江蘇沿海地區(qū)金融發(fā)展對經濟增長質量的影響分析

李陽譚 黃萍·

摘 要：當江蘇沿海地區(qū)開發(fā)上升為國家戰(zhàn)略后，江蘇沿海地區(qū)的經濟發(fā)展無疑成了熱點問題，而金融發(fā)展則對經濟增長質量的提高起著舉足輕重的作用。本文選取江蘇沿海地區(qū)2000-2017年關于金融發(fā)展和經濟增長質量的數(shù)據(jù)，采用因子分析法計算經濟增長質量綜合得分，通過建立面板數(shù)據(jù)模型分析金融發(fā)展對經濟增長質量的影響機制。研究發(fā)現(xiàn)：江蘇沿海地區(qū)金融相關率對經濟增長質量有正向影響，金融中介效率和金融結構對經濟增長質量有負向影響。除金融發(fā)展以外的其他因素對經濟增長質量也有影響，且隨著時間的推移，影響作用機制由負變正且逐漸增大。

關鍵詞：經濟增長質量;金融發(fā)展;江蘇沿海地區(qū);因子分析;面板模型

中圖分類號：F014.7文獻標識碼：A文章編號：1008-4428（2019）04-0070-03

一、 引言

我國經濟發(fā)展進入了新時代，經濟增長質量這一概念打破了傳統(tǒng)意義上用經濟增長的數(shù)量評價經濟發(fā)展的局限性，兼顧了經濟健康、社會發(fā)展、文化進步、生態(tài)建設和人民福利的融合。由于金融業(yè)是現(xiàn)代經濟的核心，因此現(xiàn)代化國家經濟增長質量的提高與金融的發(fā)展存在著密切的關系。馬軼群和史安娜（2012）研究結果表明金融發(fā)展與經濟增長方式質量以及經濟增長過程質量中的穩(wěn)定性不存在長期穩(wěn)定關系，而與其中的協(xié)調性、可持續(xù)性及經濟增長質量結果存在長期穩(wěn)定關系，此外，金融發(fā)展對經濟增長協(xié)調性貢獻有限;楊珂（2016）經研究發(fā)現(xiàn)我國各地區(qū)金融發(fā)展對經濟增長質量的作用與該地區(qū)的經濟發(fā)展水平密切相關，只有當經濟發(fā)展到一定程度時，金融發(fā)展才會促進經濟增長質量的提高。作為江蘇省經濟腹地的沿海地區(qū)，金融與經濟的發(fā)展整體上始終落后于蘇南地區(qū)，因此研究江蘇沿海地區(qū)金融發(fā)展對經濟增長質量的影響具有很大的現(xiàn)實意義，可為沿海地區(qū)金融與經濟增長質量的協(xié)調發(fā)展提供有價值的理論指導。

對于金融發(fā)展的衡量，國內外專家選取了不同的指標，例如金融規(guī)模、金融制度、金融效率、金融功能、金融結構等，本文綜合選取金融相關率（FIR）、金融中介效率（FE）和金融結構（FS）來表示金融發(fā)展，分別用金融機構存款貸款總額與地區(qū)生產總值之比、金融機構存貸比與金融機構存款與地區(qū)生產總值之比來表示。對于經濟增長質量的衡量，國內外學者大多是選取多個指標，構建綜合評價體系，最后計算出一個綜合值，用綜合值來表示經濟增長質量。

二、 江蘇沿海地區(qū)經濟增長質量的綜合評價

（一）構建經濟增長質量評價體系

經濟增長質量能更全面地綜合反映一個地區(qū)的經濟發(fā)展水平，朱楠（2014）從經濟增長的結構、效率、穩(wěn)定性及國民經濟素質等維度考察經濟增長質量;師博和任保平（2018）構建了經濟增長基本面（強度、合理化、穩(wěn)定性和外向性）與社會成果的經濟增長質量指標體系;魏敏和李書昊（2018）從經濟結構、創(chuàng)新驅動、資源配置、市場機制、穩(wěn)定性等方面構建經濟增長質量評價體系。本文在滿足科學性、客觀性的基礎上，參考大量國內關于經濟增長質量的文獻，并結合江蘇省沿海三市當?shù)氐膶嶋H情況，從經濟增長的效率、穩(wěn)定性、結構、成果、環(huán)保情況和國民素質六大維度綜合選取了17個指標（見表1），以此構建經濟增長質量評價體系，算出綜合值（Y），用綜合值來表示經濟增長質量。數(shù)據(jù)均來自歷年的《江蘇省統(tǒng)計年鑒》《南通市統(tǒng)計年鑒》《連云港市統(tǒng)計年鑒》《鹽城市統(tǒng)計年鑒》。

