現(xiàn)金流視角下公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策分析

艾珺 魏偉萌 陳育興

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)面臨的不穩(wěn)定因素越來越多。企業(yè)現(xiàn)金流管理能夠反映出企業(yè)在生產(chǎn)與經(jīng)營過程中籌備貨幣的能力，所以現(xiàn)金流管理對(duì)于企業(yè)來說非常重要。本文以福田汽車為例，對(duì)該公司現(xiàn)金流視角下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因進(jìn)行分析，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流;公司財(cái)務(wù);風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策

汽車制造行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之一，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)舉足輕重的地位，而在全球一體化及國際跨國公司的沖擊下面臨著巨大的挑戰(zhàn)，企業(yè)面臨的不穩(wěn)定因素越來越多。通過現(xiàn)金流財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，可以幫助企業(yè)意識(shí)到現(xiàn)金流的重要意義，增強(qiáng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力。

1.現(xiàn)金流管理與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于各個(gè)環(huán)節(jié)，而現(xiàn)金流管理水平不足是引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一?，F(xiàn)金流管理的目標(biāo)是預(yù)防現(xiàn)金流出現(xiàn)“斷流”，維護(hù)企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，保證盈利質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，同時(shí)借助科學(xué)的現(xiàn)金流管理，將其作為識(shí)別和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要手段，在真實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以及提高現(xiàn)金流獲取能力的前提下，有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。所以說，現(xiàn)金流管理是防范與控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

2.現(xiàn)金流視角下福田公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1經(jīng)營活動(dòng)下的現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.1.1經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)公司近幾年現(xiàn)金流量表分析發(fā)現(xiàn)，2017年福田汽車的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-26.16億元，相較2016年凈流入的11.92億元，之間的差距為38.08億元。這表明公司17年現(xiàn)金流出較多，公司銷售回款能力和對(duì)供應(yīng)商的付款能力都比較差，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流較為緊張，該公司需要提高經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量管理。

2.1.2經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量流速分析

通過上表可以發(fā)現(xiàn)，2017年貨幣資金銳減8億元，存貨增長10億元，流動(dòng)負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)多98億元，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至69.49%。負(fù)債的增加導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)4.46億元，相較2016年增長了12.61倍。2017年流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)為185.86，說明流動(dòng)資產(chǎn)再生產(chǎn)和限售階段經(jīng)歷的時(shí)間周期較長，資金周轉(zhuǎn)較慢，資產(chǎn)使用效率較低。

2.2籌資活動(dòng)下的現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.2.1籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)公司近幾年現(xiàn)金流量表分析，發(fā)現(xiàn)福田公司取得借款收到的現(xiàn)金占籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入絕大部分，企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入比較穩(wěn)定，說明公司通過借款擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模;償還債務(wù)的現(xiàn)金支付占籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出比例較大，說明企業(yè)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出主要去向是償還債務(wù)支付。公司籌資方式較為單一，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

2.2.2籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量流速分析

由上表可知，福田公司借款收到的現(xiàn)金/償還債務(wù)支付的現(xiàn)金比率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明公司借款流入金額大于償還借款流出金額?；I資活動(dòng)現(xiàn)金流入均大于籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額，可以看出公司近幾年均在進(jìn)行籌資以擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模。

2.3投資活動(dòng)下的現(xiàn)金流量及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

2.3.1投資活動(dòng)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)分析

根據(jù)公司近幾年現(xiàn)金流量表分析，發(fā)現(xiàn)2014年和2015年投資活動(dòng)現(xiàn)金的流入都來自于處理長期資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)收取的現(xiàn)金凈額，以及與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金，2017年投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要來自于投資收益獲取的現(xiàn)金與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。近幾年企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流出全部來自于購建的長期資產(chǎn)無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)收取的現(xiàn)金支出和投資支付的現(xiàn)金。福田公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)數(shù)，說明公司投資流出均大于流入。

2.3.2投資活動(dòng)現(xiàn)金流量流速分析

通過以上信息可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)在此期間的投資收益/投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比率波動(dòng)不大，整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，表明公司投資之后的收益獲取能力不強(qiáng)，公司的投資項(xiàng)目獲取現(xiàn)金流量的能力有待大幅提高;該企業(yè)此期間的投資活動(dòng)現(xiàn)金流入/投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比率波動(dòng)也比較平穩(wěn)，整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量流速不強(qiáng)，可能會(huì)造成資金短缺，引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.福田公司現(xiàn)金流視角下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

