2018年干散貨運輸市場回顧及2019年展望

張敬超 嚴(yán)守軍

一、2018年干散貨運輸市場走勢回顧

2018年，國際干散貨航運市場呈震蕩走勢，總體表現(xiàn)好于前年。圖1為2018年BDI指數(shù)走勢圖。年初BDI指數(shù)延續(xù)上年末的下跌態(tài)勢，3月9日，隨著美國總統(tǒng)特朗普正式簽署關(guān)稅法令，對進口鋼、鋁征收重稅，開啟中美貿(mào)易糾紛，全球貿(mào)易戰(zhàn)一觸即發(fā)，大宗商品價格和市場信心受到影響，BDI指數(shù)震蕩下跌，于4月6日下探至年內(nèi)最低的948點。之后中國政府高層持續(xù)釋放改革信號，表明了我國繼續(xù)擴大改革開放的決心，市場憂慮情緒大幅緩解，BDI指數(shù)一路震蕩走高，于7月24日達全年高點1 774點，其后受中美貿(mào)易戰(zhàn)升級影響而呈寬幅震蕩態(tài)勢。 11月初受澳大利亞鐵路事故影響而快速下跌至接近1 000點水平，其后震蕩反彈。年末于12月24日收報于1 271點，全年均值為1 353點，同比上漲208點，漲幅18.2%。

分船型來看，好望角型船全年波動較為劇烈，受澳大利亞鐵路事故影響，在四個船型中漲幅最小。一季度受傳統(tǒng)淡季、經(jīng)濟信心不足影響，承壓下行，好望角型船5TC租金水平在4月5日創(chuàng)下7 051美元/天的全年最低水平。之后在中國經(jīng)濟穩(wěn)步向好、鋼廠保持較高利潤增加鐵礦石采購的支撐下，5TC租金水平逐步回升至8月6日的27 283美元/天，達到年內(nèi)新高。之后因國內(nèi)去杠桿政策，中國經(jīng)濟下行壓力增加，鋼鐵需求有所回落，尤其是四季度澳大利亞BHP鐵路出軌事故影響出貨，好望角型船呈現(xiàn)旺季不旺走勢。2018年全年好望角型船5TC平均租金16 529美元/天，同比增長9%。

巴拿馬型船市場，在煤炭海運需求的支撐下，整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定且好于上一年。一季度盡管處于淡季，但在中國煤炭去產(chǎn)能的刺激下，煤炭進口保持活躍，市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)；二季度市場整體低迷，南美糧價上漲，國內(nèi)糧食進口需求疲弱，南美糧季市場支撐有限；三季度在經(jīng)濟向好的支撐下，即便在政策限制的情況下，煤炭進口快速增長，支撐市場震蕩回升；但進入四季度，因中美貿(mào)易摩擦影響，美灣大豆出貨暫停，加上全年總量控制，貿(mào)易商在年末放慢了煤炭進口的步伐，導(dǎo)致市場旺季不旺。2018年巴拿馬型船典型航線4TC租金年度均值為11 654美元/天，同比增長19%。

靈便型船市場，呈震蕩回升態(tài)勢。一季度因中國經(jīng)濟下行、傳統(tǒng)淡季影響，市場低位震蕩。二季度和三季度，在建筑業(yè)開工復(fù)產(chǎn)、中國經(jīng)濟企穩(wěn)的支撐下，小宗干散貨需求回暖，鋁土礦和鎳礦貿(mào)易大幅增長，市場震蕩回升。四季度在貿(mào)易糾紛及國內(nèi)去杠桿政策的壓力下，經(jīng)濟增長降至6.4%，創(chuàng)下2009年一季度以來的新低，市場明顯回落，旺季不旺。2017年，超級大靈便型船租金年度均值為11 197美元/天，同比上漲20%；小靈便型船租金年度均值為8 700美元/天，同比上漲14%。表1為2018年與2017年BDI及各船型租金水平對比情況。

圖1 2018年BDI指數(shù)走勢圖

表1 2018年與2017年BDI及各船型租金水平對比情況

二、宏觀形勢分析

1.國際方面

全球經(jīng)濟將有望繼續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，全球政經(jīng)形勢面臨更加復(fù)雜多變的環(huán)境，存在各種風(fēng)險因素。國際貨幣基金組織（IMF）最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》將2019年全球經(jīng)濟增速均調(diào)低至3.5%，比上年回落0.2個百分點。世界銀行和經(jīng)合組織（OECD）也下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期，分別為2.9%和3.5%，均較上年下降0.2個百分點。全球主要經(jīng)濟體中，中國經(jīng)濟有較大下行壓力，美國經(jīng)濟亦可能不如2018年，日本及歐盟增長緩慢，印度及其他新興經(jīng)濟體如越南等發(fā)展較好。IMF預(yù)計2019年發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速2%、發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速4.5%，分別較去年下降0.4和0.2個百分點。表2為主要機構(gòu)對2019年全球經(jīng)濟增速的預(yù)測。

