社會(huì)影響力債券：特色小鎮(zhèn)建設(shè)新思維

陳苡萱 張昕童 韋雯清 李宇 茆漢鼎

摘 要：在十九大“鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略”的指導(dǎo)下，特色小鎮(zhèn)雖為城鄉(xiāng)建設(shè)進(jìn)一步發(fā)展提供了新思路、新平臺(tái)，但隨著建設(shè)的全國性開展，越來越多的問題也浮現(xiàn)出來。本文提出“社會(huì)影響力債券”作為問題的解決思路，針對(duì)目前存在的問題分析社會(huì)影響力債券解決特色小鎮(zhèn)建設(shè)中諸多問題的可行性，并就此提出具體應(yīng)用方案。

關(guān)鍵詞：鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、特色小鎮(zhèn);社會(huì)影響力債券

中圖分類號(hào)：F291.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1008-4428（2019）04-0073-02

一、 問題的提出

“十三五”規(guī)劃綱要提出要因地制宜地發(fā)展產(chǎn)城融合、特色鮮明、充滿魅力的特色小鎮(zhèn)。當(dāng)前，我國處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新常態(tài)時(shí)期，也是全面建成小康社會(huì)的決勝時(shí)期。特色小鎮(zhèn)建設(shè)為我們提供了推動(dòng)新型城鎮(zhèn)化的新載體。

當(dāng)前特色小鎮(zhèn)從公私合作角度主要有以下兩種建設(shè)途徑：一是政府購買服務(wù)，即政府通過直接撥款或者公開招標(biāo)的形式交給有資質(zhì)的社會(huì)力量，以實(shí)現(xiàn)小鎮(zhèn)功能，政府將按合同約定向其支付費(fèi)用;二是政府與私人資本合作模式（PPP），即在基礎(chǔ)設(shè)施等一些公共領(lǐng)域由政府與非政府主體合作共贏式的供給機(jī)制。這兩種模式都利用市場(chǎng)機(jī)制，以激勵(lì)社會(huì)力量參與特色小鎮(zhèn)的建設(shè)，并使其地方化。這兩種途徑明顯的缺陷是在特色小鎮(zhèn)的建設(shè)期間，以實(shí)際投入為主導(dǎo)，所以容易忽略對(duì)績效成果的評(píng)估和監(jiān)測(cè)。

政府不具有當(dāng)即出資解決問題的能力，或者擔(dān)心出資卻不能解決實(shí)際問題，就可以引入社會(huì)影響力債券。社會(huì)影響力債券雖以債券為名，但本質(zhì)上屬于非典型債券，其結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)類似于期權(quán)性質(zhì)的結(jié)構(gòu)性商品。它具有一定的創(chuàng)新性，能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)由政府轉(zhuǎn)移至投資者，并且在相應(yīng)地社會(huì)問題解決后才需政府支付費(fèi)用。這不僅可以推動(dòng)特色小鎮(zhèn)治理領(lǐng)域的公私合作，其聯(lián)結(jié)投資者回報(bào)和社會(huì)的積極效應(yīng)的特質(zhì)也為解決當(dāng)前特色小鎮(zhèn)建設(shè)與發(fā)展的困境提供了新的解決方案。

二、 社會(huì)影響力債券應(yīng)用于特色小鎮(zhèn)建設(shè)的契合性和優(yōu)勢(shì)性

自2010年第一支社會(huì)影響力債券——彼得伯勒社會(huì)影響力債券在英國發(fā)行以后，社會(huì)影響力債券開始受到關(guān)注并取得進(jìn)展。作為一種將多元社會(huì)資本引入的創(chuàng)新機(jī)制，既保障了慈善組織或者社會(huì)企業(yè)擁有足夠的資金去運(yùn)營長期的社會(huì)干預(yù)項(xiàng)目，又將原政府公共資金投入的潛在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至私人投資者，同時(shí)受益方也能夠享受到更加系統(tǒng)的、定制化的服務(wù)。影響力債券的基本原理是：在一些公共服務(wù)領(lǐng)域，公益組織或者社會(huì)企業(yè)等專業(yè)機(jī)構(gòu)提供社會(huì)服務(wù)比政府部門更有效率，或者專業(yè)機(jī)構(gòu)在某細(xì)分領(lǐng)域比政府更專業(yè)，如國際上主要在健康、住房、能源等領(lǐng)域，中國主要集中在養(yǎng)老、綠色農(nóng)業(yè)等基本生存需求相關(guān)行業(yè)的社會(huì)影響力債券的應(yīng)用要求與建設(shè)特色小鎮(zhèn)之間存在較高的契合性。

