淺談涉外企業(yè)匯率波動風(fēng)險的防范

楊芳

摘 要 隨著金融體制改革和經(jīng)濟全球化接軌，我國企業(yè)匯率波動風(fēng)險愈發(fā)凸顯。本文對匯率變動風(fēng)險進行預(yù)測，并有針對性地提出風(fēng)險防范策略，期望為企業(yè)匯率波動風(fēng)險防范提供借鑒。

關(guān)鍵詞 企業(yè) 匯率風(fēng)險 防范

自2015年“8.11匯改”以來，人民幣匯率頻繁上演過山車行情，2018年人民幣匯率年度波動區(qū)間創(chuàng)下10年來最大水平。雙向波動加劇對企業(yè)的匯兌損益造成巨大影響，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年A股披露匯兌損益的2926家上市公司總計匯兌損失173億元，是2016年的2.5倍，同時還有眾多中小外貿(mào)企業(yè)也面臨著匯率風(fēng)險管理的巨大挑戰(zhàn)。

一、匯率變動的預(yù)測

做好匯率變動的正確預(yù)測分析，首先要收集匯率風(fēng)險信息，根據(jù)影響匯率的基本因素做出正確分析。其次，要做好匯率變動的正確預(yù)測，重要的是把握影響匯率變動的基本因素，根據(jù)匯率變動影響因素作出正確的匯率變動預(yù)測。外匯風(fēng)險可以分為短期外匯風(fēng)險和長期外匯風(fēng)險。

（一）短期外匯風(fēng)險是由于外匯市場上短期因素引起的匯率暫時變化

在匯率的短期因素中，國際收支的資本項目影響較大。因為外匯市場上，人們把外匯作為一種金融資產(chǎn)來進行交易，要遠遠大于國際商品和勞務(wù)交易而派生出來的外匯交易，而且金融資產(chǎn)交易比起實際商品的交易速度快得多。而引起國際收支資本項目交易的變動，則主要是受到貨幣供應(yīng)量、利率、心理因素、政府干預(yù)等因素的綜合影響因素。

（二）長期外匯風(fēng)險是因長期匯率變動因素引起的

1.國際收支的經(jīng)常項目。最重要的是貿(mào)易項目，包括有形貿(mào)易和無形貿(mào)易，它們決定了匯率變動的基本走勢。僅以國際收支經(jīng)常項目的貿(mào)易部分來看，當一國進口增加或產(chǎn)生逆差時，該國將對外國貨幣產(chǎn)生額外的需求，這在外匯市場上會引起該國貨幣匯率的下跌。反之，順差國貨幣匯率就會上升。

2.通貨膨脹。在紙幣條件下，兩國貨幣之間的比率，根本上說是根據(jù)其代表的價值量的對比關(guān)系決定的。因此，在一國發(fā)生通貨膨脹的情況下，該國貨幣所代表的價值是減少，其實際購買力也就下降，于是其對外比價會趨于下跌。當然，通脹對匯率的影響，一般也要經(jīng)過一段時間才能顯示出來。

3.國與國之間經(jīng)濟增長率的差異。在其他條件不變的情況下，一國經(jīng)濟實際增長率相對別國來說上升較高，從而其國民收入增加較快會使該國對外匯的需求相對于可得的外匯供給來說趨于增加，這就會使該國貨幣匯率趨跌。當然，經(jīng)濟增長率對匯率影響的情況比較復(fù)雜，這和一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及外貿(mào)發(fā)展的戰(zhàn)略有著密切的關(guān)系。因此，不能單純根據(jù)經(jīng)濟增長率的高低作為決定匯率長期變動的主要因素。

事實上，短期和長期只是一個相對的概念，我們在進行匯率變動預(yù)測時，應(yīng)當根據(jù)自身經(jīng)濟交易的長短期的需要而作出決定。在預(yù)測匯率趨勢時，要綜合各種因素，為防范企業(yè)交易風(fēng)險確定正確的決策提供科學(xué)的依據(jù)。