3.1 融資活動(dòng)現(xiàn)金需求流量大

福田公司2014年耗資500萬歐元收購寶沃100%股權(quán)，公司近年有新工廠和生產(chǎn)線建設(shè)，以及新產(chǎn)品研發(fā)的持續(xù)投入，同時(shí)公司部分新業(yè)務(wù)尚未對(duì)公司有所貢獻(xiàn)，導(dǎo)致營業(yè)利潤為負(fù)。處于擴(kuò)張中的福田汽車，主業(yè)持續(xù)虧損，為了支撐擴(kuò)張，公司頻頻募資。福田公司近幾年資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，2017財(cái)務(wù)費(fèi)用年為4.46億元，較2016年增長了12.61倍。債務(wù)籌資的高速增長使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

3.2應(yīng)收賬款回款速度慢

福田公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，回款速度慢。應(yīng)收賬款的大量存在，在一定程度上夸大了企業(yè)的經(jīng)營成果，賒銷并未真正使企業(yè)現(xiàn)金流入增加，反而墊付了更多的成本費(fèi)用、稅金和分紅，加速企業(yè)的現(xiàn)金流出，形成沉重的資金鏈，同時(shí)也增加了應(yīng)收賬款管理費(fèi)用，催收費(fèi)用，增加了資金機(jī)會(huì)成本，使企業(yè)效益下降。

3.3償債能力限制

目前，福田公司正在面臨補(bǔ)貼退坡帶來的一系列連鎖反應(yīng)，產(chǎn)品銷量受到影響，加之補(bǔ)貼周期過長，造成公司資金鏈緊張。公司的財(cái)務(wù)壓力越來越大，存在較大的流動(dòng)性壓力。2017年底，福田汽車的流動(dòng)資產(chǎn)總額只有282.84億元，但其流動(dòng)負(fù)債總額卻達(dá)380.92億元，二者之間相差高達(dá)98.08億元。而公司的流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金為32.17億元，較2016年的40.80億元銳減8.63億元，與此相反，存貨由32.56億元攀升至42.73億元，增長了10.17億元，增幅為31.23%。 其2017年資產(chǎn)負(fù)債率為69.49%，較2016年底的64.63%上升了4.86個(gè)百分點(diǎn)，而且流動(dòng)比率為0.74倍、速動(dòng)比率為0.63倍，顯示公司的償債能力繼續(xù)減弱。

4.福田公司現(xiàn)金流視角下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

4.1選擇合適的融資方式

福田公司需要進(jìn)一步改善資本結(jié)構(gòu)。公司在進(jìn)行融資的過程中，需要以理性的態(tài)度對(duì)待融資，并明確為工程項(xiàng)目的順利進(jìn)行提供充足資金支持的目標(biāo)，盡可能地降低公司的成本。公司可先簽訂一定時(shí)間的短期貸款，貸款達(dá)到一定金額時(shí)在置換成長期貸款，從而降低一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用。同時(shí)公司也可以考慮股權(quán)融資的方式，從而減少企業(yè)債權(quán)融資的比例，優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。

4.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理

公司應(yīng)當(dāng)全面了解經(jīng)銷商的庫存動(dòng)態(tài)，保證公司銷售工作的正常進(jìn)行，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理與控制。公司應(yīng)當(dāng)對(duì)銷售人員進(jìn)行科學(xué)管理與訓(xùn)練，幫助銷售人員建立回款意識(shí)，從而有效進(jìn)行應(yīng)收賬款的回收。

4.3加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，提高公司償債能力

福田公司要充分利用長短期借款，循環(huán)利用達(dá)到減低利息的目的，提高公司的現(xiàn)金流水平。公司可通過增加企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)、收回投資、減少企業(yè)存貨、降低企業(yè)鼓勵(lì)支付率等措施，提高公司的現(xiàn)金持有量。鑒于福田公司的行業(yè)特殊性，公司的流動(dòng)資產(chǎn)主要是存貨，變現(xiàn)能力與償債能力較低，因此需加強(qiáng)日常的存貨管理，減少存貨風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司應(yīng)進(jìn)行合理的投資，避免盲目投資引起的風(fēng)險(xiǎn)。在籌資方面，企業(yè)應(yīng)注意科學(xué)舉債，時(shí)刻關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流流動(dòng)情況，提高公司的償債能力。