未來是否可以預(yù)測？

未來是否可以預(yù)測？這個謎一樣的問題長期充滿爭議，有時就好像我們在談?wù)撜夹切g(shù)。但當(dāng)我們開始探索經(jīng)濟周期和人性本質(zhì)的世界時，這顯然有助于理解甚至掌握事物發(fā)展的規(guī)律，讓決策更加正確。這個世界沒有水晶球，但是少數(shù)人確實通過努力擁有了洞悉事物規(guī)律和人性本質(zhì)的能力，從而與眾不同。

增長與波動是宏觀經(jīng)濟研究的兩大主要命題，也是經(jīng)濟形勢分析最基礎(chǔ)的框架體系。潛在增速決定了經(jīng)濟運行的均衡趨勢，經(jīng)濟周期決定了經(jīng)濟運行的波動態(tài)勢。正如季有春夏秋冬、人有生老病死一樣，周期是客觀存在的。雖然每次的長度和深度不完全相同，但經(jīng)濟總是從繁榮到衰退周而復(fù)始地發(fā)生著，每個人都身處其中，“歷史不會重演，但總押著同樣的韻腳?！币虼?，我們有可能采用歸納法、演繹法，在一定概率下推斷未來。

研究經(jīng)濟周期有兩大目的：宏觀調(diào)控和資產(chǎn)配置。宏觀調(diào)控的核心是分析經(jīng)濟形勢并實施反周期操作，通過采用財政政策、貨幣政策等方式進行削峰填谷式的操作，促進經(jīng)濟平穩(wěn)運行。在反思大蕭條時，誕生了凱恩斯主義，而伯南克在研究大蕭條時聲稱找到了避免大蕭條的辦法，2008年以后美聯(lián)儲采取QE進行貨幣再膨脹，開啟了美國歷史上最長的經(jīng)濟復(fù)蘇。美林投資時鐘是資產(chǎn)配置領(lǐng)域的經(jīng)典方法，通過對經(jīng)濟增長和通貨膨脹兩個指標(biāo)的分析，將經(jīng)濟周期分為衰退、復(fù)蘇、過熱、滯脹四個階段，并依次推薦債券、股票、大宗商品、現(xiàn)金。中美等國的歷史數(shù)據(jù)驗證了投資時鐘的有效性。

現(xiàn)代經(jīng)典經(jīng)濟周期理論歸納出幾大典型商業(yè)周期：短波的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期（又稱蛛網(wǎng)周期），揭示的是農(nóng)業(yè)對價格的生產(chǎn)反饋周期，1年左右;中短波的工商存貨周期（又稱基欽周期），揭示的是工商業(yè)部門的存貨調(diào)整周期，3年左右;中長波的設(shè)備投資周期（又稱朱格拉周期），揭示的是產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施的循環(huán)投資活動，10年左右;長波的建筑周期（又稱庫茲涅茨周期），主要是住房建設(shè)活動導(dǎo)致的，30年左右;超長波的創(chuàng)新周期（又稱康德拉耶夫周期），由創(chuàng)新活動的集聚發(fā)生及退潮所致，60年左右。

經(jīng)濟周期運行包括驅(qū)動因素和放大機制。初始的驅(qū)動因素包括太陽活動、過度投資、有效需求不足、創(chuàng)新、政策沖擊等，放大機制包括乘數(shù)加速數(shù)、抵押品信貸、貨幣加速器（即商業(yè)銀行的順周期行為）、情緒等。

在經(jīng)濟周期研究領(lǐng)域，可謂群星璀璨、百家爭鳴，涌現(xiàn)出了各種流派和理論。

凱恩斯強調(diào)有效需求，認(rèn)為私人投資是整個周期過程中的易變和不穩(wěn)定因素。凱恩斯反對古典理論關(guān)于產(chǎn)品和就業(yè)市場出清的假設(shè)，認(rèn)為由于工資和價格存在剛性，市場很難自我實現(xiàn)均衡，因此必須借助政府“有形的手”進行干預(yù)。

熊彼特強調(diào)創(chuàng)新和企業(yè)家精神，一種創(chuàng)新通過擴散，刺激大規(guī)模的投資，引起了經(jīng)濟繁榮，一旦投資機會消失，便轉(zhuǎn)入了衰退。由于創(chuàng)新的引進不是連續(xù)平穩(wěn)的，而是時高時低的，這樣就產(chǎn)生了經(jīng)濟周期。更重要的是，熊彼特綜合前人的論點，提出經(jīng)濟周期是由多種周期力量疊加而成的：60年左右的“康德拉季耶夫周期”，10年左右的“朱格拉周期”，3年左右的“基欽周期”。這是最早系統(tǒng)論述的經(jīng)濟周期。

