世界經(jīng)濟形勢及面臨的主要風險

畢吉耀

習近平總書記指出，當今世界正在經(jīng)歷新一輪大發(fā)展大變革大調(diào)整。當前，世界經(jīng)濟總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但下行壓力加大，不確定、不穩(wěn)定因素增多，面臨深刻調(diào)整重組的大變局，未來復(fù)蘇之路并不平坦。

一、世界經(jīng)濟增長動能減弱

2008年爆發(fā)的國際金融危機重創(chuàng)世界經(jīng)濟，2009年主要發(fā)達國家和部分發(fā)展中國家經(jīng)濟陷入負增長。此后在各國力度空前刺激政策的作用下，世界經(jīng)濟于2010、2011年出現(xiàn)超預(yù)期反彈。事實證明，國際金融危機是對上一輪全球經(jīng)濟運行中結(jié)構(gòu)性問題的強制性調(diào)整，并非財政貨幣刺激政策可以沖抵，2012年爆發(fā)的歐債危機以及大宗商品價格劇烈波動和美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整等因素導致世界經(jīng)濟再次下滑。這段時期，發(fā)達國家經(jīng)濟整體疲弱，部分發(fā)展中國家經(jīng)濟形勢更為嚴峻。2016年，世界經(jīng)濟和全球貿(mào)易量僅分別增長3.3%和2.2%，大體上再次探底;美國和歐元區(qū)經(jīng)濟分別增長1.6%、1.9%，比上年回落1.3個、0.2個百分點;巴西和俄羅斯經(jīng)濟分別下滑3.6%和0.2%，均連續(xù)兩年負增長;我國外貿(mào)出口下滑7.7%，降幅較上年擴大4.8個百分點。2016年底以來，在美國等發(fā)達國家恢復(fù)較快增長的帶動下，世界經(jīng)濟出現(xiàn)新一輪的周期性復(fù)蘇，形成了一個局部增長帶動全球增長的局面。

2018年，世界經(jīng)濟總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但受貿(mào)易保護主義強化、美聯(lián)儲加息、地緣政治沖突加劇等因素影響，全球生產(chǎn)、消費、貿(mào)易、投資等普遍放緩，主要經(jīng)濟體走勢分化，金融市場和石油等大宗商品價格大幅波動，不穩(wěn)定、不確定性因素明顯增多，下行壓力加大。2018年10月，國際貨幣基金組織預(yù)測2018年、2019年的世界經(jīng)濟增速為3.7%，但事實上恐怕達不到3.7%。目前很多機構(gòu)預(yù)測世界經(jīng)濟增速還會進一步下降到3.5%左右，周期性復(fù)蘇恐將曇花一現(xiàn)。

國際金融危機爆發(fā)至今已經(jīng)是第11個年頭，世界經(jīng)濟增長仍低于危機前水平。從歷史上看，以往每次世界經(jīng)濟遭受金融危機或者其他外部沖擊以后，只需要三四年的時間增速就能恢復(fù)到趨勢線以上，但2008年國際金融危機爆發(fā)以后，世界經(jīng)濟增長經(jīng)過10多年的恢復(fù)期卻仍低于危機前水平。一個明顯的現(xiàn)象是，受逆全球化日漸得勢、貿(mào)易保護主義思潮涌動等因素影響，貿(mào)易增長低于經(jīng)濟增長，貿(mào)易對經(jīng)濟增長的支撐作用下降。當前，世界范圍內(nèi)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾，但能夠持續(xù)引領(lǐng)世界經(jīng)濟增長的革命性的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)仍未形成，全球經(jīng)濟增長不得不越來越依賴刺激政策，長期存在的結(jié)構(gòu)性問題依然未能得到有效解決。局部經(jīng)濟增長雖然導致2017—2018年的周期性復(fù)蘇，但隨著美歐等發(fā)達國家相繼進入加息周期，加上貿(mào)易保護主義強化進一步拖累全球貿(mào)易增長，世界經(jīng)濟下行壓力還將加大，預(yù)計今年將維持弱增長態(tài)勢。

二、主要經(jīng)濟體走勢出現(xiàn)分化

美國經(jīng)濟增長強勁，2018年二季度增長4.2%，創(chuàng)2014年四季度以來新高，三季度增長3.5%，失業(yè)率降至4%以下，勞動力市場基本上處在一個充分就業(yè)水平，通脹壓力不大。但近期股市大幅下挫、波動劇烈，顯示企業(yè)盈利水平見頂，近來美國長短期國債收益率出現(xiàn)倒掛，預(yù)示今明兩年經(jīng)濟增速放緩甚至衰退概率增大。

歐元區(qū)經(jīng)濟增速放緩，從2018年一季度的2.4%放緩至二、三季度的2.2%和1.7%，制造業(yè)PMI指數(shù)也持續(xù)回落，但失業(yè)率保持在略高于8%的較低水平，通脹水平溫和。歐央行宣布將停止購債，預(yù)計今年上半年可能追隨美聯(lián)儲開始加息，加之英國脫歐、意大利預(yù)算紛爭等因素影響，今年經(jīng)濟增速將繼續(xù)回落。

日本經(jīng)濟增長動能不足，2018年一、三季度出現(xiàn)負增長，二季度增長3.0%，物價走勢疲軟依舊，企業(yè)投資意愿不足，工資上漲緩慢。日本央行繼續(xù)維持量化寬松貨幣政策，今年經(jīng)濟增勢依舊疲軟。

