中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的問(wèn)題及對(duì)策分析

王紅 曾亞丹 邵連強(qiáng)

摘 要：海外并購(gòu)是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大、走向國(guó)際市場(chǎng)的重要途徑。“走出去”和“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的提出，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)提供了新的機(jī)遇。2016年，民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模大幅增加并首次超越國(guó)有企業(yè)。但2017年以來(lái)，逐漸收緊的海外并購(gòu)監(jiān)管政策和日趨復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)致使民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，并購(gòu)規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下降。在此背景下，本文分析了我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展特點(diǎn)與面臨的問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：民營(yíng)企業(yè);海外并購(gòu);并購(gòu)困境;對(duì)策分析

海外并購(gòu)是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大、走向國(guó)際市場(chǎng)的重要途徑。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)經(jīng)歷了起步階段（1992-2000年）、發(fā)展階段（2000-2007年）、快速發(fā)展階段（2007-2016年）以及結(jié)構(gòu)調(diào)整階段（2017年至今），已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主力軍，在全球并購(gòu)市場(chǎng)上發(fā)揮著日益重要的作用。2016年，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)數(shù)目達(dá)612起，并購(gòu)金額達(dá)1163億美元，并購(gòu)規(guī)模首次超越國(guó)有企業(yè)。2017年以來(lái)，我國(guó)海外并購(gòu)監(jiān)管政策逐漸收緊，新頒布的《企業(yè)境外投資管理辦法》、《境外投資敏感行業(yè)目錄》等條例加強(qiáng)了對(duì)海外并購(gòu)的管理，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)回歸理性，并購(gòu)數(shù)量與金額迅速回落。2018年以來(lái)，中美貿(mào)易摩擦矛盾升級(jí)、歐盟外資審查制度條例的實(shí)行，進(jìn)一步阻礙了中資企業(yè)進(jìn)軍歐美市場(chǎng)的步伐。在我國(guó)海外并購(gòu)監(jiān)管政策逐漸收緊、國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)日趨復(fù)雜的背景下，分析我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的問(wèn)題并提出相應(yīng)的對(duì)策，具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。

一、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的發(fā)展特點(diǎn)

（一）方式：并購(gòu)方式多樣，以橫向并購(gòu)為主

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)可采取橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)以及混合并購(gòu)等多種方式進(jìn)行海外并購(gòu)。由于自身財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)規(guī)模的限制，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)往往通過(guò)橫向并購(gòu)以開拓海外市場(chǎng)、提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，而較少通過(guò)縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)來(lái)拓展產(chǎn)業(yè)布局或優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。民營(yíng)企業(yè)采用橫向并購(gòu)主要出于以下幾點(diǎn)考慮：首先，民營(yíng)企業(yè)的規(guī)模普遍較小、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力和競(jìng)爭(zhēng)力較弱。對(duì)于大多數(shù)民營(yíng)企業(yè)而言，企業(yè)的首要目標(biāo)是提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。橫向并購(gòu)的對(duì)象是生產(chǎn)相同或類似產(chǎn)品的公司，企業(yè)能夠根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)準(zhǔn)確地對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目做出評(píng)估，有效降低潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。其次，橫向并購(gòu)能夠幫助企業(yè)快速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、拓展海外市場(chǎng)。民營(yíng)企業(yè)通橫向海外并購(gòu)不僅能夠直接獲取目標(biāo)企業(yè)的核心技術(shù)、提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)資源互補(bǔ)，而且能夠占據(jù)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)份額以增加企業(yè)的市場(chǎng)影響力，進(jìn)一步提升品牌價(jià)值。

（二）資金：融資渠道單一，以現(xiàn)金支付為主

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資渠道單一，大都存在融資結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題。境內(nèi)上市的民營(yíng)企業(yè)能夠通過(guò)增發(fā)、配股、股權(quán)質(zhì)押等方式在我國(guó)股票市場(chǎng)進(jìn)行融資，境外上市的民營(yíng)企業(yè)可以通過(guò)境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，但需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的資格審查。而大多數(shù)未上市的民營(yíng)企業(yè)主要通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的方式向銀行、擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。相較于國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)的信用等級(jí)較低、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較差，更難滿足金融機(jī)構(gòu)的貸款審批要求。銀行貸款的手續(xù)繁瑣、審批流程較慢，民營(yíng)企業(yè)融資的及時(shí)性難以保證。此外，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)多以現(xiàn)金支付，而較少以股權(quán)或債權(quán)作為支付方式?，F(xiàn)金支付的方式使得交易過(guò)程更加簡(jiǎn)單化，但會(huì)對(duì)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況造成巨大壓力，對(duì)企業(yè)的資金鏈形成嚴(yán)重的考驗(yàn)。海外并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金支持，單一的融資渠道和以現(xiàn)金為主的支付方式增加了民營(yíng)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）區(qū)位：政策紅利顯現(xiàn)，亞歐地區(qū)比重上升

