報表分析中公允價值杠桿系數(shù)的應用探討

徐巖 胡沁

摘 要：隨著市場的發(fā)展，公允價值計量方法的應用越來越廣泛，但是這一方法仍然存在著不少的缺陷，本文將通過案例來說明公允價值計量在實際操作中存在的問題，并且分析其對公司利潤的影響。作者希望通過引入公允價值杠桿系數(shù)來改善公允價值計量方法中存在的缺陷，使得這一計量方法更加完善。

關鍵詞：公允價值杠桿；權益法；利潤操縱

報表分析是財務管理中一個較為常用的分析方法，投資人或其他利益相關者經(jīng)常會通過報表分析來了解相關公司的經(jīng)營情況。但是，由于財務報表是公司自己制作生成的，并且相關數(shù)據(jù)的專業(yè)性較強，有時候某些公司可能會通過一些手段來美化利潤，例如通過公允價值變動損益的相關科目來增加利潤，基于此，作者認為有必要在報表分析中引入“公允價值杠桿系數(shù)”這一指標。

一、關于公允價值計量

由于市場的發(fā)展需要，我國對于公允價值這一計量方法越來越重視，公允價值是指在公平合理的情況下，交易雙方對某項資產(chǎn)價值的判斷，因為資產(chǎn)的復雜性和多樣性，某些資產(chǎn)很難尋找到相同或者類似資產(chǎn)的交易價格，并且可能存在著信息不對稱的情況，這種種因素會在一定程度上影響公允價值的客觀性，使得公允價值這一計量方法的說服力大大減弱。

實際操作中，公允價值計量也較為復雜，由于各種資產(chǎn)的種類繁多和使用年限、已計提折舊等屬性的不同，很難尋找到一模一樣的的資產(chǎn)的市場價格，只能依據(jù)有限的數(shù)據(jù)進行估計，容易被企業(yè)操縱。同時，對于公允價值判斷的另一個主要方法-現(xiàn)值技術的運用，也存在著眾多的局限性，首先，資產(chǎn)能夠帶來的未來現(xiàn)金流量是一個不確定因素，其次，不同的投資方對于標的資產(chǎn)要求的期望報酬率也不同，這些因素使公允價值計量方法顯得并不成熟。

從相關性來看，公允價值是市場參與者在計量日發(fā)生的有序交易中的“脫手價格”，公允價值的定義要求公允價值需從市場上持續(xù)不斷的取得，企業(yè)在對資產(chǎn)進行期末定價時使用公允價價值可更加準確的反映企業(yè)真實的經(jīng)營狀況，從而相對于歷史成本而言與經(jīng)營者對未來的的決策更加相關。

公允價值計量方法的優(yōu)缺點較為明顯，其缺點是主觀性較強和較為復雜的實際操作，企業(yè)管理層可以在公允價值估計時進行利潤操縱，美化企業(yè)的經(jīng)營成果，有關會計信息的說服力可能不充分。而其優(yōu)點是合理取得的公允價值是資產(chǎn)當前價值的一種判斷，更加具有相關性，可以使各方較為清楚得認識到有關資產(chǎn)的價值。

二、公允價值杠桿系數(shù)介紹

從上述公允價值的分析中我們可以看出，對于公允價值這一計量方法的選用是存在一定的矛盾的，我們想利用其相關性但是又害怕它的主觀性。鑒于公允價值確定方法的可選擇性，以及公允價值變動的頻繁性，它對企業(yè)凈利潤的影響不可謂不大，公允價值變動以及計量的不同選擇，可能會使一個企業(yè)轉虧為盈，從而掩蓋企業(yè)經(jīng)營不利的事實，使得投資者或者債權人產(chǎn)生錯誤的判斷。

在我國的會計制度中，權責發(fā)生制是進行收入和費用確認的一個基礎，但是有一點矛盾的是，公允價值的變化，是沒有變成實際收入或者費用的，企業(yè)卻可以將其計入到報表的凈利潤中（例如下面的案例中所描述的那樣），這樣一來，企業(yè)就可以針對這一點進行利潤操縱，例如通過陰陽合同來虛報股權轉讓價格等方式。雖然公允價值確實存在著客觀上的變化，也可以變成投資收益，但是它畢竟是沒有發(fā)生的，是企業(yè)沒有真正實現(xiàn)的利潤。

綜上所述，筆者希望在企業(yè)正常的財務報表分析中，增加一個參數(shù)，即公允價值變動收益和企業(yè)凈利潤的比值（也可以稱為公允價值杠桿系數(shù)）。通過這一參數(shù)，明確企業(yè)的公允價值變動收益占其凈利潤的比重，彌補公允價值主觀性較強的缺點，使公允價值這一計量方法更加完善。下面通過一個案例來介紹公允價值計量對企業(yè)利潤的影響。

（1）案例背景

2011年，大富科技完成了對華陽微電子的并購。以1000萬元的價格獲得了華陽微電子52%的股權，實現(xiàn)了對華陽微電子的控制。大富科技發(fā)布的關于此次收購的公告中說明，此次收購可以通過資源整合的方式，幫助大富科技介入物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，同時能迅速提高華陽微電子的業(yè)績，帶來良好的收益。