表2 主要機構(gòu)對2019年全球經(jīng)濟增速的預(yù)測%

但美國發(fā)起的一系列單邊主義和保護主義行動，特別是不斷升級的中美經(jīng)貿(mào)摩擦，給全球經(jīng)濟、金融和貿(mào)易格局帶來深遠影響，甚至威脅到全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭。自2018年四季度以來，全球主要經(jīng)濟體PMI均出現(xiàn)明顯回落；美聯(lián)儲縮表對一些新興國家貨幣造成貶值壓力，其蝴蝶效應(yīng)對全球經(jīng)濟帶來的危害不容忽視；朝核問題和伊朗核協(xié)議等地緣政治風(fēng)險以及英國脫歐等，也將影響全球經(jīng)濟和貿(mào)易，對全球經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。

2.國內(nèi)方面

最近召開的全國人大會議確定2019年我國經(jīng)濟仍將保持6.0%～6.5%中高速增長。從我國經(jīng)濟一季度實際運行情況來看，2019年經(jīng)濟下行壓力依然較大。表3為中國宏觀指標(biāo)變化情況表。

表3 中國宏觀指標(biāo)變化情況表%

從外部環(huán)境看，世界結(jié)構(gòu)的裂變決定了即使中美貿(mào)易談判取得階段性和解，但朝核、英國脫歐等國際形勢的不確定性，也決定了2019年中國外部環(huán)境面臨風(fēng)險加大。

從內(nèi)部環(huán)境看，2019年將面臨經(jīng)濟下行周期與金融下行周期的重疊，外需回落與內(nèi)需疲軟的重疊，大開放、大調(diào)整與大改革的重疊，盈利能力下降與抗風(fēng)險能力下降的重疊，都決定了2019年下行壓力將加大。

但2019年是中華人民共和國成立70周年，同時也是決勝全面建成小康社會的關(guān)鍵一年，后期“穩(wěn)增長”政策可望加碼。除了減稅促消費和刺激出口外，基建投資力度可望加大。

三、鐵礦石海運需求展望

2019年，全球鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)保持增長，東南亞、印度等發(fā)展中國家鋼鐵需求快速增長，國內(nèi)鋼廠盈利水平有所下降，對中低品種鐵礦石的需求將會增多，但由于經(jīng)濟下行壓力增加，鐵礦石整體消耗量增長有限。供給方面，澳大利亞出貨將會增加，巴西受礦難影響出貨將會放緩。參考Clarkson、Marsoft的數(shù)據(jù)，預(yù)計2019年全球鐵礦石海運貿(mào)易總量將達到14.88億噸，同比增長1%。

1.全球鋼鐵需求復(fù)蘇，中國需求溫和增長，東南亞需求增速加快

（1）全球鋼鐵需求繼續(xù)增長，但增速放緩。2018年全球粗鋼產(chǎn)量18.1億噸，同比增長4.6%，國際鋼鐵協(xié)會預(yù)計2019年全球鋼鐵需求將達到16.81億噸，同比增長1.4%，增速比2018年的3.9%下降2.5個百分點；預(yù)計中國2018年鋼鐵需求將增長6%至7.81億噸，2019年將穩(wěn)定在7.81億噸；新興經(jīng)濟體（除中國外）的鋼鐵需求預(yù)計分別在2018年和2019年增長3.2%和3.9%；發(fā)達經(jīng)濟體2018年和2019年鋼鐵需求預(yù)計增長分別為1.0%和1.2%。產(chǎn)能方面，OECD最新報告顯示2018年全球鋼鐵產(chǎn)能為22.5億噸，但5 200萬噸的新增產(chǎn)能目前正在建設(shè)或?qū)⒃?018—2020年投產(chǎn)，而且還有3 900萬噸產(chǎn)能目前處于規(guī)劃階段，這將促進全球粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)保持增長。

