論破產(chǎn)重整中的債務(wù)重整與資產(chǎn)重整協(xié)同模式創(chuàng)新

湯道平 姚永霞 劉思培

摘 要：上市公司進(jìn)入重整程序后，若想成功實(shí)現(xiàn)重整目標(biāo)，重整模式的選擇和法律保障至關(guān)重要，否則只會(huì)導(dǎo)致拖延寶貴時(shí)間、提高重整成本、降低債權(quán)人的債權(quán)受償率的消極后果。在實(shí)務(wù)中，債務(wù)重整與資產(chǎn)重整協(xié)同模式的確定最終既取決于重整企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)狀、治理結(jié)構(gòu)以及風(fēng)險(xiǎn)控制等因素，也需要從法律層面對(duì)其重整與重組疊加模式的具體內(nèi)涵、法律關(guān)系以及規(guī)制內(nèi)容予以梳理、評(píng)述，以利于重整企業(yè)及其管理人正確判斷、考慮并選擇適合自身的破產(chǎn)重整模式。

關(guān)鍵詞：破產(chǎn);債務(wù)重整;資產(chǎn)重整

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2019）11-0155-03

一、案例的引出

舜天船舶作為一家于2011年在深交所掛牌交易的上市公司，在上市后，因?yàn)槭芙?jīng)濟(jì)環(huán)境影響，公司經(jīng)營(yíng)不善，出現(xiàn)巨額虧損，以至在2015年收到證監(jiān)會(huì)的“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”，提示公司的經(jīng)營(yíng)與退市風(fēng)險(xiǎn)。而后續(xù)的一系列風(fēng)險(xiǎn)是舜天船舶作為一家上市公司將進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，在公司長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)中產(chǎn)生的大量債務(wù)，大部分都得不到清償。同時(shí)，該上市公司中的國(guó)有股東出資、金融機(jī)構(gòu)的有關(guān)債權(quán)、產(chǎn)業(yè)鏈上的供應(yīng)商以及大量自然人投資者也將損失慘重，這也預(yù)示著該公司股票退市直接進(jìn)入了“倒計(jì)時(shí)”。由于舜天船舶原有資產(chǎn)已基本喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和營(yíng)利能力，破產(chǎn)管理人通過(guò)與債權(quán)人委員會(huì)及相關(guān)各方的多次討論和協(xié)商，決定采用公司破產(chǎn)重整與重大資產(chǎn)重組同步推進(jìn)的創(chuàng)新方式來(lái)解決舜天船舶目前面臨的危機(jī)。這種組合式的重整模式綜合采用了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，同時(shí)區(qū)分適用現(xiàn)金清償?shù)姆绞?，通過(guò)這一模式所有債權(quán)的清償率達(dá)到100%，有效保護(hù)了債權(quán)人利益、中小投資者利益，并使得上市公司能夠重新煥發(fā)生機(jī)。在舜天船舶重整案件中，創(chuàng)造性地在重整程序進(jìn)行的同時(shí)疊加上市公司的資產(chǎn)重組，將持續(xù)營(yíng)利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，在贏得重整時(shí)間的同時(shí)優(yōu)化了企業(yè)的營(yíng)利能力，在解決企業(yè)現(xiàn)有困難的同時(shí)，又提升了企業(yè)后續(xù)的營(yíng)業(yè)能力與營(yíng)利潛力。因此，這一方案由于為債權(quán)人提供了強(qiáng)有力的后續(xù)利益保障，為債權(quán)人委員會(huì)接受和通過(guò)重整方案奠定了基礎(chǔ)，最終實(shí)現(xiàn)了各方利益最大化。

舜天船舶破產(chǎn)重整案創(chuàng)造性地在債務(wù)重整中同步引入上市公司重大資產(chǎn)重組，在國(guó)內(nèi)上市公司破產(chǎn)重整案件中尚屬首次，其提供的債務(wù)重整與資產(chǎn)重組合并運(yùn)用的創(chuàng)新模式值得研究與分析，具有積極的示范效用。