2014年年初，大富科技又發(fā)布了相關公告，表明大富科技將要以1350萬元的價格出售其持有的華陽微電子的2.5%的股權，通過此次交易，大富科技將不再對華陽微電子形成控制，華陽微電子在大富科技2014年的年度報表中的會計處理方法也應由成本法轉為權益法，而權益法的核算是以公允價值為基礎的，鑒于公允價值的相關定義，此時，大富科技本次出售的2.5%股權價格就成為了其剩余49.5%股權的計量基礎，相當于剩余的股權價值從成本法的約1000萬元暴增至權益法下的約26730萬元，此次交易使得大富科技2014年度財務報表投資收益科目增加了約2.27億元。

（2）股權轉讓產(chǎn)生的影響

在未計算投資收益這一項目時，大富科技公司2014年度的凈利潤約為41，187萬元，但是，由于大富科技公司對華陽微電子改為權益法核算，并且確認的被投資單位凈資產(chǎn)中除凈損益、其他綜合收益和利潤分配以外的其他所有者權益變動在喪失對被投資單位控制時結轉入當期損益，即出售華陽微電子所帶來的約2.27億元投資收益成為了當年大富科技公司凈利潤的一部分。2010-2017年度大富科技公司凈利潤以及收益率如下面圖一、二所示。

從上面的兩圖可以看出，大富科技公司2014年度的凈利潤與公司歷年來的凈利潤相比是很突兀的，尤其是最近幾年。在2015年度，也就是凈利潤暴增之后的一個年度，大富科技存在公開募集資金的情況，并且該公司首次公開發(fā)行股票募集資金凈額為186，988.50萬元，其中承諾的募集資金投資項目總投資為80，227.00萬元，超募資金106，761.50萬元。雖然并沒有足夠的證據(jù)證明2014年度凈利潤暴增是大富科技超募的主要原因，但是我們有理由認為此事件肯定是在募集資金方面產(chǎn)生了一定影響的。

由于公允價值主觀性較強，可能會被某些企業(yè)操縱，從而美化利潤，誤導投資者的判斷。并且，相關會計操作專業(yè)性較強，大部分投資人不能及時有效的對其進行判斷，從而發(fā)生損害投資人利益的情況，此時，我們就需要引入公允價值杠桿系數(shù)對其進行描述，明確公允價值變動收益占企業(yè)總利潤的比重，并且對公允價值杠桿系數(shù)異常的企業(yè)重點關注和分析，看是否存在操縱利潤的情況。

三、公允價值杠桿系數(shù)的應用

由于企業(yè)并購時核算方法可能會發(fā)生改變（在成本法和權益法之間變換），此時公允價值變動損益會使企業(yè)報表數(shù)據(jù)發(fā)生較大變化，利潤變動幅度較大，容易誤導報表使用者。引入公允價值杠桿系數(shù)進行分析，就會剔除公允價值變動損益帶來的影響，使報表分析數(shù)據(jù)更具相關性。在具體分析時，在企業(yè)各年的報表中（尤其是子公司數(shù)量發(fā)生變化的年度）計算出當年的公允價值杠桿系數(shù)，并且列出最近五年的公允價值杠桿系數(shù)進行參考，如果某年的公允價值杠桿系數(shù)和以前年度差別較大，需針對其變化原因進行說明。

例如，通過分析，筆者發(fā)現(xiàn)開能健康（股票代碼：300272）2017年公允價值杠桿杠桿系數(shù)高達84.60%，與前幾年的公允價值杠桿系數(shù)相差較大（見表一）。通過查詢該股票價格，發(fā)現(xiàn)在2017年該公司年報報出時，股票價格有較大的增長，但是在一段時間后，又急劇下跌（如圖三所示），說明對于該公司來說，年報公布后股票價格的增長是市場對其利潤大幅上升的一個暫時反應，導致其利潤大幅上升的原因之一是其非經(jīng)常性損益——公允價值變動損益帶來的，市場消化這一信息后的反應就是股價的下跌。因此，應該明確，公允價值變動收益可以是公司美化利潤的一種手段，需對其進行針對性分析。

結合以上分析，我們引入公允價值杠桿系數(shù)的主要作用是：反應未實現(xiàn)的公允價值變動收益占企業(yè)凈利潤的比重，同時將企業(yè)當年的公允價值杠桿系數(shù)和歷史數(shù)據(jù)進行比較，如果某家企業(yè)的公允價值杠桿系數(shù)變動幅度較大，尤其是可能存在通過“公允價值變動收益”這一項目來實現(xiàn)扭虧為盈的情況，就需要企業(yè)對其變化原因進行說明，同時也需要其他獨立審計單位對該企業(yè)進行調查分析，看是否存在不合理的會計處理或者利潤操縱的情況，防止企業(yè)通過某些不合理的會計處理來誤導投資人或者債權人。

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作者簡介：

徐巖（1968-）女，滿族，遼寧鞍山市人，北方工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院副教授，會計系主任，中央財經(jīng)大學經(jīng)濟學碩士、管理學博士，研究方向：成本管理，企業(yè)績效評價。

胡沁（1996-），男，漢族，安徽安慶市人，北方工業(yè)大學經(jīng)濟管理學院在讀研究生，研究方向：企業(yè)不良資產(chǎn)管理。