企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響

鐘嬪

[摘要]企業(yè)所得稅是我國(guó)財(cái)政收入的重要組成部分，我國(guó)在多年的發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，企業(yè)所得稅的稅收政策也在進(jìn)行不斷的調(diào)整，不同時(shí)期的所得稅政策對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)直接性的影響，而這些影響最終會(huì)決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r。文章主要探討企業(yè)所得稅對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)所帶來(lái)的影響，通過(guò)分析，能夠更好地在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，合理調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)提供參考。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)所得稅;企業(yè)資本結(jié)構(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

[DOI]1013939/jcnkizgsc201910067

資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)各種資本的構(gòu)成和其中的比例關(guān)系，主要是企業(yè)使用各種籌資方式進(jìn)行籌資所形成的。各種融資方式不同的組合背景之下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和變化也會(huì)存在著一定的差異性。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)方面的問(wèn)題實(shí)際上就是企業(yè)債務(wù)資本比率之間的問(wèn)題，也就是說(shuō)，企業(yè)的債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中安排多大的比例問(wèn)題。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的因素非常多樣化，外部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)本身的發(fā)展和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，都有著重大的影響。

1企業(yè)所得稅的概述

企業(yè)所得稅是在改革開(kāi)放和經(jīng)濟(jì)體制改革推進(jìn)的背景之下，慢慢建立并且完善起來(lái)的稅務(wù)制度。我國(guó)當(dāng)前實(shí)行的企業(yè)所得稅制度成形于20世紀(jì)90年代初，主要按照企業(yè)的資金來(lái)源和所有制的性質(zhì)，開(kāi)展不同的企業(yè)所得稅制度。按照我國(guó)的企業(yè)所得稅法當(dāng)中規(guī)定，納稅人出現(xiàn)年度的虧損，可以使用下一個(gè)年度的納稅年度所得來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)，如果下一個(gè)納稅年度的所得仍然不能夠進(jìn)行彌補(bǔ)的，可以進(jìn)行逐年的延續(xù)彌補(bǔ)，但是，彌補(bǔ)的期限不能夠超過(guò)五年。在這五年當(dāng)中，不管企業(yè)盈利或者出現(xiàn)虧損，都會(huì)將其作為實(shí)際彌補(bǔ)的期限來(lái)進(jìn)行計(jì)算。在經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的背景之下，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了比較明顯的變化，在新的企業(yè)所得稅當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)了四個(gè)方面的統(tǒng)一，并且適當(dāng)降低了企業(yè)所得稅的稅率，適用于25%的所得稅稅率，統(tǒng)一和調(diào)整了稅收方面的優(yōu)惠政策。

2企業(yè)資本成本和資本結(jié)構(gòu)

21資本成本

資本成本指的是企業(yè)能取得和使用資本時(shí)所需要付出的代價(jià)。在企業(yè)發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，取得資本所需要付出的代價(jià)，指的是發(fā)行的債券，股票的費(fèi)用，以及企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中，向非銀行金融機(jī)構(gòu)借款時(shí)所需要支付的手續(xù)費(fèi)。企業(yè)使用資本所付出的代價(jià)，通常情況下是有貨幣時(shí)間價(jià)值來(lái)構(gòu)成和決定的，常見(jiàn)的有股利和利息。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程當(dāng)中，所需要的資本有自由的資本以及借入的長(zhǎng)期資金這兩個(gè)部分，值得注意的是短期的資金并不屬于該范圍。借入長(zhǎng)期資金也就是債務(wù)資本，企業(yè)在產(chǎn)生該項(xiàng)行為的過(guò)程當(dāng)中，需要定期支付相應(yīng)的利息，到期之后歸還本金，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，投資者的風(fēng)險(xiǎn)是比較小的，企業(yè)對(duì)于債務(wù)資本只需要負(fù)擔(dān)比較低的成本，但是要定期還本付息，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)出現(xiàn)比較大的現(xiàn)象。對(duì)于自有的資本來(lái)說(shuō)，永遠(yuǎn)不需要?dú)w還本金，因此其中的收益是不確定的，投資者的風(fēng)險(xiǎn)比較大，在這樣的情況下，他們就會(huì)要求獲得比較高的報(bào)酬，并且企業(yè)也需要支付比較高的成本。綜合客觀的情況，自有資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小。

22資本結(jié)構(gòu)

資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的價(jià)值所形成的一個(gè)比例關(guān)系。對(duì)于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是由企業(yè)使用各種融資方式所形成的，不同的融資方式在不同的組合背景之下，所得到的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成和比例也會(huì)存在著差異性。從客觀的角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)融資決策所獲得的直接性結(jié)果。通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要由兩個(gè)部分來(lái)構(gòu)成，分別是股票的資本和債券的資本。在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，一般需要考慮未來(lái)企業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的股票和債權(quán)債務(wù)之間的轉(zhuǎn)換問(wèn)題。當(dāng)企業(yè)目前擁有的現(xiàn)金被轉(zhuǎn)化為未來(lái)的債權(quán)和債務(wù)介入資本當(dāng)中的時(shí)候，合理進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的安排，可以讓企業(yè)以最少的融資成本，為自身的發(fā)展贏取最大的資金。

