新常態(tài)下人民幣匯率波動的成因分析

李瑞瑞

【摘要】“新常態(tài)”是習(xí)近平總書記在2014年考察時第一次提出，他說：“中國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期，我們要增強信心，從當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展的階段性特征出發(fā)，適應(yīng)新常態(tài)，保持戰(zhàn)略上的平常心態(tài)。”新常態(tài)下的人民幣匯率主要是指在經(jīng)濟新常態(tài)的影響下，人民幣匯率的波動趨向也顯現(xiàn)出新常態(tài)的特點，人民幣匯率會在貶值與升值之間階段性交替，不會出現(xiàn)大幅度的升值貶值現(xiàn)象，也就是說人民幣匯率的雙向波動將成為新常態(tài)。

【關(guān)鍵詞】人民幣匯率 相對通貨膨脹率 相對利率

一、前言

匯率是大國在經(jīng)濟博弈的戰(zhàn)略武器，匯率之爭隱含著國家經(jīng)濟利益之爭。通過分析新常態(tài)下人民幣匯率波動的成因，對人民幣匯率的波動做出理性的預(yù)測，把握其波動規(guī)律，認(rèn)清人民幣匯率的新常態(tài)，將有利于企業(yè)和個人規(guī)避匯率風(fēng)險，順勢而為，使人、財、物等生產(chǎn)要素在企業(yè)之間達(dá)到最優(yōu)配置，進(jìn)而提高我國的綜合國力，提升我國在世界上的大國地位。通過分析可以讓我們在實際操作中能對人民幣匯率波動中有更好把控。

二、匯率的基本概念

匯率就是兩種不同種貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣代表的另外一國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。

匯率的表達(dá)方式有兩種：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法。直接標(biāo)價法是以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國貨幣的匯率標(biāo)價法。間接標(biāo)價法是以一定單位的本國貨幣來折算應(yīng)收若干單位的外國貨幣的標(biāo)價法。可以看出，在直接標(biāo)價法下，匯率的數(shù)值越大，意味著一定單位的外國貨幣可以兌換越多的本國貨幣，也就是本國貨幣的幣值越低；在間接標(biāo)價法下，這一關(guān)系則相反。

三、人民幣匯率波動的成因分析

（一）國民經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r

國民經(jīng)濟是影響一國國際收支的因素，也是影響一國匯率大小的重要因素，主要從以下三個方面對匯率產(chǎn)生影響。

勞動生產(chǎn)率是指勞動者的成果與其生產(chǎn)勞動所小號的勞動量的比值。勞動生產(chǎn)率的不同會對匯率產(chǎn)生不同的影響，如果一個國家的勞動生產(chǎn)率長時間高于其他國家，則本國貨幣的價值量就會上升，從而引起本幣的升值。但是，勞動生產(chǎn)率對匯率的影響是經(jīng)過長時間才能顯現(xiàn)出來，不易被立即察覺。

經(jīng)濟增長率對匯率的影響比較復(fù)雜。一方面，如果本國的經(jīng)濟增長率較高，則國民收入提高的會較快，從而會造成進(jìn)口的增加，引起經(jīng)常賬戶逆差。另一方面，經(jīng)濟增長率的提高也就是說生產(chǎn)率會有相應(yīng)的提高，生產(chǎn)成本會降低，本國的產(chǎn)品競爭力提升，從而出口增加，進(jìn)口減少。如果本國是以出口為導(dǎo)向，則經(jīng)濟增長率的提高會使得出口的增長彌補進(jìn)口的增加。

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)主要包含產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，主要是經(jīng)過影響國際收支中的經(jīng)常項目來影響匯率變動的。如果一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)能夠適應(yīng)世界經(jīng)濟的市場發(fā)展，并且能夠跟隨世界市場需求的變化而變化，則該國的國際收支中的經(jīng)常項目就能夠保持平衡，該國貨幣就能在競爭中保持較強的地位。

（二）相對通貨膨脹率

國內(nèi)外相對通貨膨脹率差別是導(dǎo)致匯率長期趨勢的主要原因。在紙幣流通體制下，一國貨幣的對內(nèi)價值是決定其對外價值的根本，而貨幣的對內(nèi)價值是由國內(nèi)物價水平來體現(xiàn)的。通貨膨脹就是說該國的貨幣所代表的價值量的降低，貨幣對內(nèi)貶值；而貨幣的對內(nèi)貶值又不可避免的引起貨幣的對外貶值，即表現(xiàn)為該國貨幣對另一國貨幣匯率的下跌。因為各國廣泛存在著通貨膨脹問題，因此，必須通過對比國內(nèi)外通貨膨脹率的差別來觀察其對匯率的影響。

如今，我國并不存在較高的通貨膨脹率，因此通貨膨脹率對人民幣匯率影響不明顯。我國的通貨膨脹率通常與CPI聯(lián)系在一起，即我國的居民消費價格水平，盡管我國各類商品的價格趨勢不同，但這并沒有影響到我國的出口，但隨著改革紅利的進(jìn)一步釋放，通貨膨脹率、CPI、人民幣匯率之間的關(guān)系會越來越緊密。

（三）相對利率

利率作為資金的“價格”，一國的利率變動必然引起該國的資金的輸入與輸出，進(jìn)而影響到該國貨幣的匯率。如果一國的利率水平比較高，則會刺激外國資本的流入，本國資本的流出將會降低，由此改進(jìn)資本賬戶收支，提升本國的匯率。但是在考察利率對匯率的影響作用是還要考慮到兩國匯率的差異和通貨膨脹率。要是本國的利率上升，但其上升幅度的大小不如外國利率大，就不可能引起本國匯率的上升。也就是說，相對利率對人民幣的長期匯率的影響非常有限。

自2005年實施人民幣匯率改革以來，人民幣不再是單一盯住美元體制，而是構(gòu)成一籃子貨幣，人民幣匯率不再是單單依賴于美元的變化。人民幣匯率相對于我國的利率變更作用并不是異常的明顯。我國實行嚴(yán)格的外匯管制，限制了利率對于人民幣匯率波動產(chǎn)生的影響，同時，也使我國很好的避免了金融危機的發(fā)生。隨著外匯管制放松，利率對于人民幣匯率的影響也會逐步顯現(xiàn)出來。

（四）國內(nèi)政策因素

宏觀經(jīng)濟政策主要是指一國為了保持充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、國際收支平衡和經(jīng)濟增長的目的而實施的財政政策和貨幣政策。財政政策主要是通過增加或減少稅收和政府支出的這兩種方式來實行。貨幣政策主要是經(jīng)由再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率和公開市場業(yè)務(wù)三種方式法來實行。擴張性財政政策和貨幣政策都會引起投資和消費的上升，使經(jīng)濟進(jìn)一步發(fā)展，增加進(jìn)口需求，使該國的貿(mào)易收支發(fā)生不利的變化，由此導(dǎo)致該國的貨幣匯率下降。

人民幣匯率的變動總能被政府控制在較為合理的區(qū)域，國內(nèi)政策的調(diào)控一般來說見效慢，可是它卻可能對人們的預(yù)期產(chǎn)生的不一樣的效果，進(jìn)而導(dǎo)致貨幣供需和匯率的產(chǎn)生變動，因而，國內(nèi)經(jīng)濟政策會對短期匯率的波動產(chǎn)生越來越大的影響。