總體會(huì)計(jì)盈余、賬面市值比對(duì)GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)

劉慧娟

【摘 要】 通過(guò)分析我國(guó)部分上市公司的會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)，研究上市公司總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比能否有效預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)。實(shí)證研究結(jié)果顯示，我國(guó)上市公司總體季度會(huì)計(jì)盈余增長(zhǎng)率與未來(lái)一至四季度GDP增長(zhǎng)率有顯著相關(guān)性，而上市公司總體賬面市值比與未來(lái)GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)性較弱。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，將兩者納入同一理論模型后，能夠明顯提高兩者對(duì)未來(lái)GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)能力?？傮w而言，與總體會(huì)計(jì)盈余相比賬面市值比預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)的功能要弱很多。

【關(guān)鍵詞】 總體會(huì)計(jì)盈余; 賬面市值比; GDP增長(zhǎng); 預(yù)測(cè)功能

【中圖分類號(hào)】 F275.2 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A ?【文章編號(hào)】 1004-5937（2019）14-0058-04

一、緒論

（一）研究背景

GDP是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)關(guān)鍵的匯總統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)分析中最重要的變量，被美國(guó)白宮和國(guó)會(huì)用來(lái)編制聯(lián)邦預(yù)算，被美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)制定貨幣政策，被華爾街用作經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的指標(biāo)，被商業(yè)界用作生產(chǎn)、投資和就業(yè)決策的關(guān)鍵投入。國(guó)外相關(guān)研究通過(guò)實(shí)證的方式探明會(huì)計(jì)盈余可以通過(guò)優(yōu)化財(cái)務(wù)系統(tǒng)、主體決策以及提高價(jià)格效率的方式使得資源配置的效率得到提高，增加經(jīng)濟(jì)環(huán)境的透明度，但對(duì)會(huì)計(jì)收益與宏觀經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的直接研究較少。會(huì)計(jì)盈余作為GDP的重要組成部分，可以有效地描述企業(yè)、產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)的運(yùn)作和發(fā)展，會(huì)計(jì)盈余有能力解釋失業(yè)、通貨膨脹和GDP等宏觀經(jīng)濟(jì)變量。同時(shí)，有相關(guān)研究表明，總體水平上的會(huì)計(jì)收益變化將會(huì)導(dǎo)致貼現(xiàn)率和未來(lái)現(xiàn)金流量發(fā)生變化，最終導(dǎo)致總體會(huì)計(jì)收益和股票價(jià)格變化之間存在正相關(guān)關(guān)系。

國(guó)外學(xué)者們從理論研究及應(yīng)用研究層面上都認(rèn)為會(huì)計(jì)信息能夠有效預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，尤其是資本市場(chǎng)中上市公司總體會(huì)計(jì)盈余是預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。現(xiàn)有研究已經(jīng)檢驗(yàn)了會(huì)計(jì)盈余能夠幫助預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)，不過(guò)關(guān)于會(huì)計(jì)盈余在資本市場(chǎng)中的估值功能以及預(yù)測(cè)價(jià)格變化功能還需要進(jìn)一步深入研究。

除了總體會(huì)計(jì)盈余是預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素外，研究者還認(rèn)為賬面市值比可以有效預(yù)測(cè)企業(yè)盈利增長(zhǎng)和股票收益。著名的托賓Q理論就表明賬面市值比率是能夠預(yù)測(cè)未來(lái)生產(chǎn)力變化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的。然而，在中國(guó)特色社會(huì)主義背景下，目前關(guān)于資本市場(chǎng)中賬面市值比對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)功能的實(shí)證研究相對(duì)稀少。以往大量會(huì)計(jì)研究提供了關(guān)于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)在公司層面的信息作用的證據(jù)，然而會(huì)計(jì)盈余與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)系究竟如何呢？為了研究這個(gè)問(wèn)題，本文選取了部分中國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息進(jìn)行研究，分析國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長(zhǎng)與上市公司總體會(huì)計(jì)盈余和總體賬面市值比的關(guān)系。

