股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施案例分析及改進(jìn)建議

吳明濤 邵亞蕾

【摘要】? 股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)效約束激勵(lì)機(jī)制，在現(xiàn)代企業(yè)治理中發(fā)揮著獨(dú)特作用，但許多企業(yè)在方案設(shè)計(jì)和實(shí)施效果等方面仍存在問題。文章以長(zhǎng)安汽車為研究對(duì)象，在分析其股權(quán)激勵(lì)方案和內(nèi)容的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)其存在股權(quán)激勵(lì)模式單一、股權(quán)激勵(lì)時(shí)間跨度短以及個(gè)人業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)不完善等問題，并提出改進(jìn)建議，以期為長(zhǎng)安汽車及其他企業(yè)完善股權(quán)激勵(lì)提供參考。

【關(guān)鍵詞】? 長(zhǎng)安汽車;股權(quán)激勵(lì);業(yè)績(jī)考核

【中圖分類號(hào)】? F275? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】? A? 【文章編號(hào)】? 1002-5812（2019）03-0078-02

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離而產(chǎn)生了股東與管理人員利益不一致的代理問題。而股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)效約束激勵(lì)機(jī)制，會(huì)在一定程度上降低由代理問題產(chǎn)生的矛盾，因而眾多企業(yè)選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。我國的汽車行業(yè)在經(jīng)歷了近十年的快速發(fā)展之后，已回歸到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)。為了提高企業(yè)業(yè)績(jī)和競(jìng)爭(zhēng)力，許多汽車企業(yè)選擇實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。長(zhǎng)安汽車也順勢(shì)而為于2016年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。本文針對(duì)長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施存在的問題提出解決方案，并提出完善建議。

一、案例介紹

（一）公司簡(jiǎn)介

重慶長(zhǎng)安汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)安汽車），是我國汽車四大集團(tuán)中的國有大型企業(yè)，于1996年在深圳交易所成功上市，是一家集汽車研發(fā)、制造、銷售于一體的公司，擁有全球11個(gè)生產(chǎn)基地，是我國最大的自主品牌生產(chǎn)企業(yè)。長(zhǎng)安汽車于2016年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，根據(jù)長(zhǎng)安汽車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析顯示，2016年度其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入785.42億元。同比增長(zhǎng)17.63%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)103.5億元，同比增長(zhǎng)3.7%，每股收益2.19元。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，汽車行業(yè)的發(fā)展速度放慢，長(zhǎng)安汽車在行業(yè)中依然具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（二）長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)方案的主要內(nèi)容

1.激勵(lì)方式。長(zhǎng)安汽車實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃采用的是股票期權(quán)的模式，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中的期權(quán)指的是高層管理人員在達(dá)到企業(yè)設(shè)定的目標(biāo)計(jì)劃的前提下，可在未來某一特定日期按事先約定的價(jià)格購買一定公司股票數(shù)量的權(quán)利。長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股票期權(quán)，在行權(quán)期分三個(gè)會(huì)計(jì)年度進(jìn)行績(jī)效考核，以達(dá)到績(jī)效考核目標(biāo)作為激勵(lì)對(duì)象的行權(quán)條件。

2.激勵(lì)對(duì)象。此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施對(duì)象共203人，包括公司董事、管理人員和核心技術(shù)人員等，其中核心技術(shù)和管理人員有188人。

3.激勵(lì)有效期。長(zhǎng)安汽車激勵(lì)計(jì)劃的有效期為五年，其中有兩年的等待期，其后分三年進(jìn)行勻速行權(quán)。通常企業(yè)在設(shè)定股權(quán)激勵(lì)有效期時(shí)會(huì)考慮企業(yè)階段性目標(biāo)、法律強(qiáng)制性規(guī)定以及激勵(lì)對(duì)象的勞動(dòng)合同等因素，一般大于5年低于10年。如果有效期在五年以下，則不利于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，同時(shí)也會(huì)發(fā)生為公司管理人員輸送利益的現(xiàn)象，有違實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的。而如果有效期時(shí)間超過十年甚至更長(zhǎng)則會(huì)影響激勵(lì)對(duì)象的積極性。