（二）經濟增長質量的評價方法

因子分法析的基本原理是從研究相關矩陣內部的依賴關系出發(fā)，把一些關系復雜的變量歸結為少數(shù)幾個綜合變量，用于簡化數(shù)據(jù)和降維的一種多變量統(tǒng)計分析方法。具體步驟是：首先，對原始數(shù)據(jù)進行一致化處理，采用取倒數(shù)的方法將逆指標正向化;其次，進行相關性分析，求出相關系數(shù)矩陣及其特征值;再次，建立因子模型，提取公共因子，并確定公共因子的貢獻率和累計方差貢獻率;最后，計算因子得分。

（三）經濟增長質量的綜合評價

本文對上述17個指標進行因子分析，前3個因子的累計方差貢獻率達到81.77%，對原始指標的解釋程度較高，故提取了3個公共因子，并分別取名為：人民生活質量因子（F1）、經濟發(fā)達程度因子（F2）和經濟增長彈性因子（F3）。根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣，利用式（1）計算各因子F1、F2和F3的得分。

由表2可以看出：在2000—2017年間，南通市、鹽城市、連云港市的經濟增長質量總體呈上升趨勢，說明三個城市在關注經濟增長速度的同時不斷重視經濟增長質量，兼顧人民生活、綠色環(huán)保、社會文化等各方面的發(fā)展。

三、 江蘇沿海地區(qū)金融發(fā)展對經濟增長質量影響的實證分析

（一）面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗

借鑒國內外學者的研究成果，從金融規(guī)模、金融效率和金融結構三個方面反映金融的發(fā)展情況，進而選取金融相關率（FIR）、金融中介效率（FE）、金融結構（FS）為解釋變量，以經濟增長質量評價指數(shù)為被解釋變量，建立面板回歸模型，深入探討江蘇沿海地區(qū)金融發(fā)展對經濟增長質量的影響效應。為了避免出現(xiàn)偽回歸，確保模型的有效性，首先對面板數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。

如表3所示，ADF檢驗下，Y、FIR、FE、FS的P值均大于0.05，在5%的顯著性水平下拒絕原假設，表明序列存在單位根，為不平穩(wěn)序列;一階差分的Fisher-ADF檢驗結果表示四個序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。上述檢驗結果表明原序列是一階單整序列。綜上所述，Y、FIR、FE、FS序列均為一階單整序列，符合協(xié)整性檢驗條件。

（二）面板數(shù)據(jù)的協(xié)整性檢驗

采用pedroni方法進行協(xié)整性檢驗，pedroni以回歸殘差為基礎構造7個統(tǒng)計量進行面板協(xié)整檢驗，包括4個組內統(tǒng)計量和3個組間統(tǒng)計量，面板協(xié)整檢驗的結果見表4。

從表4可以看出：除了Panel rho-stat和Group rho-stat接受原假設以外，其他檢驗均拒絕“不存在協(xié)整關系”的原假設。綜合考慮，認為4個面板變量存在協(xié)整關系，即存在長期的均衡關系。

（三）面板數(shù)據(jù)模型的選擇與建立

通過Hausman檢驗來判斷選擇何種模型，Hausman檢驗得出P值為0，因此拒絕原假設（隨機效應模型），選擇固定效應模型。在確定選擇固定效應模型之后，嘗試建立時點個體固定效應模型，通過Likelihood Ratio似然比檢驗來判斷選擇何種模型。檢驗得出F統(tǒng)計量的P值和卡方統(tǒng)計量的P值均為0，在5%的顯著性水平下拒絕時點（個體）不顯著的原假設，二者均認為既存在時點固定效應又存在個體固定效應，因此選擇時點個體固定效應模型。