（二）研究意義

研究我國(guó)上市公司總體會(huì)計(jì)盈余和賬面價(jià)值比能否預(yù)測(cè)未來(lái)GDP增長(zhǎng)的功能既具有學(xué)術(shù)意義也具有現(xiàn)實(shí)意義。在學(xué)術(shù)研究方面，一直以來(lái)學(xué)者們都對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)是否具有預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用存在較大爭(zhēng)議，而英美發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)證實(shí)上市公司總體會(huì)計(jì)盈余和賬面價(jià)值比具有預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)的功能，這一作用是否在中國(guó)也能有效發(fā)揮值得進(jìn)一步探討。此外，學(xué)者們更重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，深入研究會(huì)計(jì)盈余、賬面市值比等會(huì)計(jì)信息的重要作用能為研究微觀上市公司業(yè)績(jī)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響提供新的研究思路。在現(xiàn)實(shí)意義層面，上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，如果總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比能夠有效預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)，就能促使企業(yè)進(jìn)行更加合理的管理，制定更加符合實(shí)際情況的決策，獲得更多的盈利。同時(shí)也會(huì)使得企業(yè)更加重視會(huì)計(jì)信息的披露，保證了會(huì)計(jì)信息及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，從而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

二、通過(guò)理論分析做出假設(shè)

（一）上市公司總體會(huì)計(jì)盈余對(duì)GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)功能

總體會(huì)計(jì)盈余以企業(yè)會(huì)計(jì)盈余為基礎(chǔ)，是會(huì)計(jì)盈余的總合，會(huì)計(jì)盈余則是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的重要要素。企業(yè)部門的總體盈利情況與宏觀經(jīng)濟(jì)狀況息息相關(guān)。蔣國(guó)華、饒平貴[ 1 ]研究認(rèn)為，上市公司的運(yùn)營(yíng)狀況可以從其會(huì)計(jì)盈余等相關(guān)信息分析得出。Kenchitchki and Patatoukas[ 2 ]的研究則認(rèn)為會(huì)計(jì)盈余作為GDP的重要組成部分，和GDP的增長(zhǎng)必然存在聯(lián)系，因此上市公司總體會(huì)計(jì)盈余同GDP的其他組成部分具有較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系。Dexi早在1998年就對(duì)會(huì)計(jì)盈余的預(yù)測(cè)能力做了研究，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)盈余具有較好的預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流的能力，并且根據(jù)會(huì)計(jì)盈余信息進(jìn)行預(yù)測(cè)的結(jié)果更加穩(wěn)定和及時(shí)。綜上所述，在理論研究層面，上市公司總體會(huì)計(jì)盈余應(yīng)具有預(yù)測(cè)未來(lái)GDP增長(zhǎng)趨勢(shì)的能力。

近幾年，國(guó)外學(xué)者開始關(guān)注總體會(huì)計(jì)盈余與GDP增長(zhǎng)的關(guān)系。多數(shù)研究都已論證了總體會(huì)計(jì)盈余能夠用來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。后來(lái)學(xué)者又對(duì)會(huì)計(jì)盈余的預(yù)測(cè)功能做了更進(jìn)一步的研究，最為重要的是Shivakumar（2007）的研究，他用實(shí)證的方法計(jì)算出總體會(huì)計(jì)盈余與實(shí)際GDP增長(zhǎng)率具有負(fù)相關(guān)的關(guān)系，然而總體會(huì)計(jì)盈余卻可以預(yù)測(cè)名義GDP增長(zhǎng)?？傮w會(huì)計(jì)盈余是整合多數(shù)上市公司會(huì)計(jì)盈余的信息，Gkougkousi（2014）研究表明，總體會(huì)計(jì)盈余所包含的會(huì)計(jì)信息與微觀層面單個(gè)上市公司的會(huì)計(jì)盈余信息具有較大的差別，因此對(duì)GDP的預(yù)測(cè)能力也不同。

我國(guó)的基本國(guó)情與國(guó)外資本主義國(guó)家有非常大的差別，一直以來(lái)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者都對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)中的會(huì)計(jì)信息能否預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)感到好奇。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)眾多優(yōu)秀學(xué)者通過(guò)對(duì)多年來(lái)我國(guó)上市公司總體會(huì)計(jì)盈余和GDP變化的分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)GDP的增長(zhǎng)總是伴隨著總體會(huì)計(jì)盈余的增長(zhǎng)。這足夠證明在我國(guó)GDP的變化與上市公司整體盈余狀況是有密切聯(lián)系的。Gallo（2013）通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，上市公司總體會(huì)計(jì)盈余增長(zhǎng)能夠預(yù)測(cè)貨幣政策的實(shí)際效果，就實(shí)際應(yīng)用層面而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)者忽視了會(huì)計(jì)盈余的重要功能。然而泰勒（1993）等研究認(rèn)為由于貨幣政策是GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)誤差的函數(shù)，可以基于總體會(huì)計(jì)盈余增長(zhǎng)對(duì)未來(lái)的GDP增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)?？死愡_(dá)（2000）研究認(rèn)為可以基于總的會(huì)計(jì)盈余增長(zhǎng)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的貨幣政策反應(yīng)。