（2）去產(chǎn)能政策趨于結(jié)束，利好鐵礦石需求，但中國經(jīng)濟下行風(fēng)險增加，對鐵礦石消耗帶來一定壓力。到2018年底，“十三五”計劃的1.5億噸鋼鐵去產(chǎn)能計劃基本完成。尤其是取締地條鋼使得落后產(chǎn)能大量退出，為先進產(chǎn)能騰出市場空間。2019年市場將聚焦河北省自行提出的在2019—2020年進一步化解3 000萬噸左右的鋼鐵產(chǎn)能任務(wù)。若未來兩年河北去產(chǎn)能任務(wù)平均分布，每年粗鋼產(chǎn)能減少1 500萬噸，到2020年底全國粗鋼產(chǎn)能將降至.57億噸。相比去年，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤下降，對中低品位的鐵礦石需求增加，有利于鐵礦石的海運需求。

2018年中國鐵礦石進口10.64億噸，同比下降%，是2010年以來首次下降。國內(nèi)去杠桿政策與貿(mào)易戰(zhàn)升級疊加，新的資管新規(guī)導(dǎo)致房地產(chǎn)、基建的資金來源減少，今年1月份PMI降至榮枯線以下，家電、汽車消費低迷。盡管近期政策穩(wěn)增長力度明顯加強，基建投資力度也在增大，但在金融去杠桿的背景下，2019年固定資產(chǎn)投資仍將維持相對弱勢，房地產(chǎn)調(diào)控保持趨緊態(tài)勢，銷售和投資都面臨較大回調(diào)壓力，鋼材需求也會相應(yīng)趨弱。表4為019年中國鐵礦石供需預(yù)測值。

表4 2019年中國鐵礦石供需表

（3）東南亞等新興國家鋼鐵需求快速增長，將拉動鐵礦石貿(mào)易需求。東盟國家的鋼鐵產(chǎn)能近年來迅速擴大，還有許多鋼鐵項目正在規(guī)劃中。東盟煉鋼產(chǎn)能目前已經(jīng)達到5 600萬噸左右，印度的鋼鐵產(chǎn)能在1.3億噸左右。近年來東南亞和印度的鋼鐵投資明顯加快，其中臺塑河靜鋼鐵公司現(xiàn)已投產(chǎn)00萬噸，馬來西亞關(guān)丹350萬噸產(chǎn)能項目也已完成。按照Clarkson的估計，2019年越南鐵礦石進口將從1 200萬噸增加到1 510萬噸，印度進口將增長%左右，至2 400萬噸。

2.巴西因礦難影響出貨放緩，澳大利亞增長有望加快

按照最新的進展，Brucutu礦區(qū)禁令解除后，考慮到事發(fā)的Mina Feijao礦區(qū)、Vargem Grande項目、Timbopeba礦山以及預(yù)防性關(guān)停的Alegria礦山，目前關(guān)停的年化產(chǎn)能降至4 000萬噸左右，后期隨著處理程序推進和相關(guān)項目的復(fù)產(chǎn)，實際減產(chǎn)量會明顯小于名義產(chǎn)能。但北方系統(tǒng)的S11D項目鐵礦石年產(chǎn)量將從5 900萬噸提升至9 000萬噸左右，將部分對沖礦難的實際減產(chǎn)量。VALE公司宣布其2019年鐵礦銷售量預(yù)計在3.07億噸至3.32億噸之間。2018年VALE鐵礦總銷售量（含球團）為3.66億噸。英美資源旗下的Minas-Rio礦山2019年將恢復(fù)生產(chǎn)，增量1 500萬噸左右。而且Minas-Rio鐵礦已經(jīng)獲得第三階段的開發(fā)許可證，該項目最終產(chǎn)量將達到2 650萬噸，預(yù)計在2021年以后實現(xiàn)。

澳大利亞出口有望加快。在已有項目的優(yōu)化更新下，2019年力拓鐵礦石產(chǎn)量將增加500萬噸，至3.6億噸左右。必和必拓2019財年預(yù)期總產(chǎn)量目標(biāo)在2.73億～2.83億噸，僅小幅增加。受益于中國鋼廠對中低品位礦石需求的增加，加上第三方的采購，F(xiàn)MG總的發(fā)貨量預(yù)計將增加1 000萬噸達到2億噸左右。澳大利亞政府預(yù)計2019—2020財年鐵礦石出口量將從2017—2018財年的8.49億噸升至8.78億噸。表5為2019年主要礦山產(chǎn)量預(yù)測值。

