企業(yè)業(yè)務(wù)多元化戰(zhàn)略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估

王雨晴

摘要：面對經(jīng)濟(jì)的全球化趨勢和市場的激烈競爭，多元化增加了企業(yè)運(yùn)營和管理的復(fù)雜性，這對企業(yè)的財(cái)務(wù)健康和風(fēng)險(xiǎn)控制構(gòu)成了挑戰(zhàn)。本文深入探討了企業(yè)在追求業(yè)務(wù)多樣化發(fā)展策略時(shí)可能遭遇的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，對多元化戰(zhàn)略的深層含義進(jìn)行了總結(jié)，并探討了它對公司財(cái)務(wù)狀況的作用。深入探討了多元化企業(yè)在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等領(lǐng)域所面臨的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)及其原因。希望能為多元化的企業(yè)提供了預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的參考。

關(guān)鍵詞：多元億戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)驗(yàn)評估；風(fēng)險(xiǎn)管控

一、多元化戰(zhàn)略下企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

（一）多元化戰(zhàn)略的概念與類型

多元化戰(zhàn)略就是公司通過開發(fā)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域而將公司經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍拓展至兩個(gè)或者更多行業(yè)或者產(chǎn)業(yè)中的公可發(fā)展戰(zhàn)略。常用多元化戰(zhàn)略類型有

（1）垂直多元化發(fā)展是指企業(yè)沿著原有產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行拓展，向原材料生產(chǎn)、零部件制造或者成品配送和銷售等相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行滲透，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸整合。

（2）層次多元化是指企業(yè)跨出原來的業(yè)務(wù)范圍，開拓新的相關(guān)服務(wù)和產(chǎn)品，為相似的客戶群提供更全面和立體化的解決方案。例如，汽車制造商除了車輛生產(chǎn)和銷售，還可以拓展汽車金融、租賃、維修保養(yǎng)、輪胎更換、洗車美容等業(yè)務(wù)，這可以增加客戶黏性，提供一站式服務(wù)。

（二）多元化戰(zhàn)略對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響

多元化戰(zhàn)略能夠在一定程度上影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。一方面業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張需要巨額資金支持，加劇企業(yè)負(fù)債融資壓力；另一方面，多種業(yè)務(wù)使企業(yè)整體現(xiàn)金流更加穩(wěn)定，有利于獲取債權(quán)人的信任。但是多元化企業(yè)對資本結(jié)構(gòu)的影響在各產(chǎn)業(yè)中也是有區(qū)別的。

從運(yùn)營效率上看，多元化初期常常面臨管理跨度增大帶來運(yùn)行成本提高等問題。但是在多元化進(jìn)行到一定階段時(shí)，業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)在企業(yè)間的表現(xiàn)能夠克服乃至抵消多元化所造成的效率損失。從整體上看，多元化戰(zhàn)略使得企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨著更大的杠桿效應(yīng)，對流動(dòng)資金管理提出了更高的挑戰(zhàn)。

二、多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)多元化進(jìn)程中需要占用大量資金進(jìn)行市場開拓，資產(chǎn)購置和技術(shù)改造以開展新業(yè)務(wù)，造成流動(dòng)資金緊張狀況。與此同時(shí)，多元化企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)類型多樣、現(xiàn)金流難以預(yù)測、不確定性因素增加等特點(diǎn)也極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

多元化企業(yè)因其業(yè)務(wù)范圍廣、對資金的需求較大。如不切實(shí)解決資金調(diào)配，將有周轉(zhuǎn)資金短缺的危險(xiǎn)。另外，多元化企業(yè)中各個(gè)業(yè)務(wù)部門間存在著顯著的現(xiàn)金流配比不均現(xiàn)象，這對資金統(tǒng)籌管理也不利。也有一點(diǎn)是多元化企業(yè)具有業(yè)務(wù)復(fù)雜度大、運(yùn)營杠桿效應(yīng)顯著、流動(dòng)性管理困難等特點(diǎn)，市場被動(dòng)會(huì)給企業(yè)帶來嚴(yán)重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)

多元化的企業(yè)在業(yè)務(wù)上具有高度的復(fù)雜性，涉及的參與者眾多，而它們的財(cái)務(wù)償還能力相對較弱，因此面對著巨大的貸款和融資成本。再者，當(dāng)與眾多的上下游公司建立了商業(yè)聯(lián)系時(shí)，單一實(shí)體的一次違約有可能導(dǎo)致企業(yè)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。再者，一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)與許多企業(yè)緊密相連，因此某一特定節(jié)點(diǎn)的信用問題有可能通過連鎖效應(yīng)迅速擴(kuò)散，從而觸發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。最終，由于多元化企業(yè)的信息透明度不高，投資者很難準(zhǔn)確評估其真實(shí)的信用狀況，一旦信任危機(jī)迅速擴(kuò)散，其后果將是嚴(yán)重的。一旦公司的投資者對公司的業(yè)績真實(shí)性產(chǎn)生了疑慮，這很快導(dǎo)致了聲譽(yù)的危機(jī)和信用的崩潰。