在我國(guó)，有244家上市公司屬于國(guó)有及國(guó)有控股的大型企業(yè)，且這些公司大部分都是A股上市公司。這些上市公司在資本市場(chǎng)中占據(jù)重要的地位，并與大型民營(yíng)企業(yè)共同主導(dǎo)我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)作，因此上市公司的會(huì)計(jì)信息能夠在一定程度上代表資本市場(chǎng)的運(yùn)行情況。此外，在行業(yè)構(gòu)成方面，依據(jù)我國(guó)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，上市公司主要由制造、信息技術(shù)、零售及批發(fā)貿(mào)易三大行業(yè)組成，并且中國(guó)所有A股上市公司中有73.55%的企業(yè)屬于這三大行業(yè)。這三大行業(yè)能夠幫助提升資源利用效率，還具有降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面的作用。由此可見，這三大行業(yè)對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)，中國(guó)順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)也離不開這三大行業(yè)。上市公司在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系中占據(jù)非常重要的地位，我國(guó)上市公司的運(yùn)營(yíng)情況能夠很好地體現(xiàn)出整體經(jīng)濟(jì)的微觀運(yùn)營(yíng)情況。所以，無(wú)論是從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)還是從行業(yè)構(gòu)成來(lái)看，在我國(guó)資本市場(chǎng)中，上市公司所披露的會(huì)計(jì)信息都可以用來(lái)代表我國(guó)企業(yè)部門整體的盈利情況。

通過(guò)上文的理論分析發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市公司的整體會(huì)計(jì)盈余信息應(yīng)該具有預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的功能，故此，本文做出以下假設(shè)：

H1：我國(guó)上市公司總體會(huì)計(jì)盈余與未來(lái)GDP增長(zhǎng)呈正相關(guān)。

（二）賬面市值比和宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

賬面市值比是股東權(quán)益除以公司市值。Fama和French（1993）在股票收益解釋研究中引入公司規(guī)模和賬面價(jià)值比，構(gòu)建了一個(gè)著名的基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的三因素模型。之后，學(xué)者們開始不斷研究在微觀層面及企業(yè)自身方面賬面市值比的信息含量。陳新元和張?zhí)煊睿?001）研究發(fā)現(xiàn)，賬面價(jià)值比的會(huì)計(jì)信息內(nèi)容對(duì)公司的預(yù)期收益具有顯著的解釋力。周芳等（2012）研究發(fā)現(xiàn)，賬面市值比也是影響股市的收益率及風(fēng)險(xiǎn)水平的關(guān)鍵要素。賬面市值比是Tobin Q的倒數(shù)，具有預(yù)測(cè)投資和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的能力，然而現(xiàn)有研究大部分是分析賬面市值比能給微觀企業(yè)帶來(lái)什么樣的影響，并沒(méi)有將關(guān)注點(diǎn)放在宏觀GDP是否與其有一定聯(lián)系。Abdalla（2016）為了研究賬面市值比是否具有預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用，使用100個(gè)美國(guó)大型上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，將其納入理論模型中去驗(yàn)證賬面市值比和宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)這兩者是否有相關(guān)關(guān)系，研究結(jié)果表明兩者呈顯著相關(guān)性，因此賬面市值比能夠有效地預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在深入研究后還發(fā)現(xiàn)其具有較好的功能去預(yù)測(cè)未來(lái)實(shí)際GDP增長(zhǎng)率。此外，在對(duì)未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)預(yù)測(cè)方面，相比于會(huì)計(jì)盈余，賬面市值比能更加有效地預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，總體賬面市值比變化與宏觀GDP增長(zhǎng)也有一定聯(lián)系。