（一）以人為本的出發(fā)點(diǎn)

我國目前的特色小鎮(zhèn)發(fā)展中主要的通病是：過于追求經(jīng)濟(jì)發(fā)展上的利益最大化，往往忽視當(dāng)?shù)卦【用竦恼嬲媾c生活需求，所以才會(huì)出現(xiàn)越來越多類似于麗江古鎮(zhèn)過于商業(yè)化的案例。在城鎮(zhèn)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)之初，應(yīng)以原住居民的利益為出發(fā)點(diǎn)，從以人為本的角度，建設(shè)特色小鎮(zhèn)的各類服務(wù)設(shè)施，以滿足小鎮(zhèn)居民需求，只有在此基礎(chǔ)上，特色小鎮(zhèn)方可獲得真正的可持續(xù)發(fā)展。

（二）以市場(chǎng)為主導(dǎo)的運(yùn)營機(jī)制

2016年發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于加快美麗特色?。ǔ牵╂?zhèn)建設(shè)的指導(dǎo)意見》中明確指出了特色小鎮(zhèn)建設(shè)要“堅(jiān)持市場(chǎng)主導(dǎo)，政府引導(dǎo)、企業(yè)主體、市場(chǎng)化運(yùn)作”。然而在特色小鎮(zhèn)的申報(bào)、規(guī)劃與設(shè)計(jì)的實(shí)際流程基本都由各級(jí)政府主導(dǎo)，即便其中有引入“企業(yè)主體”，可“市場(chǎng)化運(yùn)作”在具體實(shí)施中存在許多問題，主要體現(xiàn)在特色小鎮(zhèn)建設(shè)投資力量的“強(qiáng)政府弱市場(chǎng)”、推進(jìn)模式的“自上而下”等方面。然而從特色小鎮(zhèn)長遠(yuǎn)發(fā)展來看，是應(yīng)當(dāng)將特色小鎮(zhèn)逐步且完整地還給市場(chǎng)。

（三）順應(yīng)社會(huì)資本引入的新趨勢(shì)

社會(huì)影響力債券這一工具是由影響力投資演化而來。根據(jù)GIIN（全球影響力投資網(wǎng)絡(luò)，Global Impact Investing Network）統(tǒng)計(jì)，全球影響力投資總額在2016年為221億美元，行業(yè)總估值達(dá)到1140億美元。2017年的投資總額增至259億美元，增速達(dá)到17%。而未來幾年的發(fā)展前景更加樂觀，Research And Markets預(yù)測(cè)至2020年全球投資總額將達(dá)到3，007億美金，GSG（全球社會(huì)影響力投資領(lǐng)導(dǎo)小組，Global Social Impact Investment Steering Group）與麥肯錫則預(yù)測(cè)2020年將是影響力投資的爆發(fā)元年，全球行業(yè)整體規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1萬億美元。

盡管和政府直接花錢購買服務(wù)相比，發(fā)行社會(huì)影響力債券參與方較多，過程較為復(fù)雜，同時(shí)社會(huì)影響力債券還需額外支付中介機(jī)構(gòu)、獨(dú)立評(píng)估者等費(fèi)用，但是社會(huì)影響力債券無論對(duì)各個(gè)參與方，還是對(duì)整個(gè)社會(huì)，都有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。

1. 社會(huì)影響力債券對(duì)各參與方的益處

（1）對(duì)于小鎮(zhèn)社區(qū)，發(fā)行社會(huì)影響力債券的主要目的是解決社區(qū)問題。當(dāng)其所投資的項(xiàng)目成功時(shí)，將有助于社區(qū)解決重要問題，改善社區(qū)的環(huán)境，并且大幅度提升社區(qū)居民的生活質(zhì)量。同時(shí)，社區(qū)可以將相關(guān)經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于類似問題的解決上。