4.激勵(lì)方案的行權(quán)條件。長(zhǎng)安汽車此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃向上述對(duì)象授予2 914萬份股票期權(quán)，占目前股本總額的0.628%，每一份股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為14.12元，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃分為三個(gè)行權(quán)期，每個(gè)行權(quán)期的考核目標(biāo)都是以2015年作為基期，其中凈利潤(rùn)基于2015年年均增長(zhǎng)率≥3.2%;凈資產(chǎn)收益率≥15%;主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比例≥95%。激勵(lì)對(duì)象按計(jì)劃行權(quán)的前提是達(dá)成期權(quán)的行權(quán)條件。如果行權(quán)條件沒有達(dá)成，那么公司按照計(jì)劃注銷激勵(lì)對(duì)象所獲期權(quán)當(dāng)期可行權(quán)份額。在年度績(jī)效考核中，分為A、B、C、D、E五個(gè)考核檔次。如果激勵(lì)對(duì)象上一年度的個(gè)人績(jī)效考核為E檔，則公司將按照股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的規(guī)定取消該激勵(lì)對(duì)象期權(quán)的當(dāng)期行權(quán)額度，期權(quán)由公司注銷。

二、長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)方案存在的問題

（一）股權(quán)激勵(lì)模式過于單一

在長(zhǎng)安汽車公布的股權(quán)激勵(lì)方案中，激勵(lì)對(duì)象包括管理層和核心技術(shù)人員等在內(nèi)共有203人，激勵(lì)對(duì)象的數(shù)量較多，激勵(lì)模式卻很單一，僅采用了股票期權(quán)一種激勵(lì)模式，并沒有結(jié)合不同激勵(lì)對(duì)象的特點(diǎn)有針對(duì)性地設(shè)置股權(quán)激勵(lì)模式。每個(gè)人對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的偏好不同，那么在對(duì)現(xiàn)有的激勵(lì)方式做出選擇之后對(duì)工作積極性和工作效率也會(huì)產(chǎn)生一定的影響。若僅有一種激勵(lì)模式，顯然不夠科學(xué)合理，也不能最大程度地激發(fā)員工潛能。

（二）股權(quán)激勵(lì)的時(shí)間跨度較短，容易引發(fā)短期行為

長(zhǎng)安汽車實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期為五年，時(shí)間相對(duì)較短，能夠起到的激勵(lì)效果較為短暫，容易導(dǎo)致管理者為追求短期利益而忽視企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。就目前來看，長(zhǎng)安汽車自2016年開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，同年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率3.568%，至2018年3月下降到-43.2341%?？梢姽蓹?quán)激勵(lì)對(duì)公司的成長(zhǎng)性并沒有起到顯著作用。我國學(xué)者呂長(zhǎng)江等認(rèn)為，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的有效期在5年以上10年以下可為恰當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)有效期，否則容易導(dǎo)致為公司管理人員利益輸送的現(xiàn)象發(fā)生，同時(shí)也違背了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的。因此，長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)時(shí)間跨度較短有可能引發(fā)管理層的短期行為。

（三）個(gè)人業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)不完善，缺少對(duì)研發(fā)投入的考核

激勵(lì)方案中長(zhǎng)安汽車對(duì)于被激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人業(yè)績(jī)考核分為五個(gè)檔次，且在行權(quán)期每年度考核一次，若績(jī)效考核為E檔，則取消該激勵(lì)對(duì)象期權(quán)的當(dāng)期行權(quán)額度。但是每個(gè)檔次的考核標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)差別不大，并不能充分反映員工績(jī)效所獲得的激勵(lì)成果。更為重要的是，在長(zhǎng)安汽車業(yè)績(jī)考核目標(biāo)中并不包括對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的考核，而此次股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)之一就是保留公司的核心人才，并促進(jìn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展。因此對(duì)于如此重視研發(fā)投入的長(zhǎng)安汽車來說，缺少對(duì)研發(fā)投入的考核也是此次股權(quán)激勵(lì)所存在的重要問題。