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在海外并購(gòu)的區(qū)位選擇上較為廣泛，主要分布在亞洲、北美洲及歐洲等地區(qū)。自2013年以來(lái)，隨著“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略的提出與不斷推進(jìn)，中國(guó)與沿線國(guó)家、地區(qū)的聯(lián)系日益緊密?！耙粠б宦贰钡幕ヂ?lián)互通項(xiàng)目加速了國(guó)內(nèi)企業(yè)與輻射區(qū)內(nèi)企業(yè)的對(duì)接與耦合，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)“走出去”提供了新的發(fā)展機(jī)遇。2017年，中資企業(yè)在東南亞、東歐等沿線區(qū)域并購(gòu)規(guī)模高達(dá)461億美元，占海外并購(gòu)總規(guī)模的比例提高到33%，“一帶一路”的政策紅利正逐漸顯現(xiàn)。此外，歐洲市場(chǎng)相對(duì)寬松的外資審查政策、中國(guó)與歐洲各國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的友好合作關(guān)系，使得中資企業(yè)在歐并購(gòu)的比重不斷上升，歐洲逐漸成為中資企業(yè)海外并購(gòu)的主要市場(chǎng)。

近年來(lái)，不斷升級(jí)的中美貿(mào)易摩擦以及愈發(fā)嚴(yán)格的外資審查政策對(duì)中資企業(yè)在美并購(gòu)形成嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2018年，美國(guó)通過(guò)的《外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)外商投資的安全審查。中資企業(yè)在美并購(gòu)的難度增加，在美并購(gòu)的比重逐漸降低。

（四）行業(yè)：投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以高科技為導(dǎo)向

不同于國(guó)有企業(yè)的資源型海外并購(gòu)活動(dòng)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，呈現(xiàn)出多元化發(fā)展?，F(xiàn)階段，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的主要目標(biāo)是提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、發(fā)展核心技術(shù)，以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與技術(shù)的革新，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)外輸出的全球化戰(zhàn)略。民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)主要集中在工業(yè)、高科技、媒體娛樂、消費(fèi)相關(guān)、醫(yī)療健康以及原材料等相關(guān)行業(yè)，這些行業(yè)占據(jù)著我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模的80%以上。工業(yè)產(chǎn)品仍是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)的重要領(lǐng)域，但該行業(yè)的投資占比逐年降低，從2016年的23%下降至2018年的15.8%。隨著高新技術(shù)發(fā)展以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)力，高科技行業(yè)和消費(fèi)相關(guān)行業(yè)逐漸成為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的熱門領(lǐng)域。

二、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的主要問(wèn)題

（一）政治風(fēng)險(xiǎn)

海外并購(gòu)作為直接對(duì)外投資的一種方式，能夠增加國(guó)際金融交流與合作，但不可避免地會(huì)受到國(guó)際政治因素的影響。雖然近年來(lái)中資企業(yè)海外并購(gòu)發(fā)展迅速，但海外政治風(fēng)險(xiǎn)也愈演愈烈?，F(xiàn)階段，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)更傾向于在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行海外并購(gòu)。成熟的金融市場(chǎng)、完善的政策法規(guī)和穩(wěn)定的政治環(huán)境都是吸引我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的重要因素。

