外匯是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表

周軍

日前，國家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月末，中國外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30988億美元，較2月末上升86億美元，實(shí)現(xiàn)“五連升”。分析人士指出，“外儲(chǔ)連升”的背后是中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好基本面的支撐，反映了境外投資者對(duì)中國市場(chǎng)信心的提升。未來，外匯儲(chǔ)備規(guī)模仍可能上下波動(dòng)，但總體穩(wěn)定的大勢(shì)不會(huì)改變。

外匯儲(chǔ)備規(guī)模最近5個(gè)月連續(xù)上升是多方面因素綜合影響的結(jié)果，包括繼續(xù)保持貿(mào)易順差、外資加快流入、儲(chǔ)備投資的資產(chǎn)價(jià)格上漲、外匯市場(chǎng)供求平衡等。

中國外匯儲(chǔ)備除了有美元資產(chǎn)，還有一部分英鎊、歐元、日元等非美元貨幣資產(chǎn)。從最近兩個(gè)月的情況來看，美元指數(shù)的持續(xù)上漲，使得非美資產(chǎn)估值有所下降，但年初以來全球主要國家貨幣政策有所寬松，推動(dòng)包括股票、債券等各類資產(chǎn)的價(jià)格出現(xiàn)上漲，成為外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升的主要原因之一。

根據(jù)外匯局對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)原因的分析，近5個(gè)月，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了不同程度上漲，推動(dòng)外匯儲(chǔ)備估值增加、余額上升。外儲(chǔ)資產(chǎn)投資后的收益，會(huì)使外儲(chǔ)余額自然增值，利息收入今年預(yù)計(jì)會(huì)超過1000億美元，那么每月百億美元左右的規(guī)模增長(zhǎng)是正常的結(jié)果。居民購匯更趨理性、不盲目購匯也被業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升的一個(gè)原因。根據(jù)外匯局?jǐn)?shù)據(jù)，3月中國出口可能顯著改善，外匯市場(chǎng)預(yù)期平穩(wěn)，外匯供求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，均有助于外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)。盡管外部環(huán)境不平衡、不確定因素較多，但中國經(jīng)濟(jì)良好的基本面為外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)定提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

平穩(wěn)向好的經(jīng)濟(jì)基本面給境外投資者帶來了積極穩(wěn)定的預(yù)期，吸引其增加對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)的投資，支撐外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。今年以來，中國經(jīng)濟(jì)暖意濃濃，多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)積極變化：前兩個(gè)月，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升，消費(fèi)者信心指數(shù)、制造業(yè)新訂單指數(shù)明顯走高，資本市場(chǎng)成交活躍;進(jìn)入3月份，日均發(fā)受電量增速達(dá)到兩位數(shù)，進(jìn)出口、貨運(yùn)等增長(zhǎng)加快;特別是3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雙雙回升。中國經(jīng)濟(jì)回暖等因素推動(dòng)股市前三個(gè)月的漲幅創(chuàng)下紀(jì)錄，外國投資者再次青睞中國股票。法新社刊文稱，股市上漲得到了中國制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)大幅上升的支持，后者緩解了人們對(duì)中國這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體、全球經(jīng)濟(jì)主要增長(zhǎng)引擎的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，通過滬、深股通流入A股的資金已超過1000億元。近日，國際金融協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告稱，今明兩年中國股票市場(chǎng)凈流入將分別達(dá)到1050億美元和1110億美元。股市之外，債市同樣吸引著大量外資。今年4月1日起，中國債券被正式納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，全面納入指數(shù)每年將為中國帶來至少1000億美元資金的流入。國際金融協(xié)會(huì)的報(bào)告還預(yù)計(jì)，今年流入中國的國際資本可達(dá)約5750億美元，中國將繼續(xù)成為新興市場(chǎng)資本流入的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。所有跡象都表明今年全球有更多資金涌入中國市場(chǎng)。

對(duì)于外匯儲(chǔ)備規(guī)模接下來的走勢(shì)，在波動(dòng)中保持總體穩(wěn)定依舊會(huì)是基本趨勢(shì)。一方面，當(dāng)前國際環(huán)境仍復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融市場(chǎng)不確定性有所上升;另一方面，今年中國經(jīng)濟(jì)仍有望保持6%以上的較高增速，同時(shí)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，深化市場(chǎng)化改革、擴(kuò)大高水平開放，這有助于增強(qiáng)全球投資者進(jìn)入中國市場(chǎng)的信心，保持跨境資金流動(dòng)穩(wěn)定和國際收支自主平衡。此外，中美經(jīng)貿(mào)談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期明顯弱化等因素也有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

進(jìn)入4月，美國國債收益率會(huì)有一定幅度反彈，美國短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善帶動(dòng)美元震蕩走強(qiáng)，債券和匯率估值可能偏負(fù)面，外儲(chǔ)增幅或?qū)⒖s小，但隨著外匯供求關(guān)系好轉(zhuǎn)，資本可能保持凈流入，這有助于外匯儲(chǔ)備規(guī)?；痉€(wěn)定。外匯儲(chǔ)備規(guī)模接下來仍會(huì)保持平穩(wěn)狀態(tài)，小幅增加或小幅下降，未來一段時(shí)間仍是這樣一個(gè)狀態(tài)，余額整體平穩(wěn)。面對(duì)復(fù)雜多變的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，我國將繼續(xù)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，同時(shí)隨著人民幣匯率彈性增強(qiáng)，匯率“自動(dòng)穩(wěn)定器”功能逐漸顯現(xiàn)，總體有利于我國外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持穩(wěn)定。