表5 2019年主要礦山產(chǎn)量預(yù)測 百萬t

3.鐵礦石海運貿(mào)易展望

綜合分析，全球粗鋼需求繼續(xù)增長，中國鋼廠保持盈利，東南亞等地需求增長加快，對鐵礦石需求仍將形成支撐；巴西礦難目前已經(jīng)導(dǎo)致5 150萬噸產(chǎn)能關(guān)閉，考慮到S11D項目仍在擴產(chǎn)，2019年淡水河谷產(chǎn)量與去年基本持平，長航線增量主要來自Minas-Rio的復(fù)產(chǎn)，受益于中國鋼廠對中低品需求的增加，澳大利亞發(fā)貨量有望保持較快增長?？傮w預(yù)計，2019年全年鐵礦石貿(mào)易增速為1%。表6為2019年鐵礦石海運需求預(yù)測值。

表6 鐵礦石海運分季需求預(yù)測

四、煤炭海運需求展望

2019年，全球煤炭海運貿(mào)易需求繼續(xù)保持4%左右較快增長。全球經(jīng)濟增長整體維持穩(wěn)定，用電需求增加，印度、東南亞等進口需求強勁，中、日、韓需求增長穩(wěn)定，美國出口增加助推國際煤炭貿(mào)易尤其是長航線貿(mào)易的增長，受需求帶動，國際煤炭價格也將繼續(xù)維持高位震蕩。

1.中國進口煤需求維持強勢，但受政策面影響較大

2018年，中國煤炭去產(chǎn)能工作繼續(xù)推進，在淘汰落后產(chǎn)能的同時，先進產(chǎn)能有序釋放，但供給量依然偏緊，全年煤價在高位徘徊，進口煤超預(yù)期增長。截至2018年，化解過剩產(chǎn)能6.9億噸，完成8億噸去產(chǎn)能目標(biāo)的87%。預(yù)計2019年我國經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)及質(zhì)量進一步提升，電力需求增速維持較快增長勢頭。預(yù)計國內(nèi)原煤產(chǎn)量進一步升至35.2億噸左右，全國煤炭消費量升至38億噸水平。2019年，國內(nèi)煤炭市場還將延續(xù)供應(yīng)略顯偏緊的局面，國家層面在考慮進一步發(fā)揮進口煤炭的資源補充作用的同時，煤炭進口調(diào)控政策可能更加靈活，煤炭進口總量預(yù)計控制在2018年大致水平。

2月份起，澳大利亞煤進口通關(guān)受限，終端用戶對澳大利亞煤招標(biāo)采購規(guī)模銳減，轉(zhuǎn)向購買印尼、俄羅斯等國的煤炭，改變了短期市場供需結(jié)構(gòu)。市場消息稱，澳大利亞煤進口通關(guān)甚至二季度都會受限。表7為2019年中國煤炭需求預(yù)測值。

2.印度煤炭進口保持快速增長勢頭

隨著經(jīng)濟的快速增長，印度煤炭需求增長勢頭迅猛。據(jù)印度工商部發(fā)布的商品進出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018年印度煤炭進口2.27億噸，同比增加2 915萬噸，增長14.7%。2019年以來，印度工廠用電需求增加，多數(shù)電廠滿負荷運行，耗煤需求增加，而其國內(nèi)動力煤供不應(yīng)求，進口煤需求強勁。

表7 煤炭進口預(yù)計 億t

國際能源署（IEA）預(yù)計，印度煤炭需求量在未來5年內(nèi)將增加1.35億噸；而預(yù)計到2022年，印度燃煤發(fā)電量也將以每年近4%的速度增長。煉焦煤方面，普氏預(yù)計，到2020年，印度粗鋼產(chǎn)量將達到1.25億噸，較2017年產(chǎn)量增長21%。到2020年前，預(yù)計印度冶金煤需求將以每年500萬噸的速度增長。預(yù)計2019年，印度煤炭進口將保持快速增長勢頭，增至2.4億噸左右，增速或與其經(jīng)濟增速相當(dāng)。

3.東南亞地區(qū)進口需求預(yù)計仍將保持強勁

煤炭作為最廉價的發(fā)電能源，預(yù)計未來數(shù)十年，東南亞地區(qū)煤炭用量將占全球增量的大部分。諸如越南、菲律賓、馬來西亞、泰國和巴基斯坦等東南亞國家，受經(jīng)濟增長以及在建的燃煤電廠帶動，也都將越來越傾向于到國際煤炭市場尋求供應(yīng)以滿足其能源需求。國際能源署預(yù)計到2040年，東南亞地區(qū)電力結(jié)構(gòu)中燃煤發(fā)電的占比將從目前的35%左右，上升至40%；未來25年內(nèi)，發(fā)電用煤可能將占到新增煤炭用量的3/4。因此，整個東南亞地區(qū)對動力煤的需求將持續(xù)增長，2019年其煤炭進口需求將有望繼續(xù)保持雙位數(shù)增速強勁增長。

