MSCI入場背后的重要意義被低估

摘要：北京時(shí)間5月14日凌晨，國際知名指數(shù)編制公司明晟（MSCI）宣布，將把現(xiàn)有A股的納入因子提高一倍，即從5%提高至10%。26只中國A股（包含18只創(chuàng)業(yè)板股票）將加入MSCI中國指數(shù)。至此，中國A股將在MSCI中國指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)中分別占到5.25%和1.76%的比重。此番指數(shù)審議結(jié)果將在5月28日收盤后生效。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：MSCI提高A股納入因子，將大幅提升外資的配置需求。目前A股的國際化程度越來越高，海外資金的占比會越來越高。MSCI把A股的納入因子從5%提升到10%，將給A股帶來一百多億美元的增量資金，約合逾千億人民幣。近期市場調(diào)整時(shí)，出現(xiàn)了一些外資獲利了結(jié)流出的現(xiàn)象。但是從中長期來看，外資流入的步伐并不會減緩。從全年來看，外資流入A股的資金量可能會超過5000億元，這無疑是A股市場下一波上攻的重要推動力。

中金公司：5%的納入比例的提升可能帶來的主動和被動增量資金約為200億美元左右，并預(yù)計(jì)其中被動資金占比可能在20%左右。屆時(shí)將有約40億美元（折合人民幣在200億元至300億元之間）的資金將在5月底左右進(jìn)入A股市場。

國盛證券：誤解一，MSCI等指數(shù)的納入規(guī)模決定了外資整體的入場規(guī)模。MSCI、富時(shí)等國際指數(shù)的納入，是過去2-3年外資流入A股市場的重要推手，很多投資者試圖通過測算 MSCI、富時(shí)等指數(shù)的納入規(guī)模以預(yù)測外資的流入體量，但實(shí)際上這種估測準(zhǔn)確性較差。對于此，我們的理解是，流入A股的外資并不僅僅只有跟蹤MSCI等指數(shù)的資金，因此對外資入場規(guī)模做“量”的預(yù)測難度較大，尤其不建議根據(jù)MSCI等指數(shù)的納入規(guī)模做短期預(yù)測。誤解二，MSCI納入時(shí)點(diǎn)與外資入場節(jié)奏密切吻合。一方面，影響外資短期流入或撤離的因素有很多，并且外資的構(gòu)成十分復(fù)雜，包括主權(quán)基金、對沖基金、共同基金甚至部分繞道香港的“假外資”等，MSCI不能完全左右其的入場節(jié)奏;另一方面，MSCI指數(shù)跟蹤資金的結(jié)構(gòu)也決定了其入場節(jié)奏不會完全與MSCI納入時(shí)點(diǎn)吻合。因此，大部分MSCI跟蹤資金可以自由選擇入場時(shí)間，這就導(dǎo)致外資實(shí)際入場節(jié)奏同樣難以精準(zhǔn)預(yù)測。誤解三，MSCI入場背后的重要意義被低估。MSCI不僅是一個(gè)指數(shù)，而且更類似一個(gè)全球資金配置的認(rèn)證書。海外經(jīng)驗(yàn)來看，韓國等地區(qū)都以MSCI納入為標(biāo)志，對外開放全面提速，且在之后的8-10年內(nèi)，外資持股比例都出現(xiàn)快速提升。中長期視角看，隨著MSCI納入以及國內(nèi)市場的開放，投資者結(jié)構(gòu)與交易風(fēng)格的改善是趨勢性方向。因此，對長期受益外資增配的核心資產(chǎn)，應(yīng)忽略短期波動損益，打持久戰(zhàn)。