雖然賬面市值比是會(huì)計(jì)信息的重要組成部分，在理論上來(lái)說(shuō)能夠預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)，但是在我國(guó)特色社會(huì)主義背景下的資本市場(chǎng)中，關(guān)于賬面市值比是否還具有這一能力，一直存在爭(zhēng)議。這些爭(zhēng)議可以分為兩個(gè)陣營(yíng)，一種是認(rèn)同，另一種反對(duì)，并分別給出了兩種不同的解釋。第一，羅宏[ 3 ]的研究認(rèn)為中國(guó)上市公司的會(huì)計(jì)信息與我國(guó)GDP的增長(zhǎng)正相關(guān)，即中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)信息能夠預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。第二，謝三百和章鑫來(lái)[ 4 ]研究認(rèn)為由于我國(guó)資本市場(chǎng)中對(duì)市場(chǎng)融資功能過(guò)分重視，并且發(fā)行新股的價(jià)格過(guò)高、股權(quán)分置改革帶來(lái)的壓力過(guò)大等因素影響了中國(guó)資本市場(chǎng)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的功能。此外，辜勝阻（2016）研究認(rèn)為在外部因素方面，由于我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管和信息披露體系尚不健全、法律體系仍未完善、執(zhí)法力度不到位等現(xiàn)實(shí)情況，削弱了資本市場(chǎng)預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)的作用，這些因素共同導(dǎo)致了我國(guó)資本市場(chǎng)波動(dòng)幅度較為劇烈但GDP仍在增長(zhǎng)的現(xiàn)象。因此，在我國(guó)還沒(méi)有清楚的研究結(jié)果表明上市公司總體賬面市值比能夠預(yù)測(cè)GDP的增長(zhǎng)情況。

通過(guò)上文的理論分析，本文假設(shè)GDP的增長(zhǎng)是可以通過(guò)上市公司總體賬面市值比預(yù)測(cè)出的，即：

H2：我國(guó)上市公司總體賬面市值比與未來(lái)GDP的增長(zhǎng)呈正相關(guān)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）建立模型

國(guó)外已有研究采用100個(gè)上市公司的會(huì)計(jì)信息驗(yàn)證了總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比能夠較好地預(yù)測(cè)未來(lái)GDP的增長(zhǎng)率，并具有較為成熟的研究模型和方法。本文為了檢驗(yàn)我國(guó)上市公司的總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比是否同樣具有預(yù)測(cè)未來(lái)GDP增長(zhǎng)率的能力，借鑒已有的研究方法，通過(guò)分析總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比與未來(lái)四個(gè)季度GDP增長(zhǎng)率的變化，構(gòu)建如下研究模型：

因?yàn)楦鱾€(gè)季度的RESg和MBg都存在明顯的序列相關(guān)性和季度效應(yīng)，而這一特性或許會(huì)對(duì)時(shí)間序列的檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生一定程度的影響，所以本文的研究將數(shù)據(jù)進(jìn)行一階自回歸處理而不是直接采用總體會(huì)計(jì)盈余的同比增長(zhǎng)率，進(jìn)而得出更為精準(zhǔn)的變化情況，使研究結(jié)果更加準(zhǔn)確。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

本研究查看中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，選取了2003年到2017年的GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。同時(shí)，從CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)中選取了2003—2017年我國(guó)部分上市公司作為研究樣本。在數(shù)據(jù)選取時(shí)，將上市公司季度會(huì)計(jì)盈余與賬面市值比低于1%和大于99%的樣本加以剔除，這樣可以減少極端值對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果產(chǎn)生的影響。

四、實(shí)證分析

本文將選取的108個(gè)觀測(cè)點(diǎn)數(shù)據(jù)信息利用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行處理后，得出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，如表1所示。表1中的數(shù)據(jù)主要展示了各變量的基本信息。當(dāng)前季度的總體會(huì)計(jì)盈余RESg的均值為0.1687，相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2935，最小值為-0.6325，最大值為1.3123;當(dāng)前MBg的均值為0.1712，相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4015;當(dāng)前季度GDP增長(zhǎng)率均值為0.1425。通過(guò)表中數(shù)據(jù)能夠發(fā)現(xiàn)，2003年到2017年，我國(guó)GDP一直呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)情況。也就是說(shuō)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)一直處于穩(wěn)定健康發(fā)展之中。

接下來(lái)分析總體RESg、總體MBg與當(dāng)期季度？駐GDPg、未來(lái)第一季度？駐GDPg+1、未來(lái)兩季度？駐GDPg+2、未來(lái)三季度？駐GDPg+3、未來(lái)四季度？駐GDPg+4之間的相關(guān)關(guān)系。使用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。表2呈現(xiàn)了主要研究變量之間的相關(guān)關(guān)系。

