淺談不同成長階段下中小企業(yè)融資方式選擇

楊童

摘要：近年來我國中小企業(yè)發(fā)展較為迅速，目前各類別中小企業(yè)已占據(jù)全國企業(yè)總數(shù)的99%，高達1000多萬戶[1]。中小企業(yè)的發(fā)展在一定程度上提升了國民的就業(yè)幾率，并推動了國家經(jīng)濟的發(fā)展。但中小企業(yè)在發(fā)展過程中仍然面臨著資金不合理使用、融資困難等問題，對企業(yè)的發(fā)展造成了一定的阻礙?；诖耍狙芯恐饕轿鲈诓煌砷L階段下中小企業(yè)該如何選擇合適的融資方式，力求解決企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理、融資效率困難且低下的問題。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);成長階段;融資方式

可持續(xù)性的經(jīng)濟政策是目前我國經(jīng)濟發(fā)展的主要政策，說明中小企業(yè)目前在國家經(jīng)濟中占據(jù)了重要地位。尤其對于我國來說，經(jīng)濟增長中貿(mào)易和生產(chǎn)處于核心地位[2]，因此中小企業(yè)的發(fā)展在一定程度上能夠拉動經(jīng)濟的增長，同時有效的解決就業(yè)難的問題。然而中小企業(yè)在發(fā)展和進步的過程中，融資需求未能得到充分的滿足，導致了中小企業(yè)融資困難的問題日漸加重。對于中小企業(yè)來說，應(yīng)不斷拓寬融資的渠道，并創(chuàng)新融資模式，選擇合適的融資方式，從而提高自身融資效率。

一、融資方式選擇

（一）成長初期-內(nèi)源性融資

對于中小企業(yè)來說，成長初期是其萌芽的階段，一般常將企業(yè)成立1年內(nèi)稱之為成長初期，此時中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨較大的技術(shù)開發(fā)的風險，對于資金的需求較小，基本的內(nèi)源性融資就能滿足其資金需求。并且作為創(chuàng)立初期的中小企業(yè)來說，即便需要獲得貸款以購買生產(chǎn)設(shè)備、產(chǎn)品開發(fā)，但由于其抵押擔保能力較差，并且經(jīng)營缺乏一定的穩(wěn)定性，借貸風險較高，一般無法獲得貸款。銀行信用貸款授信審批時間約二個月，一年期短期借款用款時間較短，因此只適用于利用時間差補充經(jīng)營資金的短期短缺。

內(nèi)源性融資在此階段能夠充分滿足中小企業(yè)融資的需求，能夠充分發(fā)揮其適應(yīng)性、靈活性的優(yōu)勢，從而提高融資的效率，能夠間接幫助企業(yè)獲得更為穩(wěn)定的資金來源，從而有效預(yù)防和規(guī)避風險事件，促使企業(yè)于企業(yè)內(nèi)部保留利潤[3]。

（二）成長期-“留存收益與追加投資”

中小企業(yè)在成長期時融資渠道選擇較為廣泛，具有一定的拓寬性，隨著企業(yè)的逐漸發(fā)展和壯大，銀行放低了對于企業(yè)擔保貸款的門檻，認為企業(yè)具有一定的償還能力和信用基礎(chǔ)，雖為企業(yè)的融資提供了一定的選擇，但仍不能作為成長期的主要融資選擇。中小企業(yè)在成長期應(yīng)認識到外源性融資結(jié)構(gòu)的不合理，將融資重點放在自身的留存收益[4]。分析主要由于中小企業(yè)在發(fā)展過程中形成了不依靠銀行發(fā)展的獨立的能力，因此不愿將企業(yè)的控制權(quán)進行轉(zhuǎn)移，并且由于目前我國融資環(huán)境缺乏一定的暢通性，未建立完善的適合中小企業(yè)發(fā)展的多形式的融資體系，導致外源性融資結(jié)構(gòu)仍存在較大的問題。