3企業(yè)所得稅對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

31企業(yè)所得稅對(duì)資本結(jié)構(gòu)的直接影響

在不同的資本結(jié)構(gòu)之下，所得稅的稅率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的綜合資本成本出現(xiàn)不同的上升幅度，一般情況下，企業(yè)的負(fù)債比例越大，那么他們的成本上升就會(huì)越快。在相同的資本結(jié)構(gòu)之下，一般來(lái)說(shuō)企業(yè)的稅率變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的價(jià)值上升幅度存在著一定的差異性，企業(yè)的負(fù)債越多，那么在價(jià)值的上升幅度方面就會(huì)越小，二者之間是一個(gè)較為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。在這樣的因素影響之下，企業(yè)稅率的變動(dòng)現(xiàn)象，在一定程度上不可避免，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)對(duì)負(fù)債籌資數(shù)額進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)也需要考慮實(shí)際的情況，對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新構(gòu)建。立足于資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論，企業(yè)在達(dá)到最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的時(shí)候，公司所獲得的價(jià)值是最大的，這個(gè)時(shí)候負(fù)債的邊際收益和邊際成本是相等的。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，所提到的收益是節(jié)稅收益，而成本則指的是涉及代理成本和破產(chǎn)成本在內(nèi)的一個(gè)綜合性的成本。企業(yè)的稅率出現(xiàn)下降的時(shí)候，那么企業(yè)的負(fù)債節(jié)稅收益就會(huì)出現(xiàn)減少，通常情況下負(fù)債比例越大的企業(yè)，那么他們?cè)诠?jié)稅的收益下降程度就會(huì)越

為明顯，會(huì)對(duì)原有的平衡情況進(jìn)行打破。一旦企業(yè)的負(fù)債邊際收益小于自身的邊際成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值的最大狀態(tài)就會(huì)在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中失去。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)理性的公司會(huì)在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程當(dāng)中，適當(dāng)減少自身的負(fù)債現(xiàn)象，同時(shí)對(duì)資本的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以此來(lái)降低負(fù)債的邊際代理成本以及期望的破產(chǎn)成本，找到下一次平衡發(fā)展的點(diǎn)。如果能夠達(dá)到這樣的狀態(tài)，那么企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就可以重新回歸一個(gè)最終的區(qū)間當(dāng)中。

32企業(yè)所得稅影響資本結(jié)構(gòu)背景下的資本結(jié)構(gòu)完善策略

市場(chǎng)在均衡的狀態(tài)之下，個(gè)人和公司所得稅的影響可以達(dá)到相互抵消的狀態(tài)。如果我們假定股權(quán)收入的個(gè)人所得稅在社會(huì)當(dāng)中為零，那么個(gè)人在全收入所得稅的稅率和公司所得稅的稅率此時(shí)是處在相等的狀態(tài)當(dāng)中，因此在資本結(jié)構(gòu)當(dāng)中，稅務(wù)在其中的比重變化，并不會(huì)影響投資者的稅后整體收入。這樣的一個(gè)觀點(diǎn)實(shí)際上就是米勒模型，而這個(gè)模型在實(shí)際當(dāng)中難以得到較為圓滿(mǎn)的解釋和運(yùn)用，但是從本質(zhì)的角度來(lái)，米勒模型能夠?qū)Χ愂蘸推髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進(jìn)行充分的呈現(xiàn)，能夠在最佳稅收籌劃、績(jī)效資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方面獲得新的思路。國(guó)家通過(guò)稅收政策的調(diào)整，對(duì)整個(gè)社會(huì)的均衡負(fù)債率產(chǎn)生決定性的作用。在融資管理的過(guò)程當(dāng)中，企業(yè)需要充分根據(jù)目前的收入狀況，了解當(dāng)前的稅收政策，同時(shí)考慮企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，確定最終企業(yè)的期望權(quán)益資本和收益率，確定出最終的目標(biāo)負(fù)債規(guī)模。在大多數(shù)情況下，企業(yè)在增加籌資的同時(shí)，可以通過(guò)比較的方式增加負(fù)債和增加資本產(chǎn)生減稅效應(yīng)之間的差異性，一旦這種差異性得到增加，那么最佳稅收籌劃績(jī)效的負(fù)債比例上下限就能夠得到確定。從總體上來(lái)說(shuō)，這樣的一種思路，能夠在企業(yè)所得稅的指導(dǎo)下，更好地對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行完善，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

4結(jié)論

總的來(lái)說(shuō)，在國(guó)家的組織財(cái)政收入當(dāng)中，企業(yè)所得稅是非常重要的一個(gè)部分，參與到企業(yè)的分配當(dāng)中。了解我國(guó)當(dāng)前企業(yè)所得稅對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)帶來(lái)的影響，找到更加完善的企業(yè)制度安排，能夠在一定程度上使得企業(yè)所得稅的制度和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間達(dá)到更加協(xié)調(diào)的狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)公平和效率之間的最優(yōu)均衡模式。

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