表2中的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期季度總體RESg與未來(lái)四 個(gè)季度GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)系數(shù)均為正值，也就是說(shuō)都在5%的顯著性水平上具有正相關(guān)關(guān)系，不過(guò)季度總體RESg與當(dāng)期實(shí)際GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系并不顯著。然而，季度總體MBg與當(dāng)期實(shí)際季度GDP增長(zhǎng)率具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，顯著性水平為5%;與未來(lái)一季度GDP增長(zhǎng)率在1%的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，相關(guān)性最強(qiáng)，預(yù)測(cè)第一季度GDP增長(zhǎng)率的能力也最強(qiáng);與未來(lái)二季度GDP增長(zhǎng)率在5%的顯著性水平上呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與其他季度的GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系不顯著。這一數(shù)據(jù)說(shuō)明了總體RESg、總體MBg都能夠?qū)ξ磥?lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，不過(guò)這兩者的預(yù)測(cè)方向不同。

下面從整體角度分析我國(guó)上市公司總體RESg、總體MBg與未來(lái)GDP增長(zhǎng)率三者之間的相關(guān)關(guān)系。為了更直觀地展現(xiàn)三者的變化趨勢(shì)，本文將相關(guān)數(shù)據(jù)做成折線圖，如圖1所示。圖1展示了2003—2017年我國(guó)部分上市公司總體MBg、RESg與我國(guó)總體？駐GDPg三者之間的變化趨勢(shì)和相互間的關(guān)系。通過(guò)折線圖可以很直觀地看出，我國(guó)上市公司總體RESg、總體MBg的變化走勢(shì)大致相同，具有非常顯著的相關(guān)關(guān)系，并且總體RESg、總體MBg與GDP增長(zhǎng)率的變化趨勢(shì)和變動(dòng)方向均大致相同。因此，有理由認(rèn)為，我國(guó)上市公司總體RESg、總體MBg具有較好的預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)率的功能。

五、研究結(jié)論與建議

本文選擇了2003—2017年我國(guó)部分A股上市公司的會(huì)計(jì)信息數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，研究我國(guó)上市公司總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比是否具有預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)的功能。通過(guò)實(shí)際檢驗(yàn)表明，我國(guó)上市公司總體MBg和RESg與未來(lái)季度的GDP增長(zhǎng)率具有顯著的相關(guān)關(guān)系，這一結(jié)果說(shuō)明上市公司總體MBg、RESg能夠很好地預(yù)測(cè)未來(lái)季度GDP增長(zhǎng)率。因此，可以得出如下結(jié)論：在某種程度上，上市公司總體RESg、總體MBg具有預(yù)測(cè)我國(guó)資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)的功能。

本文參照理論模型，采用實(shí)證研究的方法驗(yàn)證了中國(guó)上市公司的季度總體賬面市值比是否具有預(yù)測(cè)GDP增長(zhǎng)率的功能。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司的總體賬面市值比與我國(guó)未來(lái)第一季度和第二季度的GDP增長(zhǎng)率變化之間存在密切的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而與未來(lái)第三、四季度的GDP增長(zhǎng)率的相關(guān)關(guān)系不顯著，因此我國(guó)上市公司總體市值比只能對(duì)短期的GDP增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)。而歐美上市公司的總體賬面市值比與其GDP增長(zhǎng)率有緊密的聯(lián)系，也就是說(shuō)我國(guó)企業(yè)微觀會(huì)計(jì)信息的能力還沒(méi)有充分體現(xiàn)出來(lái)。同時(shí)，本文將季度總體會(huì)計(jì)盈余與季度總體賬面市值比納入到同一理論模型，研究他們對(duì)GDP增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)能力。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明，兩者共同存在時(shí)對(duì)GDP增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)更為準(zhǔn)確。

本文的研究表明，中國(guó)資本市場(chǎng)中總體會(huì)計(jì)盈余和賬面市值比預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)的作用還有待提高。這可能是由于我國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)的時(shí)間較晚，尚未發(fā)展成熟，也有部分原因是中國(guó)資本市場(chǎng)的法制建設(shè)滯后，資本市場(chǎng)的信息披露制度仍然存在諸多弊端，針對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)管體系尚未完善。因此應(yīng)當(dāng)努力解決以上存在的問(wèn)題，提高資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息對(duì)GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)作用，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)更快更穩(wěn)定地發(fā)展。如：進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)、企業(yè)的監(jiān)管力度;進(jìn)一步完善相關(guān)會(huì)計(jì)制度，借鑒國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)做出符合國(guó)情的決策;進(jìn)一步改善企業(yè)會(huì)計(jì)信息的披露制度等。

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