av国产亚洲站长工具| 国产高清国产精品国产三级| 一区福利在线观看| 国产亚洲欧美精品永久| 波多野结衣av一区二区av| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 日韩电影二区| 亚洲综合色惰| 中文字幕制服av| 国产精品偷伦视频观看了| a 毛片基地| 丝袜美腿诱惑在线| 大片免费播放器 马上看| 亚洲久久久国产精品| www.熟女人妻精品国产| 男人添女人高潮全过程视频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲av在线观看美女高潮| 日本午夜av视频| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 久久午夜福利片| 欧美日本中文国产一区发布| 最近中文字幕高清免费大全6| 宅男免费午夜| 伦理电影免费视频| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 免费黄频网站在线观看国产| 亚洲伊人久久精品综合| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲av成人精品一二三区| 国产精品久久久久久久久免| 一区在线观看完整版| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 99久久综合免费| 国产欧美亚洲国产| xxxhd国产人妻xxx| 99re6热这里在线精品视频| av一本久久久久| 日韩视频在线欧美| xxx大片免费视频| av在线老鸭窝| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 老女人水多毛片| 亚洲美女视频黄频| 久久人人97超碰香蕉20202| 观看av在线不卡| 蜜桃国产av成人99| 欧美日韩精品成人综合77777| 少妇熟女欧美另类| 18在线观看网站| 97人妻天天添夜夜摸| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 亚洲精品,欧美精品| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 一级片免费观看大全| 曰老女人黄片| 日韩av在线免费看完整版不卡| 亚洲精品日本国产第一区| 免费观看av网站的网址| 我要看黄色一级片免费的| 老司机影院毛片| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产成人精品福利久久| 亚洲国产欧美网| 久久女婷五月综合色啪小说| av电影中文网址| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 高清不卡的av网站| 久久女婷五月综合色啪小说| 一级毛片我不卡| 成人亚洲欧美一区二区av| 在线观看免费高清a一片| 亚洲精品美女久久av网站| 久久久久久久久免费视频了| 中文字幕人妻丝袜一区二区 | 妹子高潮喷水视频| 精品国产乱码久久久久久小说| 久久久久久久大尺度免费视频| 五月伊人婷婷丁香| 亚洲图色成人| 美女国产视频在线观看| 午夜福利视频在线观看免费| 大片电影免费在线观看免费| 精品一品国产午夜福利视频| 搡老乐熟女国产| 少妇的逼水好多| 97在线视频观看| 国产又色又爽无遮挡免| 综合色丁香网| 国产精品.久久久| 黄色毛片三级朝国网站| 99精国产麻豆久久婷婷| 五月天丁香电影| 99国产综合亚洲精品| 久久精品国产综合久久久| 熟女电影av网| 中文字幕精品免费在线观看视频| 亚洲av日韩在线播放| 久久久久精品性色| 麻豆av在线久日| 最近2019中文字幕mv第一页| 亚洲av中文av极速乱| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 成人手机av| 天堂俺去俺来也www色官网| 街头女战士在线观看网站| 国产成人欧美| 极品人妻少妇av视频| 国产深夜福利视频在线观看| 日韩三级伦理在线观看| 国产淫语在线视频| 久久影院123| 国产探花极品一区二区| 亚洲国产欧美网| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 在现免费观看毛片| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 一级黄片播放器| 超色免费av| 久热久热在线精品观看| 日本vs欧美在线观看视频| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 一边亲一边摸免费视频| 亚洲,欧美精品.| 国产精品女同一区二区软件| 女性生殖器流出的白浆| 欧美人与性动交α欧美软件| 交换朋友夫妻互换小说| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产熟女午夜一区二区三区| www.自偷自拍.com| 日韩大片免费观看网站| 人妻 亚洲 视频| 精品第一国产精品| 国产欧美亚洲国产| 亚洲欧美清纯卡通| 日韩一本色道免费dvd| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 欧美日韩一级在线毛片| 97在线人人人人妻| 有码 亚洲区| a级片在线免费高清观看视频| 人人澡人人妻人| 女性生殖器流出的白浆| 热99国产精品久久久久久7| 国产成人精品久久二区二区91 | 三上悠亚av全集在线观看| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 免费黄频网站在线观看国产| 激情五月婷婷亚洲| 99国产精品免费福利视频| 久久97久久精品| videosex国产| 国产片特级美女逼逼视频| 日韩一本色道免费dvd| 妹子高潮喷水视频| 亚洲综合色惰| 日韩一区二区视频免费看| 成人影院久久| 丁香六月天网| 高清av免费在线| 国产精品不卡视频一区二区| 午夜福利视频精品| 