淺談現(xiàn)金流量表在財務(wù)風(fēng)險分析中的應(yīng)用

梁田

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)活動日益復(fù)雜，企業(yè)面對的財務(wù)風(fēng)險也越發(fā)隱蔽與多樣化。文章從現(xiàn)金流量表的作用出發(fā)，揭示了現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險分析方法的缺陷，基于此從現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量指標(biāo)兩個方面入手，論述了現(xiàn)金流量表在財務(wù)風(fēng)險分析中的應(yīng)用策略。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量表；財務(wù)風(fēng)險；指標(biāo)分析

一、現(xiàn)金流量表在企業(yè)財務(wù)管理中的作用

現(xiàn)金流量表是企業(yè)三大財務(wù)報表之一，是以收付實現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)，反映企業(yè)在某一會計期間（通常是每月、每季或者每年）現(xiàn)金收入、支出和結(jié)余情況的報表?，F(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，現(xiàn)金流的集中表現(xiàn)就是現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表通過會計報表的形式，將企業(yè)報告期內(nèi)經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和現(xiàn)金變動凈額，動態(tài)的反映出來，便于企業(yè)的管理者根據(jù)現(xiàn)金流的動向，如實地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，評估企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，做出科學(xué)的經(jīng)營、投資、籌資決策，保持企業(yè)正常良性的發(fā)展。

二、現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險分析方法的缺陷

財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在進(jìn)行各項財務(wù)活動的過程中，由于各種無法控制或者難以預(yù)測的因素作用，導(dǎo)致企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

現(xiàn)有的財務(wù)風(fēng)險分析主要是以利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的報表數(shù)據(jù)為依據(jù)，權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)，采用比率分析法、財務(wù)指標(biāo)等不同方法對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行的分析和評價。這種分析方法沒有重視現(xiàn)金流的影響，主要是以利潤為核心進(jìn)行的一系列分析，具有很大的局限性。

首先，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)、利潤存在很大的可操控性，影響了會計信息的質(zhì)量。比如：資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)價值是以歷史成本計量的，并不能如實反映其現(xiàn)階段的真正價值，從而影響利潤表中的利潤總額和預(yù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的判斷；固定資產(chǎn)的折舊由于會計處理方法選擇的不同，計量結(jié)果也會不同；利潤表中的收入、費用等項目，由于會計估計的存在，有很大的主觀判斷性。

其次，選擇的財務(wù)風(fēng)險分析指標(biāo)沒有考慮現(xiàn)金流的影響，缺乏對企業(yè)的動態(tài)分析。比如：償債能力分析上，主要使用資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率這兩個指標(biāo)，雖然在一定程度上可以反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，但并不能反映企業(yè)資產(chǎn)提現(xiàn)的能力和即期償債的能力，影響了企業(yè)整體償債能力水平的評估；營運能力分析上，企業(yè)主要是對資產(chǎn)管理效率的研究，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都不能反映企業(yè)經(jīng)營的獲現(xiàn)能力；盈利能力分析上，營業(yè)利潤率和凈資產(chǎn)收益率雖然可以反映企業(yè)一定時期獲取利潤的能力，但不能揭示獲取現(xiàn)金的能力。

最后，這些以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計量的會計報表的數(shù)據(jù)和指標(biāo)雖然可以反映企業(yè)一段時期的償債能力、營運能力和盈利能力，但這種分析結(jié)果的不可靠性，有可能出現(xiàn)有資產(chǎn)不能變現(xiàn)，有收入不能收回，有盈利而無現(xiàn)金的情況，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估出現(xiàn)很大的偏差。

三、基于現(xiàn)金流量表的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析策略

財務(wù)風(fēng)險是客觀存在，不能完全消除的。所以企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，要采用各種方法來識別這些財務(wù)風(fēng)險，最終才能對其進(jìn)行規(guī)避、防范和控制?；诂F(xiàn)金流量表的財務(wù)風(fēng)險分析更關(guān)注企業(yè)當(dāng)期取得現(xiàn)金的能力，比現(xiàn)有的財務(wù)風(fēng)險分析方式更準(zhǔn)確，更可靠。它主要是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)，分析現(xiàn)金流量表的構(gòu)成，對經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動的數(shù)據(jù)及指標(biāo)進(jìn)行比較分析，從而對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別、防范。