作為中小企業(yè)來說被投資項目凈利潤和凈現(xiàn)金流均有盈余可覆蓋資金成本或大幅盈余時，債權(quán)融資。在此階段仍可將沿用傳統(tǒng)融資模式，或根據(jù)發(fā)展實情追加投資，如場外交易、民間融資等。

（三）成熟期-“留存收益再投資”

中小企業(yè)發(fā)展成熟期一般是指發(fā)展5年以上，在此階段企業(yè)的融資方式和渠道逐漸呈現(xiàn)出多樣化階段，由于企業(yè)經(jīng)營的風險極大減少，盈利水平有所提高，導致外源性資本投入不斷增多，上市融資、業(yè)主出資、信用擔保貸款等方式均可作為中小企業(yè)的主要融資方式。創(chuàng)業(yè)板凈資產(chǎn)、凈利潤規(guī)模小的上市公司，可運用定向增發(fā)或發(fā)行股份購買資產(chǎn)等方式來擴大企業(yè)規(guī)模投資并購項目。當中小上市公司受再融資十八個月時間限制無法股本融資時可使用“可轉(zhuǎn)債”“公司債”等融資，但該方式辦理發(fā)行債券需要具備規(guī)定的發(fā)行條件，實施時間長。當無法貸款、無法增發(fā)、無法發(fā)債時，也可考慮企業(yè)的境外機構(gòu)通過香港等境外發(fā)債。

此外，若企業(yè)負債率較高，或財務(wù)指標不符合條件，貸款難及發(fā)債難，此時可采用企業(yè)集團資金池集中管理調(diào)派，統(tǒng)籌使用調(diào)派資金，提高資金使用效果。針對中小企業(yè)來說，貸款的另一項技術(shù)是保理，能夠滿足中小企業(yè)對于資金的需求，在實際發(fā)展中可應(yīng)用。但作為企業(yè)來說，需要長遠、穩(wěn)定的發(fā)展，還應(yīng)將留存收益作為主要融資方案。對于任何企業(yè)來說，企業(yè)自身利潤的積累仍是企業(yè)資金的重要來源以及企業(yè)壯大發(fā)展的基礎(chǔ)[5]。此外，對于已創(chuàng)立品牌的企業(yè)可采用發(fā)行債券融資的方式進行外源性直接融資，促進企業(yè)的順利發(fā)展。

二、結(jié)束語

針對目前我國中小企業(yè)來說，其融資方式具有多樣性，但由于目前市場上對于中小企業(yè)融資的要求具有一定的局限性，大企業(yè)的融資模式無法適用于中小企業(yè)，因此對于解決中小企業(yè)的融資問題來看工作仍較為艱巨。本研究通過分析目前我國中小企業(yè)不同發(fā)展時期的特點，針對性的提出適合的融資方式，力求能夠幫助中小企業(yè)選擇合適的融資模式，降低企業(yè)發(fā)展中風險事件發(fā)生的幾率?？傮w看來，發(fā)展階段下的中小企業(yè)融資仍然應(yīng)以留存收益為主，發(fā)展成熟以后可積極與商業(yè)銀行合作，推出金融產(chǎn)品，從而保證企業(yè)的發(fā)展和盈利。但具體還應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際情況，選擇合適的融資方式，力求達到企業(yè)長遠發(fā)展的目的。

參考文獻：

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[2]許燕，鞠彥輝，劉文麗，等.基于QFD的銀行線上供應(yīng)鏈融資模式下中小企業(yè)信用水平提升研究[J].金融理論與實踐，2017 （1）：71-74.

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[4]宋硯秋，高婷，李桂君.科技型中小企業(yè)融資偏好研究——基于北京市4家企業(yè)的多案例探索性分析[J].華東經(jīng)濟管理，2016，30 （9）：157-164.

[5]宋光輝，李洪發(fā)，許林.基于兩階段DEA的科技型中小企業(yè)融資效率研究[J].科技管理研究，2017，37 （2）：191-195.