達里奧強調(diào)債務(wù)周期，認(rèn)為經(jīng)濟像機器一樣運行，大多數(shù)經(jīng)濟活動主要由以下三大力量驅(qū)動：生產(chǎn)率增長趨勢線、長期債務(wù)周期以及短期債務(wù)周期。圍繞趨勢的主要波動是由于信用的擴張和收縮——信用周期。短期債務(wù)周期又稱商業(yè)周期，主要是通過央行政策來控制，當(dāng)通貨膨脹過高或者增長過快時實行緊縮政策，當(dāng)相反條件存在時則實行寬松政策。長期債務(wù)周期產(chǎn)生于債務(wù)的增速快于收入和貨幣的增速時，直到債務(wù)償付成本過高時才結(jié)束。去杠桿是一個減少債務(wù)負(fù)擔(dān)的過程。去杠桿的過程一般會通過以下組合方式來進行：①債務(wù)減免;②緊縮，減少支出;③財富再分配;④債務(wù)貨幣化。蕭條是去杠桿化下的經(jīng)濟緊縮階段，蕭條通常通過中央銀行印刷貨幣以使大量債務(wù)貨幣化來結(jié)束。好的去杠桿應(yīng)是溫和通貨膨脹去杠桿，而不是惡性通貨膨脹去杠桿或通貨緊縮去杠桿。

索羅斯、巴菲特、席勒等更重視人性因素。雖然時代變遷，但人性像山岳一樣古老。人們在諸多領(lǐng)域存在集體非理性，在經(jīng)濟繁榮時過于樂觀和自信，認(rèn)為好日子會一直持續(xù)下去，自己做出正確決策的能力高人一籌;而在經(jīng)濟衰退時則又陷入悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟低迷將一直持續(xù)下去，懷疑自己的決策能力。人類社會這種集體非理性、羊群式的從眾心理、把短期趨勢看成長期趨勢的現(xiàn)象從未消失過，明顯驅(qū)動和放大了經(jīng)濟波動。所以，在經(jīng)濟運行、股票市場、房地產(chǎn)市場、匯率市場等人類參與的社會領(lǐng)域，均廣泛存在明顯的羊群效應(yīng)，而其結(jié)果必然是“在絕望中重生，在猶豫中上漲，在瘋狂中崩潰”，周而復(fù)始。巴菲特說，“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，尋找低于內(nèi)在價值的好公司好股票，購買并持有。索羅斯的反身性理論認(rèn)為，人對世界的認(rèn)識是存在局限的，當(dāng)“投資偏見”在互動中不斷強化并產(chǎn)生群體影響時，就會推動市場朝單一方向發(fā)展，最終必然反轉(zhuǎn)。

周金濤先生是國內(nèi)經(jīng)濟周期研究的開拓者和優(yōu)秀代表，并且將理論用于實際預(yù)測，敢于給出明確的觀點，并取得了優(yōu)秀的成績，留下了“人生發(fā)財靠康波”、“人生就是一場康波”等經(jīng)典名言。周金濤根據(jù)周期嵌套理論對2016年大宗商品行情的精準(zhǔn)預(yù)測，對2018年流動性危機的前瞻性判斷等，都一一得到了驗證。他認(rèn)為，“這是用康德拉季耶夫理論進行人生規(guī)劃。60年運動中，會套著三個房地產(chǎn)周期，20年波動一次，一個房地產(chǎn)周期套著兩個固定資產(chǎn)投資周期，10年波動一次。一個固定資產(chǎn)投資周期套著三個庫存周期。所以，人生就是一次康波，三個房地產(chǎn)周期、九個固定資產(chǎn)投資周期和十八個庫存周期，人的一生就是這樣的過程。”“周期終將幻滅，但在此之前我們?nèi)詫⒔?jīng)歷一次康波，雖然輪回才是永恒，但周期的奧義是對過程的追逐，所以，周期研究的核心是對過程的描述，如果不是對過程的珍視，對周期的一知半解只能永世沉淪?！薄爸芷谄返镊攘驮谟?，你明知道它有來臨的時候，但真正來臨的時候依然讓你心潮澎湃?！蓖高^這些文字，我們感受到了他堅定的信念和豁達的性格。

（本文系任澤平為《濤動周期錄》所作序，有刪減）