二、“協(xié)同重整模式”的方案解析

舜天船舶自上市以來(lái)就受到國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)不景氣及全球經(jīng)濟(jì)變化的影響，公司營(yíng)利呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。從公司公開(kāi)顯示的數(shù)據(jù)來(lái)看，在公司上市之前，其凈利潤(rùn)都在人民幣2億元左右，營(yíng)業(yè)收入最高曾達(dá)到人民幣30億元。但是上市后，國(guó)際航運(yùn)業(yè)周期變化疊加，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，導(dǎo)致上市公司舜天船舶的凈利潤(rùn)跌至人民幣1億元左右，跌幅達(dá)到50%。在隨后的2014—2015年期間，該上市公司更是出現(xiàn)了虧損狀態(tài)。截至上市公司重組前的2016年，該上市公司前三季度的合計(jì)虧損達(dá)到了人民幣20億元之巨。同時(shí)，由于2014年、2015年及2016年連續(xù)虧損，按照《證券法》及證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，若再次虧損上市公司將面臨退市的不利局面。

2016年9月16日，*ST舜船公告重整計(jì)劃草案獲得債權(quán)人會(huì)議以及出資人會(huì)議表決通過(guò)。近日，*ST舜船披露了重整計(jì)劃草案。*ST舜船的主營(yíng)業(yè)務(wù)為遠(yuǎn)洋船舶建造業(yè)務(wù)和非機(jī)動(dòng)船舶建造業(yè)務(wù)，間接控股股東為國(guó)信集團(tuán)，實(shí)際控制人為江蘇省國(guó)資委。在重整計(jì)劃中，將同時(shí)進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”及資產(chǎn)注入，對(duì)*ST舜船71億元債務(wù)進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”的債務(wù)重整，并注入控股股東國(guó)信集團(tuán)210億元優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這是國(guó)內(nèi)首個(gè)債務(wù)重整與資產(chǎn)重整并行的方案。采用這一方案的原因是*ST舜船資不抵債，如果走破產(chǎn)程序，債權(quán)人利益將遭受重大損失。在重組方案實(shí)施前，*ST舜船賬面資產(chǎn)總值為21億元，而對(duì)應(yīng)申報(bào)的債權(quán)金額共計(jì)88.47億元。如果進(jìn)行破產(chǎn)清算，*ST舜船能夠用于償債的資金預(yù)計(jì)為14.45億元，普通債權(quán)得到的清償比例僅為11.099%。為了充分照顧債權(quán)人利益以使重整方案獲得債權(quán)人的支持與配合，*ST舜船在重整計(jì)劃中對(duì)無(wú)法得到現(xiàn)金清償?shù)膫鶛?quán)采取“債轉(zhuǎn)股”的處理方式，即以新增發(fā)的股票進(jìn)行償還債務(wù)。在這一模式下，債權(quán)人既獲得了現(xiàn)金清償，又獲得了股票清償。但是股票部分能否對(duì)債權(quán)人實(shí)現(xiàn)有效清償，又取決于股票的價(jià)格。因此，上市公司舜天船舶重整方案中債轉(zhuǎn)股形式能否順利實(shí)現(xiàn)的焦點(diǎn)就集中于必須在上市公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的同時(shí)，同步進(jìn)行針對(duì)上市公司的重大資產(chǎn)重組，通過(guò)重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)向上市公司主體中注入能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)營(yíng)利的新的資產(chǎn)。這樣才能夠使得上市公司擺脫退市的困境，獲得持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力并最終帶動(dòng)股價(jià)持續(xù)上漲。如果股價(jià)沒(méi)有上漲預(yù)期，則很難想象債權(quán)人會(huì)同意債轉(zhuǎn)股。因此，重整計(jì)劃同時(shí)推出了重大資產(chǎn)重組方案。