4.澳大利亞煤炭短期受中國進口政策影響，中長期影響有限，美國出口保持高位

由于中國海關(guān)延長了澳大利亞煤炭的通關(guān)時間，澳煤出口因此受挫。1月澳大利亞出口煤炭3 340萬噸，同比下降130萬噸，其中動力煤1 800萬噸，增加160萬噸，煉焦煤1 540萬噸，減少30萬噸。而市場傳聞澳大利亞煤進口通關(guān)受限或延至二季度，短期澳大利亞煤炭出口將繼續(xù)承壓。短期看，澳煤進口受限起因主要來自中澳局勢緊張以及中美貿(mào)易摩擦問題上的立場問題，預(yù)計隨著中美貿(mào)易談判的逐步推進而隨之緩和。澳煤進口受限事件將給澳大利亞以外市場，特別是中小船型市場帶來額外利好支撐。中長期來看，我國部分煤炭資源結(jié)構(gòu)性短缺將長期存在，加之各地環(huán)保政策收緊等因素，進口部分煤炭是市場必然需求，限制澳煤政策很難長期實施，或者需要從其他地區(qū)補充，也只是貿(mào)易格局變化，對市場中長期影響有限。

美國統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2018年，美國煤炭出口總量為1.094億噸，較2017年增長19.3%，創(chuàng)歷史第二高位，僅次于2012年創(chuàng)下的1.142億噸紀(jì)錄。分析認為，美國煤炭出口之所以出現(xiàn)增長，是因為當(dāng)前全球煤炭供應(yīng)出現(xiàn)緊缺，許多國家和地區(qū)的煤炭需求都有不同程度的增加，越來越多的國家將目光投向了美國，進而增加了美國煤炭的出口量。其中，亞洲因需求不斷攀升，更為美國煤炭出口添加了強勁動力，主要包括印度、日本、韓國等國家。預(yù)計2019年，美國煤炭出口有望繼續(xù)保持較快增長勢頭。

5.煤炭海運貿(mào)易展望

總體上，國內(nèi)煤炭供需緊平衡，煤炭進口保持穩(wěn)定；印度煤炭需求活躍，歐洲環(huán)保壓力增加，需求不佳，韓國、日本進口需求保持穩(wěn)定，東南亞煤炭進口保持強勁。澳大利亞、印尼煤炭供應(yīng)穩(wěn)中有升，美國出口繼續(xù)增加?？傮w預(yù)計，2019年煤炭海運量12.77億噸，同比增長3.0%。表8為2019年煤炭海運需求預(yù)測值。

表8 2019年煤炭海運需求預(yù)測

五、谷物海運需求展望

2019年全球谷物產(chǎn)量大概在25.98億噸的水平，相比2018年的歷史高位有0.7個百分點的下滑。主要受氣候因素影響，澳大利亞、中國（大陸）和俄羅斯聯(lián)邦的產(chǎn)量預(yù)測有不同幅度的降低。南美糧區(qū)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，美國由于干旱天氣，谷物產(chǎn)量可能不如去年，但其龐大的庫存仍能繼續(xù)供應(yīng)市場，加上中美談判持續(xù)展開，出口量或?qū)⒂兴厣?。預(yù)計2019年全球糧食海運貿(mào)易將增長4%，至4.96億噸。

1.中國大豆進口可能萎縮，替代品進口有望增長

2018年，中國產(chǎn)出了7 128萬噸豆粕，同比增幅2.3%，這是近10年來最低的同比增長，遠低于8.2%的均值。始于3月底的貿(mào)易戰(zhàn)使得中國幾乎完全禁運美豆，為了應(yīng)對國內(nèi)大豆供應(yīng)缺口，中國的壓榨企業(yè)不再像以往那樣開足馬力生產(chǎn)，2018年國內(nèi)的周度開機率從沒有超過60%。當(dāng)然產(chǎn)量的下降也與國內(nèi)豆粕需求疲軟有關(guān)：非洲豬瘟疫情不斷加劇，年前生豬集中出欄后中小養(yǎng)殖戶補欄意愿減弱。非洲豬瘟對豆粕需求的不利影響預(yù)計將在明年逐漸顯現(xiàn)，對豆粕年消費的削減幅度預(yù)計可達100萬～150萬噸。因當(dāng)前非洲豬瘟尚無有效疫苗，俄羅斯花了十年時間仍未根除疫情，預(yù)計對國內(nèi)生豬養(yǎng)殖、豆粕需求的影響也將是長期性的。國家糧油信息中心預(yù)計，受非洲豬瘟疫情和中美貿(mào)易關(guān)系不穩(wěn)定影響，中國將在2019年度進口8 400萬噸大豆，與去年同期相比，減少1 000萬噸左右。