（2）對(duì)于當(dāng)?shù)卣陧?xiàng)目未能達(dá)到預(yù)期效果時(shí)，政府無須支付相關(guān)費(fèi)用;只有在項(xiàng)目達(dá)到預(yù)期效果時(shí)，政府的相關(guān)費(fèi)用才會(huì)落實(shí)。此外還緩解了政府最初的資本壓力。

（3）對(duì)于投資者，新時(shí)代越來越多的有社會(huì)責(zé)任感的投資者們可以同時(shí)追求回報(bào)和影響力，在面對(duì)利潤與效益的選擇時(shí)，可以“義利并舉”。另外這也是一種可持續(xù)的結(jié)果，即社區(qū)受益將帶來價(jià)值創(chuàng)造和可持續(xù)的利潤。

（4）對(duì)于服務(wù)提供者，社會(huì)影響力債券減少了對(duì)服務(wù)提供者的限制，最后的付款是基于項(xiàng)目或服務(wù)所達(dá)到的效果，而不是相關(guān)過程。因此，解決方案可以富有多樣性、創(chuàng)新性，對(duì)于服務(wù)提供者的靈活度與自由性較大。

2. 社會(huì)影響力債券對(duì)社會(huì)的益處

盡管社會(huì)影響力債券的發(fā)行條件較為苛刻，并不適用于解決所有社區(qū)問題，但在特定基本需求領(lǐng)域內(nèi)的問題上選擇社會(huì)影響力債券，能夠提高項(xiàng)目的質(zhì)量和效果。如果項(xiàng)目成功，還能推廣到其他地方解決類似問題，成為可復(fù)制的模型，有效推廣相關(guān)問題的解決經(jīng)驗(yàn)。

此外，社會(huì)影響力債券的重點(diǎn)不在于單個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)費(fèi)節(jié)約，而是對(duì)整個(gè)社會(huì)更廣泛的影響力。例如犯罪率的降低，監(jiān)獄的運(yùn)行費(fèi)用也將有所減少，前罪犯的穩(wěn)定工作能夠增加稅收，同時(shí)潛在的受害者也避免受到傷害。

三、 特色小鎮(zhèn)應(yīng)用社會(huì)影響力債券的模式

在社會(huì)影響力債券工具中，主要包括政府、中介組織（ 債券發(fā)行組織）、服務(wù)提供者、投資者 4 類參與主體?；谶@些不同參與主體的角色和作用，社會(huì)影響力債券應(yīng)用于特色小鎮(zhèn)又可以細(xì)分為不同的操作模式。

（一）直接合作模式

投資者通過與特色小鎮(zhèn)中的服務(wù)提供者簽訂資助項(xiàng)目合同，服務(wù)提供者完成項(xiàng)目后，使用之前簽訂的合同進(jìn)行考核，政府根據(jù)績效支付給特色小鎮(zhèn)中的服務(wù)提供方，支付數(shù)額包括初始金額和由績效決定的回報(bào)率。之后，特色小鎮(zhèn)的服務(wù)提供者再與私人投資者結(jié)算投資回報(bào)。在這種情況下，特色小鎮(zhèn)還包括了市場(chǎng)中介職能，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利的最大化。綜上，我們通常需要一個(gè)獨(dú)立的評(píng)估方對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督，評(píng)估項(xiàng)目的完成情況，以證明預(yù)期的結(jié)果能夠得到滿足。

（二）間接合作模式

在間接合作模式下，政府和服務(wù)提供者之間并不直接簽訂任何合同，每筆交易都是通過社會(huì)影響力債券發(fā)行組織進(jìn)行的。這個(gè)模型中，服務(wù)提供者與社會(huì)影響力債券發(fā)行組織簽訂合同，并運(yùn)用所有的營運(yùn)資金達(dá)到特定的目標(biāo)。營運(yùn)資金包括政府支付服務(wù)提供者的金額與政府和社會(huì)影響力債券發(fā)行組織在合同中約定的實(shí)現(xiàn)指定績效后的支付金額之和。社會(huì)影響力債券的中介服務(wù)模式可以視為私人金融對(duì)公共金融的替代，進(jìn)而創(chuàng)造出一個(gè)新的資產(chǎn)層級(jí)。社會(huì)影響力債券發(fā)行組織面向私人投資者籌集資金，與政府談判基于績效的合同，并雇傭和管理服務(wù)提供者。這一模式是相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的社會(huì)影響力債券操作模式，它可以建立起強(qiáng)有力的激勵(lì)機(jī)制，對(duì)非營利組織或營利組織來說都意味著收益上的激勵(lì)。