2016年新興經(jīng)濟體增長態(tài)勢在發(fā)達經(jīng)濟體的帶動下有所企穩(wěn)，并于2017年進一步回暖。從新興經(jīng)濟體內(nèi)部看，增長分化態(tài)勢比較明顯。比如，印度經(jīng)濟增長比較強勁，結(jié)束了過去4年的徘徊期，2018年二季度增長率高達8.2%，全年增長預(yù)計在7%以上。俄羅斯經(jīng)濟增長也有加快，拉美增長動能相對疲弱，波動比較大，2018年上半年阿根廷貨幣貶值、巴西罷工都對各自經(jīng)濟增長帶來較明顯的負面影響。全球貿(mào)易增長放緩，貿(mào)易保護問題加劇，新興經(jīng)濟體面臨的外部環(huán)境收緊，加上債務(wù)負擔沉重、地緣政治沖突頻發(fā)，未來經(jīng)濟走勢仍存在很多不確定性。

三、國際金融市場和大宗商品價格波動加劇

受美聯(lián)儲持續(xù)加息、全球流動性收緊、貿(mào)易摩擦升溫、地緣政治沖突頻發(fā)等因素影響，2018年以來國際金融市場波動加劇。在美元走強、長期利率攀升的背景下，新興經(jīng)濟體面臨較大的資本外流壓力，特別是金融體系脆弱、經(jīng)常項目逆差較大、國內(nèi)政治經(jīng)濟社會形勢不穩(wěn)定的新興經(jīng)濟體，相繼出現(xiàn)貨幣大幅貶值，金融形勢動蕩。美國股市雖然持續(xù)上漲10年，但近期出現(xiàn)大幅下挫、劇烈波動，并帶動全球股市大幅震蕩，顯示投資者對企業(yè)盈利見頂、經(jīng)濟可能進入下行周期的擔憂。

2018年以來，受世界經(jīng)濟復(fù)蘇步伐變化、地緣政治沖突頻發(fā)等因素影響，國際大宗商品價格波動幅度加大。國家發(fā)展改革委價格監(jiān)測中心編制的跟蹤20個品種的中價國際大宗商品價格指數(shù)10月上旬達到80.2點的高峰，比年初增長8.1%，隨后迅速下挫，11月1日達到73.37點。受歐佩克國家原油產(chǎn)量調(diào)整、美國對伊朗實施制裁等因素影響，石油價格劇烈波動。2018年以來煤炭價格有所升溫，金屬價格則普遍降溫，黑色金屬與有色金屬價格走勢繼續(xù)分化，國際農(nóng)產(chǎn)品價格明顯波動。

四、今年世界經(jīng)濟面臨的主要風險

一是美國貿(mào)易政策的變化給全球貿(mào)易、投資、生產(chǎn)活動和世界經(jīng)濟穩(wěn)定增長帶來風險。

二是美聯(lián)儲加息縮表進程的外溢效應(yīng)可能引發(fā)新的金融危機。美聯(lián)儲加息縮表已經(jīng)導致部分新興經(jīng)濟體資本大量外流和貨幣大幅貶值，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)推進加息縮表進程，全球美元流動性將進一步收緊，加之歐央行也即將停止購債和啟動加息進程，主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢效應(yīng)將更加明顯，一些金融體系脆弱、經(jīng)常項目長期逆差、對外資流入依賴較大的新興經(jīng)濟體將承受更大的壓力，不排除爆發(fā)金融危機的可能。同時，美聯(lián)儲繼續(xù)加息也會加劇美國經(jīng)濟放緩甚至引發(fā)衰退，投資者風險偏好降低和金融資產(chǎn)價格重估勢必導致國際匯市、債市、股市更加頻繁的調(diào)整，全球金融市場進入新的動蕩期是可能的。

三是地緣政治沖突頻發(fā)和大國博弈加劇給世界經(jīng)濟帶來諸多不穩(wěn)定不確定影響。當前，國際政治經(jīng)濟安全格局深刻調(diào)整，地緣政治沖突多點頻發(fā)，大國關(guān)系分化重組，戰(zhàn)略博弈加劇，風險因素和不確定加速積累，對全球經(jīng)濟、金融和大宗商品價格等的影響加大。

五、世界經(jīng)濟仍將艱難前行

國際金融危機爆發(fā)以來，世界經(jīng)濟在大調(diào)整大變革中艱難走向復(fù)蘇。一方面，以互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能為代表的新科技革命不斷催生新產(chǎn)品、新模式、新業(yè)態(tài)和新產(chǎn)業(yè)，并加速向傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)滲透融合，全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈加速調(diào)整重塑，數(shù)字經(jīng)濟、共享經(jīng)濟、智能制造成為全球經(jīng)濟增長新動力。另一方面，金融危機重創(chuàng)美歐發(fā)達國家經(jīng)濟，特別是中產(chǎn)階級和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門，而過度依賴量寬貨幣政策刺激經(jīng)濟復(fù)蘇進一步拉大貧富差距，導致社會政治層面民粹主義盛行，經(jīng)濟貿(mào)易領(lǐng)域逆全球化潮流高漲、保護主義大行其道，給全球貿(mào)易投資環(huán)境帶來巨大的不確定性。從近期看，世界經(jīng)濟仍將維持復(fù)蘇態(tài)勢，但要實現(xiàn)中長期強勁可持續(xù)增長，仍需加強經(jīng)貿(mào)合作和政策協(xié)調(diào)，深化結(jié)構(gòu)性改革，推動建立開放型世界經(jīng)濟體系。