另外，因中美貿(mào)易摩擦的契機，國內(nèi)開始有意識地加強糧油的進口多元化，豆粕替代產(chǎn)品的增加成為一種趨勢，可能使玉米、DDGS、谷物粉等進口量增長。

2.日、韓兩國依賴糧食進口局面難改，東南亞糧食需求增長較快

日本農(nóng)戶老齡化嚴(yán)重，棄耕現(xiàn)象普遍，糧食自給率連續(xù)7年停滯在39%的低位。韓國糧食自給率僅有48%，飼用糧食更是95%依賴進口。日、韓兩國仍是糧食進口需求的主要推手。預(yù)計2019年日、韓兩國進口糧食共4 200萬噸，同比增長5%。

東南亞剛剛處于進入工業(yè)化的起步階段，對蛋白類需求的潛力較大。預(yù)計2019年東南亞印尼、越南、菲律賓、馬來西亞和泰國五個國家的糧食進口量可望達到4 950萬噸，同比增長3.5%。東南亞最近不斷增加來自歐洲的谷物進口，其中烏克蘭近31%的出口谷物裝運到了東亞和東南亞地區(qū)，比上年同期增加7%。

3.大豆和玉米增產(chǎn)，中美貿(mào)易摩擦有望緩和，貿(mào)易量有望明顯恢復(fù)

根據(jù)USDA預(yù)計，2018/2019年度大豆產(chǎn)量依然保持增長，預(yù)計增產(chǎn)8.6%，至3.7億噸左右。預(yù)計全球大豆出口增速將繼續(xù)放緩接近持平，增幅為0.5%，增加至1.48億噸。巴西出口量預(yù)計微增，2018/2019年出口增加至7 900萬噸，阿根廷出口量維持在700萬噸上下，加拿大與巴拉圭共出口1 140萬噸與2017/2018年度接近。美國大豆將減少624萬噸，至5 171萬噸，降幅為10.8%。出口下降的主因在于中國與美國貿(mào)易摩擦。國際谷物理事會發(fā)布的8月份報告顯示，2018/2019年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)計為10.644億噸，高于上年的10.449億噸。全球玉米期初庫存數(shù)據(jù)從2.955億噸上調(diào)至2.974億噸。全球玉米貿(mào)易量預(yù)計為1.558億噸，高于早先預(yù)測的1.55億噸，上年為1.513億噸。

據(jù)烏克蘭農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2018年烏克蘭谷物產(chǎn)量約為7 010萬噸，同比去年的6 200萬噸有13%的增幅。預(yù)計2018/2019年度烏克蘭谷物出口量為4 720萬噸，上年為3 990萬噸，同比增長18%。其中，烏克蘭近31%的出口谷物被裝運到東亞和東南亞地區(qū)，比上年同期增加7%。對新加坡的出口同比增加近3倍，對日本的出口增加2.7倍，對菲律賓的出口增加2.1倍。

2018年俄羅斯谷物產(chǎn)量達到1.128億噸，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的1.355億噸減少16.7%。由于減產(chǎn)，俄羅斯政府官員密切關(guān)注著俄羅斯谷物出口形勢，希望提高庫存谷物的出口量。同時，俄羅斯正在推進多個項目，旨在提高出口能力，計劃未來三年將谷物出口能力提高50%。近期，俄羅斯農(nóng)業(yè)部把2018/2019年度谷物出口預(yù)測數(shù)據(jù)上調(diào)到4 200萬噸，比此前預(yù)計的3 800萬噸高出不少，其中1 400萬噸谷物將在1月到6月期間出口。表9為2018/2019財年全球及主要糧食產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)測值。

4.谷物海運貿(mào)易展望

總體預(yù)計，南美糧區(qū)產(chǎn)量維持穩(wěn)定，美國由于干旱天氣，谷物產(chǎn)量可能小幅下降，但若中美貿(mào)易摩擦緩解，出口量或?qū)⒚黠@回升。預(yù)計2019年全球糧食海運貿(mào)易將增長4%，至4.96億噸。表10為2019年谷物海運需求預(yù)測值。