然而，日趨復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)使得民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)峻。特朗普上臺(tái)之后不斷強(qiáng)化外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）對(duì)外商投資的審查力度，《外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估現(xiàn)代化法案2018》拓寬CFIUS的審查范圍，對(duì)中資企業(yè)收購(gòu)美國(guó)敏感技術(shù)造成阻礙。中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步阻礙了中資企業(yè)進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)的步伐。此外，雖然歐洲市場(chǎng)對(duì)我國(guó)企業(yè)更加友好，但近年來(lái)也呈現(xiàn)出對(duì)外資監(jiān)管加嚴(yán)的趨勢(shì)。2019年4月正式實(shí)行的歐盟外資審查制度條例收緊了外資審查政策，約82%的中資企業(yè)在歐并購(gòu)將受到影響。此前，英國(guó)脫歐事件增加了歐洲經(jīng)濟(jì)政策不確定性，對(duì)我國(guó)企業(yè)在英國(guó)以及歐盟的并購(gòu)業(yè)務(wù)都會(huì)造成一定影響。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)因政治因素而中斷的案例并不少見。譬如，螞蟻金服收購(gòu)美國(guó)速匯金（MoneyGram）、中國(guó)私募公司凱橋資本（Canyon Bridge）收購(gòu)美國(guó)萊迪思（Lattice）的項(xiàng)目都因未通過(guò)美國(guó)外商投資委員會(huì)（CFIUS）的國(guó)家安全審查而以失敗告終。

（二）法律風(fēng)險(xiǎn)

隨著歐美國(guó)家的外資審查政策愈發(fā)嚴(yán)苛，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)面臨越來(lái)越多的法律問(wèn)題。如何規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)對(duì)支持民營(yíng)企業(yè)“走出去”至關(guān)重要。一方面，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的法律體系還不成熟，大多是針對(duì)企業(yè)海外投資的相關(guān)法律法規(guī)，而較少專門針對(duì)海外并購(gòu)制定的法律法規(guī)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的法律制度以及審批流程制度不夠完善，其可操作性與適應(yīng)性也較差，勢(shì)必會(huì)對(duì)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的效率造成影響。此外，國(guó)內(nèi)關(guān)于海外并購(gòu)的條款與國(guó)際法律法規(guī)存在部分差異，又缺少相關(guān)規(guī)定來(lái)解決這部分法律差異造成的矛盾。另一方面，為了保護(hù)本國(guó)企業(yè)的合法利益，東道主國(guó)家會(huì)出臺(tái)一系列法律法規(guī)以約束外資行為。企業(yè)通過(guò)海外并購(gòu)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率，增加了出現(xiàn)行業(yè)壟斷、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、自然壟斷等市場(chǎng)勢(shì)力的可能性。東道主國(guó)家為了防止外資進(jìn)入而對(duì)本土企業(yè)造成損害，往往通過(guò)出臺(tái)反壟斷法、反傾銷法等法律法規(guī)來(lái)保護(hù)本土企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。事實(shí)上，許多民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)計(jì)劃因違反反壟斷法而宣告失敗。譬如，2016年歐盟認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)后會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)壟斷，因而否決了長(zhǎng)江和記實(shí)業(yè)公司收購(gòu)英國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商O2的并購(gòu)申請(qǐng)。

（三）評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

充分地了解目標(biāo)企業(yè)、謹(jǐn)慎地評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)以及詳細(xì)地制定并購(gòu)計(jì)劃能夠有效地降低海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是成功開展海外并購(gòu)的前提基礎(chǔ)。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)較少，缺乏精通國(guó)際法律法規(guī)、金融、財(cái)務(wù)的綜合性人才，未形成系統(tǒng)完善的并購(gòu)流程架構(gòu)。由于企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)之間存在的信息不對(duì)稱、海外調(diào)研成本較高等原因，民營(yíng)企業(yè)難以辨別目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，難以準(zhǔn)確地評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，從而增加了海外并購(gòu)失敗的可能性。譬如，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)華立集團(tuán)企圖通過(guò)收購(gòu)飛利浦CDMA移動(dòng)通信部門以獲得手機(jī)芯片等的先進(jìn)技術(shù)。由于信息不對(duì)稱以及未調(diào)查CDMA手機(jī)芯片專利的所有權(quán)歸屬，華立集團(tuán)雖然完成了此次海外并購(gòu)，但未能達(dá)到其海外并購(gòu)的戰(zhàn)略意圖。

（四）融資風(fēng)險(xiǎn)