該方案的核心是債務(wù)重整疊加資產(chǎn)重整同時(shí)進(jìn)行。首先是“債轉(zhuǎn)股”的方案設(shè)定，其中通過(guò)現(xiàn)金方式全額清償相關(guān)的職工債權(quán)與稅款債權(quán)，以現(xiàn)金方式全額全額清償擔(dān)保債權(quán)在擔(dān)保物價(jià)值內(nèi)的份額，以現(xiàn)金方式償還各普通債權(quán)人30萬(wàn)元以下的債權(quán)部分，30萬(wàn)以上部分通過(guò)現(xiàn)金形式償還其中的10%，其余部分則以上市公司資本公積轉(zhuǎn)增股本的股票進(jìn)行清償。通過(guò)這樣一系列操作，不同種類(lèi)債權(quán)人在本次重整中的受清償比例都達(dá)到了史無(wú)前例的100%。其次是通過(guò)增發(fā)的形式同步進(jìn)行上市公司資產(chǎn)重組，擬通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)國(guó)信集團(tuán)持有的江蘇信托81.49%的股權(quán)、新海發(fā)電89.81%的股權(quán)、國(guó)信揚(yáng)電90%的股權(quán)、射陽(yáng)港發(fā)電100%的股權(quán)、揚(yáng)州二電45%的股權(quán)、國(guó)信靖電 55%的股權(quán)、淮陰發(fā)電95%的股權(quán)、協(xié)聯(lián)燃?xì)?1%的股權(quán)。標(biāo)的合計(jì)作價(jià)210億元，發(fā)行股份價(jià)格為8.91元/股，發(fā)行股份數(shù)量為23.58億股。最后是募集配套資金安排。以不低于發(fā)行價(jià)格8.91元/股向其他不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份進(jìn)行配套融資。本次募集配套資金不超過(guò)465 000 萬(wàn)元，用于支付本次交易的發(fā)行費(fèi)用、增加標(biāo)的公司江蘇信托資本金、部分標(biāo)的電廠超低排放改造項(xiàng)目及新建熱電聯(lián)產(chǎn)燃?xì)鈾C(jī)組項(xiàng)目。

在整體方案完成實(shí)施后，舜船新增股份的上市首日為2017年1月6日。新股上市當(dāng)天，*ST舜船的股價(jià)直線上漲至尾盤(pán)漲停，最后報(bào)收12.01元/股，與8.91元/股的發(fā)行價(jià)格相比，約有35%的增幅。根據(jù)財(cái)務(wù)核算，只有復(fù)牌后股價(jià)上漲27%，債權(quán)人才能不虧損，而*ST舜船復(fù)牌后的表現(xiàn)使得原有“債轉(zhuǎn)股”的模式產(chǎn)生了實(shí)實(shí)在在的價(jià)值體現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)債權(quán)人利益的充分保護(hù)。

對(duì)比*ST舜船的重整方案，上市公司因經(jīng)營(yíng)不善陷入債務(wù)危機(jī)后通過(guò)破產(chǎn)重整實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的典型案例是上市公司*ST超日的重整過(guò)程。*ST超日重整案作為全國(guó)首例公司債違約的上市公司重整案件，同樣負(fù)債規(guī)模龐大、資產(chǎn)情況復(fù)雜，如果破產(chǎn)清算將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)并引發(fā)區(qū)域性、行業(yè)性金融風(fēng)險(xiǎn)，重整難度較大。對(duì)比*ST舜船的重整方案，*ST超日的模式是引入戰(zhàn)略投資人，由其出資對(duì)債權(quán)人進(jìn)行一定比例的清償，實(shí)現(xiàn)債務(wù)重整，在債務(wù)重整的同時(shí)通過(guò)一系列關(guān)聯(lián)交易勉強(qiáng)保殼，之后再注入資產(chǎn)，耗時(shí)較長(zhǎng)。在這一模式下債權(quán)人難以獲得足額清償，根據(jù)披露的重整方案，債權(quán)人都是只獲得了部分的現(xiàn)金補(bǔ)償，未能覆蓋全部債務(wù)。反觀舜天船舶的重整重組方案，在定增形式下實(shí)現(xiàn)的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，使得債權(quán)對(duì)價(jià)之股票的獲得價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)時(shí)的收盤(pán)價(jià)，這樣債權(quán)人在獲得一定現(xiàn)金清償?shù)耐瑫r(shí)，其剩余債權(quán)通過(guò)其經(jīng)轉(zhuǎn)換所持股票的上漲所帶來(lái)的溢價(jià)實(shí)現(xiàn)了足額補(bǔ)償。究其原因，在于進(jìn)行重整的同時(shí)疊加了上市公司重大資產(chǎn)重組，向上市公司載體注入了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在成功避免上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)又加強(qiáng)了其持續(xù)營(yíng)利能力并獲得市場(chǎng)的認(rèn)可，推動(dòng)股價(jià)不斷上漲并最終實(shí)現(xiàn)對(duì)債權(quán)人利益的足額保護(hù)。