表9 全球及主要糧食產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量預(yù)計 億t

表10 2019年谷物海運需求預(yù)測

六、小宗干散貨海運展望

西非、澳大利亞的鋁土礦產(chǎn)量將快速攀升，出貨進一步增加，馬來西亞鋁土礦受禁令延長影響以消耗庫存為主。菲律賓環(huán)保政策將繼續(xù)影響鎳礦產(chǎn)出，但馬來西亞放開禁令將彌補菲律賓鎳礦的缺口。其他雜類貨種如鋼材、化肥、石油焦的貿(mào)易量將保持穩(wěn)定上漲。國內(nèi)部分木材資源長期短缺，仍需進口木料補充?？傮w預(yù)計，2019年小宗干散貨海運貿(mào)易量將達到20.6億噸，同比增長2.6%。

1.2019年鋁土礦海運貿(mào)易穩(wěn)步上漲

全球鋁土礦產(chǎn)量提升，供應(yīng)充足。世界鋁土礦產(chǎn)量在幾內(nèi)亞和澳大利亞礦山的帶動下，將繼續(xù)快速增長，預(yù)計2019年全球鋁土礦產(chǎn)量將達到3.6億噸，同比增長9%。其中，澳大利亞鋁土礦產(chǎn)量達到1億噸，同比增長6.2%。幾內(nèi)亞方面，隨著美國鋁業(yè)實施改擴建項目增加產(chǎn)能，阿聯(lián)酋鋁業(yè)、俄羅斯鋁業(yè)和中鋁等企業(yè)在幾內(nèi)亞項目的陸續(xù)建成投產(chǎn)，幾內(nèi)亞產(chǎn)量將達到6 500萬～6 800萬噸，同比快速增長15%，且未來幾年將呈幾何級增長。

東南亞鋁土礦出口受環(huán)保禁令影響較大。馬來西亞對鋁土礦開采禁令仍未完全放開，可能會延期到2019年，這將明顯打壓馬來西亞鋁土礦出貨。印尼方面，隨著安塔姆等企業(yè)拿到出口配額，2019年印尼鋁土礦出貨有望增長400萬噸左右。預(yù)計2019年全球鋁土礦海運量將增長13%，至1.3億噸，主要受幾內(nèi)亞和澳大利亞礦石擴產(chǎn)影響。

2.中國需求繼續(xù)推動鎳礦海運貿(mào)易

預(yù)計2019年全球鎳礦海運量將增加至6 300萬噸，同比增長14.5%。目前鎳礦海運貿(mào)易格局基本依賴中國需求，2018年全球5 500萬噸鎳礦海運貿(mào)易量超過85%由中國進口，其中大概2 300萬噸從菲律賓進口，1 800萬噸從印尼進口。受環(huán)保政策影響，菲律賓對我國鎳礦進口的占比快速下滑。印尼貨搶占了大部分市場，印尼鎳礦對我國的出口從017年的400萬噸增長至2018年的1 500萬噸，同比增長接近4倍。

我國不銹鋼生產(chǎn)為鎳消費的主力，約占全國鎳消費的85%，2019年我國不銹鋼產(chǎn)量還將繼續(xù)增長，預(yù)計增幅為4%左右，至2 800萬噸。消費量繼續(xù)增長，消費升級繼續(xù)加速，品種結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。同時，得益于新能源汽車產(chǎn)量的突飛猛進，國內(nèi)電池行業(yè)用鎳增速將大幅提高。

供給方面，菲律賓鎳礦石開采禁令可能會有所放松。菲律賓2018年整體礦石出口趨于下滑。菲律賓為僅次于印尼的全球第二大鎳礦石供應(yīng)國，有很大部分的產(chǎn)出出口至中國，但其中較大部分是低品級鎳。由于2017年開始印尼恢復(fù)成為礦石供應(yīng)國且成為高品級鎳的供應(yīng)者，而提供低品級鎳的菲律賓受到影響，其價格相對高品級鎳礦石疲軟，因此已經(jīng)影響整體的出口意愿。隨著新環(huán)保部長上任，雖然在環(huán)保較多執(zhí)行上延續(xù)了前任的政策，但是未再出現(xiàn)進一步環(huán)保端收緊的措施。而在2018年11月，菲律賓環(huán)境部稱，九個暫停運作的礦山將重開，此舉預(yù)計提振鎳產(chǎn)量，菲律賓是主要的鎳供應(yīng)國。除開放被關(guān)停的礦山之外，菲律賓政府還將允許各礦企開發(fā)新的礦山項目。也就是說，明年菲律賓鎳礦供應(yīng)或有望恢復(fù)。不過，實際情況還待觀察，2018年中國自菲律賓進口中高品級鎳礦約2 500萬濕噸，同比下降24%。主要原因是2018年印尼中高品級鎳礦出貨量的大幅增加，擠占了菲律賓鎳礦的市場份額。