（三）操作風(fēng)險(xiǎn)

多元化戰(zhàn)略擴(kuò)大了企業(yè)經(jīng)營的廣度和深度，使得企業(yè)在決策、執(zhí)行、監(jiān)督等運(yùn)營管理過程中面臨更高的操作風(fēng)險(xiǎn)。具體來說：

第一，多元化企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、決策流程更為復(fù)雜，高管們需要面對更多的外部不確定性，這增加了其決策錯(cuò)誤的概率。如華為公司在智能手機(jī)領(lǐng)域的多次失敗，付出了大量成本，但市場份額仍然十分有限。

第二，多元化提高了企業(yè)運(yùn)營的復(fù)雜性，各業(yè)務(wù)單元之間缺乏協(xié)調(diào)，埋下了操作風(fēng)險(xiǎn)的隱患。比如安然公司業(yè)務(wù)涉足能源、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，各部門之間存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)，最終釀成了會(huì)計(jì)丑聞。

第三，多元化企業(yè)內(nèi)部控制薄弱，無法有效監(jiān)督各業(yè)務(wù)部門的運(yùn)作，也容易導(dǎo)致操作失誤或舞弊行為。這是誘發(fā)企業(yè)面臨操作風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

三、多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別與評價(jià)

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別方法

多元化企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識別時(shí)，確實(shí)需要采納綜合的分析方法。在定性分析方面，首先可以由經(jīng)驗(yàn)豐富的專家團(tuán)隊(duì)開展評估，深入探討企業(yè)各業(yè)務(wù)部門間交叉影響及外部環(huán)境變化對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響，確保評估結(jié)果具有前瞻性和針對性。接著，企業(yè)可以利用情景模擬、敏感性分析等方法，通過構(gòu)建不同的市場和運(yùn)營情境，分析這些變化如何影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，從而確定可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

在定量分析方面，企業(yè)需要建立一個(gè)全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型，它應(yīng)包含資本結(jié)梅分析、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)、流動(dòng)性指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。利用統(tǒng)計(jì)學(xué)原理和數(shù)學(xué)模型、比如回歸分析、多元統(tǒng)計(jì)分析等，以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行預(yù)測分析。此外，智能算法如機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘等新興科技，也能有效輔助企業(yè)識別隱藏在大數(shù)據(jù)中的風(fēng)險(xiǎn)模式和異常信號。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)橫型

1.傳統(tǒng)評價(jià)模型

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型主要包括單因子模型和多因子模型。20世紀(jì)60年代的美國學(xué)者阿爾曼（Edward IAlm an），運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析和多元判別分析的方法，以五個(gè)財(cái)務(wù)比率作為變量，建立了一種運(yùn)用多邊思路建立多元線性函數(shù)公式，及運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分（即z值）來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)的“z-Scoe模型。單因子模型如ALTMAN Z-Score模型：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5

其中，X1為流動(dòng)資產(chǎn)／總資產(chǎn)，X2為留存收益／總資產(chǎn)，X3為患稅前利潤／總資產(chǎn)，X4為市值權(quán)益／賬面價(jià)值總債務(wù)，X5為銷售收入／總資產(chǎn)。根據(jù)Z值的大小判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高低。

多因子模型綜合考慮了企業(yè)的償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力、現(xiàn)金流等多個(gè)方面，如膜結(jié)構(gòu)方法中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估模型：

R=∑Wi*Ri

其中，Ri為不同財(cái)務(wù)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)值，Wi為權(quán)重。按照不同類型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)賦予Ri不同的值，得到企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)值R。

2.新興評價(jià)模型

與傳統(tǒng)模型相比，新興的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型更加強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)跟蹤和模糊性處理，主要包括：

貝葉斯網(wǎng)絡(luò)的動(dòng)態(tài)評估模型：構(gòu)建變量之間的條件概率網(wǎng)絡(luò)，采用貝葉斯定理與企業(yè)內(nèi)部和外部環(huán)境變量的實(shí)時(shí)更新，實(shí)現(xiàn)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)勢的動(dòng)態(tài)評估。

隨機(jī)過程的模糊評價(jià)模型：應(yīng)用隨機(jī)過程理論，基于歷史數(shù)據(jù)預(yù)測企業(yè)Various Financial Indexes的區(qū)間，設(shè)置信度水平，判斷異常區(qū)間的出現(xiàn)概率。如企業(yè)EBITDA的模糊評價(jià)模型

