專項(xiàng)債券資金可作為重大項(xiàng)目資本金

國(guó)泰君安：這一儲(chǔ)備政策正式出臺(tái)標(biāo)志著政策對(duì)沖外部沖擊加碼節(jié)奏在加快。測(cè)算將專項(xiàng)債可用于重大基建項(xiàng)目資本金，將拉動(dòng)0.75萬(wàn)億至1.3萬(wàn)億的基建固定資產(chǎn)投資規(guī)模，將拉動(dòng) GDP約0.26至0.46個(gè)點(diǎn)。近期受益的項(xiàng)目主要在重點(diǎn)鐵路、高速、公用事業(yè)（電、氣等）方面。

國(guó)金證券：允許將專項(xiàng)債券作為重大公益性項(xiàng)目資本金，突破了過(guò)往關(guān)于“債務(wù)性資金不得用于項(xiàng)目資本金”的限制。積極鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供配套融資支持，明確了“專項(xiàng)債+市場(chǎng)化融資”的組合融資方式。《通知》的核心在于堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的前提下，進(jìn)一步擴(kuò)大地方政府債務(wù)“前門”，增強(qiáng)基建托底經(jīng)濟(jì)能力。樂觀情形下預(yù)計(jì)新增基建投資6040億元，對(duì)于全年基建投資增速拉動(dòng)為3.4個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)盛證券：基建投資歷來(lái)是經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)器，面對(duì)當(dāng)前內(nèi)外部的嚴(yán)峻壓力，依靠基建可謂必選動(dòng)作，而專項(xiàng)債則是中國(guó)基建投資項(xiàng)目的重要資金來(lái)源，本次專項(xiàng)債新規(guī)也是為了更好地支持重大項(xiàng)目市場(chǎng)化融資，包括國(guó)家重點(diǎn)支持的鐵路、國(guó)家高速公路和支持推進(jìn)國(guó)家重大戰(zhàn)略的地方高速公路、供電、供氣項(xiàng)目等。

天風(fēng)證券：《通知》的發(fā)布象征著今年積極財(cái)政政策的進(jìn)一步提速，預(yù)估對(duì)于基建和經(jīng)濟(jì)基本面有正面作用，但是作用會(huì)有多大，可能還需要客觀評(píng)估。而對(duì)于地方債務(wù)和城投是否意味著放松風(fēng)險(xiǎn)管控，相關(guān)文件已經(jīng)說(shuō)得比較明確，后面就看執(zhí)行情況，政策空間放松或影響深遠(yuǎn)。

華創(chuàng)證券：從數(shù)據(jù)拉動(dòng)上看，單靠專項(xiàng)債基建部分可以用作資本金這一項(xiàng)政策調(diào)整，并不能帶來(lái)基建投資成大體量的反彈，更多的是保證優(yōu)質(zhì)重大項(xiàng)目的順利實(shí)施同時(shí)對(duì)基建投資形成一定的支撐，但并非重新鼓勵(lì)地方政府肆意加杠桿，政策定力仍存，隱性債務(wù)終身追責(zé)的高壓線仍在。預(yù)計(jì)下半年財(cái)政后勁不足的問題將更多依仗前門的靈活性，因此特別國(guó)債、專項(xiàng)債突破額度或在政策的靈活備選中。

數(shù)說(shuō)

5% 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5%。5月份，社零同比名義增長(zhǎng)8.6%。1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)5.6%;全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.2%。

1.4萬(wàn)億元央行數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增加1.18萬(wàn)億元;5月末，M2余額189.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%;狹義貨幣（M1）余額54.44萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.4%。5月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.4萬(wàn)億元。

7.7%海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月出口（以人民幣計(jì)）同比增7.7%;進(jìn)口降2.5%;貿(mào)易順差2791.2億元，擴(kuò)大89.8%。中國(guó)5月稀土出口3640噸，環(huán)比下降16%;1至5月稀土出口19265.8噸，同比下降7.2%。

4.49% 中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，今年5月新增投資者115.26萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)4.49%;前值為4月份新增投資者為153.11萬(wàn)，該數(shù)據(jù)較前一個(gè)月環(huán)比下降24.72%。

2.7%國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月CPI同比上漲2.7%，漲幅創(chuàng)15個(gè)月以來(lái)新高，較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)第3個(gè)月處于“2時(shí)代”，PPI同比上漲0.6%。

61億美元國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)5月外匯儲(chǔ)備31010.04億美元，環(huán)比增60.51億美元。5月黃金儲(chǔ)備6161萬(wàn)盎司，環(huán)比增51萬(wàn)盎司。