（一）基于經(jīng)營、投資、籌資活動現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險分析

1. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流財務(wù)風(fēng)險分析

一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，它的現(xiàn)金流量主要是通過經(jīng)營活動來取得的，所以要將經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析作為現(xiàn)金流量表分析的重點工作來抓。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大于零時，說明企業(yè)通過正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動能夠滿足自身當(dāng)期成本的消耗。企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量主要是通過“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”和“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”流入和流出的，所以經(jīng)營活動現(xiàn)金流入越多、應(yīng)收項目越少，才能使企業(yè)現(xiàn)金流動越快，企業(yè)即期償債能力越高，財務(wù)風(fēng)險越小。當(dāng)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量小于或者等于零時，排除企業(yè)處于成長初創(chuàng)階段的情況，說明企業(yè)正常的經(jīng)營活動補(bǔ)償不了當(dāng)期成本的消耗，企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動必然存在一定的財務(wù)風(fēng)險。應(yīng)收賬款賒銷和存貨超儲積壓是造成經(jīng)營活動財務(wù)風(fēng)險增加的主要原因。企業(yè)一味地追求利潤，大量賒銷，增加了銷售數(shù)量，卻忽略了銷售質(zhì)量，導(dǎo)致應(yīng)收賬款賬齡增加，壞賬增大；另一方面，企業(yè)對市場產(chǎn)品需求把握不準(zhǔn)確，沒有采用最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型，隨意決策原材料的采購量，使存貨的周轉(zhuǎn)期較長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)量大銷量少，庫存積壓，資金占用較大。這樣就給企業(yè)帶來了很大的財務(wù)風(fēng)險。

2. 投資活動現(xiàn)金流財務(wù)風(fēng)險分析

投資活動現(xiàn)金流量是企業(yè)在進(jìn)行投資活動時獲現(xiàn)金能力的體現(xiàn)。當(dāng)投資活動的現(xiàn)金凈流量大于零時，說明企業(yè)有很好的投資獲現(xiàn)能力，但同時也應(yīng)考慮當(dāng)期有沒有“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額” 的影響。當(dāng)企業(yè)的投資活動現(xiàn)金凈流量等于或者小于零時，也不能武斷的認(rèn)為是壞的。我們要考慮是否符合企業(yè)的發(fā)展階段，是否與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展方向相一致，也要看當(dāng)期有沒有受“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)” 等新的投資項目的影響。投資活動是對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行的評估，主觀判斷性較強(qiáng)，具有極大的不可預(yù)期性。企業(yè)為了獲得更高的利潤，盲目進(jìn)行投資，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，沒有對投資項目進(jìn)行可行性研究，加上投資者決策能力有限，一旦投資失誤，必然導(dǎo)致資金鏈斷裂，從而產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

3. 籌資活動現(xiàn)金流財務(wù)風(fēng)險分析

籌資風(fēng)險是指企業(yè)借入資金而無法按期償付的可能性。當(dāng)籌資活動的現(xiàn)金凈流量大于零時，說明企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來償付債務(wù)，但也要結(jié)合企業(yè)的籌資目的來看，可能是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，也有可能是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動入不敷出或者投資活動失誤出現(xiàn)虧損所致。盲目舉債會導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，償債能力風(fēng)險加大，企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理。如果籌資活動的現(xiàn)金凈流量小于或者等于零時，也有可能企業(yè)是利用經(jīng)營活動或者投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量在債務(wù)到期時進(jìn)行償還。所以要結(jié)合經(jīng)營活動、投資活動的現(xiàn)金流一起進(jìn)行分析，跟蹤現(xiàn)金流，警惕現(xiàn)金流預(yù)警，挖掘潛在的財務(wù)風(fēng)險。

（二）基于現(xiàn)金流量表的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)分析

經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，使企業(yè)之間的競爭愈發(fā)激烈，經(jīng)濟(jì)活動日趨復(fù)雜，現(xiàn)金占主導(dǎo)的影響也日益明顯。所以基于現(xiàn)金流的財務(wù)指標(biāo)分析比基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的指標(biāo)分析提供的信息更準(zhǔn)確、更可靠，也更能預(yù)見企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