二、涉外企業(yè)匯率風(fēng)險防范的具體對策方法

如果說對匯率風(fēng)險的正確的預(yù)測是匯率交易風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，那么對匯率風(fēng)險的防范及處理便是匯率交易風(fēng)險管理的核心。

（一）正確選擇計價貨幣、收付匯和結(jié)算方式

1.盡力爭取使用本國貨幣計價結(jié)算。在商品出口中，如能用出口國貨幣計價結(jié)算，出口商無匯率風(fēng)險損失，而把本國貨幣匯率波動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給進口商。但采取這種策略，往往需要出口商所在國經(jīng)濟實力強，使對方不得不采用出口國貨幣計價結(jié)算。在商品進口中，進口商如能使用本國貨幣作為支付手段，可以避免進口付匯中的匯率風(fēng)險損失。

2.以多種貨幣報價。在國際匯率市場上，各國貨幣匯率變動帶來的風(fēng)險在一定時期內(nèi)往往可以相互抵消，如日元堅挺之日就是美元貶值之時。因此，企業(yè)在從事進出口貿(mào)易的過程中，盡可能分散貿(mào)易地區(qū)，爭取購銷地區(qū)分散和廣泛，并設(shè)法以各地區(qū)的主要貨幣報價。這樣使各種計價貨幣的匯率變動得以相互抵消，風(fēng)險也隨之減少。

3.出口配合進口幣種對外報價。例如，從日本進口商品以日元計價的企業(yè)，可以向日本企業(yè)出口時以日元報價。這樣，如果進出口金額相當，則不管日元匯率如何漲跌，企業(yè)都可以避免在匯率變動上蒙受風(fēng)險損失。即使進出口金額不等，最后也僅承擔(dān)超出部分的風(fēng)險，使風(fēng)險損失減少到最小程度。

（二）運用套期交易

套期交易是目前國內(nèi)外涉外企業(yè)廣泛使用的確實可靠的避險形式，可以把國際匯率變動的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到國際金融市場。

1.遠期合同交易。涉外企業(yè)在外匯市場上進行遠期合同交易是為避免在貨物成交到支付款項期間內(nèi)因匯率變動而遭受的風(fēng)險。當涉外企業(yè)在未來要支付或收入外匯，并已預(yù)測外匯匯率要發(fā)生變動時，則在現(xiàn)在簽訂一個協(xié)議，規(guī)定在未來按照遠期匯率交割一筆外匯，數(shù)額與貨款相等，確保公司的外匯數(shù)額的價值。

2.利用匯率期貨市場的套期保值。匯率期貨交易是指，客戶在繳納了一定保證金后，委托期貨經(jīng)紀人在期貨交易所以公開競價的方式進行標準化合約的買賣。匯率期貨交易強調(diào)的是合約的對沖，而不是實物交割，它是一種表外業(yè)務(wù)。

3.利用匯率期權(quán)交易套期保值。保值者作為匯率期權(quán)的買方，在支付了一定金額的期權(quán)費之后，便得到了按照敲定價買入或賣出某種貨幣的權(quán)利。當出口商要規(guī)避出口收入的匯率風(fēng)險時，可以買入按協(xié)定匯價出售該貨幣的賣出期權(quán)（Put Option），等到將來收入貸款時，若該貨幣的匯率下跌到協(xié)定匯價之下，則行使這個賣出期權(quán)。

（三）“一籃子”貨幣

目前我國涉外企業(yè)外匯資產(chǎn)主要仍以美元為主，日元、馬克、歐元、瑞士法郎所占比例很小，涉外企業(yè)外匯資產(chǎn)的匯率風(fēng)險很大。因此，建議我國涉外企業(yè)調(diào)整外匯資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)，適當提高日元、馬克、歐元等貨幣的比例，降低美元的比重。

（作者單位為北京華語教學(xué)出版社有限責(zé)任公司財務(wù)部）

參考文獻

[1] 王有鑫.人民幣匯率周期變動邏輯及前景研判[J].金融博覽，2019（3）.