P（EBITDA≤ELla）≤p

其中，EL為下限閾值，a為可信度水平，p為異常概率。

四、多元化戰(zhàn)略下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控對策

（一）加強(qiáng)資金管理，確保企業(yè)流動(dòng)性

鑒于多元化進(jìn)程中企業(yè)所面臨營運(yùn)資金短缺、現(xiàn)金流波動(dòng)等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，關(guān)鍵在于強(qiáng)化資金管理以保障資金鏈正常運(yùn)行。具體的管理對策有：

一是優(yōu)化資金調(diào)度。利用資金池化管理實(shí)現(xiàn)對資金的實(shí)時(shí)調(diào)撥以確保局部資金需求不會(huì)對大局造成影響。還必須合理地制訂資金調(diào)撥價(jià)格以體現(xiàn)資金時(shí)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值并提高資金配置效率。

二是建立資金應(yīng)急機(jī)制。明確資金應(yīng)急啟動(dòng)條件，成立專項(xiàng)應(yīng)急儲(chǔ)備基金并協(xié)同金融機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)等共同構(gòu)建應(yīng)急信貸支持體系。在企業(yè)遇到斷檔式資金鏈突發(fā)情況時(shí)，能迅速配置資金保證企業(yè)流動(dòng)性并解決流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)暴發(fā)問題。

（二）完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與預(yù)警機(jī)制

多元化企業(yè)可以通過構(gòu)建系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系來實(shí)時(shí)了解企業(yè)在各項(xiàng)運(yùn)營及管理過程中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患以及預(yù)警信號。具體而言，應(yīng)著重抓好以下兩方面的控制工作

一是建立風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系。對于多元化企業(yè)所面對的各種風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)構(gòu)建系統(tǒng)化和動(dòng)態(tài)更新的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)指標(biāo)體系。如針對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在凈運(yùn)營資本增長率和銷售債權(quán)周轉(zhuǎn)天數(shù)兩個(gè)方面。

二是強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督。內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)強(qiáng)化對過程與結(jié)果的監(jiān)督，對企業(yè)各項(xiàng)制度執(zhí)行、政策遵循等情況進(jìn)行綜合檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，提出整改措施和建議，從而為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理提供決策依據(jù)。另外，還應(yīng)加大橫向及縱向風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查，對部門及區(qū)域間風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行經(jīng)常性排查，對企業(yè)總體上存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患進(jìn)行評價(jià)并提出應(yīng)對策略及方案。

（三）優(yōu)化公司治理，防控操作與管理風(fēng)險(xiǎn)

多元化戰(zhàn)略使企業(yè)經(jīng)營管理更加復(fù)雜，完善公司治理和內(nèi)部控制體系就顯得格外重要。具體而言，需加強(qiáng)如下兩方面的工作：

一是完善內(nèi)控制度。要著重健全職責(zé)分工制度，業(yè)務(wù)授權(quán)制度和業(yè)績考核制度等，明確每個(gè)崗位職責(zé)范圍，業(yè)務(wù)權(quán)限和業(yè)績目標(biāo)等內(nèi)容，建立嚴(yán)格檢查制衡機(jī)制。另外，建立完善數(shù)據(jù)管理制度，資產(chǎn)管理制度和其他流程化，標(biāo)準(zhǔn)化操作規(guī)程指引以降低未經(jīng)批準(zhǔn)決策所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制。根據(jù)多元化企業(yè)所面對的各種風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)制定全員風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任制。健全風(fēng)險(xiǎn)管理的組織體系，股東會(huì)，董事會(huì)下設(shè)專門委員會(huì)及獨(dú)立部門來推動(dòng)日常的風(fēng)險(xiǎn)管控。

結(jié)論

從上面的分析中，可以觀察到，當(dāng)企業(yè)執(zhí)行多元化的發(fā)展策略時(shí)，由于其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性和管理范圍的擴(kuò)展性，這無疑會(huì)增加經(jīng)營上的不穩(wěn)定性，并可能導(dǎo)致更犬的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些建議的風(fēng)險(xiǎn)主要涉及到公司的資金流動(dòng)、償還債務(wù)的能力、公司的內(nèi)部管理和信息公開等關(guān)鍵領(lǐng)域。為了有效地預(yù)防和控制多元化企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)識別和評估的角度出發(fā)，構(gòu)建一個(gè)全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，井運(yùn)用定量與定性相結(jié)臺的手段來監(jiān)控潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。除此之外，還需要進(jìn)一步優(yōu)化資金的管理和分配流程，對現(xiàn)金流動(dòng)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測，并制定緊急資金援助計(jì)劃以預(yù)防流動(dòng)性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。