1. 償債能力指標(biāo)及分析

償債能力指的是企業(yè)能按期償付債務(wù)及利息的能力。企業(yè)在正常的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為了更好的發(fā)展，不可避免的會向債權(quán)人借債。債權(quán)人在向企業(yè)貸款的同時也會考察企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，說明它的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度越快，按期償債的財務(wù)風(fēng)險越小，但同時也要考慮企業(yè)的盈利性，所以企業(yè)的償債水平必須保持在一個合理的范圍之內(nèi)。在現(xiàn)金流量表中，我們主要通過現(xiàn)金流動負(fù)債比率、現(xiàn)金到期債務(wù)比率和債務(wù)保障率這三個指標(biāo)進(jìn)行評估。

（1）現(xiàn)金流動負(fù)債比率

現(xiàn)金流動負(fù)債比率是指一定時期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負(fù)債的比率。企業(yè)舉債分為短期借款和長期借款，這個指標(biāo)主要是考察企業(yè)短期借款的償付能力，一般情況下該指標(biāo)應(yīng)大于1?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率越大，說明企業(yè)日常經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，有足夠的資金可以來償付借款，相對應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險也就會越小。

（2）現(xiàn)金到期債務(wù)比率

現(xiàn)金到期債務(wù)比率是指企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與本期到期債務(wù)的比率，該指標(biāo)通常應(yīng)大于1。這個比值大于1，說明企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量能夠償付本期到期的債務(wù)，；該比值小于1，則說明本期到期應(yīng)該償付的債務(wù)不能通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量來還付，需要通過籌資活動增加新的舉債，這必然會增大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（3）債務(wù)保障率

債務(wù)保障率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與負(fù)債總額的比率。它主要反應(yīng)的是企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對企業(yè)當(dāng)期全部債務(wù)的償還能力，這個指標(biāo)是對企業(yè)整體償債風(fēng)險狀況的綜合反映。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流動債務(wù)保障率在40%～80%之間的企業(yè)基本處于正常經(jīng)營狀態(tài)。債務(wù)保障率越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，但過高的債務(wù)保障率會降低企業(yè)的盈利能力。所以我們要結(jié)合企業(yè)的盈利能力一塊分析，使企業(yè)的償債水平保持在一個合理的范圍內(nèi)，避免償債風(fēng)險的出現(xiàn)。

2. 企業(yè)財務(wù)彈性指標(biāo)及分析

財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和把握未來投資機(jī)會的能力。這種能力主要是通過對現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金的需求進(jìn)行比較，若現(xiàn)金流量在滿足償還債務(wù)和經(jīng)營活動的各項開支后有一定的盈余，那么企業(yè)就可以進(jìn)行投資和分派股利，財務(wù)彈性就大，適應(yīng)性就強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險就??；反之則財務(wù)彈性小，適應(yīng)性就弱，財務(wù)風(fēng)險就大。

（1）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)

現(xiàn)金股利保障倍數(shù)是指正常的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利的比值。這個指標(biāo)主要體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對現(xiàn)金股利的保障程度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金股利占結(jié)余現(xiàn)金流量的比重越小，企業(yè)支付股利的現(xiàn)金越充足，支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。

（2）現(xiàn)金滿足投資比率

現(xiàn)金滿足投資比率是近5年平均經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與近5年平均資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和的比值。該指標(biāo)大于1，表明企業(yè)經(jīng)營活動所形成的現(xiàn)金流量足以滿足各項資本支出、存貨增加和現(xiàn)金股利的需求，不需要對外籌資；若該比率小于1，則說明企業(yè)通過經(jīng)營活動現(xiàn)金不足以滿足當(dāng)前財務(wù)彈性需求，需要靠外部籌資來補(bǔ)充。所以該比率越大，說明企業(yè)實力越強(qiáng)，資金自給率越高，企業(yè)財務(wù)彈性越好，財務(wù)風(fēng)險越小。

四、結(jié)論及建議

現(xiàn)金流是企業(yè)財務(wù)管理的核心，它動態(tài)的揭示了企業(yè)資金的運行軌跡。所以企業(yè)要重視現(xiàn)金流的分析與評價。從現(xiàn)金流的角度剖析企業(yè)的經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動可能存在的財務(wù)風(fēng)險，相對于其他財務(wù)指標(biāo)現(xiàn)金流可以更真實客觀的評價企業(yè)的償債能力、盈利質(zhì)量、支付能力等，有助于企業(yè)更深層次的看清自己的生存狀態(tài)和生存環(huán)境，做出正確的決策。

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（作者單位：冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司）