公募老將選股思路延續(xù)高ROE成為首要標(biāo)準(zhǔn)

曹井雪

隨著基金四季報披露落幕，公募基金出爐了2018年最后一季的虧損報告，由于2018年權(quán)益產(chǎn)品幾近全線盡墨，這份重倉股名單似乎也失色許多。

但值得關(guān)注的是，將時間放寬一年，2017年叱咤風(fēng)云的權(quán)益明星們的最新重倉股名單則引發(fā)深思：以蕭楠和林鵬為例，盡管2018年也遭遇挫折，但他們?nèi)匀缓V定堅守各自的價值投資理念。

股票倉位“天壤之別”

對比來看，公募長跑明星們似乎更為執(zhí)著與堅定。截至2019年1月25日，管理單一基金超過10年的公募權(quán)益類基金經(jīng)理包括富國基金的朱少醒和畢天宇、諾安基金的楊谷、中銀基金的陳軍、銀河基金的錢睿南、華寶基金的劉自強(qiáng)。

此外，6只基金四季度末的持股比例也存在較大的差異：雖然都為偏股混合型基金，但富國天博創(chuàng)新主題、富國天惠精選成長和華寶動力組合四季度末的股票市值占基金凈資產(chǎn)的比例均在90%以上，而諾安先鋒、銀河穩(wěn)健和中銀收益四季度末的持股比例則分別為78.33%、51.81%、64.12%。

頗為有趣的是，如果統(tǒng)計全市場的權(quán)益舵手們，對二級市場前景最為樂觀的也是一位長跑明星—來自中歐基金旗下的“價值一哥”曹名長。他“堅持”滿倉操作，例如其管理的中歐恒利，季報顯示四季度末的持股比例為99.86%。

在季報總結(jié)中，他表示：“本基金于2018年四季度繼續(xù)維持一貫的投資風(fēng)格，保持高倉位。展望后市，我們認(rèn)為機(jī)遇大于挑戰(zhàn)，隨著市場的下跌，我們更傾向于認(rèn)為有越來越多的獲得超額收益的投資機(jī)會?！?/p>

具體到個股上，曹名長主要在地產(chǎn)板塊上發(fā)力，他重倉了保利地產(chǎn)和華夏幸福兩只地產(chǎn)股，此外消費領(lǐng)域也是他四季度持倉的重點，復(fù)星醫(yī)藥、雙匯發(fā)展、重慶百貨和承德露露均位于該基金的重倉股之列。

重倉股多具備高ROE

仍然聚焦6位“10年工齡”的基金經(jīng)理，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，6只基金前十大重倉股分別隸屬于18個行業(yè)。剔除之前重復(fù)重倉的個股，醫(yī)藥生物行業(yè)有7只，化工、傳媒、非銀金融和計算機(jī)行業(yè)的重倉股則各占5只。

比較來看，各基金四季度的重倉股存在著較大的差異，重合的重倉股也只被2只基金重倉。據(jù)統(tǒng)計，四季度末同時被兩位長跑明星看重的股票有安井食品、國瓷材料、樂普醫(yī)療、三一重工、中國巨石和中國平安6只?；蛟S是隸屬于同一家基金公司的緣故，相比于其他基金經(jīng)理，朱少醒和畢天宇共同重倉的個股較多，包括了國瓷材料、中國平安和中國巨石3只。

雖然重倉股各異，不過6只基金四季度的重倉股整體呈現(xiàn)了高ROE的特點。根據(jù)上市公司三季報，60只重倉股的平均加權(quán)ROE為12.38%，高于A股5.54%加權(quán)ROE均值。其中諾安先鋒重倉股的平均ROE最高，為18.46%。

值得注意的是，該基金四季度凈值回撤了7.38%，是6只基金中凈值回撤幅度最小的一只，其四季度末的十大重倉股分別為華友鈷業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、樂普醫(yī)療、歐菲科技、華東醫(yī)藥、長江電力、溫氏股份、三一重工、方大炭素、中國中車。其中最高的是方大炭素，其加權(quán)ROE為43.28%，較2017年同期的29.24%有所增加。光大證券指出，石墨烯電極年度均價同比上漲是公司業(yè)績增長的主要原因。根據(jù)最新公布的年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2018年實現(xiàn)歸母凈利潤54億元-57億元，同比增長50%-58%。

此外，富國天惠精選成長四季度重倉股的加權(quán)ROE的均值為14.82%，排在第二位，基金經(jīng)理朱少醒則更詳盡地闡述了選擇經(jīng)營能力較好的公司的重要性：“個股選擇層面，本基金偏好投資于具有良好‘企業(yè)基因，公司治理結(jié)構(gòu)完善、管理層優(yōu)秀的企業(yè)?！痹诖嘶A(chǔ)上，朱少醒四季度所選擇的十大重倉股分別為國瓷材料、中國平安、安車檢測、中國巨石、上海鋼聯(lián)、伊利股份、長春高新、桐昆股份、招商銀行和衛(wèi)寧健康。