三、“協(xié)同重整模式”的法律要素

（一）資產(chǎn)重整視域下重整計(jì)劃的選擇

重整計(jì)劃是債務(wù)人或者管理人編制的有關(guān)重振公司經(jīng)營(yíng)并償還債權(quán)人債務(wù)的方案，是重整程序中各利害關(guān)系人權(quán)益最集中體現(xiàn)的文件。常見(jiàn)的資產(chǎn)重組方式包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)置換、定向增發(fā)等。在資產(chǎn)重組的模式創(chuàng)新下，無(wú)論是原有接受債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人還是新晉投資人，重整計(jì)劃及由此產(chǎn)生的公司重整后果必須對(duì)重組各方具有吸引力才能夠最終推進(jìn)重整計(jì)劃及方案的實(shí)施。在資產(chǎn)重整模式下的重整方案設(shè)計(jì)中，涉及的關(guān)鍵要素包括投資人的選擇、清償資金的來(lái)源、上市公司規(guī)范及監(jiān)管政策的運(yùn)用等。如何從眾多潛在投資人中選擇合適的重組方，是重整計(jì)劃制作人必須要考慮的問(wèn)題。對(duì)于重組方的選擇，其要滿足重整程序?qū)τ谥亟M方可能提出的要求，如對(duì)清償債務(wù)提供資金支持或者提供擔(dān)保、對(duì)職工給予安置等。在實(shí)踐中，若重組方能夠?yàn)橹卣峁┵Y金支持或擔(dān)保，則會(huì)對(duì)重整程序起到大力的推進(jìn)作用。在前述案例中，重組方成為債權(quán)的清償資金來(lái)源，這樣能夠提高重整狀態(tài)下的清償率，也有利于重整計(jì)劃的通過(guò)。因此，重組方的經(jīng)濟(jì)實(shí)力是挑選重組方的重要因素之一，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)通盤(pán)考慮重組方的軟實(shí)力，最終目的是選擇有實(shí)力的重組方為重整程序提供有力支持。