充足的資金儲(chǔ)備以及良好的融資能力是成功開展海外并購(gòu)的重要保障。民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)需要大量的資金支持，往往需要向金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款以保證海外并購(gòu)的順利進(jìn)行。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資渠道較為閉塞，部分上市的民營(yíng)企業(yè)公司可通過(guò)股票市場(chǎng)籌措資金，而大多數(shù)未上市的民營(yíng)企業(yè)只能通過(guò)不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款向金融機(jī)構(gòu)融資。通常情況下，民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模比國(guó)有企業(yè)小，掌握的流動(dòng)資金較少。而民營(yíng)企業(yè)大多以現(xiàn)金支付作為海外并購(gòu)的支付手段，導(dǎo)致企業(yè)在支付巨額的并購(gòu)款項(xiàng)時(shí)面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。譬如，四川民營(yíng)企業(yè)騰中重工并購(gòu)美國(guó)通用汽車旗下的悍馬時(shí)，銀行以并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高為由而拒絕為騰中重工提供并購(gòu)貸款，導(dǎo)致騰中重工出現(xiàn)資金短缺的局面，導(dǎo)致此次海外并購(gòu)以失敗告終。因此，如何及時(shí)有效地籌措資金是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)時(shí)亟需解決的問(wèn)題之一。

（五）整合風(fēng)險(xiǎn)

良好進(jìn)行的整合管理、充分發(fā)揮并購(gòu)雙方的協(xié)同效應(yīng)是成功開展海外并購(gòu)的關(guān)鍵步驟。企業(yè)海外并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)并不代表海外并購(gòu)的成功，后期仍可能出現(xiàn)整合風(fēng)險(xiǎn)。良好的整合管理能夠充分發(fā)揮并購(gòu)雙方的協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并提高盈利水平。然而，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小，缺乏海外并購(gòu)整合管理的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)，常以國(guó)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)管理模式對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行整合，而忽視社會(huì)、文化、宗教等多方面因素的影響。有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)表明，60%以上的中資企業(yè)并購(gòu)案都是由于并購(gòu)后整合不利而以失敗告終。譬如，TCL希望通過(guò)收購(gòu)阿爾卡特以控制研發(fā)成本并提高技術(shù)創(chuàng)新水平。由于并購(gòu)雙方在決策方式、管理制度、銷售策略及員工待遇等方面存在明顯的差異，TCL在并購(gòu)后出現(xiàn)了虧損日益嚴(yán)重、人才流失的整合困境。

三、中國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的對(duì)策分析

（一）加強(qiáng)國(guó)際對(duì)話，降低并購(gòu)政治風(fēng)險(xiǎn)

由于信息不對(duì)稱、獲取信息途徑有限等原因，民營(yíng)企業(yè)難以及時(shí)捕捉到海外政治因素帶來(lái)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)政府應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際對(duì)話，增加與國(guó)外有關(guān)部門的溝通與交流，及時(shí)掌握國(guó)外政策走向。本著互利共贏的原則，政府應(yīng)積極尋找國(guó)際合作機(jī)會(huì)，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)營(yíng)造良好的外部投資環(huán)境，降低潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，政府應(yīng)發(fā)揮信息橋梁的作用，對(duì)內(nèi)搭建信息共享平臺(tái)，為“走出去”的民營(yíng)企業(yè)提供及時(shí)、準(zhǔn)確的國(guó)際政治信息。目前，中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司發(fā)布的《國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告》和商務(wù)部發(fā)布的《對(duì)外投資國(guó)別指南》已在防范國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮作用，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。政府應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)民營(yíng)企業(yè)境外投資方向，防范海外并購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)。

（二）完善法律體系，提供完善的保障服務(wù)

首先，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)立法，進(jìn)一步規(guī)范我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的法律制度以及審批流程制度，通過(guò)簡(jiǎn)化海外并購(gòu)審批流程、提高審批效率等手段支持我國(guó)民營(yíng)企業(yè)“走出去”。其次，我國(guó)應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，加速與國(guó)際接軌的步伐，頒布與國(guó)際法律法規(guī)相統(tǒng)一的海外并購(gòu)法案，避免因法律規(guī)定不一致而導(dǎo)致海外并購(gòu)失敗。最后，我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)海外并購(gòu)企業(yè)的權(quán)益保護(hù)。當(dāng)出現(xiàn)外方違約行為時(shí)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)往往只能索取少量違約賠償而不得已撤銷海外并購(gòu)，缺乏完善的權(quán)益保護(hù)制度。我國(guó)可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，通過(guò)建立海外并購(gòu)保險(xiǎn)制度、損失準(zhǔn)備金制度、海外調(diào)研費(fèi)用補(bǔ)貼制度等方式對(duì)民營(yíng)企業(yè)提供權(quán)益保障，為民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)保駕護(hù)航。