国产成人精品无人区| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 国产精品香港三级国产av潘金莲 | 成年女人毛片免费观看观看9 | 少妇熟女欧美另类| 国产极品粉嫩免费观看在线| 久久久国产欧美日韩av| 国产精品 欧美亚洲| 欧美黄色片欧美黄色片| 大片免费播放器 马上看| 寂寞人妻少妇视频99o| 欧美成人午夜精品| 搡女人真爽免费视频火全软件| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 捣出白浆h1v1| 99九九在线精品视频| 男女免费视频国产| 欧美成人午夜精品| 亚洲欧洲国产日韩| 精品一品国产午夜福利视频| 免费观看性生交大片5| 国产av码专区亚洲av| 狂野欧美激情性bbbbbb| av免费观看日本| 免费黄频网站在线观看国产| 久久久久人妻精品一区果冻| 久久女婷五月综合色啪小说| 欧美精品亚洲一区二区| 日韩伦理黄色片| 免费少妇av软件| 男女高潮啪啪啪动态图| 欧美日本中文国产一区发布| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 纯流量卡能插随身wifi吗| 色吧在线观看| 亚洲第一青青草原| 久久99热这里只频精品6学生| 夫妻性生交免费视频一级片| 最近的中文字幕免费完整| 欧美日韩一级在线毛片| 亚洲三级黄色毛片| 91在线精品国自产拍蜜月| 免费观看av网站的网址| 性色av一级| 亚洲美女视频黄频| 午夜福利一区二区在线看| 看免费av毛片| 男女免费视频国产| 啦啦啦啦在线视频资源| 久久99蜜桃精品久久| 麻豆乱淫一区二区| 国产麻豆69| 精品人妻在线不人妻| 精品一区在线观看国产| 亚洲国产精品999| 亚洲色图综合在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 一区二区三区激情视频| 日韩大片免费观看网站| 欧美黄色片欧美黄色片| 春色校园在线视频观看| 两性夫妻黄色片| 免费黄频网站在线观看国产| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 精品国产露脸久久av麻豆| 99热全是精品| 99香蕉大伊视频| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲精品av麻豆狂野| 欧美xxⅹ黑人| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 日本vs欧美在线观看视频| 18+在线观看网站| 午夜福利视频精品| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 国产乱人偷精品视频| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲人成77777在线视频| 国产 精品1| 日本色播在线视频| 久久狼人影院| 卡戴珊不雅视频在线播放| 久久99一区二区三区| 另类精品久久| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 人妻一区二区av| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 欧美日韩视频精品一区| 男人添女人高潮全过程视频| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 精品福利永久在线观看| www.自偷自拍.com| 中文字幕最新亚洲高清| 欧美激情高清一区二区三区 | 亚洲在久久综合| 亚洲精品国产av成人精品| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 精品亚洲成国产av| 精品第一国产精品| 国产成人精品久久久久久| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 亚洲av电影在线进入| 97精品久久久久久久久久精品| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 熟女av电影| 不卡av一区二区三区| 国产一区二区三区av在线| 日韩视频在线欧美| 午夜福利视频精品| 国产精品国产三级专区第一集| tube8黄色片| 最近中文字幕高清免费大全6| 精品福利永久在线观看| 国产在线一区二区三区精| 国产一区二区 视频在线| 欧美xxⅹ黑人| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 免费av中文字幕在线| 国产av精品麻豆| 成人二区视频| 亚洲欧洲日产国产| 成人免费观看视频高清| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 久久精品久久久久久噜噜老黄| 赤兔流量卡办理| 一区二区三区乱码不卡18| 久久99蜜桃精品久久| 欧美97在线视频| 免费观看无遮挡的男女| 这个男人来自地球电影免费观看 | 国产福利在线免费观看视频| 自线自在国产av| 久久热在线av| 久久国产精品大桥未久av| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 久久久久国产一级毛片高清牌| 国产欧美亚洲国产| 成年人午夜在线观看视频| 又大又黄又爽视频免费| 国产淫语在线视频| 热re99久久国产66热| 成人手机av| 午夜福利乱码中文字幕| 精品久久久精品久久久| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | av网站免费在线观看视频| 亚洲少妇的诱惑av| 久久99热这里只频精品6学生| 一级,二级,三级黄色视频| 少妇精品久久久久久久| 午夜福利视频精品| 街头女战士在线观看网站| 精品一品国产午夜福利视频| 人妻人人澡人人爽人人| 最黄视频免费看| a级片在线免费高清观看视频| 亚洲精品日本国产第一区|