（二）重整計(jì)劃中的合規(guī)要求審查

上市公司重整，重組方需要滿足證券監(jiān)管部門(mén)對(duì)于資產(chǎn)重組所提出的要求。首先，方案制定人需要結(jié)合公司的實(shí)際情況，如公司股本結(jié)構(gòu)、公司重組后的基本利潤(rùn)要求等確定注入資產(chǎn)的基本要求，并以此作為重組方的入圍條件。其次，對(duì)于符合入圍條件的重組方，則需要進(jìn)行下一步的法律和財(cái)務(wù)方面的盡職調(diào)查。在調(diào)查過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注重組方的歷史沿革、資產(chǎn)權(quán)屬是否清晰、營(yíng)利能力、商業(yè)信譽(yù)等。最后，應(yīng)根據(jù)重組方所屬行業(yè)及該行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行判斷。為保障重整計(jì)劃的順利制定，確保重整計(jì)劃執(zhí)行的可操作性，應(yīng)允許重組方積極參與重整方案的制作，就出資人權(quán)益調(diào)整、債權(quán)調(diào)整及債權(quán)清償、經(jīng)營(yíng)方案等提出意見(jiàn)，并反映在重整計(jì)劃草案中。在前述*ST舜船實(shí)踐中，由法院與管理人牽頭，債權(quán)人、重組方、地方政府、出資人等將自己的意見(jiàn)或建議反饋給管理人或債務(wù)人，債務(wù)人或者管理人對(duì)于利害關(guān)系方反饋的建議或者重整計(jì)劃進(jìn)行嚴(yán)格的審查研究，綜合考慮重整全局，將利害關(guān)系方提出的意見(jiàn)或建議中的合理部分納入重整計(jì)劃中并提交債權(quán)人會(huì)議討論，從而最大限度地實(shí)現(xiàn)重整計(jì)劃的合規(guī)，維護(hù)各方主體合法權(quán)益，使破產(chǎn)重整企業(yè)重新煥發(fā)生機(jī)。

（三）重整過(guò)程中相關(guān)法律的協(xié)調(diào)適用

在破產(chǎn)過(guò)程中的資產(chǎn)重組，必須實(shí)現(xiàn)《破產(chǎn)法》《公司法》《證券法》的有效銜接，否則必將在重整過(guò)程中產(chǎn)生明顯的法律沖突。最直接的問(wèn)題就是按照《破產(chǎn)法》有關(guān)規(guī)定，企業(yè)一旦進(jìn)入破產(chǎn)程序，破產(chǎn)管理人作為法定管理機(jī)構(gòu)就實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司的實(shí)質(zhì)性接管，替換了公司原有經(jīng)營(yíng)管理層的角色，由管理人行使公司的各項(xiàng)管理職權(quán)，公司原有股東、實(shí)控人及管理團(tuán)隊(duì)喪失對(duì)公司的控制權(quán)和管理權(quán)。但是根據(jù)《證券法》的有關(guān)規(guī)定，上市公司重大資產(chǎn)重組的有關(guān)事項(xiàng)又必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)或者上市公司董事會(huì)的表決并作出相關(guān)決議才能實(shí)施。因此，在舜天船舶重整重組過(guò)程中由誰(shuí)來(lái)行使相應(yīng)的表決權(quán)、如何在適用《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定的同時(shí)又符合《證券法》的有關(guān)規(guī)定，就成為了整個(gè)重整重組方案能否順利實(shí)施的重要一環(huán)。同時(shí)，《公司法》又對(duì)上市公司的股東大會(huì)、董事會(huì)的組成人員、議事規(guī)則、表決程序及決議形成等有具體的條文規(guī)定，這些法定程序也必須在重整重組中加以協(xié)調(diào)處理?；谝陨想y點(diǎn)，舜天船舶在重整重組的過(guò)程中，創(chuàng)造性地賦予了破產(chǎn)管理人較大的權(quán)限，由破產(chǎn)管理人具體協(xié)調(diào)債權(quán)申報(bào)與核查、公司資產(chǎn)盤(pán)點(diǎn)、重大信息整理與披露、重整方案制定與實(shí)施等破產(chǎn)重整中的實(shí)體問(wèn)題。與此同時(shí)，確立了公司原有董事會(huì)配合管理人處理重組中程序問(wèn)題的基本原則，由管理人代表全體債權(quán)人委托上市公司原有管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)，通過(guò)與股東的充分溝通，協(xié)調(diào)董事會(huì)對(duì)上市公司資產(chǎn)重組中的各項(xiàng)事項(xiàng)作出符合重整重組進(jìn)程和要求的決議。在嚴(yán)格遵守現(xiàn)有法律體系各項(xiàng)實(shí)體與程序性規(guī)范的前提下，由破產(chǎn)管理人主導(dǎo)，原股東大會(huì)、董事會(huì)、管理團(tuán)隊(duì)共同配合推進(jìn)重整與重組的各項(xiàng)工作，既實(shí)現(xiàn)了部門(mén)法之間的協(xié)調(diào)，也實(shí)現(xiàn)了各決策與運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)。