四、 社會(huì)影響力債券應(yīng)用于我國特色小鎮(zhèn)實(shí)踐的展望

在國內(nèi)，社會(huì)影響力債券剛剛起步，尚未能應(yīng)用到除扶貧領(lǐng)域。同時(shí)，我國特色小鎮(zhèn)發(fā)展水平參差不齊，結(jié)合國內(nèi)社會(huì)影響力債券的發(fā)展所面臨的各種各樣的問題，做出以下幾點(diǎn)分析：

（一）缺乏經(jīng)驗(yàn)與人才

國內(nèi)目前為止僅有山東臨沂一支社會(huì)影響力債券成功發(fā)行，國內(nèi)市場(chǎng)各方對(duì)于該項(xiàng)目的最終成效仍處于觀望狀態(tài)。相比之下，社會(huì)影響力債券在國外已有七年歷史，并應(yīng)用于諸多領(lǐng)域。例如，英國作為其發(fā)源地，如今從英國政府的官方網(wǎng)站可見，政府對(duì)社會(huì)影響力債券做了詳細(xì)介紹并提供了聯(lián)系方式。此外，想要發(fā)行社會(huì)影響力債券的相關(guān)方可通過郵件的方式獲得幫助。更可靠的是，列出了英國政府的結(jié)果導(dǎo)向型基金名單，大大提高了社會(huì)影響力債券尋找成功投資者的便捷性。

不可否認(rèn)，社會(huì)影響力債券的發(fā)行結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，涉及的主體較多，目前國內(nèi)缺乏相關(guān)具有豐富經(jīng)驗(yàn)的人才和案例。建議加強(qiáng)對(duì)國外相關(guān)案例的分析和學(xué)習(xí)，為了社會(huì)影響力債券在特色小鎮(zhèn)未來建設(shè)中更好地落地，可以鼓勵(lì)高校將社會(huì)影響力債券相關(guān)內(nèi)容納入課程體系和社會(huì)實(shí)踐，從大學(xué)階段開始培養(yǎng)專業(yè)型人才，既能提升整體的行業(yè)認(rèn)知度，也能為行業(yè)儲(chǔ)備更多人才。

（二）驗(yàn)證周期長且難度大

社會(huì)影響力債券主要解決的是復(fù)雜的社會(huì)問題，必將經(jīng)歷較長的周期，這意味著要等數(shù)年才可確定其有效性，不利于快速積累經(jīng)驗(yàn)。此外，驗(yàn)證周期長會(huì)影響相關(guān)參與方的積極性，特別是對(duì)于投資者而言，容易出現(xiàn)耐心資本匱乏。

同時(shí)，社會(huì)影響力債券的評(píng)估體系較為復(fù)雜，對(duì)其成果檢驗(yàn)難度大。建議在認(rèn)真對(duì)比研究國際上目前已有的評(píng)估體系基礎(chǔ)上，再結(jié)合國內(nèi)特色小鎮(zhèn)建設(shè)中的重要社會(huì)議題，推動(dòng)建立本土化、地區(qū)化的指標(biāo)體系。

（三）缺乏成熟的服務(wù)提供者

社會(huì)影響力債券的服務(wù)提供者是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵參與方。目前國內(nèi)成熟的服務(wù)提供者較為缺乏，發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)難以尋找到合適的服務(wù)提供者來解決特色小鎮(zhèn)建設(shè)中的相關(guān)問題，這給發(fā)行社會(huì)影響力債券造成了較大的阻礙。

鑒于社會(huì)影響力債券在多個(gè)領(lǐng)域已有一定的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)目前處于起步階段，需要循序漸進(jìn)地扶持有潛力的服務(wù)提供者。隨著經(jīng)驗(yàn)的不斷積累和相關(guān)人才、參與方的成長，未來社會(huì)影響力債券在建設(shè)美麗特色小鎮(zhèn)中能夠得到更好的應(yīng)用。

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