（四）金融發(fā)展對經濟增長質量影響的實證結果分析

建立江蘇沿海地區(qū)金融發(fā)展與經濟增長質量的時點個體固定效應模型，結果如表5、表6和圖1所示。

從表5可以看出，金融相關比率的系數(shù)為正，這說明江蘇沿海地區(qū)金融相關比率對江蘇沿海地區(qū)經濟增長質量有正向作用，金融規(guī)模的擴大能促進經濟增長質量的提高。金融中介效率和金融結構的系數(shù)為負，說明金融中介效率和金融結構對經濟增長質量有負向作用。金融中介效率一定時期內不利于經濟增長質量的提高。而本文的金融結構則是用金融機構存款與地區(qū)生產總值之比來表示，而江蘇沿海地區(qū)銀行主導型的趨勢明顯，顯然這不利于該地區(qū)經濟增長質量的提高。

個體效應系數(shù)是說明除金融發(fā)展之外的其他因素對經濟發(fā)展質量的影響，包括政府政策、周邊地區(qū)的輻射帶動、特色產業(yè)的發(fā)展、創(chuàng)新投入、污染防治等等。從表6可以看出，沿海三市的個體固定效應為7.92、-8.83、0.91，可以看出其他因素對南通和鹽城的經濟增長質量有促進作用，對連云港的促進作用則不明顯。說明經濟增長質量很大程度上受外部宏觀環(huán)境的影響，南通市與上海及蘇南地區(qū)的跨江合作為其提供了大量發(fā)展機會，近幾年來鹽城也在積極承接長三角地區(qū)轉移出來的優(yōu)秀制造業(yè)，并逐步實現(xiàn)與上海接軌。而連云港市地處偏遠，所受到的輻射帶動作用較小，雖處于“一帶一路”建設發(fā)展規(guī)劃中，但目前看來其對該地區(qū)的影響作用尚未顯現(xiàn)。

從圖1可以看出，時點效應系數(shù)隨著時間的變化而變化，江蘇沿海地區(qū)經濟增長質量的時點系數(shù)從2009年的負值變?yōu)檎怠?009年之前時點系數(shù)為負且絕對值整體上呈減小趨勢，說明2009年之前其他因素對地區(qū)經濟增長質量存在負面作用且負面作用在變小。而2009之后時點系數(shù)均為正且絕對值逐步變大，說明2009年之后其他因素對地區(qū)經濟增長質量的正向作用越來越大。以上分析說明江蘇沿海地區(qū)外部宏觀環(huán)境正在逐年改善，且對經濟增長質量的影響也由負變正且影響力越來越大。

四、 結論及建議

從面板數(shù)據(jù)模型的運行效果來看，沿海地區(qū)金融相關率對經濟增長質量的提高有促進作用，體現(xiàn)了金融規(guī)模的擴大有利于提高經濟增長質量。因此，沿海地區(qū)要加快金融產業(yè)的建設，擴大金融規(guī)模。江蘇沿海三市應依托海洋特色，加快開發(fā)海洋信托基金及海洋產業(yè)基金等創(chuàng)新產品，以此擴大金融規(guī)模，從而提高沿海地區(qū)經濟增長質量。

金融中介效率的提高理論上會促進經濟的發(fā)展，進而促進經濟增長質量的提高，但實際上金融中介效率對經濟增長質量影響效果不明顯，甚至存在負向作用。結合其他學者的研究，金融中介效率對經濟增長質量的影響應存在一個門檻效應，只有高于一定的門檻值時，金融中介效率才會對經濟增長質量起正向作用。另外，江蘇沿海地區(qū)的金融結構對經濟增長質量有負向作用，說明沿海地區(qū)銀行主導型的市場不利于經濟增長質量的提高，因此要深化金融市場體制改革，構建多元化金融結構體系。首先，要發(fā)展資本市場，拓寬融資渠道，促進保險公司、證券公司等金融機構的發(fā)展。其次，要實現(xiàn)金融領域的供給側改革，打破國有金融機構的壟斷，加強對中小企業(yè)和非公有制企業(yè)的扶持力度。

此外，宏觀環(huán)境的改善對經濟增長質量的提高也同樣重要。要推進法律制度建設，加強地區(qū)監(jiān)管，防范風險，營造公平的競爭環(huán)境，以確保沿海地區(qū)穩(wěn)健發(fā)展;江蘇沿海地區(qū)也要根據(jù)自身特點制定符合實際的發(fā)展計劃，與此同時還要加強地區(qū)合作;要促產業(yè)轉型升級，大力發(fā)展新興產業(yè)和環(huán)保產業(yè)，加大污染治理力度。

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