結(jié)語(yǔ)

破產(chǎn)重整工具是通過(guò)解決企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)企業(yè)輕裝上陣或有序退出的有效法律手段。運(yùn)用破產(chǎn)重整工具實(shí)現(xiàn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性革新目標(biāo)應(yīng)當(dāng)包括兩個(gè)方面：一是綜合運(yùn)用重整手段為危困企業(yè)創(chuàng)造重生機(jī)會(huì)，減少因破產(chǎn)清算給廣大債權(quán)人造成的損失、給社會(huì)造成的不良影響;二是創(chuàng)新適用重組手段，充分整合市場(chǎng)資源，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)換代，全面保障企業(yè)重整重生。2012年10月29日最高人民法院印發(fā)的《座談會(huì)紀(jì)要》指出，上市公司破產(chǎn)重整案件不僅涉及到《企業(yè)破產(chǎn)法》等重整過(guò)程中的法律問(wèn)題，還涉及到資產(chǎn)重組過(guò)程中法律程序與行政程序的銜接問(wèn)題，故而強(qiáng)調(diào)應(yīng)當(dāng)細(xì)化相關(guān)程序和實(shí)體規(guī)定，綜合運(yùn)用重整和重大資產(chǎn)重組工具優(yōu)化配置社會(huì)資源，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，充分保護(hù)債權(quán)人、廣大投資者和上市公司的合法權(quán)益。而在實(shí)際案例中，企業(yè)的重整程序中，普通債權(quán)清償方式大多為現(xiàn)金或者現(xiàn)金和債轉(zhuǎn)股并用。對(duì)于債權(quán)人而言，債權(quán)獲得清償時(shí)，若債務(wù)人采取現(xiàn)金支付方式，支付比例較高，且一次性支付時(shí)，其損失可以降到較低。相比較而言，債轉(zhuǎn)股方式不如現(xiàn)金支付安全、保險(xiǎn)。尤其當(dāng)重整企業(yè)的重組方未確定時(shí)，股價(jià)的實(shí)際價(jià)格無(wú)法估計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，傳統(tǒng)的破產(chǎn)重組方式雖然可以在一定程度上為企業(yè)脫困提供制度保證，使企業(yè)重獲新生，但其制度設(shè)計(jì)本身不是針對(duì)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)、管理及產(chǎn)業(yè)定位的深層次缺陷，無(wú)法激發(fā)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技創(chuàng)新的內(nèi)生動(dòng)力;另一方面，傳統(tǒng)打折減債、展期降息等重組手段可能帶來(lái)不良資產(chǎn)、壞賬等金融風(fēng)險(xiǎn)，因而較難獲得金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人的全面認(rèn)可和支持。由此導(dǎo)致大量的債務(wù)重整式重整計(jì)劃難以獲得通過(guò)，或者即使通過(guò)也難以執(zhí)行并有效保護(hù)債權(quán)人利益。

而“協(xié)同重整模式”在上市公司破產(chǎn)重整中的適用，不僅通過(guò)綜合手段的運(yùn)用實(shí)現(xiàn)企業(yè)在重整過(guò)程中運(yùn)營(yíng)管理的根本性改變，更重要的是借助上市公司的載體優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)資源整合和產(chǎn)業(yè)整體升級(jí)，促成各方主體利益共贏，真正解決破產(chǎn)困境問(wèn)題。這就給破產(chǎn)重整帶來(lái)了機(jī)遇和挑戰(zhàn)，即從重組方式角度入手不斷創(chuàng)新推出新的重組方式，通過(guò)重組來(lái)激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的根本性變革，發(fā)揮好破產(chǎn)重組工作在供給側(cè)改革中的雙重作用。

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