印尼繼續(xù)增加了鎳礦供應(yīng)。2017年1月鎳礦石出口政策調(diào)整以來，截至2018年11月，印尼礦業(yè)部已發(fā)放了超4 000萬噸鎳礦石出口配額。由于印尼禁礦力度的減小，以及印尼政府大力扶持國內(nèi)鎳及不銹鋼產(chǎn)業(yè)，預(yù)計2019年印尼出礦將繼續(xù)增長。

3.其他小宗散貨

鋼材方面，歐美鋼市在中國限產(chǎn)政策帶動下大幅上漲，將催生大西洋地區(qū)廢鋼貿(mào)易旺盛。全球木材貿(mào)易穩(wěn)中向好，隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，對于木材的需求總體呈現(xiàn)上升趨勢，預(yù)計未來很長一段時間，我國仍需進口大量木材以滿足國內(nèi)不斷增長和升級的需求。預(yù)計2019年木材及木制品運輸增長2%，至1.8億噸。隨著全球制造不斷升級，對錳礦的需求也逐年上升，錳礦也是中國十分緊缺的戰(zhàn)略礦產(chǎn)之一，預(yù)計2019年錳礦海運量將增長13%，至4 200萬噸。其中以進口到中國為主，南非和澳大利亞是主要出口地。另外，預(yù)計化肥、石油焦分別增長3%和6%，至1.8億噸和2 500萬噸的水平?？傮w而言，小宗干散貨運輸需求將繼續(xù)維持穩(wěn)步增長態(tài)勢。表11為2019年小宗干散貨海運需求預(yù)測。

表11 2019年小宗干散貨海運需求預(yù)測

七、運力供給分析

交付方面，目前干散貨新船訂單量為4 500萬載重噸，繼續(xù)處于近10年的底部位置，交付量將繼續(xù)下降。但是2019年底，40萬噸VLOC船舶數(shù)量將達到65艘，中巴航線運力壓力繼續(xù)增大。

拆解方面，2020年1月1日起開始實施全球船舶燃油硫含量0.5%的排放限制，環(huán)保要求提高將繼續(xù)推進老舊船舶替換進程，拆解行業(yè)的老舊船舶。另外，限硫令即將實施，部分大型船舶安裝脫硫塔，船舶運營效率將降低。

參考Clarkson數(shù)據(jù)，我們估算，到2019年底，全球干散貨運力規(guī)模將達到8.67億噸，同比增長3.0%，與2018年增速基本持平。表12為2019年運力交付、拆解預(yù)測值。

表12 2019年運力交付、拆解預(yù)測

八、市場展望

國際干散貨航運市場前低后高。2019年，干散貨運輸需求增速達到2.6%，國際運力增幅在3.0%左右，受2020年限硫政策影響，干散貨凈運力實際增速可望低于需求增速，市場供需弱平衡態(tài)勢將會持續(xù)，但全球經(jīng)濟增速回落，巴西礦難對市場信心影響較大，市場的波動性將增大。年初淡水河谷礦難嚴(yán)重打擊市場信心，后期將逐步修復(fù)，加上中美貿(mào)易談判有望達成協(xié)議，后期市場支撐因素將會增多，2019年BDI將實現(xiàn)前低后高的走勢。

國際咨詢機構(gòu)Marsoft預(yù)測，2019年BDI 指數(shù)年度均值基準(zhǔn)值為1 250點，悲觀預(yù)期為880點，樂觀預(yù)期為1 440點。

國際金融市場和大宗商品價格波動將對市場走勢產(chǎn)生較大影響。美國奉行單邊主義，加上地緣政治因素，給全球經(jīng)濟發(fā)展帶來威脅和增長前景不確定性；美聯(lián)儲縮表造成美元回流，對一些相對脆弱的新興國家貨幣沖擊造成貶值壓力；全球經(jīng)濟增長放緩，中國經(jīng)濟下行壓力增大；英國脫歐將影響全球金融市場，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟不確定性增加，航運中心的地位也將受到?jīng)_擊。各種因素導(dǎo)致的需求結(jié)構(gòu)性變化，將導(dǎo)致市場波動更加劇烈。