（三）做好前期準(zhǔn)備，制定科學(xué)的并購(gòu)戰(zhàn)略

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)的成功率較低的重要原因之一是項(xiàng)目前期準(zhǔn)備不充分。民營(yíng)企業(yè)選擇的海外并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)要與企業(yè)海外擴(kuò)張的戰(zhàn)略布局相匹配，充分考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)培養(yǎng)精通國(guó)際法律、金融、財(cái)務(wù)的綜合性人才，建立專業(yè)的并購(gòu)團(tuán)隊(duì)，并通過(guò)充分的海外市場(chǎng)調(diào)研了解目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況以及并購(gòu)過(guò)程中可能存在的問(wèn)題。海外并購(gòu)涉及到兩個(gè)國(guó)家主體，面臨較為復(fù)雜的法律環(huán)境、文化環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎地評(píng)估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，分析自身并購(gòu)實(shí)力是否足以應(yīng)對(duì)海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并據(jù)此制定科學(xué)的并購(gòu)計(jì)劃。

（四）拓寬融資渠道，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

民營(yíng)企業(yè)融資困難是阻礙其發(fā)展的重要原因之一。為滿足民營(yíng)企業(yè)海外并購(gòu)帶來(lái)的巨額資金需求，政府和民營(yíng)企業(yè)應(yīng)致力于拓寬企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本。一方面，民營(yíng)企業(yè)應(yīng)充分利用現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外的各種金融工具，在合法合規(guī)的前提下積極開展融資活動(dòng)。另一方面，民營(yíng)企業(yè)融資難主要是由于企業(yè)自身資信狀況較差、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較低、財(cái)務(wù)行為不規(guī)范等問(wèn)題。因此，民營(yíng)企業(yè)要致力于提升企業(yè)綜合實(shí)力，建立良好的企業(yè)信用以打破融資難的困境。此外，政府應(yīng)繼續(xù)增加對(duì)民營(yíng)企業(yè)的扶持力度，通過(guò)降低海外并購(gòu)貸款利率、給予海外并購(gòu)企業(yè)一定收稅優(yōu)惠等手段改善民營(yíng)企業(yè)融資難的問(wèn)題，加快民營(yíng)企業(yè)“走出去”的步伐。

（五）提高整合能力，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)并購(gòu)后的整合管理，尊重并購(gòu)雙方存在各種的差異，充分發(fā)揮并購(gòu)雙方的協(xié)同效應(yīng)。第一，尊重企業(yè)文化的差異。企業(yè)文化是企業(yè)的生命力所在，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、所處行業(yè)、傳統(tǒng)文化等方面的差異使得企業(yè)文化千差萬(wàn)別。企業(yè)應(yīng)了解并尊重不同的企業(yè)文化，盡可能降低文化沖突對(duì)并購(gòu)整合帶來(lái)的不利影響。第二，加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度的整合。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)，培養(yǎng)精通管理、法律、財(cái)務(wù)的綜合人才，而不是一味地照搬國(guó)內(nèi)經(jīng)驗(yàn)對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行管理。企業(yè)應(yīng)對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)行充分的調(diào)研，在融合并購(gòu)雙方經(jīng)營(yíng)管理模式的基礎(chǔ)上，制定符合公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與市場(chǎng)需求的科學(xué)經(jīng)營(yíng)管理模式，充分發(fā)揮并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)，加快企業(yè)發(fā)展。

（六）抓住“一帶一路”的發(fā)展機(jī)遇

民營(yíng)企業(yè)“走出去”離不開國(guó)家政策的支持。在“一帶一路”的戰(zhàn)略背景下，中資企業(yè)與沿線地區(qū)企業(yè)的聯(lián)系日益緊密，首次在阿聯(lián)酋、柬埔寨、哈薩克斯坦等多個(gè)國(guó)家成功進(jìn)行海外并購(gòu)。經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)拉動(dòng)了高鐵、通信、電力等基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的發(fā)展，為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)提供了廣闊的投資空間?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)以及配套發(fā)展措施的出臺(tái)，增加了中資企業(yè)在東南亞、東歐等經(jīng)濟(jì)帶輻射地區(qū)進(jìn)行海外并購(gòu)的便利性和可行性。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)應(yīng)抓住這一歷史機(jī)遇，積極開拓海外市場(chǎng)，加速產(chǎn)品升級(jí)與技術(shù)創(chuàng)新以滿足國(guó)際市場(chǎng)的需求。