三、對(duì)長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)的改進(jìn)建議

（一）選用多元化的股權(quán)激勵(lì)模式

長(zhǎng)安汽車目前處于成熟發(fā)展期，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定，但是企業(yè)市場(chǎng)增速放緩。因而降低成本和研發(fā)新的產(chǎn)品成為長(zhǎng)安汽車在這一階段的重點(diǎn)任務(wù)。在這種情況下，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的首要目的就是要穩(wěn)定骨干員工，激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)創(chuàng)造更多收益，同時(shí)還要考慮不給企業(yè)帶來較大的資金成本壓力。而對(duì)于長(zhǎng)安汽車203位激勵(lì)對(duì)象而言，他們每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好必然存在較大差異，要想最大限度地發(fā)揮激勵(lì)作用，在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案之前對(duì)于已確定的激勵(lì)對(duì)象首先要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)偏好測(cè)試，根據(jù)測(cè)試的結(jié)果，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)追求以及風(fēng)險(xiǎn)中立的員工有針對(duì)性地設(shè)置合適的股權(quán)激勵(lì)模式。其次，對(duì)于激勵(lì)對(duì)象中的核心技術(shù)人員可以實(shí)行職務(wù)發(fā)明創(chuàng)造收益共享計(jì)劃或者技術(shù)配股等激勵(lì)模式，從而激發(fā)科研人員的積極性。多元化的股權(quán)激勵(lì)模式，既能夠緩解成本壓力，又可以最大限度地激勵(lì)員工為企業(yè)創(chuàng)造更多收益。

（二）設(shè)定有效的股權(quán)激勵(lì)期限

時(shí)間跨度較短的激勵(lì)期限使得高管產(chǎn)生短期行為并降低股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)效果。而較長(zhǎng)的有效期雖然可以對(duì)管理人員產(chǎn)生一定的約束力，但卻會(huì)使其產(chǎn)生倦怠情緒，積極性難以堅(jiān)持。因而長(zhǎng)安汽車應(yīng)根據(jù)法律規(guī)定和企業(yè)階段性目標(biāo)以及激勵(lì)對(duì)象的勞動(dòng)合同期限等因素來設(shè)定有效的股權(quán)激勵(lì)期限。對(duì)于國有控股上市公司，我國證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)辦法（試行）》中規(guī)定，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的有效期自股東大會(huì)批準(zhǔn)之日起算，期限一般在10年以內(nèi)。長(zhǎng)安汽車的階段性目標(biāo)是從2015年至2019年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)在國內(nèi)外有影響力，匯集高端人才以及綜合實(shí)力達(dá)到國內(nèi)外領(lǐng)先水平。而股權(quán)激勵(lì)有效期要大于企業(yè)的階段性目標(biāo)期限才更有利于戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，否則期限過短就可能在不知激勵(lì)對(duì)象能否完成目標(biāo)的前提下就完成了行權(quán)。同時(shí)，根據(jù)長(zhǎng)安汽車2016年年報(bào)顯示，高級(jí)管理人員的任期終止時(shí)間為2019年，且公司核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)和關(guān)鍵技術(shù)人員均保持穩(wěn)定，因此綜合以上因素，建議股權(quán)激勵(lì)期限為五年以上，這樣可以在起到增強(qiáng)激勵(lì)作用的同時(shí)避免負(fù)面效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）制定完善的業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)，增加研發(fā)投入比

企業(yè)在對(duì)激勵(lì)對(duì)象進(jìn)行績(jī)效考核時(shí)要遵循公平客觀、公開、量化、獎(jiǎng)懲結(jié)合等基本原則。長(zhǎng)安汽車股權(quán)激勵(lì)已實(shí)施一年之久，在目前汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，提高創(chuàng)新能力和研發(fā)技術(shù)才能使企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)贏得一席之地。對(duì)于考核標(biāo)準(zhǔn)而言，一是長(zhǎng)安汽車可以增加激勵(lì)對(duì)象的工作能力和態(tài)度以及團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)力等考核內(nèi)容，實(shí)行定性和定量相結(jié)合考核的方式。二是對(duì)激勵(lì)對(duì)象實(shí)行考核加減分制。例如對(duì)于管理創(chuàng)新或技術(shù)創(chuàng)新的人員，或完成工作量較大的超額工作的員工，經(jīng)董事會(huì)與考核委員會(huì)的確認(rèn)，可以給予適當(dāng)加分，而對(duì)于工作有重大失誤或違規(guī)違紀(jì)的人員則進(jìn)行減分，直至取消績(jī)效分?jǐn)?shù)。三是應(yīng)將研發(fā)投入比加入業(yè)績(jī)考核中，即研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比率。研發(fā)投入比從短期來看，是衡量研發(fā)成本對(duì)當(dāng)期經(jīng)營(yíng)成本比重的影響，而從長(zhǎng)期來看則是新產(chǎn)品在研發(fā)過程中產(chǎn)生的成本占其在生命周期內(nèi)的銷售收入總額的比例，能夠在一定程度上衡量產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。因此，通過在業(yè)績(jī)考核中加入研發(fā)投入比可以促使管理人員更加注重研發(fā)的投入，避免短期行為，提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升長(zhǎng)期盈利能力。Z

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